5月以来(lái)，嘉实基金、博时基金、富(fù)国基金、南方基金等多家(jiā)头部公募基金密集(jí)申报(bào)了跟(gēn)踪海外半导体指(zhǐ)数QDII产品，布(bù)局全球半导体市场(chǎng)，引发(fā)业内广泛关注。

　　从国(guó)内半导体板(bǎn)块表(biǎo)现来看，在(zài)经历一季度的持(chí)续回(huí)调(diào)后，半导体板(bǎn)块(kuài)自4月中下旬以来又开始(shǐ)持续下跌(diē)。不过(guò)资(zī)金对主题ETF越跌越买，区间份额增(zēng)幅最高达40％。拉长时间看，年(nián)内(nèi)超半(bàn)数半导体(tǐ)主题(tí)ETF产品份(fèn)额出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人(rén)士(shì)认(rèn)为(wèi)，资金对半导体(tǐ)主题ETF的(de)越(yuè)跌越(yuè)买(mǎi)，主要(yào)是(shì)基(jī)于对(duì)板块中(zhōng)长期投资(zī)价值的肯定(dìng)。尽管半导体板块年内(nèi)表现(xiàn)震荡，但随着国产替(tì)代持续(xù)推(tuī)进，以(yǐ)及近期AI行情的(de)带动下，板块细分领域仍有较多(duō)投(tóu)资机会。

　　越跌越买，最(zuì)高份(fèn)额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在经(jīng)历一季度的持续回(huí)调后，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块自4月中下旬以(yǐ)来又开(kāi)始持(chí)续下(xià)跌。以中(zhōng)证(zhèng)全指半导体指数表现为例，该指(zhǐ)数在4月6日攀至(zhì)年内高位(wèi)后便开始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表现上，半导体与半导体(tǐ)生产(chǎn)设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中(zhōng)跌幅居(jū)前。

　　值得(dé)注意的是，尽管板块持(chí)续(xù)下跌，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据(jù)显示，截至5月12日(rì)，月内(nèi)半(bàn)导体(tǐ)芯片主题ETF收益均告负，平(píng)均收益率为-7.18％；但(dàn)份(fèn)额却(què)悉数上涨(zhǎng)。其中，工(gōng)银瑞信国证半导(dǎo)体芯(xīn)片ETF、鹏(péng)华国证半导体(tǐ)芯片ETF月内份额增幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉(lā)长时间看(kàn)年内(nèi)半导(dǎo)体(tǐ)芯(xīn)片主题ETF产(chǎn)品份额变化，截至5月12日，除汇(huì)添富中证(zhèng)芯片(piàn)产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞(ruì)中证韩(hán)交所中韩半导体ETF等三只产品份额出现(xiàn)下降外，其余(yú)产(chǎn)品份(fèn)额(é)均有大幅(fú)增长。其中，嘉实(shí)上(shàng)证科创板芯片ETF份额(é)涨幅位列(liè)第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导体板(bǎn)块持续(xù)下跌(diē)，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF基金经理田(tián)光远(yuǎn)分析，当前(qián)半(bàn)导体行业(yè)复(fù)苏不及预期主(zhǔ)要(yào)原因，一是国产替(tì)代进程不及预期，国内半(bàn)导体企(qǐ)业(yè)相比(bǐ)海外(wài)半(bàn)导体大厂(chǎng)起步较晚，在技术(shù)和人才等方面存在差距，在(zài)国产(chǎn)替代过(guò)程中产品研发和客户导入进程可能不及(jí)预(yù)期(qī)；二是(shì)下游需(xū)求不(bù)及预期，在边缘政治和全球(qiú)经济疲软背景下，全(quán)球电子产品等终(zhōng)端需求可(kě)能不及预期，从而(ér)导致对(duì)半(bàn)导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正(zhèng)处于(yú)下行筑底的阶(jiē)段，但我们认为有(yǒu)望于今年看到(dào)拐点的出现(xiàn)”田光远(yuǎn)表示，在本轮(lún)周期中，率(lǜ)先回暖的种类要看芯片下游的景气度，有创新属性和份额提升(shēng)属性的环节会率先回暖。一方面中国(guó)经济体重要的(de)构成央国企对资产(chǎn)回报(bào)提出要(yào)求，民营企业的竞争力提升(shēng)也会更(gèng)加(jiā)依赖数字化(huà)，成(chéng)本效率提(tí)升是(shì)数字(zì)化的长期关键(jiàn)驱(qū)动力，另(lìng)一方面短周期维度数字经济有(yǒu)顺(shùn)周期属(shǔ)性，经济复苏会加大我的贤内助是什么意思，贤内助是什么意思啊企业数(shù)字化投入力度。

　　九泰(tài)基(jī)金战略投资部副总监(jiān)、九(jiǔ)泰泰富灵活(huó)配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先(xiān)，回(huí)顾年(nián)初以来半导体板块上涨(zhǎng)的原因(yīn)，一方(我的贤内助是什么意思，贤内助是什么意思啊fāng)面是2022年板(bǎn)块调整幅度较大(dà)，行业估(gū)值(zhí)处(chù)于(yú)底部位置；另一方(fāng)面市场预期基本面即(jí)将见底(dǐ)，再加上有AI主题的催(cuī)化，所以从年初到4月(yuè)初(chū)半导体(tǐ)指数(shù)出(chū)现了一定的反弹(dàn)。

　　“但事实上，其(qí)中许多个(gè)股(gǔ)的股(gǔ)价其实是过度(dù)反(fǎn)应的，所(suǒ)以(yǐ)随着4月中下旬半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)一季报披(pī)露，整体呈现(xiàn)强预期(qī)、弱现实(shí)的表现，再加上AI主题(tí)的降温，综(zōng)合因(yīn)素引起行业近期的持续(xù)回调(diào)。”刘源直言(yán)。

　　长期看(kàn)好半导体投资价值

　　尽管半导体板块年(nián)内表现震荡，但(dàn)从资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买也能看出投(tóu)资者对板块价值的肯定，多(duō)位(wèi)业(yè)内人(rén)士也表示，长期(qī)看好半导体板块(kuài)投(tóu)资价值(zhí)。

　　“我们认为当(dāng)前无需过度(dù)悲观。”嘉实基金(jīn)田光远表示(shì)，从(cóng)基本面上，人(rén)工智能给半导体带来了新的需求增量(liàng)，从周期视角(jiǎo)，预(yù)计未来1-2个(gè)季度虽然会(huì)有一定业绩(jì)的(de)压(yā)力(lì)，但一(yī)方面(miàn)需求(qiú)会重新复苏，另一方面中(zhōng)国半(bàn)导(dǎo)体企业有国产替代的中(zhōng)期逻辑支撑(chēng)；另外，估值方面，半导体(tǐ)板块估(gū)值波动较大，且子板(bǎn)块和细分线索(suǒ)较(jiào)多，始终有估值合理甚至低估的机会(huì)出现。

　　田光远认为，当前该(gāi)板块很多优(yōu)质(zhì)的(de)公司(sī)处于历史估值(zhí)分位低位区(qū)间，随着需求回(huí)暖或(huò)者新(xīn)产品的突破，会有形成很好的投资机会。他进一(yī)步表示(shì)，人类历史经历了三次工业革命，前(qián)两(liǎng)次都是(shì)以能源为对(duì)象进(jìn)行创新，第三次是信息为对象进(jìn)行创(chuàng)新，当前阶段的人工(gōng)智能从感知智能走向(xiàng)认知(zhī)智能后，将对人(rén)类(lèi)生产力的(de)提升(shēng)产生巨大的影(yǐng)响，也会开启新一轮的工业革命，它是信息(xī)革命经历了个人(rén)电脑、互联网革(gé)命和移(yí)动互(hù)联网革命后在万物智(zhì)联层面的延伸，将(jiāng)会在经济、社会、政治、军(jūn)事等(děng)方面全面影响人类社(shè)会。当前仍处(chù)于(yú)新一轮产业革(gé)命爆发(fā)的早(zǎo)期(qī)的阶段，在人工(gōng)智(zhì)能带来的技术(shù)变革(gé)浪潮下，人工(gōng)智能对云管端(duān)各方面都产生(shēng)了影(yǐng)响，云侧变化(huà)最为显著，很多环节发生了改(gǎi)变，产生了新的投资方向(xiàng)，如算力芯片(piàn)的(de)GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工智能(néng)应用的落地，端(duān)侧和(hé)网侧的新硬(yìng)件(jiàn)也会产生新(xīn)的投(tóu)资机会。因此(cǐ)我们(men)长期看(kàn)好半导体的(de)投资价值。”田光(guāng)远建议(yì)投资者长期关注该板块投资(zī)机会，他认为可以重(zhòng)点(diǎn)配置的主线(xiàn)包括(kuò)以AI为代(dài)表的创新(xīn)线、周期见底后的复苏线、以(yǐ)及(jí)以半导体设备材料国产(chǎn)化为代表的制造(zào)线。

　　诺安基(jī)金科技组基金经理刘慧影也表示，2023年全面看(kàn)好整个(gè)半(bàn)导体板块，其(qí)中，从半导体国产化为主(zhǔ)的设备材料EDA板块(kuài)，到下游需求为主(zhǔ)的芯片设计都会在今年都(dōu)有非(fēi)常好的机会。首(shǒu)先(xiān)，基本(běn)面上，美国对中国的极限制(zhì)裁将加速中国芯片的国(guó)产(chǎn)替(tì)代，党的二(èr)十大对于科(kē)技安全的强调(diào)为芯片(piàn)的国产替代(dài)提供了坚(jiān)实的理论基础(chǔ)。其次，芯片设计板(bǎn)块(kuài)经过近一年的(de)充(chōng)分(fēn)调整，股价已经充(chōng)分反(fǎn)映悲观(guān)预期。最后，伴随(suí)AI等新需求拉动，整个芯(xīn)片(piàn)设计板块有望正(zhèng)式迎来反转。

　　“站在当(dāng)前，我们将持续跟(gēn)踪和调研(yán)半导体行业库存、动(dòng)销数据和重点公司的边际变化，同(tóng)时动态(tài)跟踪电子消费(fèi)品的复苏(sū)情况，预判半导体景气的拐点。”九泰基金(jīn)刘(liú)源表示，展望(wàng)未来(lái)，AI的(de)基础模型训练需(xū)要大(dà)量(liàng)算力，硬件基础设施成为(wèi)发展基(jī)石(shí)，算力芯片等(děng)核(hé)心环节预期将会(huì)受益(yì)，后续有望驱(qū)动(dòng)半导体(tǐ)行业持续(xù)增长(zhǎng)。此外，半导(dǎo)体设(shè)备公司的一(yī)季报业绩相对较强，国(guó)产化趋势仍在加速推进，后续半导体设备、材料也是可(kě)以关(guān)注的方向。存储作为半导(dǎo)体中最大的周期(qī)品种，也(yě)可能在年内迎来边际变化，需(xū)要持续动态(tài)跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我认为需要关注景气(qì)度修复速度和估值的匹配程度，尽管基本面(miàn)改善(shàn)的趋势比较确定，但(dàn)改善的过(guò)程中股价有可能波动较(jiào)大，要结合基本面变(biàn)化综合判断配置价(jià)值，我们也会(huì)通过适当调仓来平衡风险(xiǎn)。”刘源补充道(dào)。

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