近日，有焦化企业(yè)发告(gào)知函称，因亏损严重，对于钢企提降50元/吨(dūn)的行(xíng)为暂不接受。

　　记者注意到，从(cóng)今年4月(yuè)1日起，焦(jiāo)炭开启首轮降(jiàng)价，并正式进入降价通道，5月17日，河北部分钢厂开启焦炭第(dì)8轮提(tí)降，降幅50元/吨，要(yào)求18日0时(shí)起执行(xíng)，而(ér)后山东(dōng)主流钢厂跟(gēn)进。截至(zhì)目前，焦炭(tàn)已有8轮降价落地，港(gǎng)口(kǒu)准一级湿熄(xī)焦平仓价累计下调(diào)670元(yuán)/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期货(huò)煤焦(jiāo)研究(jiū)员阮俊涛(tāo)认为，近两(liǎng)个月来(lái)，焦炭(tàn)期货的下(xià)跌是宏观、产业等多(duō)因素共(gòng)同作(zuò)用的结果。首(shǒu)先，宏观层面(miàn)，3月(yuè)上旬美国(guó)硅谷(gǔ)银(yín)行暴雷，多数大(dà)宗商品价格下跌，同时国内宏(hóng)观强预期在经过(guò)1—2月的反(fǎn)复发酵后(hòu)，市场对今(jīn)年的定(dìng)性逐渐转向“弱复(fù)苏”，这也(yě)使得黑色系(xì)商(shāng)品(pǐn)交(jiāo)易需求利多的信心不足。其次，产业层面，今(jīn)年煤焦最大产业利空来自焦煤(méi)的进口(kǒu)，3月份澳洲焦煤(méi)近2年来首(shǒu)次通关，并于(yú)4月进一步改善。蒙煤、俄煤(méi)3月份(fèn)的进(jìn)口量也(yě)出(chū)现较大增长(zhǎng)。根据海关总署统计(jì)，今年3月我国(guó)共计进(jìn)口炼(liàn)焦(jiāo)烟煤(méi)964.7万吨(dūn)，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同期仅为(wèi)7.8％。同时，该进口量也几乎是近10年来的最高(gāo)水平(píng)，仅(jǐn)次于2020年1月的981.3万蒂玮娜手表是杂牌吗，蒂玮娜手表一千多值得买吗吨。进(jìn)口焦煤的大量释放削(xuē)弱(ruò)了国内煤企的议价能(néng)力，焦炭成本支撑坍塌，驱动焦炭期货下行。最后(hòu)，4月(yuè)以来，在(zài)铁水产量不断走高的同时(shí)，黑色(sè)终端需求表(biǎo)现一(yī)般，国家统计(jì)局公布的房屋(wū)新开工、施工面积(jī)同比(bǐ)大幅回(huí)落，继而引发(fā)了市(shì)场对煤、焦、钢产业(yè)链(liàn)的负反馈(kuì)担忧。综上所述(shù)，焦(jiāo)炭成本端、需求端均有明显利空驱动，叠加宏观支撑(chēng)不(bù)足(zú)，多因素共振带动焦炭期货主力合(hé)约持续下行。

　　“焦炭(tàn)价(jià)格此轮下(xià)跌，并不是自身的供需矛(máo)盾驱动，而是受焦煤(méi)的(de)拖累。焦煤因国内产量稳增和进口量大增，供需关系逐步向宽松(sōng)转变，致(zhì)使煤价自年初就开始呈(chéng)偏(piān)弱走势运(yùn)行。其间，受内(nèi)蒙(méng)古(gǔ)地区(qū)煤矿(kuàng)事(shì)故影响，煤价经历短暂反弹后开始加(jiā)速回落。另外，下游钢材需求表现不及预期(qī)，钢价承压回调致使钢厂利润收缩，遂通过调降焦价将需求压力向原材料(liào)端(duān)传导。因此，在失(shī)去成(chéng)本支撑、下游(yóu)施压的双重作用下(xià)，焦价(jià)持续下跌。”中钢期货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者(zhě)从受访人士处(chù)获悉，本周焦煤价(jià)格率先出现(xiàn)触底(dǐ)反弹，而焦(jiāo)价连跌8轮(lún)后，个别地区焦企出现亏损。同时，近期(qī)焦炭期价的反弹给出升水现货空间，买现卖期(qī)套(tào)利需(xū)求增加对现(xiàn)货市场信(xìn)心有所提(tí)振，刺激焦企有(yǒu)提涨(zhǎng)意愿，但短期全面提涨(zhǎng)并成功落地的(de)概率(lǜ)较小(xiǎo)，主要原因是(shì)目前焦(jiāo)企(qǐ)整体盈利情况(kuàng)尚可，焦炭主(zhǔ)产区山西省焦企平均吨焦(jiāo)盈利接(jiē)近140元(yuán)，而下游钢材(cái)需求并未(wèi)出现明(míng)显好(hǎo)转，钢(gāng)厂整(zhěng)体盈利情况一般，对(duì)焦炭则保持按需采购(gòu)节奏。

　　部分焦化企业开始提涨，能(néng)否提涨成功？冯艳(yàn)成认为，提涨的是内蒙古某焦企，国内焦企生产(chǎn)成(chéng)本和焦化利润会因为地区、设备(bèi)区别而(ér)存在很大差异。相对(duì)而(ér)言，内蒙古非主流焦化(huà)企业的副产品较少(shǎo)，整体产(chǎn)线的经济性一般，对降价的承受能(néng)力偏(piān)低，也因(yīn)此率先开始提(tí)涨，不过对整体市场(chǎng)影(yǐng)响有(yǒu)限。

　　阮俊(jùn)涛也认(rèn)为，在(zài)焦(jiāo)企未出现(xiàn)大幅亏损或需求(qiú)明显增(zēng)加的情况下，焦(jiāo)价提涨难度较大。

　　记者了解到，5月下半月以(yǐ)来(lái)钢厂检修减产节奏放缓，个别地区钢厂计划复产(chǎn)，日(rì)均铁水(shuǐ)产量(liàng)尚保(bǎo)持在偏(piān)高水平，这(zhè)意味着煤焦刚性需(xū)求(qiú)较(jiào)好，但钢厂(chǎng)持续采取低(dī)原料库(kù)存策略，致使目前煤矿、洗煤厂端焦煤库存以(yǐ)及焦企端(duān)焦(jiāo)炭库(kù)存(cún)均处于往年同期高位，钢厂端焦(jiāo)煤、焦炭库存则处于较(jiào)低水平，煤焦(jiāo)近(jìn)期供应也(yě)有适当的减量，以缓(huǎn)解自(zì)身(shēn)高库存的压力。基(jī)于(yú)此种(zhǒng)库存格局(jú)，煤焦的议价(jià)主动权(quán)仍(réng)掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期(qī)货为(wèi)何(hé)反而大跌呢？阮俊涛认为，近期由于国(guó)内外焦煤(méi)价格倒挂(guà)，贸易商(shāng)进口积极性较低，导致(zhì)焦煤供应短期内有(yǒu)收缩趋势(shì)，不过焦企也处于主动限产状(zhuàng)态，焦煤供需矛盾并(bìng)不突出。焦炭本周(zhōu)供蒂玮娜手表是杂牌吗，蒂玮娜手表一千多值得买吗减需(xū)增，基(jī)本面边际改善(shàn)，但(dàn)钢联公布的铁水(shuǐ)日产(chǎn)量依(yī)然(rán)维持接近240万(wàn)吨的水平(píng)，在终端需求表现一般的背景下，焦炭(tàn)需(xū)求仍(réng)有转弱预期。中(zhōng)长(zhǎng)期来看(kàn)，考(kǎo)虑(lǜ)粗钢平控要求，今年全年焦煤供(gōng)需格局大概率仍(réng)将明显(xiǎn)宽松(sōng)，且蒙(méng)煤实(shí)际生产成(chéng)本较(jiào)低，三季(jì)度蒙(méng)煤中长(zhǎng)协(xié)重新定价后，预(yù)计进(jìn)口量会得到改善(shàn)。因此(cǐ)，虽然焦煤现货(huò)价(jià)格因蒙(méng)煤减量而(ér)有所企(qǐ)稳，但期货市场氛围(wéi)仍难(nán)言(yán)乐观，导致(zhì)期货和现货短暂劈叉(chā)。

　　“从价格表现上看，前期煤焦跌幅(fú)明显大于板块内其他品种，估值相(xiāng)对(duì)偏低(dī)，这(zhè)也使(shǐ)得继续(xù)杀估值(zhí)的(de)驱动明显减(jiǎn)弱，而估(gū)值修复(fù)配(pèi)合近期焦煤进口减量(liàng)、钢厂复产等消息，刺激煤焦价格出现反弹(dàn)，但考虑(lǜ)到目(mù)前(qián)钢材(cái)需求依然乏力，钢厂复产将会再次加重其供需压(yā)力，需求负反馈仍将会(huì)向原材(cái)料端传(chuán)导，对煤焦价格形(xíng)成(chéng)压力。”冯艳成说，短期(qī)煤焦交(jiāo)易逻辑变化较(jiào)快，价格波动剧烈，预计仍将以底(dǐ)部区(qū)间振荡走(zǒu)势(shì)为主；中长期来看，煤(méi)焦供需趋于宽松的预期未变，在估值回升后仍将(jiāng)是板块(kuài)内空配最佳(jiā)品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为，目前煤焦有(yǒu)三条主线：一是(shì)焦煤(méi)供应宽(kuān)松，并给焦炭带来成本端压力；二是(shì)终(zhōng)端需求(qiú)存疑，负(fù)反馈风险(xiǎn)并(bìng)未化解；三是海外衰退预期如(rú)何演绎。目前来看，焦煤供应(yīng)宽松是(shì)大概率事件，且4月地(dì)产数据表现依然一般，负反馈以及粗(cū)钢(gāng)平控(kòng)都(dōu)是(shì)压低(dī)铁水产量的可能因素，因此煤焦即(jí)便出现超跌反弹，中长期来(lái)看也是易跌难涨。

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