近日，国内上市交(jiāo)易(yì)的(de)4只公募商品(pǐn)期货基金陆续公布了一(yī)季报。在一季度商品市场整体(tǐ)下跌的背景下，4只公募商(shāng)品期货(huò)基金也(yě)表现(xiàn)不佳，仅(jǐn)建(jiàn)信(xìn)能源化工(gōng)期货ETF利(lì)润为正。值得注意(yì)的是，国投瑞银白银期货LOF份额在报告期(qī)内增加4.30亿份，增幅近(jìn)三(sān)成，备受投资者青睐。

　　具体来看，已实现收益和利(lì)润方(fāng)面，一季度，建信能源化工(gōng)期货ETF已(yǐ)实(shí)现收益(yì)1637.71万元，利润2491.41万元；国(guó)投瑞银(yín)白银期货(huò)LOF已(yǐ)实现收益940.20万(wàn)元(yuán)，利润-796.75万元；大成(chéng)有色金属期货ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF已实(shí)现(xiàn)收益-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实现收益和利润有(yǒu)何区(qū)别(bié)？4只公募商(shāng)品期货基金(jīn)在一季(jì)报中均提(tí)及，本期(qī)已实现收益指基金本(běn)期利息收入、投资收益、其他收入（不(bù)含(hán)公允价值变动(dòng)收益）扣除相关费用和信用减值损失后的(de)余额，本(běn)期利润为本(běn)期(qī)已实现(xiàn)收益(yì)加(jiā)上(shàng)本期公允价值变动收(shōu)益。

　　期末基金(jīn)资产净值方面，截至3月底，国投(tóu)瑞银(yín)白银(yín)期货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化工期货(huò)ETF、大成有色金属期货(huò)ETF资产(chǎn)净(jìng)值分别(bié)为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元(yuán)。

　　期末基金份额净值方面，华夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF以(yǐ)1.8032元居(jū)首(shǒu)，建(jiàn)信能(néng)源化工期货ETF、大成有(yǒu)色金(jīn)属期货(huò)ETF也超(chāo)过1.5元，分别(bié)为1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞(ruì)银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方(fāng)面，报告期内(nèi)，仅建(jiàn)信能源化(huà)工期货(huò)ETF实现正(zhèng)增长，净值(zhí)增(zēng)长率为(wèi)5.57％，大成有(yǒu)色金属期货ETF、国(guó)投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF、华夏饲料豆粕期(qī)货ETF净值增长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以(yǐ)反映出投(tóu)资(zī)者(zhě)的偏好。从份额变云南属于南方还是北方，云南属于南方还是北方人000; line-height: 24px;'>云南属于南方还是北方，云南属于南方还是北方人动来看，除华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF遭净赎回外，其他(tā)3只商(shāng)品期货基(jī)金(jīn)均受(shòu)到净申购(gòu)。截至3月底，国投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF份额较期(qī)初增加(jiā)4.30亿(yì)份(fèn)至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化(huà)工期货ETF份额较(jiào)期(qī)初(chū)增加2300万份至(zhì)2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成有色金属(shǔ)期货ETF份额较期初(chū)增(zēng)加(jiā)700万份至(zhì)1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏(xià)饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF份额较期初减少1320万份至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕市场整体(tǐ)走出(chū)下跌行(xíng)情，华夏基金认为，主要原因有以下几点：首(shǒu)先，美(měi)国(guó)硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭消(xiāo)息在(zài)资本市场持(chí)续发酵，导致(zhì)了原油以及美豆等大宗商品(pǐn)价格下跌，引(yǐn)领国内豆粕价(jià)格下挫；其次，国(guó)内现货(huò)供应相对充裕，由于加工利润尚可，加(jiā)之巴(bā)西大(dà)豆丰产上市(shì)，近几(jǐ)个月国(guó)内(nèi)大豆到港量趋于增加，同(tóng)时由于下游提货消极，油(yóu)厂豆(dòu)粕不断累库，部(bù)分油厂甚(shèn)至出现胀库现象，导致豆粕现(xiàn)货跌幅过大；最后，需求端低迷(mí)不振，由于春(chūn)节前养殖产(chǎn)品集中出栏，春节后一段(duàn)时(shí)间(jiān)一般是豆粕需求淡季，而今年由(yóu)于生猪价格(gé)持续下行，养殖业复产积极性不高，加之(zhī)非洲猪(zhū)瘟疫情偶发，使得豆粕需求(qiú)更是雪上加霜，油(yóu)厂豆(dòu)粕成交和(hé)提货(huò)量处于偏低水平。

　　关(guān)于报告期(qī)内基金投资策略和(hé)运作分析，国投瑞银(yín)基金表示，一季度白(bá云南属于南方还是北方，云南属于南方还是北方人i)银在初期两(liǎng)个月处于振(zhèn)荡调整，在三月份又很快反弹至年初位(wèi)置。黄金较白(bái)银表现(xiàn)更为强势，金银比价有所(suǒ)抬(tái)升。前期走势(shì)主(zhǔ)要受制(zhì)于(yú)白银工业属(shǔ)性及(jí)美联(lián)储加(jiā)息预期(qī)升温影(yǐng)响，白(bái)银表现出更高的波(bō)动(dòng)性。后期(qī)则主要是欧美(měi)银行业出(chū)现流(liú)动性危机，导致(zhì)避险情绪(xù)高涨，也大幅降低了市场对于美联储(chǔ)的加息预期。

　　国投瑞(ruì)银基(jī)金认(rèn)为，美(měi)联储货币(bì)政策调整节(jié)奏与(yǔ)经济(jì)衰退担忧继续主导贵金属行(xíng)情，同时也(yě)需关注(zhù)突(tū)发地缘政治(zhì)、金融体系(xì)的流动性(xìng)风险、新兴经(jīng)济体债务风险(xiǎn)等黑(hēi)天(tiān)鹅事件的影响。今年以来，美(měi)联储(chǔ)已连续加息两次各25BP，加(jiā)息步伐明显放缓，点阵图显示(shì)美联储今年(nián)或还有一次加息(xī)。随着美国加息渐入尾(wěi)声，而通胀仍(réng)处于高位(wèi)，宏(hóng)观环境对贵金属相对有利，贵金属配(pèi)置价值进一步提升。考虑(lǜ)到白银的高弹(dàn)性及(jí)金银(yín)比价的相对高位，建议择机积极配(pèi)置(zhì)。

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