在华尔街经济学家和央行官(guān)员争论美国(guó)经济(jì)是否以及何时会陷(xiàn)入衰退之际，大型基金经理(lǐ)们并没有坐(zuò)等答(dá)案(àn)揭晓。

　　智(zhì)通财(cái)经APP了解到，越来(lái)越(yuè)多的专(zhuān)业选股人士将资金(jīn)从银(yín)行等对经(jīng)济敏(mǐn)感(gǎn)的股票中撤出(chū)，转而投资(zī)公(gōng)用(yòng)事业(yè)和(hé)基(jī)本消费品等在(zài)经济低迷时期被视为(wèi)具有(yǒu)弹性的股(gǔ)票。

　　美(měi)国(guó)银行(xíng)汇编的数(shù)据显示，同时做多和做空的对冲基金(jīn)已(yǐ)将其周期性股(gǔ)票与防御性股票的比(bǐ)例(lì)降至至少(shǎo)2012年以(yǐ)来(lái)的最低水平。对于只做多的基金经理来说，他们对周期性公司(这(zhè)些(xiē)公司(sī)的命(mìng)运取决(jué)于商(shāng)业周期的起伏)的相对敞(chǎng)口(kǒu)接近2008年以来的(de)最低水平。

　　这一切(qiè)都突(tū)显(xiǎn)了主动投资领域的悲观情绪仍(réng)在加剧，尽管(guǎn)美股从去年10月低点反弹(dàn)，增加(jiā)了5万亿美元的市值(zhí)。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的(de)美(měi)国银行策略师表示，主(zhǔ)动选股(gǔ)者(zhě)“为2009年式的(de)衰退做(zuò)好了准备(bèi)”。

　　周期(保温杯突然间不保温了是什么原因呢，保温杯突然间不保温了是什么原因呢qī)股相对(duì)防(fáng)御股的比例降至近10年(nián)低点

　　最近对(duì)防御股的偏好与去(qù)年不同，当时对衰退的担(dān)忧蔓延，主动型基金紧紧抓(zhuā)住周(zhōu)期(qī)股。这(zhè)一立场表明，人们(men)相信美联储有能(néng)力(lì)通过(guò)积极的抗通胀行动实现软保温杯突然间不保温了是什么原因呢，保温杯突然间不保温了是什么原因呢(ruǎn)着(zhe)陆。现在，这种乐(lè)观情(qíng)绪已经消散。

　　行(xíng)业仓位数据进一(yī)步证明，专业(yè)人士持续(xù)看空股市。在美国银行4月份(fèn)对基金经理的最新调查中，现(xiàn)金持有量保持在较(jiào)高水平，相对于股票(piào)，债券比2009年以来(lái)的任何时候都更受青睐。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上周表示，在市场开始逃离(lí)时，只做多(duō)的基金(jīn)被迫成为(wèi)FOMO(害(hài)怕错(cuò)过)买家(jiā)。

　　值得注意的是，选股者的谨慎态度与(yǔ)基于图表(biǎo)信(xìn)号配(pèi)置资产的(de)计算(suàn)机驱动策略形成了鲜(xiān)明对比。由于股市稳步上涨(zhǎng)和(hé)市场波动(dòng)性下降，趋势追(zhuī)踪基(jī)金和(hé)波动性目标基金(jīn)等系统性资(zī)金管理公司(sī)近(jìn)几个(gè)月增加了(le)股票持(chí)有量。

　　德意志(zhì)银行的投(tóu)资者仓位模型最能(néng)说明(míng)这种(zhǒng)分歧立场(chǎng)。德(dé)意志银行(xíng)称，量(liàng)化基(jī)金继(jì)续(xù)抢购股票，而自由裁量投(tóu)资(zī)者的敞口已(yǐ)降至一(yī)年(nián)区间(jiān)的(de)底(dǐ)部。

　　看空者(zhě)将 2023 年股(gǔ)市反弹的很(hěn)大一部分归因于那些对价格(gé)不(bù)敏感的量化投资者，他们别无选择，只能在股(gǔ)价上(shàng)涨(zhǎng)时买入(rù)股票。看空者还警告称，持续数月(yuè)的(de)股市反弹是不可持(chí)续的。由于标普500指数(shù)几次(cì)突破4200点的尝(cháng)试都以失败告终，缺(quē)乏动能可(kě)能会限(xiàn)制量(liàng)化基金(jīn)的需求。另(lìng)一方面，新一(yī)轮(lún)的抛售可能(néng)会(huì)促(cù)使量化基金改变路(lù)线，并退出股(gǔ)市。

　　好于预期的经(jīng)济数(shù)据和企(qǐ)业(yè)财报(bào)也提振股市。尽管各(gè)公司在本财报(bào)季的业绩(jì)超出预(yù)期，但目前来看(kàn)，这还不足以(yǐ)让(ràng)美国企业重回增长轨道(dào)。就连(lián)美联储官员也预(yù)测今年晚些(xiē)时候会出现“温和衰(shuāi)退”。

　　不过(guò)，美国银行(xíng)的Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴，过早地为经济(jì)衰(shuāi)退做准备而采取(qǔ)防御措(cuò)施，最(zuì)终可能会付出高(gāo)昂的代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周期性的行业往(wǎng)往在衰(shuāi)退前的6个月(yuè)内表现优异。直到真正的(de)经济衰退到来(lái)，防(fáng)御性股(gǔ)票才(cái)开始大放异彩，尽管它们的领先地位通常会在下行(xíng)周(zhōu)期结(jié)束前(qián)逆转(zhuǎn)。

　　美国银行的经济学家(jiā)预计(jì)，美国经济衰退将从第(dì)三(sān)季度(dù)开始。

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