北京时间(jiān)周五晚间，备受关注的4月美国非农数据出炉，其中新增就业25.3万人，高于预期的18万人，打断了此前两个月连续环比下降的节(jié)奏；失业(yè)率继(jì)续下降至3.4％；更受关注的平(píng)均小时工资环比(bǐ)上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较(jiào)上个月(yuè)略(lüè)有(yǒu)上升。

　　可以被视作利好的是，美国(guó)劳(láo)工部将今(jīn)年2月和3月非农数据均大幅下修超7万(wàn)人，至(zhì)24.8万和16.5万(wàn)人(rén)。

　　随着焦点转换，本周持续承压的美国地区银行股也获(huò)得喘息的机会。截至发(fā)稿，周(zhōu)五盘前(qián)西太平洋合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金短线急挫(cuò)逾10美元/盎司(sī)；美元指数短(duǎn)线拉升35点；美国10年(nián)期(qī)国债收益率(lǜ)上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合约收于(yú)25.93美(měi)元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大(dà)期货高级宏(hóng)观(guān)分析师周之云(yún)告诉期货日报(bào)记(jì)者(zhě)，周五晚间(jiān)公(gōng)布的(de)非(fēi)农(nóng)数(shù)据(jù)远高(gāo)于前(qián)值且显(xiǎn)著偏离投行们预测的中值(zhí)。此(cǐ)前(qián)公布的ADP数据(jù)在3月份增(zēng)加14.2万人后，4月增长了29.6万人(rén)，增长幅度(dù)达到9个月以来(lái)的最高水平。

　　记者注意到(dào)，美国4月非农数据公(gōng)布后(hòu)，美股期货短线走低，美元指数短线(xiàn)拉升，贵金属下(xià)跌。尽管(guǎn)科(kē)技和金融行业(yè)持续裁员，但不(bù)断下降却(què)仍(réng)然高企(qǐ)的劳动力需远远抵消了(le)裁员的影响，也超过(guò)了信(xìn)贷紧缩(suō)带来的大约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非农就业的季节性因(yīn)素相对于新冠大流(liú)行前也有(yǒu)了(le)有利的发展，为(wèi)就(jiù)业人数的增长提供(gōng)了5万—10万(wàn)人的(de)支持。

　　“不过，我们(men)还是应(yīng)该对就业数据保持一定的谨慎(shèn)，因(yīn)为本(běn)周(zhōu)早些时候，美国3月份(fèn)的(de)就业(yè)机会(huì)和劳(láo)动力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经(jīng)显(xiǎn)示，3月(yuè)职位空缺继续下降，为连续(xù)第三个月下跌，创下2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了与其他劳动(dòng)力市场数据相同的方向(xiàng)：劳动(dòng)力市场(chǎng)正在(zài)降温。包括最近几周(zhōu)的首(shǒu)次申请失(shī)业金人数也呈现上升(shēng)趋势。”周之(zhī)云(yún)说(shuō)。

　　从(cóng)趋势上看(kàn)，周之云(yún)认为，加息会导致消费者(zhě)信贷(dài)和企(qǐ)业(yè)融(róng)资成(chéng)本上升，进而迫使雇(gù)主(zhǔ)削减支出包括(kuò)裁员等，从而减缓耐克品牌和乔丹品牌是什么关系经济增长。短期强劲的非(fēi)农就业数据会让市场对于下半年货币(bì)政(zhèng)策放松进(jìn)程有所改变，进而对商品(p耐克品牌和乔丹品牌是什么关系ǐn)的流动性溢价部分(fēn)有(yǒu)所(suǒ)减少，但从(cóng)中长(zhǎng)期(qī)来看(kàn)，美国会(huì)继(jì)续朝着衰退的(de)方向前进，后市继续看(kàn)好贵金属的表(biǎo)现。

　　非农数据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月(yuè)非农(nóng)就业新增(zēng)人数超预期将引导贵金属步入调整。对于贵(guì)金属而言，3—4月的大幅冲高(gāo)主要受益(yì)于(yú)其(qí)金(jīn)融属性，尤其是市场预计5月(yuè)是美联储(chǔ)最后(hòu)一(yī)次加息，且预(yù)计(jì)9月之后可能降(jiàng)息，这(zhè)导致美元(yuán)名义利率回落，在通(tōng)胀温(wēn)和(hé)回落(luò)的(de)情况下(xià)，美元实(shí)际(jì)利率(lǜ)有了(le)明显(xiǎn)的(de)下行。”广州金(jīn)控期货研究所(suǒ)副总经理(lǐ)程小勇说(shuō)。

　　记(jì)者注意到(dào)，5月3日，美联储(chǔ)议息会议(yì)如期加息25个(gè)基点，将(jiāng)政策(cè)利率(lǜ)联邦基金利(lì)率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在(zài)记者发布会上的(de)讲话暗示加息临近尾声，因此美元指数和(hé)美债收益(yì)率大(dà)幅回落。

　　然而，美(měi)联(lián)储(chǔ)会后声(shēng)明表示，委(wěi)员会将(jiāng)密切关注(zhù)未来发布(bù)的信息，并评估(gū)其对货币(bì)政策的影响，且鲍(bào)威尔在新闻发布会上表(biǎo)示，美(měi)联储焦点(diǎn)仍在(zài)双重使命上。这(zhè)意味着美联储是否结束加息需要看到通胀明显回落。至于是否(fǒu)要开始降息，需要(yào)看到就(jiù)业市场出(chū)现明(míng)显恶(è)化。从历史经验来看，美联(lián)储(chǔ)加息看通胀，降息看(kàn)就(jiù)业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗告诉(sù)记者，美国(guó)银行业(yè)风波持(chí)续(xù)发酵(jiào)、经(jīng)济(jì)走弱预期升(shēng)温叠加市场预期(qī)美联(lián)储(chǔ)年内或将降息，贵(guì)金(jīn)属振荡偏强(qiáng)运行。美(měi)国就业数据超预期，美债收益率(lǜ)、美元指数走高(gāo)，贵金属短(duǎn)线大幅下(xià)挫。这份超预期的非农报告，这让美联储陷入(rù)困境，美联储希(xī)望(wàng)暂停加息，甚至可能很快(kuài)就需要(yào)降息，但(dàn)就业市(shì)场并(bìng)不配合，美国就(jiù)业市场依然强(qiáng)劲，美联(lián)储可能(néng)在长时间(jiān)内维持高利率。

　　光大期(qī)货(huò)贵金(jīn)属分析师展大鹏告诉记(jì)者(zhě)，4月美国(guó)非农就业(yè)数据和时(shí)薪增速全面(miàn)超预期，表明美国(guó)当(dāng)前劳动力市场仍十(shí)分强(qiáng)劲，美联(lián)储控(kòng)通(tōng)胀压力加(jiā)大，这也就意味着美联储可能会在较长时间内维持高(gāo)利(lì)率环境，且6月再次加息的预期开始(shǐ)回(huí)升。

　　“美国非农数据(jù)强于(yú)预期(qī)或在短期提振美元(yuán)指数和(hé)美债(zhài)收益率，从(cóng)而打压贵金属的涨势，但中期看，美联储5月会(huì)议(yì)加息25BP后(hòu)暗示停(tíng)止加息，货币政(zhèng)策进入新阶段，市(shì)场将(jiāng)加大对(duì)下半年降息的(de)博(bó)弈，贵金属将(jiāng)获(huò)得(dé)提振而走(zǒu)强，使均(jūn)值平台(tái)不断上(shàng)移。”广发期货贵金属研(yán)究员(yuán)叶倩宁表示。

　　记者发(fā)现，从2006年(nián)和2018年两轮美(měi)联(lián)储停止降息后的表(biǎo)现来看，尽管此后(hòu)美(měi)国(guó)经济仍(réng)市(shì)场偏(piān)强运行一段时间，失业率继续走低，但美(měi)联储并(bìng)未再(zài)次加息，而(ér)贵金属则在美债收(shōu)益率持续下行的情况下，呈现振荡走强的趋势。但当(dāng)前(qián)情况不(bù)同的(de)是(shì)，通胀率相对更高，而黄金价格对(duì)降(jiàng)息并未提前预期(qī)更多。

　　虽然目前距(jù)离降息仍有时间，美联储表示(shì)美国(guó)银行系统仍健康并有弹性，但高(gāo)利(lì)率(lǜ)环境下美(měi)国(guó)银行系统风险并未解除(chú)，在第一共(gòng)和银行宣布被接管收购(gòu)后(hòu)，因银(yín)行业长期存在(zài)的(de)弱点，又(yòu)有多家区域性(xìng)银(yín)行出(chū)现股价暴跌。存款仍在持续流(liú)出使银行融资成本正在(zài)攀升，信贷收紧(jǐn)将不断向实体(tǐ)经济蔓延，美国(guó)2023年一季(jì)度实际(jì)GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅(fú)放缓，而(ér)且(qiě)远不及预期的(de)1.9％，具体看企业投资(zī)和库存(cún)对GDP拉动转(zhuǎn)负，但(dàn)消(xiāo)费的拉动上升(shēng)反映出一定的韧性。未(wèi)来(lái)随(suí)着经济(jì)下行压力不断(duàn)上升，市场预期下半(bàn)年美国GDP将出(chū)现负增(zēng)长(zhǎng)。“总(zǒng)体上在风(fēng)险(xiǎn)和衰退的共同(tóng)影响下(xià)，美(měi)债收益率和美(měi)元指数将持续承压，避险需(xū)求提(tí)振下，贵金属(shǔ)价格有望再创历史新高，长(zhǎng)线可维(wéi)持逢低买入配置思路，短线(xiàn)则可买入黄金和白银虚值看(kàn)涨(zhǎng)期(qī)权把握突(tū)破行(xíng)情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从黄金的供需数据耐克品牌和乔丹品牌是什么关系来看，黄金的需求实际上(shàng)是明(míng)显下降的。世界黄金协会公布(bù)的数据显示，今(jīn)年第一季度剔除场外交易的全(quán)球黄金(jīn)需(xū)求下(xià)降13％至1081吨，虽(suī)然各国(guó)央行和中国(guó)消费(fèi)者需求较(jiào)高，但(dàn)其余(yú)投资者购买量(liàng)的减少抵消了这一(yī)增(zēng)长。其中对黄金价格其关(guān)键(jiàn)作用的黄(huáng)金投资需在一季度同比下降50％左(zuǒ)右，较去(qù)年(nián)四(sì)季度(dù)有所(suǒ)增长，大约为273.74吨，去年同期高达(dá)558.41吨。其中，实物金(jīn)条和硬币(bì)方面的黄(huáng)金(jīn)需求为302.41吨，高(gāo)于去(qù)年同期的287.74吨，但低(dī)于去(qù)年四(sì)季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及(jí)类似产(chǎn)品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银(yín)方面，由于美国(guó)经济(jì)指标耐用品订(dìng)单等指(zhǐ)标走弱，商品(pǐn)属(shǔ)性更强(qiáng)的(de)白(bái)银因(yīn)需求受(shòu)经(jīng)济下行拖累而涨幅(fú)受限。因此，金银比(bǐ)价大概率继续攀升。世界白(bái)银协(xié)会预计2023年白银实物(wù)消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基(jī)点在议(yì)息(xī)前(qián)已经(jīng)被充分计提，议息前的谨慎转(zhuǎn)变(biàn)为议息后的乐观，因此(cǐ)黄金市场一度表现为极为乐观，伦敦(dūn)现货黄金(jīn)甚至(zhì)创出了(le)历史(shǐ)新高。

　　“目(mù)前欧美(měi)央行加息靴子落地，且(qiě)银行业(yè)风险仍在蔓延(yán)，避险(xiǎn)情绪提振贵金属价格。此(cǐ)外，随着(zhe)经济走弱预期升(shēng)温(wēn)，预计美(měi)联储下半年大(dà)概(gài)率暂(zàn)停加息并将(jiāng)进入降息周(zhōu)期(qī)，实际利率或将继续下行，贵(guì)金属中长期仍具有较(jiào)高配置(zhì)价值(zhí)。”从姗(shān)姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言(yán)，市(shì)场寄(jì)希望于美联(lián)储最后一次加息(xī)落地然后(hòu)转降息预期，从而刺激价格继续高走，从(cóng)这个角度考虑黄金确实存在恢复(fù)上行(xíng)趋(qū)势的可(kě)能性。但当前美通胀仍在(zài)高位，美联储货币紧缩动作并没(méi)有结束，官员们的(de)讲话仍(réng)偏鹰派，5％的利率可能会(huì)维系较长一段时间(jiān)，且(qiě)高利率环境(jìng)到底会对(duì)经(jīng)济和(hé)金融市场产生怎样的影响(xiǎng)也未可知(zhī)，因(yīn)此在当前看多观点出奇一(yī)致，且海外看多(duō)头寸比较(jiào)拥挤(jǐ)的情况下，对待金价节节攀高的观点(diǎn)谨慎为上。

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