4月(yuè)以来，棉纺(fǎng)织市场延(yán)续消费旺季强劲势头，下游(yóu)纺企开工负荷(hé)高(gāo)位(wèi)，加(jiā)之(zhī)市(shì)场对新年度(dù)减产担忧加重(zhòng)，国内棉(mián)价持续(xù)上涨。而(ér)国外金(jīn)融市场风险隐(yǐn)忧仍存，消费延续偏弱(ruò)局面下，外棉(mián)价格承压运(yùn)行，导致国内外(wài)棉(mián)花价差不(bù)断收缩，最终(zhōng)至4月底5月初结束了内(nèi)外棉倒挂局面。

　　“内外(wài)棉价自2022年3月以(yǐ)来一直维持倒挂的(de)格局，近期(qī)随着(zhe)国内棉价(jià)连续攀升(shēng)，价差逐渐收窄(zhǎi)、由负转正。内盘表现相对(duì)较强的原因在于国内供需矛盾更(gèng)为突(tū)出，春(chūn)节后(hòu)国内需求持(chí)续修复，外贸订(dìng)单表现(xiàn)也好于预期，叠(dié)加新疆天气不利棉花(huā反醒和反省有什么不同之处，反醒和反省的区别)播种和出(chū)苗，减产预期推动国内棉价不断(duàn)走强。外盘由于2022/2023年(nián)度(dù)全(quán)球(qiú)棉市(shì)供需(xū)趋于宽松，上(shàng)涨空(kōng)间(jiān)受限(xiàn)。”申银万国期货(huò)棉花(huā)分析师李馨说。

　　卓创资讯棉花分(fēn)析师高(gāo)飞(fēi)堂告(gào)诉记者， 4月以来(lái)，棉纺织市场受消费旺季拉(lā)动(dòng)效(xiào)果明显(xiǎn)，大多纺(fǎng)企纱线产品(pǐn)库(kù)存(cún)低位，开工(gōng)负荷保持高位运(yùn)行。据监测(cè)，山(shān)东主销区(qū)4月纺企开机负荷达(dá)到(dào)75％，较上月(yuè)提高8个百分点(diǎn)；纺企所接订(dìng)单排(pái)单时间(jiān)达到10天，较上月增加2天(tiān)，开(kāi)工负荷(hé)及订单排单时间达到近(jìn)两年(nián)来最(zuì)高水(shuǐ)平。同时由于大(dà)部分纺企纱线(xiàn)产品(pǐn)库存低位，产销压力较小，促使部分企业增加原(yuán)棉储(chǔ)备库(kù)存，为棉花市场消费提供了坚(jiān)强(qiáng)支撑。

　　“尽管棉花现货(huò)价格持续上(shàng)涨，但下游纺企对高价棉花的接受程度并(bìng)不(bù)高，仍以刚需采(cǎi)购为主。5月进入淡季(jì)后，下游订(dìng)单(dān)明显减少，购(gòu)销(xiāo)也较为冷清(qīng)，棉价的上涨也(yě)并未(wèi)有(yǒu)效传导到下游，棉(mián)纱、坯(pī)布价格近(jìn)期均有(yǒu)所走弱。”李馨说。

　　近期郑(zhèng)棉在供应端利多(duō)的(de)推动(dòng)下(xià)强(qiáng)势上涨。中棉协调查报告显示，2023年全国(guó)植棉意向面积为4155.75万亩，同比(bǐ)下降7.4％，降幅较上(shàng)期扩大3.7个百分(fēn)点(diǎn)。4月(yuè)份以来，新疆地区陆续出(chū)现低温降雨(yǔ)降(jiàng)雪天气，给棉(mián)花播种以(yǐ)及出苗带来了不利影响，进(jìn)一步加剧了(le)市场(chǎng)对于新年度(dù)产量大降的担(dān)忧，也为减产炒(chǎo)作提供了助(zhù)推(tuī)剂(jì)。5月新(xīn)疆气温快速回升，郑(zhèng)棉一度回落，但近日新疆地区迎来强降雨，部分(fēn)地区(qū)伴(bàn)随大风和沙尘(chén)暴，可能(反醒和反省有什么不同之处，反醒和反省的区别néng)会对棉(mián)苗(miáo)生(shēng)长产生不(bù)利影(yǐng)响，再度(dù)引发了市场对于天气的关注，期价再创阶段(duàn)性新高。

　　“2023年新疆地区棉花(huā)播(bō)种面积(jī)普遍下降，根据我们的调研结果推算，2023年(nián)新(xīn)疆棉花种(zhǒng)植面积(jī)总计或下降8.16％。同时(shí)，今年春播开(kāi)启以(yǐ)来，南北疆气温普(pǔ)遍偏低，尤其是北(běi)疆因积温不足，播(bō)种时(shí)间推迟5—7日(rì)，加之4月中下旬(xún)及5月初部分地区(qū)出现(xiàn)大(dà)风沙(shā)、降雪、冰雹等极端(duān)天气，导致部(bù)分棉田(tián)重播，预(yù)计新年度棉(mián)苗(miáo)生长进度较去年同期或推迟10—15日，将影响棉铃克重，或导致减产幅度扩大。”高飞堂说，再者就(jiù)是行(xíng)业人士对新年度(dù)供应收(shōu)紧预期增强，普遍提高现货售卖价格。4月份国(guó)内价格明显(xiǎn)上涨，月底3128B级(jí)皮棉价(jià)格15554元/吨，较月初上(shàng)涨792元/吨，涨(zhǎng)幅5.37％。

　　实(shí)际(jì)上，国(g反醒和反省有什么不同之处，反醒和反省的区别uó)内供(gōng)应端方面(miàn)，在意向(xiàng)种植面积下降和播种期低(dī)温天气的(de)双重作(zuò)用下，新年度(dù)棉(mián)花(huā)减产概(gài)率大(dà)大增加。需求(qiú)端(duān)，目(mù)前下游纺织企业的开机率维(wéi)持高位，而成品库存(cún)仍位于历(lì)史偏低水(shuǐ)平，整体表现尚(shàng)可，需求端带来的负反馈并(bìng)不明显。“不过接下来5—7月是纺(fǎng)织(zhī)行业淡季，下游需求存在(zài)走弱的预期，短期对(duì)国内棉价形成(chéng)一定的压力。但(dàn)中长期内(nèi)需持(chí)续复苏的逻辑并未(wèi)改(gǎi)变，中国已经成(chéng)为支(zhī)撑全(quán)球(qiú)棉花消费复苏(sū)的主(zhǔ)力军。”李馨说。

　　值得(dé)注意的是(shì)，4月(yuè)份欧美高通胀(zhàng)问(wèn)题(tí)持续，使业者(zhě)担(dān)忧持续加息的紧缩政策，或(huò)降(jiàng)低居民对纺(fǎng)织品(pǐn)服装的消费动力，4月初USDA公布数据显示，中(zhōng)国棉花(huā)消费为794.7万吨，环比3月(yuè)增加(jiā)1.39％；而国外(wài)地区棉(mián)花消费量为1604.1万(wàn)吨，环比下降0.58％。此外，在(zài)4月下旬公布的美棉周(zhōu)度净签(qiān)约量环比(bǐ)下降57％，较(jiào)4周均值下降72％，进一步使(shǐ)市场担忧国外棉花市场阶段性需求下滑(huá)，外棉价格也随(suí)之出现下探。

　　5月USDA报告首次公布了对于2023/2024年度棉市的供需预测，将全(quán)球(qiú)棉花产量小(xiǎo)幅下调15万吨至2519万吨，同(tóng)时将全球棉花消(xiāo)费量大幅调增144万吨至2531万吨(dūn)，最终(zhōng)使得期末库存较(jiào)上年度去库8万吨。“USDA报告整(zhěng)体偏多，2023/2024年度全(quán)球棉(mián)花消(xiāo)费将显著复苏，全球棉市供(gōng)需有望转强，支撑(chēng)国际棉(mián)价(jià)重心上移。”李馨说(shuō)。

　　事(shì)实上，在国内(nèi)经济向好预期下，棉纺(fǎng)织市场消费(fèi)增长明显，叠加极端天(tiān)气对棉花(huā)正常(cháng)出苗生长带来袭扰，供应预期(qī)收缩，促(cù)使棉(mián)企挺价出货意愿增强，国内棉(mián)花价格随(suí)之水涨船高；而国外弱预期背景下，消(xiāo)费下滑，与国内形成明显反差。

　　据监(jiān)测，4月(yuè)初国内外(wài)棉花(huā)价差（国内棉价-国外棉价）为-1565元/吨(dūn)，4月28日价差为18元(yuán)/吨，实现自(zì)去年4月以来首次转(zhuǎn)正。截至5月16日，国内外棉花价差延(yán)续正值。国(guó)内棉花价格回归至(zhì)外棉价(jià)格上方，或使(shǐ)纺企用棉成(chéng)本(běn)增加，后续与外棉市场(chǎng)的竞争(zhēng)压力或增(zēng)加。

　　对于后市，李馨认(rèn)为(wèi)，下游(yóu)步入淡季后(hòu)需求支(zhī)撑(chēng)减(jiǎn)弱，当(dāng)前(qián)基本面缺乏实质性利好(hǎo)，天气(qì)对产量的影响仍有待观察，郑(zhèng)棉短期预计宽幅振荡为主。中长期看，国内棉花产量下滑是大概率事件(jiàn)，今年已有许多轧(yà)花厂在(zài)升级改造加工设备，对(duì)于产能持续扩张的(de)轧花厂来说，如果棉花产(chǎn)量面临减少，新棉抢收大概率会在今(jīn)年重演，中(zhōng)长期棉价重心有望继续抬升。

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