A股“股王”之争进(jìn)入白热化(huà)阶段(duàn)，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)股价周中创历史新高，一度从独占A股(gǔ)市(shì)值榜首近(jìn)3年的茅台手中抢下“A股(gǔ)之(zhī)王(wáng)”的(de)光(guāng)环，引(yǐn)发(fā)市场热(rè)议。截至(zhì)周五收盘，茅台最(zuì)终以微弱优势反超，但(dàn)地(dì)位已岌(jí)岌可危。值得注意(yì)的是，因中国移动在A+H两(liǎng)地上市，若按其(qí)A股(gǔ)股本计算(suàn)则不过是一场(chǎng)计算上(shàng)的乌龙，但若均按照A股股价等数据计算，则其总(zǒng)市值一度达2.19万(wàn)亿元，超(chāo)越茅台成为“市值(zhí)王(wáng)”。

　　拉长(zhǎng)时间看(kàn)，在数字经(jīng)济、信创、中特估、人工智(zhì)能等一系列热点催化下，中国移动今年股(gǔ)价(jià)累(lèi)计(j美国管得了比尔盖茨吗ì)最大涨幅已近60%，自去年(nián)上(shàng)市以来最(zuì)近一年股价(jià)累计最大涨(zhǎng)幅接近翻(fān)倍，而茅台股价则几乎(hū)仅在原地踏步。有市场人(rén)士认为，中国移动和茅台这场(chǎng)股王(wáng)宝座(zuò)的争夺可能揭(jiē)示着A股未来的发展趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁(qiān)启示录：消费回潮卷出白酒泡(pào)沫 数(shù)字经济(jì)时代(dài)带(dài)来(lái)预备新股王(wáng)

　　A股总市值榜首之争(zhēng)，向来是市场关注焦点，回顾(gù)历史(shǐ)来看，最近十多年来股王变迁的背(bèi)后似乎也反应着国内经济趋势(shì)和产业价值的变化。

　　回(huí)溯2007年中国(guó)石油登陆A股(gǔ)时，市(shì)值一度超过8万(wàn)亿人民币。不仅稳居(jū)A股(gǔ)第一，甚至登(dēng)顶全(quán)球资(zī)本市场市值之(zhī)首，得益于当时基建(jiàn)大发展时(shí)期，中石(shí)油(yóu)在(zài)股王的位置上(shàng)稳坐了八年，直(zhí)到2015年工商(shāng)银行依(yī)托当年互联网金融牛(niú)市(shì)成(chéng)为新锐股王。再(zài)后(hòu)来，随着我(wǒ)国在2018年进入消费(fèi)牛市，开启了此后(hòu)三年的消费白马股大牛市，也成就了(le)如今贵州茅台股王的A股传(chuán)奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股(gǔ)大数据；资料来源：微信(xìn)公众号市值(zhí)观(guān)察4月17日文章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最(zuì)近两年(nián)，虽然茅台仍一(yī)直稳稳领跑，但在高端白酒(jiǔ)的高估值泡沫(mò)下，以及今年春节后(hòu)白酒行业的终(zhōng)端动销几乎并未达到预期，整个白(bái)酒(jiǔ)板(bǎn)块经历回调，公(gōng)司股(gǔ)价也现(xiàn)大幅下跌。近日(rì)，中(zhōng)国移动的突然崛起(qǐ)更是开始对其王位发(fā)出了挑战。

　　市场分析指(zhǐ)出，中国移动一度超(chāo)越(yuè)贵(guì)州茅台市值这一历史性事件背后，除了离不开国(guó)家政策持续推(tuī)进(jìn)的数字经济，与(yǔ)最(zuì)近爆(bào)火的人工智能两大概念加持，还有来自于“中特估”这个新概念的强力催化(huà)。

　　具(jù)体来看，根(gēn)据数据显(xiǎn)示，当前(qián)美股市值前十的上市(shì)公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊(xùn)、英伟(wěi)达、特斯拉、META均为(wèi)科(kē)技股。有分析认为，科技(jì)进步已(yǐ)成提升(shēng)生(shēng)产力的(de)重要因素，二级(jí)市场对科技(jì)企(qǐ)业(yè)的态度能一定程度显示出(chū)科技企业的竞争(zhēng)力(lì)强(qiáng)度。因此(cǐ)，以中(zhōng)国移动为代表的科技股“逼(bī)宫”以贵州茅台为代表的消(xiāo)费股似乎也预示着市(shì)场中的(de)积极现象。

　　目前(qián)，在我国经(jīng)济逐(zhú)渐向数字化深度转型(xíng)的背景下(xià)，实力强劲(jìn)并(bìng)实现华丽转身的(de)中国移动，已经(jīng)逐渐成引领中国经济潮流的主力军。信达证券研报(bào)表(biǎo)示，公(gōng)司(sī)作为国企数(shù)字经济担当，积(jī)极布局云计算、IDC、工业(yè)互(hù)联(lián)网等创(chuàng)新业务，伴(bàn)随算(suàn)力网络的进一步发展，将拉动底层云计算业务的(de)需求，公司具备较强的 IDC/云(yún)计算业务能(néng)力，正在从传(chuán)统管道(dào)运营商向数字科技领(lǐng)军企业加快跃迁升(shēng)级，有望首先迎(yíng)来估值重塑机遇。

　　同(tóng)时，从估值(zhí)修复情(qíng)况来看，根(gēn)据光大证券4月(yuè)15日研报(bào)显示，2022年底以来，截(jié)至4月13日，三大运营商(shāng)股价涨幅均超过(guò)20%，其中中国(guó)电信(xìn)涨幅达62.3%，中国移(yí)动涨幅达(dá)40.5%；三者(zhě)估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年(nián)区间(jiān)平均PB（LF）。以中国移(yí)动为代表的三大(dà)运营商板块，借助“央企低估值+数字经济”成为率先修复(fù)的(de)板块(kuài)。

　　▌中国移动(dòng)的新(xīn)魔法能否(fǒu)打破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有另一(yī)个故事(shì)引发市(shì)场热议(yì)。即很(hěn)长一段时间以来(lái)，A股市(shì)场一直流(liú)传着“茅台魔咒”的传说，即大多股价(jià)超过茅台的上市公司，在风光(guāng)散尽之后往往下场都(dōu)不(bù)太好。本次中国移动(dòng)直接在市值上超越茅台，结果是(shì)否(fǒu)会(huì)不一样呢？

　　回(huí)看那些中了“茅台魔咒”的A股上市公(gōng)司，有同(tóng)样中字头的中国船舶(bó)，其在(zài)2007年依(yī)托(tuō)美国管得了比尔盖茨吗美国管得了比尔盖茨吗船舶业景气度提升，股价(jià)超越茅台并一度突破300元/股，但好景(jǐng)不长，在(zài)2008年(nián)金融危(wēi)机爆发(fā)、船(chuán)舶(bó)业跌入冰点后(hòu)极速缩水至30元附近，至今(jīn)中(zhōng)国船舶股价维持在24元左右。此外(wài)，海(hǎi)普瑞、神州泰岳、安硕(shuò)信息、中文(wén)在线、全通教育等多家公司股价(jià)均超越茅台，但最后的结(jié)果不是(shì)业绩暴(bào)雷就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上述公司的陨落大(dà)部分主(zhǔ)要是由于行业景气度变化以及股市景气度无法(fǎ)维持。而茅台凭(píng)借其(qí)产品稀缺性以及长期稳稳增长的利润(rùn)，最终一次次甩开这些曾经短暂领先者(zhě)。对于(yú)一家企业股价能否持(chí)续(xù)上涨(zhǎng)以及(jí)维持高(gāo)位，市(shì)场普遍观点还是认为，实际(jì)需要看公司的基本面。

　　那么(me)，一向有(yǒu)着“印钞(chāo)机”之称，营收规模超茅(máo)台(tái)约7倍的中国(guó)移动，为什么此前市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析(xī)认(rèn)为，大致归结(jié)为两(liǎng)个重要原因(yīn)。一(yī)方面，茅台(tái)越(yuè)卖越贵，但话费越交越少。在(zài)市(shì)场化的作(zuò)用(yòng)下，一瓶茅台已经冲上(shàng)3000元(yuán)左右的高价，而中国移动虽(suī)掌握着大把的(de)通(tōng)信类(lèi)资源(yuán)，但作为央企需要承担(dān)“提速降费”的责任，也就不(bù)能无拘束(shù)地涨价(jià)。另一方面即(jí)是成(chéng)本(běn)方面的问题，中国移动本质作(zuò)为通信基础设施企业，需要(yào)持续不断的建设投(tóu)入(rù)，从(cóng)2G到(dào)5G，其近十(shí)年资本开支合(hé)计(jì)1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本不需要如此沉重的资(zī)本开支(zhī)，也不需要面临追赶最(zuì)新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以(yǐ)看(kàn)出，中国移动今年(nián)一季度(dù)的(de)营收是(shì)茅台的8倍，但净(jìng)利润却差别不大，销(xiāo)售(shòu)毛利率更(gèng)是有着一个24%另(lìng)一个92%的巨(jù)大(dà)差别。

　　不过，近期来看，一系列信号(hào)表明中国移动可能正在迎来一些变化。

　　随着(zhe)5G建设(shè)高峰期的结束，中国移动此前表示，2022年是三年投资高峰的最(zuì)后一年，2023年起资(zī)本开支不再增长，2023年(nián)计划资本开支1832亿元(yuán)同比下(xià)降20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全年(nián)营收则可突(tū)破1万亿元(yuán)。据业(yè)内人士测算(suàn)，这意味(wèi)着届时全年资本开支(zhī)占(zhàn)收入比重将(jiāng)低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时(shí)，更加(jiā)重要的是，随着移动互联网进入(rù)下(xià)半场，行业重心(xīn)已转向产业互(hù)联(lián)网和(hé)智能(néng)化，中(zhōng)国(guó)移动加速转型下正在抓紧机遇。信达证券研报(bào)表示，中国移(yí)动数字化转型(xíng)收入“第二曲线”不断攀(pān)升，去年公司(sī)数字化转型收入对主营业务(wù)收入(rù)增量贡献达到79.5%，占主营业务收入比提升至(zhì) 25.6%，成为(wèi)公司(sī)收入增长的第一驱动(dòng)力。此(cǐ)外，公司移(yí)动(dòng)云收(shōu)入规模(mó)实现(xiàn)新跨越，去年移动云(yún)收(shōu)入达到503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连续三年(nián)实现(xiàn)翻倍(bèi)暴涨(zhǎng)，综(zōng)合实力迈入国内(nèi)业(yè)界(jiè)第一(yī)阵营。

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