A股“股(gǔ)王”之争(zhēng)进入白热化阶段(duàn)，中(zhōng)国(guó)移动股价周(zhōu)中创(chuàng)历史(shǐ)新高，一度从(cóng)独占A股(gǔ)市(shì)值榜首近(jìn)3年(nián)的茅台手(shǒu)中抢下“A股之王”的(de)光环(huán)，引发市场热议。截至周五收(shōu)盘(pán)，茅台(tái)最终以(yǐ)微弱(ruò)优势反(fǎn)超，但地位已(yǐ)岌岌可(kě)危。值得注意的是，因(yīn)中国移动在(zài)A+H两地上(shàng)市，若按其A股股本计(jì)算则不(bù)过是一场计算上的乌龙，但若均按照A股(gǔ)股价等数据(jù)计算(suàn)，则其总市值(zhí)一度达(dá)2.19万(wàn)亿元，超越茅(máo)台成为(wèi)“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在数字经济、信创、中特估、人工智能等一(yī)系列(liè)热(rè)点催化(huà)下，中国移动今(jīn)年股(gǔ)价累计最大涨幅已近60%，自去年上市以来最近(jìn)一年股价(jià)累计最(zuì)大涨幅(fú)接近翻倍，而茅台股价则几乎仅在原(yuán)地踏步。有市场(chǎng)人士认为，中国(guó)移动和茅台(tái)这(zhè)场股王宝座的争夺可能揭示着(zhe)A股未来(lái)的(de)发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录(lù)：消(xiāo)费回(huí)潮卷出白酒(jiǔ)泡沫 数字经济时代带来(lái)预备(bèi)新股王

　　A股总市值榜首之(zhī)争，向来是市场关注(zhù)焦点，回(huí)顾(gù)历(lì)史来看，最近十多年来股王变(biàn)迁的(de)背后(hòu)似乎也反应着(zhe)国内经(jīng)济(jì)趋势和(hé)产业价(jià)值(zhí)的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值一度超过8万(wàn)亿人(rén)民币。不仅稳(wěn)居(jū)A股第一，甚(shèn)至登顶全(quán)球资本市场(chǎng)市(shì)值之首(shǒu)，得益于当时基建大发展时期，中石油(yóu)在股王(wáng)的位置上稳坐(zuò)了八年，直到2015年工商银行依托当年互联(lián)网(wǎng)金融牛市成为新锐股(gǔ)王(wáng)。再(zài)后来，随着我国在2018年进入(rù)消费牛(niú)市，开(kāi)启了此后三年的消费白马股(gǔ)大牛市，也成(chéng)就了如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图(tú)片(piàn)来(lái)源：格隆汇、勾股(gǔ)大数据；资料来源：微信(xìn)公众号市值观察4月17日(rì)文章(zhāng)《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最近两(liǎng)年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在高端白酒的高估值泡(pào)沫下，以及今年春节(jié)后白酒(jiǔ)行业(yè)的终端动销几乎并未达(dá)到预期，整个白酒板块经历回调(diào)，公司股(gǔ)价也现大幅下跌。近日，中国移(yí)动的(de)突然崛起更是开始对其王位发出了挑战。

　　市(shì)场分(fēn)析指(zhǐ)出，中(zhōng)国移(yí)动一(yī)度超越(yuè)贵州茅台市(shì)值这一历史性事件背后(hòu)，除了离不开国家政策持续(xù)推(tuī)进的数字经济，与最近爆火的人工智能两大概念加持，还有来自(zì)于“中特估”这个新概念的强力催化(huà)。

　　具体来(lái)看(kàn)，根据数据显示，当前美股市(shì)值前十(shí)的上市(shì)公司中，苹(píng)果、微软、谷歌、亚(yà)马逊、英(yīng)伟达、特斯拉、META均(jūn)为科技股。有分析认为，科技进步已(yǐ)成提(tí)升生产力的重要因素，二级市场对科技(jì)企业的(de)态度能一定程度(dù)显示出科(kē)技企(qǐ)业的(de)竞争力强度(dù)。因(yīn)此(cǐ)，以(yǐ)中(zhōng)国(guó)移动为(wèi)代表的科技股“逼宫”以贵州茅(máo)台为代表的消费股似(shì)乎也预示着市场中的积(jī)极现(xiàn)象。

　　目(mù)前(qián)，在我国经济(jì)逐(zhú)渐向数字化深(shēn)度(dù)转型的(de)背景(jǐng)下，实力强劲并实(shí)现华丽转身的中国移动，已(yǐ)经逐渐(jiàn)成引领中(zhōng)国经济潮流的主力军(jūn)。信(xìn)达证(zhèng)券研报表示，公司作为国企(qǐ)数字经(jīng)济担当，积极布(bù)局云计算、IDC、工业互联网等(děng)创新业务(wù)，伴(bàn)随算力(lì)网络的进一(yī)步(bù)发展，将拉动(dòng)底层云计(jì)算(suàn)业务(wù)的需求，公司具(jù)备较强(qiáng)的 IDC/云计算业务(wù)能力，正在从(cóng)传(chuán)统管道运营商向数字科技(除螨皂可以天天用吗，除螨皂对痘痘管用吗jì)领军企业加(jiā)快跃迁升(shēng)级，有望首先迎来估值(zhí)重塑机(jī)遇。

　　同(tóng)时(shí)，从估值修(xiū)复情况来(lái)看，根(gēn)据光大证券4月15日研报显示，2022年底以(yǐ)来，截至(zhì)4月(yuè)13日，三大运(yùn)营商(shāng)股(gǔ)价涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅达(dá)62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值(zhí)分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大(dà)运(yùn)营商板块(kuài)，借(jiè)助(zhù)“央企低估值+数字经(jīng)济”成为率(lǜ)先修复的(de)板块。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔法能否(fǒu)打破(pò)“茅(máo)台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有(yǒu)另一(yī)个故事引发市(shì)场热议。即很长一段时间以来，A股(gǔ)市场一直流传着“茅台魔(mó)咒”的(de)传说，即大多股价超过(guò)茅台的上(shàng)市公司，在风光散尽之后往往下场(chǎng)都(dōu)不太(除螨皂可以天天用吗，除螨皂对痘痘管用吗tài)好。本次中国移(yí)动(dòng)直接在市值上(shàng)超(chāo)越茅(máo)台，结果是否会不一(yī)样呢？

　　回(huí)看那些中了(le)“茅台魔咒(zhòu)”的A股上市(shì)公司，有同样中(zhōng)字头的中国船舶，其在(zài)2007年依托船舶(bó)业(yè)景气度提升(shēng)，股(gǔ)价超越茅台(tái)并一度(dù)突(tū)破300元/股，但好景(jǐng)不长，在2008年金融危机爆发、船(chuán)舶(bó)业跌入(rù)冰点后极速缩水(shuǐ)至(zhì)30元附近，至今(jīn)中国船舶股价维持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息(xī)、中文在线、全通教育等(děng)多家公司股价均超(chāo)越茅台，但(dàn)最后(hòu)的结果不是(shì)业(yè)绩暴雷就是(shì)股价毫无原因(yīn)跌跌不休。

　　可以看(kàn)出的是，上述公司(sī)的陨落大部分(fēn)主要是由于行业景气度(dù)变化(huà)以(yǐ)及股市(shì)景(jǐng)气度无法(fǎ)维持。而(ér)茅台凭借其产(chǎn)品稀缺性以及(jí)长期稳稳(wěn)增长的利润，最终一次(cì)次甩开这(zhè)些曾经(jīng)短暂领先者。对于一(yī)家企业股价能否持续上涨以及维持高位，市场普(pǔ)遍(biàn)观点还是(shì)认为，实际需要看公司的基本(běn)面。

　　那么，一向(xiàng)有着“印(yìn)钞机(jī)”之称，营收规模超茅台(tái)约7倍的中国移动，为什么此前(qián)市值却(què)一直(zhí)不如(rú)茅台呢(ne)？

　　对(duì)此(cǐ)，有分析认(rèn)为，大致归结为两个重要原因。一方面，茅(máo)台越卖越(yuè)贵(guì)，但话费(fèi)越(yuè)交越少。在市场化的作用(yòng)下(xià)，一(yī)瓶茅台已经冲上(shàng)3000元左右的高(gāo)价，而中国移动虽掌握着大把的(de)通(tōng)信类资源，但作为(wèi)央企需要(yào)承担“提速降费”的(de)责(zé)任，也就(jiù)不能无(wú)拘束地涨价。另一方(fāng)面即是成本方面(miàn)的问题，中国移动本质作为通信基础设(shè)施企业，需要(yào)持续不断的建设(shè)投入，从2G到5G，其近十年资本(běn)开支合计(jì)1.82万亿(yì)元。相比(bǐ)之下(xià)，茅台就(jiù)像一门“躺赢”的(de)生意(yì)，基本不需(xū)要如此沉重的资本开支，也(yě)不需要面(miàn)临追赶最新技术(shù)的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务数据可以看出，中国移动今年(nián)一季度的营收(shōu)是茅台的8倍，但(dàn)净(jìng)利润却(què)差(chà)别不大(dà)，销售(shòu)毛利率更是有着一个24%另(lìng)一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列信号表明中国(guó)移动可能正在(zài)迎来一(yī)些变化。

　　随着5G建设高峰(fēng)期(qī)的(de)结束，中(zhōng)国(guó)移动此前(qián)表(biǎo)示，2022年是(shì)三年除螨皂可以天天用吗，除螨皂对痘痘管用吗投资高峰的最(zuì)后(hòu)一(yī)年，2023年起(qǐ)资本(běn)开支不再(zài)增长，2023年计划资本开(kāi)支(zhī)1832亿(yì)元同比下降20亿元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)下降1.1%，全(quán)年(nián)营收则可突破1万亿元。据业(yè)内人士测算，这(zhè)意味(wèi)着届时全年资本开支占收入比重将(jiāng)低(dī)于18%，创下2007年以来的新低(dī)。

　　同时，更加重要的是，随着移(yí)动互联网进入(rù)下半(bàn)场，行业重心已(yǐ)转向产业(yè)互联(lián)网和(hé)智能化，中国移动加速转(zhuǎn)型下正在抓紧机(jī)遇。信达证券研(yán)报表示，中国移动(dòng)数(shù)字化转(zhuǎn)型收(shōu)入“第二曲线(xiàn)”不断攀升，去年公司数字化转型收入对主(zhǔ)营业务收入增量贡献(xiàn)达到79.5%，占主营业务收入比(bǐ)提升至 25.6%，成为公司收(shōu)入(rù)增长的第一驱动力。此外，公(gōng)司移动云(yún)收(shōu)入规模(mó)实现(xiàn)新跨越，去年移动云收入达(dá)到503亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)108.1%，连续三年实现(xiàn)翻倍(bèi)暴涨，综(zōng)合实(shí)力(lì)迈入国内(nèi)业界第(dì)一阵营。

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