“一(yī)带一路”对冲欧美拖累无疑(yí)是2023年(nián)出口最大的看(kàn)点。即使考虑去年的低(dī)基数，4月的出口增速也不(bù)赖，与韩国(guó)、越南(nán)等邻国形成(chéng)鲜明对比(bǐ)；拉动(dòng)方面，“一带(dài)一(yī)路”国家成为主角，欧美发达经(jīng)济(jì)体整体偏弱。今年1-4月“一带一路”国(guó)家在中国出(chū)口(kǒu)的份额约为36.0％超(chāo)过美欧日（34.3％），粗(cū)略(lüè)计(jì)算，如果(guǒ)今年“一(yī)带一路”出口增速保(bǎo)持在6％以上(shàng)，那么(me)在增量上就可能对冲(chōng)美欧(ōu)日(rì)出口的下滑，使得全年2023年全年的出口增(zēng)速转正。

　　从整(zhěng)体看，3、4月份的数据再(zài)次(cì)验证(zhèng)，当前(qián)观察的中国的出口(kǒu)“不(bù)看(kàn)港口，不看韩、越”。港口(kǒu)数据和韩国、越南出口(kǒu)通胀作为(wèi)传统观察中国(guó)出口增速的重(zhòng)要(yào)指标，但(dàn)随着中(zhōng)国出口结构向“一带一路”国家转移，其对中(zhōng)国出口的指示作用逐渐下降。一方面，由于多数“一带一路”国家偏向(xiàng)内陆，汽(qì)车、火车等(děng)陆路运输占(zhàn)比(bǐ)和增速(sù)快速上升，导致(zhì)港口数据与实际出口增(zēng)速持续偏离(lí)，另一方面，以往韩(hán)国、越南出口增速与中国出口基本保持统一趋势(shì)，但(dàn)由于产品结构(gòu)差异，2023年以来两者产生较大(dà)背(bèi)离。出口(kǒu)结(jié)构性变化背(bèi)景下，传统(tǒng)观(guān)察(chá)框(kuāng)架(jià)适用性减弱(ruò)，信息的噪音和预(yù)期的波动可能加(jiā)大。

　　国(guó)别方面，擘(bāi)画外贸蓝图的突破口仍在于“一(yī)带一路”国家。除低基(jī)数(shù)影响之外(wài)，4月对俄出(chū)口的高增反映“一(yī)带一路”贸易(yì)持续(xù)活跃，沿路经济带仍是我国稳外贸的“抓(zhuā)手”。4月对东盟出口增速暂时回落，不过整体来(lái)看(kàn)，自2022年(nián)初(chū)以来“俄(é)+东盟升、欧美(měi)降”的趋(qū)势加速，日(rì)韩份额保持稳(wěn)定。

　　产品(pǐn)方面，4月出口结构(gòu)继(jì)续延续“扬长避短”的属性。中(zhōng)国4月汽(qì)车及(jí)机电(diàn)出口金额维持强势，增速较3月进一步加(jiā)快部分源于去(qù)年低基数原(yuán)因(yīn)，不过(guò)对同比的(de)拉(lā)动仍明显好于(yú)韩国(guó)，半导(dǎo)体出(chū)口跌幅则相较(jiào)韩国更加(jiā)“温和”。从散点(diǎn)图看，量价齐升的(de)汽(qì)车出口(kǒu)反映海外车(chē)市较高(gāo)景气(qì)度与(yǔ)产(chǎn)业链韧(rèn)性仍可在一(yī)段时间内支撑出口，而受全球半导体周期影响，集成电路4月出口量与(yǔ)价格均偏萎缩。

　　那么(me)，2023年出口最大(dà)的变数：“一带一路”的(de)空间有多大？站(zhàn)在2022年年底(dǐ)，市场(chǎng)大多聚焦(jiāo)欧(ōu)美经济衰退的拖累(lèi)，而聚光灯之外“一带一路”却在稳定外贸上(shàng)发挥了越来越重要的作用，那么如(rú)何去评估这一(yī)空间有多(duō)大(dà)？

　　一带一路出口背后存(cún)量博(bó)弈。在全球(qiú)经济和(hé)贸(mào)易放缓的背景下(xià)，我国出口的韧性可能(néng)主要来自于存量的竞争——我们认为很有可能(néng)是抢占欧美日韩(hán)在(zài)这些国家的进口份额，2018年至2022年，中国在一带一路沿线10国的进口份额(é)上涨(zhǎng)了(le)2.5％，同期欧美(měi)日韩(hán)下降(jiàng)了3.8％。

　　空间有多大？保守估计拉动2023年中国(guó)出(chū)口1个百分(fēn)点(diǎn)。我们(men)选取“一带(dài)一路”沿线(xiàn)65国中，中国出口规模(mó)最大的10个国家（约(yuē)占中国对“一(yī)带一路”沿线(xiàn)国(guó)家总出(chū)口的70％，以(yǐ)下简称10国）。选取2009、2016、2001年的进(jìn)口情景来对标2023年10国在悲观、中性(xìng)、乐(lè)观(guān)三(sān)种情形下(xià)的进(jìn)口增(zēng)速情况，同时参考2018至2022年欧美日(rì)韩的年均下跌份额，假设2023年10国(guó)对美欧(ōu)日韩减(jiǎn)少的进口份额中约(yuē)60％被中国取(qǔ)代(dài)。

　　结果(guǒ)显示，中性条件下(xià)，“一带一路”10国(guó)2023年拉动中国(guó)出口增(zēng)速约0.97％，此(cǐ)外根据占比（10国占(zhàn)65国的70％），大致估算(suàn)“一(yī)带一路”沿线(xiàn)65国拉动(dòng)我国出(chū)口增(zēng)速约1.39％。

　　在全球放缓的背景下，1个百分(fēn)点并(bìng)不少，我国(guó)全年出(chū)口(kǒu)增速可(kě)能(néng)略高(gāo)于(yú)0％。对欧美日等发(fā)达(dá)经济体出口(kǒu)增速预测(cè)，思(sī)路为在(zài)中(zhōng)国加入世界(jiè)贸(mào)易组织后、历次全球经济陷入衰退(tuì)或是经济增速大(dà)幅下行(xíng)（downturn）的时(shí)间段中，选(xuǎn)出具有参(cān)考意(yì)义的三年，分别作为中性、乐(lè)观和悲观(guān)情景作为参考。我(wǒ)们对(duì)于2023年的基准假(jiǎ)设(shè)为美欧有可能在下半年(nián)陷入温和衰退，我们选择(zé)2009（全球金融危机）、2016（美国紧(jǐn)缩后的全球经(jīng)济放缓(huǎn)）、2001（科网泡沫破裂，全球经济温和放缓）分别作为悲观、中性和乐观情景。根据预测，中性(xìng)假设下，2023年(nián)欧美日韩(hán)拖累我(wǒ)国出口(kǒu)增(zēng)速约-1.9个百分点。

　　假(jiǎ)设对其余(yú)国家（在我国出口(kǒu)中(zhōng)约占26％）出口增速预测按照IMF对2023年世界商(shāng)品(pǐn)贸易数(shù)量增速预测即1.5％计算，并考虑价格因(yīn)素，使用IMF对(duì)我国2023年(nián)GDP平(píng)减(jiǎn)指(zhǐ)数同比预测（0.96％），计算得出其余国家拉动我国出口增(zēng)速约0.64个(gè)百分点。因此，中性假设(shè)下(xià)2023年我国出(chū)口增速约为0.13％（图(tú)11）。

　　测算存在(zài)低估的风险，主要来自于两个方(fāng)面：数据口径差异和欧美经济体的“韧性(xìng)”。数据方面，各国自(zì)中国(guó)进(jìn)口的数据和中国(guó)向各国出口的数(shù)据存在(zài)差异(yì)（无论(lùn)是(shì)绝(jué)对量还是增速(sù)），有(yǒu)时这一(yī)差异还较大，一(yī)般(bān)而言中国出口端(duān)的(de)增(zēng)速会(huì)更高，这意味着我们(men)基于“一(yī)带一(yī)路(lù)”国家(jiā)进(jìn)口(kǒu)数(shù)据的测算(suàn)是低估的(de)；外需方面，欧美(měi)经济(jì)陷入衰(shuāi)退的时点存在较大的不确(què)定性，可能在今年下半年(nián)、也可能在明年，若后者出(chū)现(xiàn)，那么2023年(nián)发达经济体对(duì)于中国出口的(de)拖累可(kě)能(néng)没有那(nà)么大。

　　风险提示：东盟、俄(é)罗(luó)斯及其他新兴经济体经济增长不及预期，对外需拉动不足。疫(yì)情二次(cì)冲击风(fēng)险(xiǎn)对出口造(zào)成拖累。欧美经济韧(rèn)性(xìng)超预期，对(duì)于中国(guó)出口的(de)拖累不(bù)足。

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