拉长时间看，在数(shù)字经济、信创、中(zhōng)特(tè)估(gū)、人(rén)工智(zhì)能等一系列热点催化下(xià)，中国移动今年(nián)股价累(lèi)计最大涨幅(fú)已近60%，自去年上市(shì)以来最近一年股价累计最大涨幅(fú)接(jiē)近翻倍，而(ér)茅台股价则几乎仅在(zài)原(yuán)地踏步(bù)。有(yǒu)市场(chǎng)人士认(rèn)为，中国(guó)移动和茅台这场股王宝座(zuò)的争(zhēng)夺可能揭示着(zhe)A股(gǔ)未来的发(fā)展趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮(cháo)卷(juǎn)出(chū)白酒泡沫 数字经济时代带来预备(bèi)新股王

　　A股总(zǒng)市值榜首之争(zhēng)，向来是市场关注(zhù)焦(jiāo)点，回顾历史来看，最近十多年来股王变迁的背后似(shì)乎也反应(yīng)着国内经济趋(qū)势和产业价值的(de)变化。

　　回(huí)溯2007年中(zhōng)国石油(yóu)登陆A股时，市值一度(dù)超过(guò)8万亿(yì)人民(mín)币。不仅(jǐn)稳居A股第一，甚至登(dēng)顶(dǐng)全球资本市场市值之首，得益于(yú)当时基建大发展时(shí)期，中石油(yóu)在股王(wáng)的位置上稳(wěn)坐了八年，直到2015年工商(shāng)银行(xíng)依托当年互联网金融牛市成(chéng)为新锐股(gǔ)王(wáng)。再后(hòu)来，随着我国在2018年进入(rù)消费(fèi)牛(niú)市，开(kāi)启了此(cǐ)后三年的消费白马股(gǔ)大牛市，也(yě)成就了(le)如今(jīn)贵州茅(máo)台股王的A股传奇(qí)。

　　（图片来源：格隆汇、勾(gōu)股大数据(jù)；资(zī)料(liào)来源：微(wēi)信(xìn)公众号市值观察4月17日文章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽(suī)然茅台仍(réng)一(yī)直(zhí)稳稳(wěn)领跑，但在高端白(bái)酒(jiǔ)的高估值泡沫下(xià)，以(yǐ)及今(jīn)年春节后白酒行业的终端(duān)动销几乎并未达到预(yù)期(qī)，整个白酒板(bǎn)块经历(lì)回调，公司股价也(yě)现大幅下跌。近日，中国(guó)移动(dòng)的(de)突然(rán)崛起更是开始对其王位发出(chū)了挑战。

　　市场分析指出，中(zhōng)国移动一度超越贵州(zhōu)茅台(tái)市值这一历(lì)史性(xìng)事件背后，除了离不开(kāi)国家政策持(chí)续推进的数字经济，与最近爆(bào)火的人工智能(néng)两大(dà)概念加(jiā)持，还有来自于“中(zhōng)特估”这个新概(gài)念的强力催化(huà)。

　　具体来看，根据数据显示，当前美(měi)股市值前十的(de)上(shàng)市公司(sī)中(zhōng)，苹果(guǒ)、微软、谷歌(gē)、亚(yà)马逊、英(yīng)伟(wěi)达、特斯拉(lā)、META均为科技股。有(yǒu)分析(xī)认为，科(kē)技进步已成提升生(shēng)产(chǎn)力的重要因(yīn)素，二级市场对科技企业的(de)态度(dù)能一定程度显示出科技企业的(de)竞争力强度。因此(cǐ)，以中国移(yí)动为代(dài)表的科技股(gǔ)“逼宫”以(yǐ)贵(guì)州茅台为代(dài)表的消费股似乎也预示着市场中的积(jī)极现象。

　　目前，在我国经济逐渐(jiàn)向数字化(huà)深度(dù)转型的背(bèi)景下，实力强(qiáng)劲(jìn)并实现华(huá)丽转(zhuǎn)身的中国移动，已经(jīng)逐渐成(chéng)引领中(zhōng)国经(jīng)济潮流(liú)的主(zhǔ)力(lì)军。信达证券研(yán)报表示，公司作为(wèi)国企数字(zì)经济担当，积极布(bù)局云计算、IDC、工业互联网等创新业(yè)务(wù)，伴随算力网络的(de)进一步(bù)发展(zhǎn)，将拉动底层云计算业务的需求，公司(sī)具备较强的 IDC/云(yún)计算业务能力，正在(zài)从传(chuán)统(tǒng)管道运营商向数字科技领军企业加快(kuài)跃(yuè)迁升级，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修(xiū)复情况来看，根据光大证券4月(yuè)15日(rì)研报显(xiǎn)示，2022年底以来，截至4月13日(rì)，三大(dà)运营商股价涨幅均超过20%，其中(zhōng)中国(guó)电(diàn)信涨幅达62.3%，中国移动(dòng)涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营商板块(kuài)，借(jiè)助“央企(qǐ)低估值(zhí)+数字经(jīng)蜂王浆吃了容易得癌，蜂王浆吃出一身病济”成(chéng)为率先修复的(de)板(bǎn)块(kuài)。

　　▌中国移动的新魔法能(néng)否打破“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时(shí)，还有另一个故事引发市场热(rè)议。即很长一段(duàn)时间以(yǐ)来(lái)，A股市场一直流传(chuán)着(zhe)“茅台魔咒”的传说(shuō)，即(jí)大多股价超过(guò)茅台的上市公(gōng)司(sī)，在(zài)风(fēng)光散尽(jǐn)之(zhī)后(hòu)往往下场都(dōu)不太好。本次中国移(yí)动直接在(zài)市值上超越(yuè)茅台，结果是否会(huì)不一(yī)样呢(ne)？

　　回看那(nà)些中了“茅台魔(mó)咒”的(de)A股上(shàng)市公司，有同(tóng)样中字头(tóu)的中国船舶，其在2007年(nián)依托(tuō)船舶业景气度提升，股(gǔ)价超(chāo)越茅(máo)台(tái)并一(yī)度突破300元/股，但好景不长，在2008年金融(róng)危(wēi)机爆发、船舶业跌入冰点(diǎn)后极速缩水(shuǐ)至30元附近，至今(jīn)中国船舶(bó)股价维(wéi)持(chí)在24元左右。此外，海普(pǔ)瑞(ruì)、神(shén)州泰岳、安(ān)硕信息、中文在(zài)线、全通教育等多(duō)家公司股价均超越茅台(tái)，但最(zuì)后的结果不是业绩暴雷就是股价毫无(wú)原因跌跌不休。

　　可以看(kàn)出的是，上述公司的陨落大部分主要是由于行业景气度变化以(yǐ)及股(gǔ)市景(jǐng)气(qì)度(dù)无法维持。而茅台凭借其(qí)产品稀缺性(xìng)以及长期稳稳(wěn)增长的利润(rùn)，最终一次次(cì)甩开这些曾(céng)经(jīng)短暂领先者(zhě)。对于一家企业股价(jià)能否(fǒu)持续上涨以及维持(chí)高位，市场普(pǔ)遍观点(diǎn)还是认为，实际需要看公司的基本面。

　　那么，一向有(yǒu)着(zhe)“印钞机(jī)”之称，营(yíng)收规(guī)模(mó)超茅台约7倍的(de)中国(guó)移(yí)动，为什么此前市值却一(yī)直(zhí)不如茅(máo)台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为两个重(zhòng)要原因。一方面，茅台越卖(mài)越贵，但话费越交越少(shǎo)。在市场(chǎng)化(huà)的作用下，一瓶茅(máo)台(tái)已经(jīng)冲上3000元(yuán)左(zuǒ)右的高价，而中(zhōng)国移动(dòng)虽掌(zhǎng)握着大把的通信类(lèi)资源，但作为央企需(xū)要承担“提速降(jiàng)费”的责(zé)任，也就不(bù)能(néng)无拘(jū)束地涨价(jià)。另(lìng)一方面即是成(chéng)本(běn)方面的(de)问题，中(zhōng)国移动本质作(zuò)为通(tōng)信基础设施企业，需要持续不断的(de)建设投入，从(cóng)2G到5G，其近十(shí)年资本开支合计(jì)1.82万亿元(yuán)。相(xiāng)比之下，茅台就像一门(mén)“躺赢”的生意，基(jī)本不需(xū)要如此沉(chén)重的(de)资(zī)本开支，也不需要面(miàn)临追赶(gǎn)最新技术的焦(jiāo)虑。

　　因此，从财(cái)务数(shù)据可以看出，中国移动今年一季度(dù)的营(yíng)收是(shì)茅(máo)台的(de)8倍，但(dàn)净利润却(què)差(chà)别不大，销售毛利(lì)率更是有着(zhe)一个24%另一(yī)个92%的巨大(dà)差别。

　　不过(guò)，近期来看，一系列信号表明中国(guó)移动可能正在迎来一些变化(huà)。

　　随着(zhe)5G建设(shè)高峰期的(de)结束，中国(guó)移动此前表(biǎo)示，2022年(nián)是三年投(tóu)资高峰(fēng)的最后一年(nián)，2023年起资本(běn)开(kāi)支不再增长(zhǎng)，2023年计划资本开(kāi)支1832亿元同(tóng)比下降20亿元，同(tóng)比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业(yè)内(nèi)人士测算(suàn)，这(zhè)意味着届时(shí)全年资(zī)本开(kāi)支占(zhàn)收入比(bǐ)重(zhòng)将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时(shí)，更加重要的(de)是，随着移动互联网进(jìn)入下半场，行业重心(xīn)已转向产业互联网和(hé)智能化(huà)，中国移动(dòng)加速转型下正在抓紧机遇。信达证券(quàn)研(yán)报表示，中国(guó)移动数字化(huà)转型收入“第二曲线”不(bù)断攀升，去年公司数字化转型收入对主营业务(wù)收(shōu)入增(zēng)量贡献达到79.5%，占主营业务收入(rù)比提升至 25.6%，成为公(gōng)司收入增长的第一驱动力。此外(wài)，公司移动云收入规(guī)模实现(xiàn)新(xīn)跨越，去(qù)年移动云收入达到503亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三(sān)年实现翻(fān)倍暴(bào)涨(zhǎng)，综合实力迈入国内业界第(dì)一(yī)阵营(yíng)。

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