大(dà)家周末好，先来看下(xià)重要消息。

　　塞(sāi)尔维(wéi)亚总统下令(lìng)军队进入最高战备状态，紧急向(xiàng)与科索沃行政线方向移动(dòng)

　　据塞尔维(wéi)亚南通社26日(rì)消息，塞尔维亚(yà)总(zǒng)统武契奇当天下令(lìng)，将塞尔(ěr)维亚军队的战备(bèi)状态提升到(dào)最高等(děng)级，并紧(jǐn)急向与(yǔ)科索(suǒ)沃行政线方向移动。

　　报道称，武契奇(qí)提(tí)升塞尔(ěr)维(wéi)亚(yà)军队战备(bèi)状(zhuàng)态与(yǔ)科索沃局(jú)势骤(zhòu)然紧张有关(guān)。

　　当天科索沃北部兹(zī)韦钱塞族区塞族民众与科索沃阿族警察发生(shēng)冲突(tū)，阿族(zú)警察在冲突中使用了催泪弹和震爆弹，并闯入了兹韦钱(qián)区行政大楼。目前兹韦钱区已经被(bèi)科索沃特警(jǐng)封锁。

　　科(kē)索沃是塞尔(ěr)维亚的自治(zhì)省，1999年(nián)科索沃(wò)战争结(jié)束后由联合(hé)国(guó)托管。2008年，科(kē)索沃单(dān)方面宣布独立(lì)，塞尔维亚始终坚持(chí)对科索沃拥有主权。

　　通胀超预期上行！这一数(shù)据创年内新高，美联储年内不降息？

　　5月26日，美国商务部最(zuì)新数据显示，美国4月(yuè)PCE物价(jià)指数(shù)同比上涨4.4％，高于(yú)预期值4.3％，高于(yú)前值(zhí)4.2％；环比增长(zhǎng)0.4％，超出(chū)预期(qī)值和前(qián)值0.3％、0.1％。

　　美联储最(zuì)爱通胀指标——剔除(chú)食(shí)物和(hé)能源(yuán)后的核(hé)心(xīn)PCE物(wù)价指数同比(bǐ)增长4.7％，超出预期4.6％，前值为4.6％；环比上涨0.4％，同样高出前值和(hé)预期值0.3％，增速创2023年1月以来新高(gāo)。

　　与此同时，追踪与当前经济周期相(xiāng)关的通胀(zhàng)压力(lì)的周期性核心PCE仍然非(fēi)常高，处于1985年(nián)以来的最(zuì)高(gāo)记(jì)录(lù)。

　　美(měi)联储政(zhèng)策利率期货合约交易商周五加大了对美联储将继续加息的(de)押注，数据公布后(hòu)，这些合约的隐(yǐn)含(hán)收益(yì)率(lǜ)上升(shēng)，定(dìng)价(jià)美联储在6月会议上将基准利(lì)率(lǜ)目标区(qū)间（目前为5％—5.25％）上(shàng)调0.25个百分(fēn)点的(de)可能性(xìng)约为(wèi)60％。

　　据华尔街日(rì)报报(bào)道，交易员们一直坚信(xìn)，美联储(chǔ)今年将(jiāng)多(duō)次降息(xī)。但他(tā)们最终承(chéng)认，基于对期货的押注，今年降(jiàng)息的可(kě)能性不大(dà)。现在(zài)，他(tā)们预(yù)计在2024年之前不会降(jiàng)息，而且2024年(nián)的降息幅度低于此前的预期。强劲的经济增(zēng)长(zhǎng)、通(tōng)胀(zhàng)数据(jù)、劳动力市场以及债务上限担忧(yōu)的缓(huǎn)解降(jiàng)低了今(jīn)年降息的可能(néng)性。交(jiāo)易员们现在认为(wèi)，6月份(fèn)的会议可能会考虑加息25个基点。市(shì)场预计联邦基(jī)金利率将在2024年底降至3.5％，就在一个(gè)月(yuè)前，衍生品市(shì)场(chǎng)预计基(jī)准利率届时将降至3％。

　　短期(qī)内煤化工(gōng)品(pǐn)种暂(zàn)难走(zǒu)出(chū)弱周期

　　近期(qī)化工板块(kuài)整体(tǐ)走(zǒu)势偏弱，油(yóu)化工与煤(méi)化工板块(kuài)略显分化(huà)。期货日报记者观察(chá)到，煤化工品(pǐn)种无论(lùn)是下跌幅(fú)度，还是下行斜率，均大于(yú)油化工(gōng)品(pǐn)种。以PTA等原料成本(běn)端为原油的品种，在原(yuán)油(yóu)下跌幅度不大(dà)的情(qíng)况下，跌幅较小；而以尿素(sù)、甲醇原料成本端(duān)为煤(méi)炭的品种，跌幅较(jiào)大。

　　对此，国(guó)投安信期(qī)货能源首席(xí)分(fēn)析师高明宇解(jiě)释说(shuō)，终(zhōng)端(duān)产品这一分化的根(gēn)源(yuán)还是原料(liào)端(duān)表现的(de)差异。“俄乌冲(chōng)突的战争风险溢(yì)价(jià)将能源(yuán)危机在期(qī)货市(shì)场(chǎng)的影射推向顶峰(fēng)，2022年(nián)下半年起(qǐ)市(shì)场进入衰退交易主题，且目前工(gōng)业品整体仍(réng)处于衰退(tuì)交易(yì)的中后(hòu)场。”她(tā)称。

　　“从能源板块(kuài)内部来看，前(qián)期原(yuán)油价格的下行已触碰到中(zhōng)东主(zhǔ)要(yào)产油(yóu)国(guó)的财(cái)政(zhèng)盈(yíng)亏平衡(héng)成本、页(yè)岩油生产商边(biān)际产油成本、美(měi)国收储(chǔ)目标价位，在美国页岩油非常规能源产量增(zēng)速(sù)持(chí)续不达预期的情况下，以(yǐ)沙特和俄(é)罗斯(sī)主(zhǔ)导的OPEC+主动减(jiǎn)产再度(dù)推(tuī)动(dòng)原油供给约束的兑(duì)现，在能源品的(d硝酸锌化学式，硝酸锌化学式怎么写e)下行趋势中原油的成本支(zhī)撑(chēng)、供应减量率先发生，价格也率先(xiān)呈现震荡筑底的(de)迹(jì)象。”高明宇如是说(shuō)。

　　而(ér)对于煤炭而言，年初以来港口Q5500动(dòng)力煤(méi)均价(jià)1092元/吨，仍远高于国内三西主产区动力煤的边际到港成本900元/吨左右(yòu)，在煤炭(tàn)全行业(yè)利润丰厚的情(qíng)况下供应有增无减(jiǎn)，宽松的供(gōng)需(xū)面持续带动产业链(liàn)各环节累库，价格下跌(diē)趋势明确，亦对近期煤化工品种构成较大压制(zhì)。

　　“今年年初以来(lái)，煤炭价格整体便处于震荡下行(xíng)的趋(qū)势(shì)中，原料煤炭(tàn)成本端的支撑弱化，使煤化工品种的估值中枢不断下移。”中信建投期货分析师刘书源表示，相较于煤炭，原油整体为区间弱势(shì)震(zhèn)荡的走(zǒu)势，并(bìng)未出现较(jiào)大的单边走弱趋势。

　　“就(jiù)煤化工市(shì)场(chǎng)而言，本(běn)周(zhōu)持(chí)续(xù)走弱未见反转迹(jì)象。”方正中期期货研究院上海分院负责人夏聪(cōng)聪(cōng)解释说(shuō)，煤化工市场(chǎng)缺乏利(lì)好驱(qū)动，消息面无利好刺激，导致行情持续(xù)低迷。国内煤炭市场供应存在保障，在进口煤增(zēng)加的情(qíng)况(kuàng)下，市场可(kě)流通货源(yuán)充裕，今年受(shòu)到天气因(yīn)素的影响(xiǎng)，水(shuǐ)电出(chū)力(lì)预计逐步好转，电煤需(xū)求存在增(zēng)加，但增(zēng)速或(huò)放缓。

　　在她看(kàn)来，煤炭市场价格(gé)仍存在下调可能，成本端(duān)难以提供有力支撑。加之煤化工整体需求端不佳，高温(wēn)雨季部分区域需求(qiú)受到影响。需求(qiú)处于季节性淡(dàn)季，下游用煤企(qǐ)业库存水平偏高(gāo)，价格(gé)承压下行，煤化工(gōng)受到(dào)成本端(duān)的(de)拖累。

　　事(shì)实(shí)上，煤化工(gōng)近(jìn)期(qī)的(de)持(chí)续走弱也与宏观需求弱(ruò)势(shì)以及自身品种(zhǒng)的产能投(tóu)放(fàng)周(zhōu)期有关。

　　“根据前期调(diào)研，部(bù)分甲醇和尿(niào)素的终端工厂，在(zài)经历疫情几年(nián)之(zhī)后，并未重启(qǐ)，所以终端产品的(de)需求(qiú)并没有因疫情解封后，出现显著恢复。叠加近期港口和坑口煤价(jià)加速下跌(diē)，导致(zhì)煤化工品种的估值(zhí)中枢不断(duàn)下移，难见反转。”刘(liú)书源称(chēng)。

　　记(jì)者了(le)解到，随着煤炭的(de)大幅走(zǒu)弱(ruò)，目(mù)前甲(jiǎ)醇企业(yè)亏(kuī)损较之前有所放(fàng)大。“煤化工(gōng)产业(yè)链(liàn)上(shàng)下游均弱化，尽管成本端松动，但(dàn)煤化工品种自身表现同样低(dī)迷，面(miàn)临较(jiào)大的(de)亏损压力(lì)。”夏聪(cōng)聪(cōng)表示，近期(qī)，甲醇(chún)期货(huò)价格创2020年10月(yuè)份以(yǐ)来新(xīn)低，现货价格同步走低，内蒙地区报(bào)价(jià)跌破2000元/吨，价(jià)格下(xià)跌(diē)幅度大于(yú)原料(liào)端，利润修(xiū)复(fù)过程中止。“今年以来(lái)，从甲醇成本理论核(hé)算来看，行(xíng)业整体处于不(bù)景(jǐng)气(qì)阶段。”她称。

　　对此(cǐ)，刘书(shū)源也表示，由于甲醇现货价格不断(duàn)创下新低，部分地区(qū)现货价格回到(dào)历史低位，上游(yóu)甲醇生产企(qǐ)业整体利润并(bìng)没有随着煤价回落、采购成本下降而明显转好。“尤其(qí)是单一的煤制甲(jiǎ)醇企业，理论亏损幅度较大，且部分(fēn)内地企业有传出因甲醇(chún)价格太低，出(chū)现停车(chē)或者降负的消息(xī)，后续值得持(chí)续关注这一问题。”刘书源如是说。

　　受访人士(shì)普遍认为(wèi)，短期，煤化工品种暂难走出弱周期的迹象。“经历过前几年的持续投产，国内甲(jiǎ)醇和尿素的产能不断扩张，当前下游的(de)需求(qiú)难以匹配新增的产能，未来其价格(gé)可能在1—2年都(dōu)维持较低水平，从而开启倒逼上游降负或者去产能(néng)的阶段，后续(xù)大概率(lǜ)是(shì)一个(gè)产能的上(shàng)下(xià)游再平衡周期(qī)。”刘(liú)书源称。

　　在夏聪聪看来，煤(méi)化工能否走出偏弱(ruò)周期(qī)主要取决于需求(qiú)的恢复情况，下半年部(bù)分品种面临较(jiào)大投产压力，进口(kǒu)体量大的品种将(jiāng)受到(dào)低价进口货源的冲击，中(zhōng)长期看，煤化工行情难有起色(sè)，即使存在上涨(zhǎng)，也表现为长期下(xià)跌(diē)后的反弹，而不是行情的反转。

　　油制强(qiáng)于煤制的可(kě)能(néng)性依然较大

　　采访中记者(zhě)了(le)解到(dào)，近(jìn)期能源(yuán)化工(gōng)（尤其(qí)是油化工）板块较为强势主(zhǔ)要还是基于原(yuán)料端的驱动。

　　据光大期货(huò)分析师杜冰沁(qìn)介绍，本周原(yuán)油整体呈现(xiàn)先抑(yì)后扬的走(zǒu)势，受到供(gōng)需基本面收(shōu)紧的前景提振油价上涨，带动油化工板块表(biǎo)现较为坚挺(tǐng)。

　　“在本(běn)轮(lún)大宗商品多数下(xià)跌的行情中，原油尽管受(shòu)到美国债(zhài)务(wù)上限谈判陷(xiàn)入僵(jiāng)局带来的宏观情绪扰动，但是沙特(tè)能(néng)源部长(zhǎng)发言力(lì)挺油价和G7在其年硝酸锌化学式，硝酸锌化学式怎么写度(dù)领(lǐng)导人会议(yì)上承诺将加大力度打击俄罗斯逃避其石油和燃料(liào)出口(kǒu)价(jià)格上限的行为都对于(yú)油价起(qǐ)到提振作用(yòng)。”杜冰沁表示，从基本面(miàn)来看，下(xià)半年全(quán)球原油供需(xū)将进(jìn)一步收紧。IEA最新月报预计今(jīn)年全球(qiú)需求同比增(zēng)加220万(wàn)桶(tǒng)/日，主要来自于中国(guó)需求复苏的持续；同时美国(guó)宣布将在8月收储300万桶(tǒng)，叠加美国即将进入夏季汽油消费(fèi)旺(wàng)季。“原(yuán)油(yóu)维持强势从(cóng)成本端(duān)带(dài)动油化工整(zhěng)体强于煤化(huà)工。”她称。

　　目前来(lái)看，油化工较煤化工较强的关键原因还是(shì)在于原料端。在(zài)杜冰沁看来，本周(zhōu)EIA和API商(shāng)业原(yuán)油库存超预(yù)期大幅下降，主要源自原油进口的大幅下降和随着出行旺季来临显著增长的需求；包括汽油(yóu)和精炼(liàn)油在内的成品油库存均(jūn)出(chū)现不同程度的下降，同时汽、柴油表需也环比增(zēng)加50万桶/日左右。

　　“尽管短期俄罗斯减产不及预期，但沙(shā)特(tè)能源部长发言力挺油价，市场(chǎng)计价OPEC+可(kě)能在6月4日的会议(yì)上考虑进(jìn)一步减产，叠加美(měi)国的收储均(jūn)将收紧下半年全球原油(yóu)平衡表(biǎo)。但在美国债(zhài)务上限(xiàn)谈判达成一致前(qián)，宏观层面的不确(què)定性仍然(rán)会影响市场情绪。”杜冰沁认为(wèi)，短期(qī)市场(chǎng)需关注美国(guó)债务(wù)上限谈判结果和(hé)6月4日OPEC+会(huì)议决议。

　　对(duì)此，申万期货能化高级分析(xī)师陆甲明认为(wèi)，6月份OPEC+的(de)月度会(huì)议将近。考虑目(mù)前油价被市(shì)场接受度提升，预计6月化工品市场(chǎng)对(duì)标的原油成本将(jiāng)基本维持5月平均价格水(shuǐ)平(píng)。因此，预计6月(yuè)OPEC+会议可能(néng)不会有动作。“考虑目前(qián)油价被市场(chǎng)接受度提(tí)升。预计(jì)6月化(huà)工品市场对标的(de)原油(yóu)成本将基本维持(chí)5月(yuè)平均(jūn)价格水平(píng)。”陆甲(jiǎ)明说。

　　实际上，5月(yuè)份至今(jīn)，国内(nèi)石脑油制(zhì)的聚乙烯生产毛利，已经从500多(duō)元/吨(dūn)，逐步(bù)跌(diē)落至-500多(duō)元/吨。虽然(rán)油(yóu)价也有下跌，但由于(yú)聚乙烯自身现货价格(gé)表现(xiàn)更弱(ruò)，因而以原油折(zhé)算成本的加(jiā)工利润反(fǎn)而出现了(le)下(xià)降。

　　“展(zhǎn)望(wàng)后市，原油供应端的利好已进入兑现期。”高明宇认为，OPEC及俄罗斯的减产已在原油及成品油发运船期中有所体(tǐ)现。“加拿(ná)大野(yě)火蔓(màn)延造成(chéng)的(de)31.9万(wàn)桶/天减产及3月末起暂停的伊(yī)拉克45万桶/天北向原油出口仍未恢复，亦对(duì)本无弹性(xìng)的原油供应(yīng)构成扰(rǎo)动。且近(jìn)期沙特能源(yuán)部长再次对原油市场做(zuò)空者发出警告(gào)，面对(duì)欧(ōu)美银行(xíng)业危机和美国(guó)债(zhài)务(wù)上限谈(tán)判(pàn)带(dài)来(lái)的需求端不确定性，不排除OPEC+在6月4日会议再次减(jiǎn)产的小概率(lǜ)事件发生(shēng)，二季度起的基(jī)准去库(kù)预(yù)期(qī)仍(réng)将为原油带来相对支撑。”她称。

　　“下个阶段，化工品表(biǎo)现中(zhōng)，油制强于煤(méi)制的可能性依然较大。”陆甲明(míng)表(biǎo)示(shì)，原料(liào)价(jià)格表(biǎo)现(xiàn)上(shàng)，目前国(guó)内(nèi)煤(méi)炭供(gōng)给相对(duì)充裕，因(yīn)此(cǐ)煤(méi)炭(tàn)价格下(xià)行的趋势依然存在。原油方面，夏季(jì)是成品(pǐn)油消费(fèi)高峰，因此油价往往(wǎng)容易获得支撑。因此，成本端(duān)强弱反差(chà)或依然存在。

　　同(tóng)样(yàng)，在高明(míng)宇看来，在国(guó)内(nèi)动力煤市场中下游库(kù)存有效去化，或低价格刺激(jī)内产、进口(kǒu)兑现减量预期之(zhī)前(qián)，油化工(gōng)结构(gòu)性强(qiáng)于煤(méi)化工的行情仍然有望延续。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 硝酸锌化学式，硝酸锌化学式怎么写