A股“股王”之争进入白热化阶(jiē)段，中国移动股价周中创历史新高，一度从独(dú)占(zhàn)A股市(shì)值榜首近3年的茅台手中抢下“A股(gǔ)之王”的光(guāng)环(huán)，引发市场热议(yì)。截至周(zhōu)五收盘，茅台最终以微弱优势反超，但地位已(yǐ)岌岌可危。值得注(zhù)意的是，因中国移动在A+H两地上市，若(ruò)按(àn)其(qí)A股股本计(jì)算则不过是一场计(jì)算上(shàng)的(de)乌龙，但若(ruò)均按照A股股价等数据计算，则其总市(shì)值一(yī)度达2.19万亿元，超(chāo)越茅(máo)台(tái)成为(wèi)“市值(zhí)王”。

　　拉(lā)长时间(jiān)看，在数(shù)字经济、信创、中特估、人工智(zhì)能等一系(xì)列热(rè)点(diǎn)催化(huà)下，中国移动今年股价累计(jì)最(zuì)大涨(zhǎng)幅已近60%，自去年上市以来最近一(yī)年(nián)股价累计最(zuì)大涨幅接(jiē)近翻(fān)倍，而茅台(tái)股(gǔ)价则(zé)几乎仅在原地踏步。有市(shì)场(chǎng)人士认为，中国移动(dòng)和茅台(tái)这场(chǎng)股王宝座的争(zhēng)夺(duó)可能揭示着A股未来(lái)的发展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启示录：消费回(huí)潮卷(juǎn)出(chū)白酒(jiǔ)泡沫 数字经(jīng)济时代带来预备新股(gǔ)王

　　A股总市值(zhí)榜首之争，向(xiàng)来是市(shì)场关注焦点，回顾历史来看，最近十多(duō)年来(lái)股王(wáng)变(biàn)迁的背后似乎也反应着国内经济趋势(shì)和产业价值(zhí)的(de)变(biàn)化。

　　回(huí)溯2007年中国石油(yóu)登陆A股时(shí)，市值一度超过8万亿人民币(bì)。不仅(jǐn)稳居A股第(dì)一，甚至登顶全球资(zī)本市场(chǎng)市值(zhí)之首，得(dé)益于当(dāng)时基建大(dà)发展时(shí)期(qī)，中石油在(zài)股王的位置上稳坐了八(bā)年，直到2015年(nián)工商银行(xíng)依(yī)托(tuō)当年(nián)互联网(wǎng)金(jīn)融牛市成为新锐股(gǔ)王。再后(hòu)来，随着我国在2018年进入消(xiāo)费(fèi)牛市，开启了此后三年的消费白马股大(dà)牛(niú)市，也(yě)成(chéng)就了如(rú)今贵州茅台股王(wáng)的A股传(chuán)奇。

　　（图片来源：格隆汇(huì)、勾股大数据；资(zī)料来源：微(wēi)信公众号市值观察4月17日文章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然茅(máo)台(tái)仍一直稳稳领(lǐng)跑，但在高端(duān)白(bái)酒的高估值泡沫下，以及(jí)今年春(chūn)节后白酒行业的终端(duān)动销几乎并未达到(dào)预期，整(zhěng)个白酒(jiǔ)板块经历回调，公司股价也现大幅下跌。近日，中国移动的突(tū)然崛起更是开始(shǐ)对其(qí)王位发出了挑(tiāo)战。

　　市场分析指出，中国移动一(俄罗斯女人能接受多少公分长度，俄罗斯人的尺寸是多少厘米yī)度超越贵州茅台市值这一(yī)历史(shǐ)性事件背(bèi)后(hòu)，除了离不开国家政策持续(xù)推进的数(shù)字经济，与最近爆火的人(rén)工智(zhì)能两大概念加持，还有来自于“中特估”这个新概(gài)念的强力催化。

　　具体(tǐ)来看，根(gēn)据数据显示，当前美(měi)股市值前十的上(shàng)市公司中(zhōng)，苹果、微(wēi)软、谷(gǔ)歌、亚(yà)马逊、英伟达、特斯(sī)拉(lā)、META均为科技股。有分析认为，科技进步已成提升生产力的(de)重(zhòng)要(yào)因素，二(èr)级市(shì)场对科(kē)技企业(yè)的态度(dù)能一定(dìng)程度显示出科技企业(yè)的竞争力强度。因此(cǐ)，以中(zhōng)国移动为代表的科(kē)技股“逼宫”以贵州茅台为代表的(de)消费(fèi)股似乎也(yě)预示着市场中的积(jī)极现(xiàn)象。

　　目(mù)前(qián)，在我(wǒ)国(guó)经济逐渐向数(shù)字化深度(dù)转型的背景下，实(shí)力强劲并实现华丽转身的中国移(yí)动(dòng)，已经逐渐成引领中(zhōng)国(guó)经济潮流的主(zhǔ)力军。信达证券研报表示，公司(sī)作为国企(qǐ)数字经济(jì)担(dān)当，积极布局(jú)云计算、IDC、工(gōng)业互联(lián)网等(děng)创新业务，伴(bàn)随算力网络的进一步(bù)发(fā)展，将拉动(dòng)底(dǐ)层云(yún)计算业务的需(xū)求，公(gōng)司(sī)具备(bèi)较强的(de) IDC/云计算业务(wù)能力，正在(zài)从传统管道运营(yíng)商向(xiàng)数字科技(jì)领军(jūn)企业(yè)加(jiā)快跃(yuè)迁升级，有望首先迎来估值重塑(sù)机遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根据光大证券4月15日研报显(xiǎn)示(shì)，2022年底(dǐ)以来，截至4月13日，三大运营商股(gǔ)价(jià)涨幅均(jūn)超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三(sān)者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于近五年区间平(píng)均PB（LF）。以中(zhōng)国(guó)移动为代表的三(sān)大(dà)运营商板(bǎn)块，借助“央企低估值+数字经济”成为率先修复的板块(kuài)。

　　▌中国(guó)移动的新(xīn)魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事(shì)引发市场热(rè)议。即很长一段时间以(yǐ)来，A股市场(chǎng)一直(zhí)流传(chuán)着“茅台魔咒(zhòu)”的传说，即大(dà)多(duō)股价超(chāo)过(guò)茅台的上(shàng)市公(gōng)司，在(zài)风光散尽之(zhī)后往(wǎng)往(wǎng)下场都不太好。本次中国(guó)移(yí)动直接在市(shì)值上超越茅台，结果是否会不一(yī)样呢？

　　回看那些中了“茅台魔(mó)咒”的A股上市公司(sī)，俄罗斯女人能接受多少公分长度，俄罗斯人的尺寸是多少厘米有(yǒu)同样中字头的中国船舶，其在2007年(nián)依(yī)托船舶业景气度提(tí)升，股价(jià)超越茅台并(bìng)一(yī)度突破300元(yuán)/股(gǔ)，但(dàn)好景不长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入(rù)冰点后极速缩水至30元附近(jìn)，至今中(zhōng)国(guó)船舶股价维持在24元左(zuǒ)右(yòu)。此(cǐ)外，海普瑞、神州泰岳(yuè)、安硕信息、中(zhōng)文(wén)在线、全通教育等(děng)多家公司股(gǔ)价(jià)均超(chāo)越茅(máo)台(tái)，但(dàn)最后的结果不是业绩(jì)暴雷就(jiù)是股(gǔ)价(jià)毫无原因跌跌不休。

　　可以看出(chū)的是，上述公司(sī)的陨落大部(bù)分(fēn)主(zhǔ)要(yào)是(shì)由(yóu)于行业景气度变化以及股(gǔ)市景(jǐng)气度无法维持(chí)。而茅(máo)台凭借(jiè)其产品稀(xī)缺性以及长(zhǎng)期稳稳增(zēng)长的(de)利(lì)润(rùn)，最终一次次甩开(kāi)这些曾经短暂领先(xiān)者。对于一家企业股价(jià)能否(fǒu)持续上涨以(yǐ)及维(wéi)持高位，市场普(pǔ)遍观点还(hái)是(shì)认为(wèi)，实际需要看公司(sī)的基本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收规模超茅(máo)台约7倍的中国移动，为什么此前(qián)市值却(què)一直不如茅(máo)台呢？

　　对此，有(yǒu)分(fēn)析认(rèn)为，大致归结为两(liǎng)个(gè)重要(yào)原因。一(yī)方面，茅台越卖越贵，但话(huà)费越(yuè)交越少。在市场化的作用下，一瓶茅台已经(jīng)冲上(shàng)3000元左右的高价，而中(zhōng)国移(yí)动(dòng)虽掌握着(zhe)大(dà)把的通信类资源(yuán)，但作为央企需要承担“提速降费(fèi)”的责任(rèn)，也就不能无拘(jū)束地(dì)涨价(jià)。另一方面即是成本(běn)方面的问题，中国移动本质作(zuò)为通信基础设(shè)施企业，需要持续不断的建设投入，从2G到5G，其近十年(nián)资本(běn)开支合计(jì)1.82万亿元。相比(bǐ)之(zhī)下(xià)，茅台就像(xiàng)一门“躺赢”的(de)生意，基本不需(xū)要如此沉重的资(zī)本开(kāi)支，也不需要面临追赶最新(xīn)技术(shù)的焦虑。

　　因此，从(cóng)财(cái)务数据可以看出，中国移动今(jīn)年一季度的营收是茅台的8倍，但(dàn)净(jìng)利润(rùn)却差别不(bù)大，销售(shòu)毛利率(lǜ)更是有着(zhe)一个(gè)24%另一(yī)个92%的巨(jù)大差别。

　　不(bù)过，近期来看(kàn)，一(yī)系列信(xìn)号表明中国移动可能正在迎(yíng)来(lái)一些变化(huà)。

　　随着5G建(jiàn)设高峰(fēng)期的结束，中国移动此(cǐ)前表示(shì)，2022年是三年投资高峰的(de)最后一年，2023年起资本(běn)开支不再增(zēng)长，2023年计划资本(běn)开(kāi)支1832亿元同(tóng)比下降20亿(yì)元，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业内人士测算，这(zhè)意味(wèi)着届时全(quán)年资本(běn)开支(zhī)占(zhàn)收(shōu)入比重将(jiāng)低于18%，创下2007年以来(lái)的新低(dī)。

　　同(tóng)时，更加重要的(de)是(shì)，随着移动(dòng)互联网进入下半(bàn)场，行(xíng)业重心已转向产业(yè)互(hù)联网和智能化，中(zhōng)国移动加速转型(xíng)下正在(zài)抓紧机(jī)遇。信达证券研报(bào)表(biǎo)示(shì)，中(zhōng)国移动数字化转型收入“第二(èr)曲(qū)线(xiàn)”不断攀升(shēng)，去年公(gōng)司(sī)数(shù)字化转(zhuǎn)型收入对主(zhǔ)营业务收入增量贡献(xiàn)达(dá)到79.5%，占(zhàn)主营业务(wù)收入(rù)比提升至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱(qū)动力(lì)。此外，公(gōng)司移动云收入规模实现新跨越，去年移(yí)动(dòng)云收入达到503亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实力(lì)迈入国内业界(jiè)第一阵营。

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