5月以来，嘉实基(jī)金、博时(shí)基金、富国(guó)基金、南(nán)方基金(jīn)等多家头部公(gōng)募基金密(mì)集申报(bào)了跟踪海(hǎi)外(wài)半导体指数QDII产品，布局(jú)全球半导体(tǐ)市场，引发业内广泛(fàn)关注。

　　从国(guó)内半(bàn)导体板(bǎn)块表现来(lái)看，在经历一季(jì)度的持(chí)续回调后，半导体板块(kuài)自4月中(zhōng)下旬以来又开(kāi)始持续下(xià)跌。不(bù)过资金对主题ETF越跌越(yuè)买，区间(jiān)份(fèn)额(é)增幅最(zuì)高达(dá)40％。拉(lā)长时间看(kàn)，年内(nèi)超半数半(bàn)导体主题(tí)ETF产品(pǐn)份额(é)出(chū)现正增长，最高份(fèn)额增幅超1282％。

　　多位业内人(rén)士认为(wèi)，资金对(duì)半导(dǎo)体主题ETF的(de)越跌越买，主要(yào)是基于对(duì)板块中长期(qī)投(tóu)资(zī)价值的肯定(dìng)。尽管半导(dǎo)体板(bǎn)块年内表现震荡(dàng)，但(dàn)随着(zhe)国产(chǎn)替代持续推(tuī)进，以及(jí)近期AI行情的带动下(xià)，板块细分领(lǐng)域仍有较多(duō)投(tóu)资机会。

　　越跌(diē)越买，最(zuì)高(gāo)份额涨超1282％

　　从(cóng)国内(nèi)半导体(tǐ)板块表现(xiàn)来(lái)看，在经历一季度的持(chí)续回(huí)调后(hòu)，半导体板块自4月中下(xià)旬以来(lái)又(yòu)开始持续下(xià)跌。以中证全指半(bàn)导(dǎo)体指数表现为例，该(gāi)指数在(zài)4月6日攀至(zhì)年内高位后便开始不(bù)断下(xià)跌，4月10日至5月12日区(qū)间跌幅(fú)近(jìn)20％。

　　本(běn)周(zhōu)板块表现上，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)与半导体生产设备板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业中跌幅居前。

　　值(zhí)得注意(yì)的是，尽(jǐn)管(guǎn)板块持续下跌，但(dàn)资(zī)金(jīn)对(duì)主题ETF产品越跌(diē)越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半(bàn)导体芯片主题(tí)ETF收益均告(gào)负，平(píng)均收益率为-7.18％；但(dàn)份额却悉(xī)数上涨(zhǎng)。其中，工银瑞(ruì)信(xìn)国证半(bàn)导(dǎo)体芯片ETF、鹏(péng)华(huá)国证(zhèng)半导体芯片ETF月(yuè)内份额(é)增幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内半导体芯片主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添(tiān)富中(zhōng)证(zhèng)芯片产业ETF、华(huá)泰柏瑞中(zhōng)证韩(hán)交所中韩半导体(tǐ)ETF等三(sān)只产品(pǐn)份额(é)出现下(xià)降外路由器有使用年限吗(wài)，其(qí)余产品(pǐn)份额均有大幅增(zēng)长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份(fèn)额涨(zhǎng)幅位列第一，年内(nèi)份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近(jìn)期(qī)半导体板块持续下跌，嘉实(shí)上证科创(chuàng)板芯片ETF基金经理田光远分析，当前半导体行业复苏不(bù)及(jí)预期(qī)主(zhǔ)要(yào)原因，一(yī)是国(guó)产替代进程(chéng)不及预期，国(guó)内半导体企(qǐ)业相比(bǐ)海(hǎi)外半(bàn)导体大厂起步较(jiào)晚(wǎn)，在技术和人(rén)才等方(fāng)面(miàn)存在差距，在国产替代过(guò)程中(zhōng)产品(pǐn)研发(fā)和客户导入进程可能不(bù)及预期(qī)；二是下游需求不及预(yù)期，在(zài)边缘政治和全球经济疲软(ruǎn)背景下，全球电子产品等终(zhōng)端需求(qiú)可(kě)能不(bù)及预(yù)期，从(cóng)而导致对(duì)半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于(yú)下行(xíng)筑(zhù)底的(de)阶段，但(dàn)我们认为(wèi)有望于今(jīn)年看到拐点的出现”田光远表(biǎo)示(shì)，在本轮(lún)周期中，率先回暖(nuǎn)的种类要看芯(xīn)片下游的景气度，有创新属(shǔ)性和(hé)份额(é)提升属性的(de)环节会率先回(huí)暖。一(yī)方面(miàn)中国经济体(tǐ)重要的构(gòu)成央(yāng)国(guó)企对资产回报提(tí)出要(yào)求，民营企业的(de)竞争力(lì)提(tí)升(shēng)也(yě)会更加依赖数字化，成本效率提升是数字化的(de)长(zhǎng)期关键驱(qū)动力(lì)，另(lìng)一方面短周(zhōu)期维度数(shù)字经济有顺周期属性(xìng)，经济复苏会加大企业(yè)数字(zì)化(huà)投(tóu)入(rù)力度。

　　九泰(tài)基(jī)金战略(lüè)投(tóu)资部(bù)副总监、九(jiǔ)泰泰富(fù)灵活(huó)配置混合(hé)（LOF）基金经理(lǐ)刘源表示，首(shǒu)先，回顾年初以来半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)上(shàng)涨的原因，一方面是(shì)2022年板块调整幅度较大，行业估值处(chù)于底部位置；另一方面市场预期基本面(miàn)即将见底，再加上(shàng)有AI主题的(de)催化(huà)，所以从年初到4月初半导体指(zhǐ)数出现(xiàn)了一定的(de)反弹。

　　“但(dàn)事实上，其中许多(duō)个股的股价其实是(shì)过(guò)度反应的，所以随(suí)着4月中下旬(xún)半导(dǎo)体一季报(bào)披(pī)露，整体呈现强预期、弱现实的表现，再加上AI主题的降温，综(zōng)合(hé)因素引起行业近期的(de)持(chí)续回调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期(qī)看(kàn)好半导体投(tóu)资价值(zhí)

　　尽管半导体(tǐ)板块年(nián)内(nèi)表现震荡(dàng)，但从资(zī)金对(duì)主(zhǔ)题ETF产品越跌越买也能看(kàn)出(chū)投(tóu)资者对板(bǎn)块价值的肯定，多位业内人(rén)士(shì)也表示(shì)，长期看好(hǎo)半导体板块投资(zī)价值。

　　“我们认为当前(qián)无(wú)需过度悲观(guān)。”嘉实基金田光远表示，从基本面上，人工智能(néng)给半(bàn)导体带来了新的(de)需求增(zēng)量，从周期视(shì)角，预计未来1-2个季度虽然会(huì)有一定业绩的压(yā)力(lì)，但一方面需(xū)求会重新复苏，另(lìng)一(yī)方面中国半导体企业有国产替代的中期逻辑支(zhī)撑；另外，估(gū)值方(fāng)面，半导体板块估值(zhí)波动较大，且子板块(kuài)和细(xì)分线索(suǒ)较多(duō)，始终(zhōng)有估值(zhí)合理甚至低估(gū)的机(jī)会出(chū)现。

　　田(tián)光远认为(wèi)，当前该板块很多优质的公司处(chù)于历史估值分(fēn)位低(dī)位区间，随着需(xū)求回暖或(huò)者新产品的(de)突(tū)破，会有形成很好(hǎo)的(de)投资机会(huì)。他进一步表示，人(rén)类历(lì)史经历了三次工业革命，前(qián)两次(cì)都是(shì)以能源为对象进行创(chuàng)新，第三次是信息(xī)为对象(xiàng)进(jìn)行创新，当前阶段的人工智能(néng)从感(gǎn)知(zhī)智能走向认知(zhī)智能后，将对(duì)人类生(shēng)产力的(de)提(tí)升产(chǎn)生巨(jù)大的影响，也(yě)会开(kāi)启新(xīn)一轮的工业革命，它(tā)是信息(xī)革命经历了(le)个人电脑(nǎo)、互(hù)联网革(gé)命和移动互联网革命后在万物智联层面的延伸(shēn)，将会(huì)在经济、社会、政治(zhì)、军事等方面全面影响人类社会。当前仍处于(yú)新一(yī)轮产业革命爆发的早期的(de)阶(jiē)段，在人工智能带来的技术变革(gé)浪(làng)潮下，人(rén)工(gōng)智能对云管端各(gè)方面都产生了影响，云侧变化最为显著，很多环节发生了改变(biàn)，产生了新的投资方向，如算力芯片(piàn)的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智(zhì)能应(yīng)用的落(luò)地，端侧和(hé)网(wǎng)侧的新(xīn)硬(yìng)件也会产(chǎn)生新的投资机会(huì)。因此我们长期看好半导体的(de)投资价值(zhí)。”田光远建议投(tóu)资者(zhě)长期关注该(gāi)板块投资机会，他认为可以(yǐ)重点配置的主(zhǔ)线包括以AI为代(dài)表的创新线(xiàn)、周期见底后的复(fù)苏(sū)线、以及以半导体设备材料国产化为代(dài)表的制造线。

　　诺安基金(jīn)科技组基(jī)金经(jīng)理刘慧影也表示(shì)，2023年全面看好整个半(bàn)导体板块，其中(zhōng)，从(cóng)半导体(tǐ)国(guó)产化为主的设备(bèi)材料EDA板块，到下游需求为主的芯(xīn)片设(shè)计都会在今年都有非(fēi)常好(hǎo)的机(jī)会。首先，基本面上，美国对中(zhōng)国的极限制裁将加速中(zhōng)国(guó)芯(xīn)片的国产替代(dài)，党的二十大(dà)对于科技安全的强调为芯片(piàn)的(de)国产替代提供了坚实的理论(lùn)基础。其次，芯(xīn)片设计板块经过(gu路由器有使用年限吗ò)近(jìn)一年(nián)的充分(fēn)调(diào)整，股(gǔ)价已经充分(fēn)反映(yìng)悲(bēi)观预期(qī)。最后，伴随AI等新需求拉(lā)动(dòng)，整个芯片设(shè)计板块有(yǒu)望正式(shì)迎来反转。

　　“站在当前，我们(men)将持续跟踪和调研半导体行业(yè)库存(cún)、动销数(shù)据和重(zhòng)点(diǎn)公(gōng)司的(de)边际变化，同时动(dòng)态(tài)跟踪电子(zi)消费品的复苏情(qíng)况，预判半导体景气的拐(guǎi)点。”九泰基金刘源表示，展望未(wèi)来(lái)，AI的基础(chǔ)模(mó)型训练需要大量算力，硬件基础(chǔ)设施成为发展基石，算力芯片(piàn)等(děng)核心环节预期将会受益(yì)，后续(xù)有(yǒu)望(wàng)驱动半(bàn)导体行业持(chí)续增(zēng)长。此外(wài)，半(bàn)导体(tǐ)设备公司的一季报业绩相对较强(qiáng)，国产化趋(qū)势仍在加速推(tuī)进，后续(xù)半导体设备(bèi)、材料也是可(kě)以关(guān)注的方向。存储作为(wèi)半导体中最(zuì)大的周期(qī)品种(zhǒng)，也可(kě)能(néng)在年(nián)内迎来边际变化，需(xū)要持续动态跟(gēn)踪。

　　“风(fēng)险(xiǎn)方面，我(wǒ)认为需要关注景(jǐng)气(qì)度(dù)修(xiū)复速度(dù)和估值(zhí)的匹配程度，尽管基本面改善的趋势比(bǐ)较(jiào)确定(dìng)，但改善的过程中股(gǔ)价有可能波动较大，要结合(hé)基本面变(biàn)化综合判断配置价(jià)值，我们也会(huì)通过适当调(diào)仓来平(píng)衡风险(xiǎn)。”刘源补充道。

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