射(shè)频(pín)芯片领域面临变(biàn)局，下(xià)游市场增速放(fàng)缓叠加进入竞争红海，海外巨头已(yǐ)开始(shǐ)寻(xún)求(qiú)业(yè)务(wù)转型。

　　今(jīn)日，射频芯片厂商慧智微正式在科创板(bǎn)上市(shì)。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微(wēi)报19.05元/股(gǔ)，较(jiào)发(fā)行价跌去8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级市场受到(dào)资(zī)本热(rè)捧。据公司(sī)上市文件(jiàn)，慧智微于2018年末开(kāi)始进入融资(zī)快(kuài)车道(dào)，先后引入了(le)华(huá)兴资本、元禾(hé)璞华、大基金(jīn)二期、红杉中国(guó)、IDG资本、光速中国以及(jí)金沙江创投等一系列外(wài)部机构(gòu)股东。截至上市前，大基金二(èr)期、广发信(xìn)德以及金(jīn)沙江(jiāng)创(chuàng)投为持(chí)股(gǔ)达5％以上的外部机构股东(dōng)，持(chí)股比(bǐ)例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一(yī)提的是(shì)，与慧智微产(chǎn)品结构相似(shì)的唯捷(jié)创芯(xīn)，上市首日也走出了(le)破发的(de)行情(qíng)，该公司股价于(yú)去(qù)年下半年触(chù)底回升，但截至(zhì)今日收(shōu)盘股价仍略低于发行价。

　　二级(jí)市(shì)场遇冷(lěng)背后(hòu)，是(shì)射频领域正面临(lín)变局。目前，正(zhèng)射频需求走向疲软(ruǎn)。Yole数据显示，由于智能(néng)手机增速放缓以及5G普及潜(qián)力有限(xiàn)等因素(sù)影响，预(yù)计到2028年射频(pín)前(qián)端市场年复合(hé)增长率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球射频芯(xīn)片巨(jù)头，近年(nián)来也在响应市(1兆欧等于多少千欧，1兆欧等于多少欧姆单位换算shì)场(chǎng)变化谋求射频芯片业务(wù)以外的转型。

　　《科(kē)创板(bǎn)日报》记者注意到，当前，射频领域仍有飞骧科技(jì)、康希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期(qī)等多个(gè)知名(míng)资方(fāng)

　　公(gōng)开(kāi)资料显示，慧(huì)智微成立于2011年，主营业务为射频(pín)前端芯片(piàn)及模(mó)组(zǔ)的研发(fā)、设(shè)计和销售，下游应用领域主要包括智能手机(jī)以及物联网(wǎng)，客户包括三星(xīng)、OPPO等(děng)智(zhì)能手机品牌，闻泰科(kē)技等移(yí)动(dòng)终端(duān)设备ODM厂商，以及移远通信等无线通信模组(zǔ)厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年(nián)，公司(sī)分别(bié)实(shí)现营(yíng)业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于亏损(sǔn)状态，净亏损额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿(yì)元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏损持续的原因，慧(huì)智微在招股文(wén)件中称，是由于持续进行(xíng)高额研发投入；下游客户集中且(qiě)具有产品验证(zhèng)周期，尚(shàng)未形成规模效应；市场竞(jìng)争激烈，叠加下(xià)游去库存周期影(yǐng)响，公(gōng)司(sī)产品毛利空间受挤压。

　　研发投入方面(miàn)，近(jìn)三年(nián)的总额(é)分(f1兆欧等于多少千欧，1兆欧等于多少欧姆单位换算ēn)别为7588.54万(wàn)元、1.16亿(yì)元以(yǐ)及(jí)1.85亿(yì)元，占营(yíng)收比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年公(gōng)司的(de)综合(hé)毛利率分(fēn)别为(wèi)6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低(dī)于同行业(yè)头(tóu)部卓胜微50％左右(yòu)的毛利率水平，也(yě)不及和(hé)慧智微产(chǎn)品结构更接近(jìn)的(de)唯捷创(chuàng)芯，后者毛利率为(wèi)30％上下。

　　在自(zì)身造血能(néng)力不足(zú)，但仍要抓紧扩大规模的情(qíng)况下，慧智(zhì)微开启了对外融(róng)资之路(lù)。公开信(xìn)息(xī)显示，公司于(yú)2018年末开始进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前(qián)的2021年，其在一年(nián)内完成了三轮融资，众多知(zhī)名资方(fāng)，包括大基金二期(qī)、元禾璞华(huá)、红杉中国、IDG等(děng)也是在这(zhè)一(yī)阶段对慧智微进(jìn)入了慧智微的股(gǔ)东序列(liè)。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广发信(xìn)德以及(jí)金沙(shā)江创投为(wèi)持股达5％以上的外(wài)部机构股(gǔ)东(dōng)，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通-执(zhí)中数据显示，从当前(qián)的(de)股价(jià)情况看，大基金二(èr)期(qī)在投资慧智微的(de)近两(liǎng)年时间里，实(shí)现了(le)近2.5倍的账面回报，而较(jiào)大(dà)基(jī)金二期晚3个月进入、并在后一(yī)轮持续加注的(de)红(hóng)杉中国，平均持股成本增至13.78元/股(gǔ)，当前实(shí)现账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯(xīn)片(piàn)领(lǐng)域面临(lín)变局

　　慧(huì)智微招股书显示，公(gōng)司(sī)目(mù)前有超(chāo)过(guò)接(jiē)近67％的(de)收入(rù)来自于手机领域。当前(qián)，智能手(shǒu)机出货量的大幅下降，已经对慧(huì)智微的业绩造成(chéng)了(le)冲击，而市场对智(zhì)能手(shǒu)机未来增(zēng)速持(chí)续放缓(huǎn)的(de)预(yù)期(qī)，也让资(zī)本市场对包括慧智微在内的射频芯片厂商做出了(le)重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年(nián)射频前端的市场为190亿美元以上，2022年由于手(shǒu)机市场的下(xià)滑，射频前(qián)端市场规模与2021年(nián)的市场(chǎng)相差(chà)无几(jǐ)。而接(jiē)下来，由于智能手机的温和增(zēng)长以及(jí)5G普及的潜(qián)力(lì)有限，预计到2028年射频(pín)前(qián)端的市场(chǎng)年(nián)复合增长率(lǜ)约(yuē)为5.8％，将(jiāng)达到269亿美(měi)元。

　　与慧智微(wēi)有着相(xiāng)似产品结构，同样在IPO前获豪华(huá)股东突(tū)击入股的射频龙头唯捷(jié)创芯，在去年4月科创(chuàng)板(bǎn)上市时(shí)，也遭遇了(le)破发(fā)的行情(qíng)，上市首日跌36％。尽管在去年(nián)10月跌至30元每股的价格后止(zhǐ)跌回升(shēng)，但截至今日收盘，唯(wéi)捷创芯股价仍低(dī)于66.6元/股(gǔ)的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多(duō)家射频芯片领域(yù)的巨头(tóu)厂商都(dōu)在谋求转型，拓展(zhǎn)射频以外的业务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了原(yuán)有的(de)射频芯片外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品(pǐn)，下游(yóu)触角延伸至汽车、物联网、电源(yuán)等领域。

　　国内方面，射频(pín)领域正呈(chéng)现出一片红海的竞争格局(jú)，由(yóu)于入局者众，且产品仍(réng)集中(zhōng)在中低端市(shì)场，各射(shè)频(pín)芯片厂商只能再卷价格，进一步压低了自身的利润空(kōng)间。

　　射频(pín)厂商三伍微电子创(chuàng)始人钟(zhōng)林此(cǐ)前曾表示，国(guó)产射(shè)频前(qián)端芯片杀(shā)价已经无底线，而预计(jì)未来(lái)每个射频细分赛道还会有更(gèng)多竞争(zhēng)者进入，往(wǎng)后三年射频芯片厂商(shāng)将面临(lín)更大的(de)生(shēng)存和竞争压力。

　　目前，一级(jí)市场对射频芯片(piàn)厂商的(de)关注亦(yì)有所下(xià)降，截至(zhì)目前，今年共有9家(jiā)射频芯片厂商(shāng)宣(xuān)布(bù)完成融资，而在2021年上(shàng)半(bàn)年，这个数据是近50家，且投(tóu)资机构涵盖了(le)投资机构涵盖了中(zhōng)金资本(běn)、红(hóng)杉资(zī)本中国、小米长江产(chǎn)业基金、深创投等(děng)知名机构。

　　当前，射频领域(yù)仍有飞(fēi)骧(xiāng)科技(jì)、康希(xī)通(tōng)信等公司正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　慧(huì)智微在招股书(shū)中表示，本次IPO募得资金将用于芯(xīn)片测(cè)设中心建设、总部基地及上海和广州(zhōu)研发中心建设以及补充流动资金。具(jù)体战略规(guī)划方面，其表(biǎo)示将巩固在5G射(shè)频前端领域(yù)取(qǔ)得(dé)的(de)市场地位，增加头部客户的市(shì)场份额；技(jì)术上跟(gēn)进射频前(qián)端技术(shù)迭代，优(yōu)化可(kě)重构技(jì)术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加(jiā)大对上游滤波器、多工器的(de)产业链(liàn)布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产品系列(liè)。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 1兆欧等于多少千欧，1兆欧等于多少欧姆单位换算