近(jìn)日，有焦化(huà)企(qǐ)业发(fā)告知(zhī)函(hán)称，因亏(kuī)损严(yán)重，对于(yú)钢企提降50元/吨的(de)行为暂不接受(shòu)。

　　记(jì)者注(zhù)意到，从今年(nián)4月(yuè)1日起，焦炭开启首轮降价，并正式进(jìn)入降价通道，5月17日，河(hé)北部(bù)分钢厂开启(qǐ)焦炭(tàn)第8轮提降，降幅50元/吨(dūn)，要求18日(rì)0时(shí)起执行，而后山东主流钢厂跟(gēn)进。截至目前，焦炭已有8轮降价落地，港口准一级湿熄(xī)焦平仓(cāng)价(jià)累计下调670元/吨(dūn)，跌幅(fú)达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货煤焦研究(jiū)员阮俊涛(tāo)认(rèn)为，近两个月来，焦炭期货的下跌是宏观、产业等多因素(sù)共同作用的结果。首先(xiān)，宏观层面，3月上(shàng)旬美国硅谷银行暴(bào)雷，多数大(dà)宗商品价格(gé)下跌，同时国内宏观(guān)强预期在经过(guò)1—2月的反复发酵后，市场对今年的定性逐渐转向“弱复(fù)苏”，这(zhè)也(yě)使得黑色系(xì)商品交易需求利多的信(xìn)心不足。其次(cì)，产业层面，今年煤焦最大(dà)产业(yè)利空来自焦煤(méi)的(de)进口，3月份澳洲焦煤近2年来首次通关，并于4月进一(yī)步(bù)改善。蒙煤、俄煤3月份的(de)进口量也出现较(jiào)大增长。根据海(hǎi)关总署统(tǒng)计，今(jīn)年3月我(wǒ)国(guó)共计进口炼焦烟煤(méi)964.7万吨，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)156.4％，占(zhàn)3月焦煤(méi)总供应(三生有幸遇见你下一句怎么接，三生有幸遇见你下一句幽默yīng)的17.5％，去年同期仅为(wèi)7.8％。同(tóng)时，该进口量也(yě)几乎是近10年来的(de)最高水(shuǐ)平，仅次于2020年1月的981.3万(wàn)吨。进口焦煤的(de)大量释(shì)放削弱了国内煤企的(de)议(yì)价能(néng)力(lì)，焦(jiāo)炭成本支撑坍塌，驱动(dòng)焦炭期货下行。最后，4月以来，在铁水(shuǐ)产量(liàng)不(bù)断(duàn)走高的同(tóng)时，黑(hēi)色终端(duān)需求(qiú)表(biǎo)现一(yī)般，国家统计局公布的(de)房屋新开(kāi)工(gōng)、施工(gōng)面积同比大(dà)幅回(huí)落，继(jì)而引发了(le)市场对煤、焦、钢产业链的负反馈担(dān)忧。综上所述，焦炭成本端、需求端(duān)均有明显利空(kōng)驱动，三生有幸遇见你下一句怎么接，三生有幸遇见你下一句幽默叠加宏观支(zhī)撑不足，多因素共振带动焦炭期货主力合约持续下行。

　　“焦炭价(jià)格此轮下跌，并不是自身的(de)供(gōng)需矛盾驱(qū)动(dòng)，而是受焦煤的拖(tuō)累(lèi)。焦煤因(yīn)国内(nèi)产量稳(wěn)增(zēng)和进口量大增，供需关系(xì)逐步向宽松转(zhuǎn)变，致使煤价(jià)自(zì)年初就开始呈偏弱走势(shì)运行。其间，受内蒙古(gǔ)地(dì)区煤矿事(shì)故(gù)影响，煤价经历短暂反(fǎn)弹后开始加速回落。另外，下(xià)游钢材需(xū)求表现不及(jí)预期，钢价承压回调致使(shǐ)钢厂利润收缩(suō)，遂(suì)通过调降焦价(jià)将(jiāng)需(xū)求压力向(xiàng)原材料端传导。因此，在失(shī)去成本支撑、下游施压的双(shuāng)重作用下(xià)，焦价持续下(xià)跌。”中钢期货煤(méi)焦研究员冯艳(yàn)成说。

　　记者从受访人士(shì)处(chù)获悉，本周焦煤价格(gé)率(lǜ)先(xiān)出现(xiàn)触(chù)底反弹，而焦价连跌(diē)8轮后(hòu)，个别地区焦企出(chū)现亏损。同(tóng)时，近期(qī)焦炭期价的反弹给(gěi)出升水现货(huò)空间(jiān)，买现卖期套利需求(qiú)增(zēng)加对现(xiàn)货市场(chǎng)信心有所提振，刺激(jī)焦企有提涨意愿，但短期(qī)全面提(tí)涨并成功(gōng)落地的概(gài)率较小(xiǎo)，主要(yào)原因是目(mù)前(qián)焦企(qǐ)整体盈(yíng)利情(qíng)况尚可，焦炭主产(chǎn)区山(shān)西省焦企平均(jūn)吨焦盈利接近140元，而下游(yóu)钢材需求(qiú)并(bìng)未(wèi)出现明显好转(zhuǎn)，钢(gāng)厂整体盈利情况一般，对焦炭则保持按需采购节奏。

　　部分焦(jiāo)化企业开(kāi)始(shǐ)提涨(zhǎng)，能否提涨成(chéng)功(gōng)？冯(féng)艳(yàn)成认为，提涨的是内蒙(méng)古某焦企，国内焦企生产成本和焦(jiāo)化(huà)利润会因为地区、设备区别而存(cún)在很大(dà)差异。相对而言，内蒙古非主流焦化企(qǐ)业的副产品较少，整(zhěng)体(tǐ)产线的经济性一般，对降价的承受能力偏低(dī)，也因此率先开始提涨，不过对整(zhěng)体市场影响有限。

　　阮俊涛也认(rèn)为，在(zài)焦企未(wèi)出现大幅亏损或需求明显增加的情况下，焦价提涨难(nán)度较大。

　　记者了解到，5月下(xià)半(bàn)月以来钢(gāng)厂检(jiǎn)修(xiū)减产(chǎn)节奏(zòu)放缓，个(gè)别地区钢厂计划(huà)复产，日(rì)均铁水产量尚(shàng)保持在偏高水平，这(zhè)意味着煤焦刚性需求较好(hǎo)，但钢厂(chǎng)持续(xù)采取低原料库存策(cè)略(lüè)，致使目前煤矿、洗煤厂端焦煤库存(cún)以及焦(jiāo)企端焦(jiāo)炭库存均处于(yú)往(wǎng)年同期高位，钢厂端焦煤、焦炭库(kù)存则处于(yú)较低水(shuǐ)平，煤焦(jiāo)近期供应也有适当的减量，以缓(huǎn)解自身(shēn)高(gāo)库存的压力。基(jī)于(yú)此种库存(cún)格局，煤(méi)焦(jiāo)的(de)议价主动权(quán)仍掌握在钢厂端。

　　现(xiàn)货提(tí)涨，期(qī)货(huò)为(wèi)何反而大跌呢？阮俊(jùn)涛认为(wèi)，近期由于国内外焦煤价格倒(dào)挂，贸易商进口积(jī)极性较低(dī)，导致焦煤(méi)供(gōng)应短期内(nèi)有收缩趋势(shì)，不过焦(jiāo)企也处于(yú)主动限产(chǎn)状(zhuàng)态，焦煤供需矛盾并不(bù)突出。焦炭本周供减需增，基(jī)本面(miàn)边际改善(shàn)，但钢联公(gōng)布的铁水(shuǐ)日(rì)产量依然维持(chí)接近240万吨的水平(píng)，在终端(duān)需求表现一般的背景下，焦炭需求仍有转弱预期。中长期来(lái)看，考(kǎo)虑粗钢平控要求，今年全年焦煤供需格局(jú)大概率仍(réng)将明显宽松，且(qiě)蒙煤(méi)实际(jì)生产成本(běn)较低，三(sān)季度蒙煤中长协(xié)重新(xīn)定价后，预(yù)计进(jìn)口量会得(dé)到(dào)改善。因此，虽然焦煤现货价(jià)格因蒙煤(méi)减量(liàng)而有所企(qǐ)稳，但期货(huò)市场(chǎng)氛围仍难言乐观，导致期货和现货短(duǎn)暂劈叉(chā)。

　　“从价格(gé)表现(xiàn)上(shàng)看(kàn)，前期(qī)煤(méi)焦跌幅明显大于(yú)板块(kuài)内其(qí)他(tā)品种，估值相对(duì)偏低，这也使得继续杀估值的驱动(dòng)明显减(jiǎn)弱，而(ér)估(gū)值修复配合近期焦煤进口减量、钢(gāng)厂(chǎng)复产等消息，刺激煤(méi)焦价格出现(xiàn)反弹，但考虑到目(mù)前钢材需求依(yī)然乏(fá)力(lì)，钢厂复(fù)产将会再次加重其供需压力(lì)，需求负(fù)反(fǎn)馈仍将会向原材料端传导，对煤焦价格形成(chéng)压力。”冯艳成(chéng)说，短期煤焦交易逻辑变化较快，价(jià)格波动剧烈，预计仍将(jiāng)以底部(bù)区间(jiān)振荡走势(shì)为主；中长期来看(kàn)，煤焦供需趋于宽(kuān)松的预(yù)期未(wèi)变(biàn)，在估(gū)值回升后仍(réng)将(jiāng)是板块内空配(pèi)最(zuì)佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛(tāo)认为，目前煤焦有三条主线(xiàn)：一是(shì)焦(jiāo)煤供(gōng)应宽松(sōng)，并给焦炭带(dài)来成本端(duān)压力；二是终端需求存疑，负反馈风险并未化解；三是海外衰退预期(qī)如何演绎(yì)。目前来看，焦煤供应宽松是大概率(lǜ)事件(jiàn)，且4月地产数据(jù)表现依然一(yī)般(bān)，负反馈以及粗(cū)钢(gāng)平控都是压低(dī)铁水产量(liàng)的可(kě)能因素(sù)，因此(cǐ)煤(méi)焦即便出现超跌反弹，中长(zhǎng)期来看(kàn)也(yě)是易跌难涨。

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