昨天(tiān)深夜，美国债务(wù)上(shàng)限谈判突然中止！

　　当地时(shí)间周五上午(wǔ)，美国共和党债务上(shàng)限谈判代(dài)表格(gé)雷夫斯与(yǔ)白宫(gōng)代表举(jǔ)行闭门会议，但会(huì)议开始后不久就突(tū)然(rán)离开。格(gé)雷夫(fū)斯(sī)说：白宫谈判(pàn)代表实在不可理(lǐ)喻，目前谈(tán)判(pàn)处(chù)于(yú)“暂停”状(zhuàng)态。格雷(léi)夫(fū)斯强调，他不知道(dào)双(shuāng)方(fāng)是否会在周五(wǔ)或(huò)周末再次会(huì)面。

　　谈(tán)判(pàn)遇阻的消息(xī)传出后，三大美(měi)股指集体转(zhuǎn)跌。

　　不过，美联储(chǔ)主席鲍(bào)威尔传出了(le)有望暂(zàn)停加息的鸽派信号。鲍威尔称，银(yín)行业(yè)的(de)压力可能影响(xiǎng)联储的利率(lǜ)路径，若源于银行业(yè)危机的信贷环境收紧导致经济放缓，美联储(chǔ)可能不必让利率升(shēng)到原应有的高(gāo)位。

　　交易员(yuán)目(mù)前预计，美(měi)联储(chǔ)6月份(fèn)加息25个(gè)基点的可能性为22.4％，低于一(yī)天前的(de)35.6％，与此同时，交易员(yuán)预计美联储下(xià)月将利率维持在5％至(zhì)5.25％区间(jiān)的可能性为(wèi)77.6％。与美联储(chǔ)主席鲍威尔(ěr)的讲话相比，交易员似(shì)乎更受债务(wù)上限事态(tài)发展的影(yǐng)响。

　　鲍(bào)威尔(ěr)讲话期间，美股跌幅(fú)收窄；美债价格跳(tiào)涨、收益(yì)率(lǜ)跳(tiào)水，对利率前景敏感的(de)两(liǎng)年期美债收(shōu)益率迅速远离他讲话前所创的两个月来高位，一度较高位(wèi)回落超过10个基点；美元(yuán)指数刷新日(rì)低，加(jiā)速跌离周四所创的(de)3月(yuè)末以来高位。鲍威尔讲话结束(shù)后(hòu)，美债收益率(lǜ)逐步回升，全天攀升收(shōu)官，美(měi)股和美(měi)元的跌势未改。

　　最终，美(měi)股周(zhōu)五高开低走(zǒu)，受债(zhài)务上限谈(tán)判暂停拖累三大股指盘中转跌，道(dào)指收(shōu)跌约110点，纳指收(shōu)跌0.24％，标普500指数(shù)收跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门(mén)中概股(gǔ)走(zǒu)势分化，蔚来(lái)涨(zhǎng)超3％，理想、新东方(fāng)涨超1％，爱(ài)奇艺跌超5％，瑞幸咖(kā)啡、京(jīng)东跌超2％。

　　商品方面，有色金属大多上涨，伦锌涨(zhǎng)约2％，伦铜(tóng)、伦镍也(yě)反弹，伦铅涨(zhǎng)近1.9％，伦锡连涨三日。本(běn)周基(jī)本金属涨跌(diē)各异。伦(lún)镍跌超4％，在(zài)上周跌超(chāo)9％后继续领(lǐng)跌，和跌近3％的伦(lún)锌连(lián)跌两周。而伦锡和伦铝都涨超2％，扭转(zhuǎn)三周(zhōu)连(lián)跌势头。伦铅涨约0.9％。伦(lún)铜周五收盘大致持平(píng)一周前水平(píng)，都止住四周(zhōu)连跌之势。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月(yuè)黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下跌1.89％，创2月3日(rì)一周(zhōu)以来(lái)最大周跌幅，在连涨两周后连(lián)跌两周。WTI 6月(yuè)原(yuán)油期货收(shōu)跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特(tè)7月原(yuán)油(yóu)期货收(shōu)跌(diē)0.37％，报(bào)75.58美(měi)元/桶。本周美油累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均(jūn)终结四(sì)周连跌(diē)。

　　北京时间今晨六(liù)点，有最(zuì)新消息称，美国白宫谈判(pàn)代(dài)表已抵(dǐ)达会场，准备继续(xù)进(jìn)行债务上限(xiàn)谈判。

　　美国国会众议院(yuàn)议长麦卡锡(xī)表示，共和(hé)党人将(jiāng)于北京时间今天上午(wǔ)重返谈判(pàn)桌，恢复债务谈判。麦卡锡称(chēng)，动(dòng)用宪法第14修正案来绕开债务上限解决不了(le)任何问题(tí)，将阻止(zhǐ)拜登推动的(de)增加政(zhèng)府(fǔ)开(kāi)支(zhī)行动。

　　值(zhí)得注意的是，美国财政(zhèng)部现金余额截至5月(yuè)18日(rì)进一(yī)步降至(zhì)573亿(yì)美元。截至5月17日，美国财政部财(cái)政紧急措施余额还剩(shèng)下(xià)920亿(yì)美(měi)元。

　　鲍威尔：美(měi)国通胀远远高于2％目标(biāo)，鉴于信贷压力可能无需继(jì)续(xù)加息

　　当地时间周(zhōu)五（北(běi)京(jīng)时(shí)间(jiān)今天凌(líng)晨），美联储主席鲍威(wēi)尔出席名为“货币政策观点(diǎn)”的小组(zǔ)讨论。市场关注他提(tí)供(gōng)的利率路径线索。

　　鲍威尔强调，“美国通胀远远高于我们2％的目标”，若抗通胀失(shī)败，将(jiāng)造成漫长的痛(tòng)苦。他称(chēng)，FOMC“强(qiáng)有(yǒu)力(lì)地(dì)致力于”让通(tōng)胀重(zhòng)返目标2％的(de)承诺，物价稳(wěn)定是经济保(bǎo)持强劲的根基。

　　但鲍威尔同时发表鸽派信号(hào)称(chēng)，自(zì)己(jǐ)倾向于(yú)支(zhī)持6月会议暂不加息，而且银行(xíng)业危机导致的信贷条件收紧，可(kě)能意味着(zhe)美联储峰值利率(lǜ)将低于(yú)预期：“鉴于(yú)信贷压力可(kě)能对经济(jì)增(zēng)长、就业和通胀(zhàng)造成的负面影响，可能(néng)无需（继续）加息至(zhì)那么(me)高的水平就能成(chéng)功打压(yā)通胀。美联储在收紧货币政(zhèng)策方面(miàn)已取得长足(zú)进(jìn)步，政策立场现(xiàn)在是对经济增长具有限制性的。做太多与(yǔ)做太少的风险正变得更加平(píng)衡。我们面临着迄今为止收(shōu)紧政策(cè)的(de)效应滞后，以及近(jìn)期(qī)银行业(yè)压力导致的信贷收紧程(chéng)度等多(duō)重(zhòng)不确定性。有鉴于此，美(měi)联储(chǔ)有(yǒu)能力观(guān)察更多数(shù)据和未(wèi)来(lái)前景的演(yǎn)变，然(rán)后再决(jué)定可能(néng)需要提高多少利率。”

　　同时(shí)，鲍威尔也强调季度经济预测的准(zhǔn)确(què)度通常存在挑战，他上述提(tí)到的观点及其能实现的(de)程度也都存在不(bù)确定性，理由是“未来前景(jǐng)面临着历史性高企的不确定(dìng)性(xìng)”，因此(cǐ)：“FOMC尚(shàng)未就货币(bì)政(zhèng)策应进一(yī)步收(shōu)紧多(duō)少而作(zuò)出决定。”

　　有分析称(chēng)，这说明(míng)银(yín)行业危机后(hòu)，鲍威(wēi)尔(ěr)开始释放“保持耐心”的(de)利率路径信(xìn)号。“新(xīn)美联储通讯社”Nick Timiraos也(yě)称，鲍威尔点(diǎn)明银行(xíng)业压力将影(yǐng)响(xiǎng)货币决(jué)策。

　　产业(yè)供需结(jié)构预期(qī)转弱(ruò)，纯(chún)碱、玻璃连续下行

　　近期(qī)纯碱和玻璃期货持续走弱，昨日纯碱和玻璃期(qī)货继(jì)续深跌，盘中纯碱(jiǎn)2306合约触及(jí)跌停(tíng)。昨日(rì)盘后，郑商所发布公告，自2023年(nián)5月23日当晚夜盘交易时起，纯碱期(qī)货2309合(hé)约的日内平今仓交易(yì)手(shǒu)续费(fèi)标准(zhǔn)调整为3.5元/手。

　　究其原因，宝城(chéng)期货(huò)研(yán)究(jiū)所负责人(rén)闾振兴表(biǎo)示，主要有三方面：一是产(chǎn)业供需(xū)结构预期转弱(ruò)；二(èr)是宏观环境不乐观；三是交易者在对冲操作中将纯碱玻璃作(zuò)为空头配置。

　　玻(bō)璃、纯(chún)碱走势虽都偏弱(ruò)，但南华研究(jiū)院(yuàn)能(néng)化分析师李嘉(jiā)豪认(rèn)为，各自的原(yuán)因并(bìng)不相(xiāng)同。纯碱周五跌(diē)幅较大的主要原因在于(yú)远兴(xīng)投产的消息(xī)面刺激，使得盘面出现较大跌幅。除此(cǐ)之外，本周检(jiǎn)修量增加，库存依旧累库(kù)，可(kě)见下游的持货意愿依旧较差(chà)。纯(chún)碱上周到港5万吨，对供需关系(xì)也存在一定的影响。在现货松动、投产预期、库存累库的影(yǐng)响下，纯(chún)碱(jiǎn)价格持续下滑。

　　“而对(duì)于玻璃(lí)，主要原因在于前期（3月(yuè)和4月）需(xū)求(qiú)较旺，下游补库至环比(bǐ)高(gāo)位。”他说，短期(qī)价格松动，中下游的备(bèi)货情绪出现一定的谨(jǐn)慎(shèn)或者恐高的情形(xíng)，因此产销(xiāo)出(chū)现了较为明显的(de)下(xià)滑(huá)。在(zài)现货松动、产(chǎn)销较弱(ruò)的局(jú)面下(xià)，玻璃的(de)价格(gé)跌幅较(jiào)为(wèi)明显。

　　从产业(yè)供(gōng)需(xū)结构看，浙商期(qī)货分析师江文(wén)敏具体介绍，纯碱方面，近(jìn)期主要市场交易点是(shì)远(yuǎn)兴能源新增(zēng)投产。昨日，远兴能源1号线正式点火，新增天然碱产能150万吨，后续2号线(xiàn)原计划(huà)于(yú)6月点(diǎn)火投产，产(chǎn)能为150万吨(dūn)天然碱(jiǎn)，3A号线原计划于9月份出产(chǎn)品(pǐn)，产能为100万吨(dūn)天然碱，3B号线原计划于9月份出产(chǎn)品，产能为100万吨天(tiān)然碱和40万吨小(xiǎo)苏打。远(yuǎn)兴能源的天(tiān)然碱预计生产成本在(zài)1000元/吨以内。纯碱盘面在大量(liàng)新增产能和低成本纯(chún)碱的叠加作用下持续走低，周五又逢远兴能源点火的信息落地，市场看(kàn)空情绪高涨，推(tuī)动盘面下跌(diē)。

　　闾振兴(xīng)还(hái)介绍，纯碱(jiǎn)的供(gōng)需结构在9月会发(fā)生变化，这是(shì)市场(chǎng)早(zǎo)已预期的(de)，市场也已充(chōng)分计价，这一点从9月(yuè)合约的深贴(tiē)水可以得到验(yàn)证。在这(zhè)个供(gōng)需转(zhuǎn)宽松(sōng)的预(yù)期下，产业链开始形(xíng)成(chéng)负反馈，纯(chún)碱现货价格也(yě)出现崩塌，这一点从近月合约的跌幅和现货向期货(huò)回(huí)归的方(fāng)式收敛(liǎn)基(jī)差上(shàng)可以得到验证。

　　而玻(bō)璃方面，江文敏表示，近(jìn)期市(shì)场主要交易点是需求转(zhuǎn)弱，供应上升(shēng)。因(yīn)为玻(bō)璃(lí)深加工(gōng)厂(chǎng)缺(quē)乏强有力的订(dìng)单支撑，5月中旬订单天数为16.4天，与(yǔ)4月底相比(bǐ)铜的化合价怎么判断+2和+1的区别，汞的化合价减少(shǎo)0.1天。深(shēn)加工厂(chǎng)原片(piàn)库存天数(shù)5月中旬(xún)为21.5天，与4月底相比减少(shǎo)1.73天。从历史数据来看，原(yuán)片库存偏高，补库(kù)意(yì)愿相比4月降低。从玻璃产销数据来看(kàn)，5月沙河地区(qū)产销数据平均(jūn)为65％，湖北地区产销数据平(píng)均为73％，华东地区产销(xiāo)数据平均(jūn)为82％，相(xiāng)比于3月及4月的(de)数据，5月份产销数据大幅(fú)下(xià)滑。5月还要(yào)新增(zēng)日(rì)熔量3050吨，6月(yuè)将新(xīn)增日熔量3150吨，8月减少日(rì)熔量400吨，9月新增日熔(róng)量1200吨，10月减少日熔量1000吨(dūn)。预计2023年9月份玻璃日熔量达到(dào)巅峰，峰值约170080吨(dūn)。

　　“玻璃价格一直(zhí)都比较弱，主要(yào)是高库存和低(dī)需求逻辑。”闾振兴说(shuō)，4月中下旬玻璃(lí)价格在去库逻辑下出现过反弹(dàn)，但反弹后利(lì)润改(gǎi)善很多(duō)，加之(zhī)终端(duān)表现并不乐观，因此又出现大幅回(huí)落。

　　从宏观因素看(kàn)，闾振兴介绍(shào)，在欧美经济衰退预(yù)期、国(guó)内经济(jì)复(fù)苏不及预(yù)期的背景下，整个工业品(pǐn)价(jià)格承压，纯碱此前(qián)强势的(de)中观(guān)逻(luó)辑终敌不过(guò)疲(pí)弱的宏(hóng)观逻(luó)辑。从(cóng)持仓上看(kàn)，部(bù)分(fēn)市场(chǎng)资金在做强弱对(duì)冲，而纯(chún)碱(jiǎn)和(hé)玻璃正(zhèng)是空头(tóu)配置，强化了二者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱(ruò)势或将持(chí)续

　　对于后市，李嘉(jiā)豪表示，纯碱主要关注检修是否(fǒu)能带来现(xiàn)货价格短期的(de)企稳，但中(zhōng)长期价格下跌至成本线(xiàn)为(wèi)大概率事(shì)件。“从商品格局看，纯碱(jiǎn)投产后必(bì)然走向过剩，而短期(qī)检修的兑现有(yǒu)限，因此检修仅为长(zhǎng)期趋势(shì)下的扰动，商品从(cóng)偏(piān)紧到(dào)过(guò)剩的周(zhōu)期中，价格趋(qū)势(shì)预(yù)计(jì)继续(xù)向下。”他说，对于玻璃，需要等待的则(zé)是中下游的备货意愿何时能够起来(lái)：一是等待下(xià)游(yóu)的原(yuán)料(liào)库存消耗，二(èr)是对(duì)未来(lái)的需(xū)求是否存(cún)在旺季的预期。短(duǎn)期来看(kàn)，下游以(yǐ)消耗前期库存为主，需(xū)求缺乏弹性，价格预期偏弱(ruò)。后市(shì)关注在需求存在(zài)缺口的情形(xíng)下，7月订单(dān)是否依旧具有(yǒu)连续性。

　　中期来看，闾振兴(xīng)认为，除非(fēi)价格(gé)开始冲(chōng)击成本(běn)，或(huò)是供需上有重大改变，否(fǒu)则纯碱和玻璃(lí)依然维持弱势。“短期则还是要关注持(chí)仓的变(biàn)化，短线铜的化合价怎么判断+2和+1的区别，汞的化合价资金(jīn)离场或使得低(dī)位波动加大。”他说，止跌可以(yǐ)关(guān)注两个指(zhǐ)标：一是基(jī)差不再是以现货下跌方(fāng)式来(lái)修复；二是月供需预期(qī)博(bó)弈(yì)相对明朗，基差企稳。

　　分品(pǐn)种(zhǒng)看，江文敏表示(shì)，纯碱后市仍(réng)将维持弱势，可重(zhòng)点(diǎn)关注远(yuǎn)兴(xīng)能源的(de)后续投(tóu)产进展、碱价(jià)降价幅度。若远兴(xīng)能(néng)源后(hòu)续投产(chǎn)推迟，则盘面或将维稳振荡；若联碱厂、氨碱厂(chǎng)大力挺价(jià)，则盘面也或将维稳(wěn)。

　　玻璃(lí)方面，他认为，后市(shì)弱势也将继(jì)续保持，中长期则视终(zhōng)端需求变动(dòng)来判(pàn)断是否维持弱(ruò)势，可重(zhòng)点关注下游深加工订单情况、地产施(shī)工端情况。若(ruò)后期地产施(shī)工端主体封顶数量较多，那(nà)么玻璃的需求量将抬升，下游深加工订单数量(liàng)也将因此(cǐ)抬升，盘面或(huò)维稳。

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