尽管周五(wǔ)大幅反(fǎn)弹，中证TMT指数自4月10日以来累计最大跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以史为鉴今(jīn)年大概率演化(huà)为TMT大(dà)年 机(jī)构(gòu)预计(jì)5月见底后将迎“盛夏攻势(shì)”且大概率(lǜ)创新高 逢(féng)低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商(shāng)策略张夏在(zài)4月(yuè)23日研(yán)报中测(cè)算，本(běn)轮(lún)TMT高点出现在4月8日(rì)，高点调整幅(fú)度已经(jīng)达(dá)到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通(tōng)信(xìn)、传媒(méi)和电子自年初以(yǐ)来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的(de)表(biǎo)现。由于今年出现了以AI+代表的大(dà)型产业趋势，一季(jì)度TMT大(dà)涨且有(yǒu)明显超额收益(yì)，那么今年演化为TMT大年的(de)概(gài)率已经非常(cháng)大。

　　进(jìn)一步来看，若参考历史(shǐ)的调整时(shí)间和(hé)幅度，可能这(zhè)一轮调整并(bìng)没有(yǒu)结束。以(yǐ)TMT大年的规律和应对策略，其(qí)中(zhōng)TMT大(dà)年(nián)通常分为“春季躁动(dòng)”“获(huò)利回吐”“盛(shèng)夏攻势”“获(huò)利了结”四波行情，春(chūn)季躁(zào)动后往往会有一波(bō)明显的调整，时(shí)间在1-2个月，幅度在20％左右(yòu)。

　　以往(wǎng)盛夏(xià)攻(gōng)势开始的时间来看，每年四月份到九、十月(yuè)份(fèn)期间会有一波主升。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年都(dōu)是6月底七(qī)月初，到了(le)2014年、2019年提前到5月(yuè)下旬六月(yuè)初，2020年调整比(bǐ)较早，见底也比较早是4月初。因此，张夏认为(wèi)，在学习(xí)效应的(de)推动下，盛夏(xià)攻势开始的时间越来(lái)越早。对此，有业内(nèi)人(rén)士预计(jì)，基本在一季报披露结束后，假(jiǎ)设按此(cǐ)速(sù)度再调(diào)整(zhěng)一段(duàn)时间，估计在(zài)5月基本见底后将迎来“盛夏攻(gōng)势”。而面对TMT大(dà)年中的这种调整，逢(féng)低加(jiā)仓是最佳策略(lüè)，因(yīn)为往往(wǎng)后续盛夏攻(gōng)势大概(gài)率创新高。

　　以史为鉴盛(shèng)夏攻势或由(yóu)计算机转电(diàn)子(zi)（从(cóng)应用到硬件） 关注短期维度(dù)业绩可能超预(yù)期的AI赋能消费电子(zi)板块(kuài)受益标的(de)。

　　今年业(yè)绩密集披露期结束后，若随(suí)着AI+/数字经济/自主可控(kòng)等大产业趋势以及政府(fǔ)支持力度(dù)进一(y早晨的太阳叫什么，早晨的太阳叫什么雅称ī)步加(jiā)大、资本开支增加、订单增加和(hé)产品销量业绩(jì)的改(gǎi)善(shàn)逐渐被市场所确定，则TMT将(jiāng)会重回上行趋势，进入盛夏攻势，而往往这一波盛夏攻势还会(huì)创新高。考虑今(jīn)年年初春季躁动是计算机占优，招商(shāng)证券张夏认为按照(zhào)历史经验(yàn)，要么计算(suàn)机(jī)转电子（从应(yīng)用到(dào)硬件(jiàn)、如(rú)2010年、2019年(nián)），要么(me)计(jì)算机强者恒强。

　　国海(h早晨的太阳叫什么，早晨的太阳叫什么雅称ǎi)策略4月(yuè)9日(rì)研(yán)报认为，伴(bàn)随二季度业绩窗(chuāng)口期的到来，市场(chǎng)表现(xiàn)将(jiāng)更贴合(hé)业绩的相对优势，维(wéi)持TMT是全年主线的(de)判断(duàn)，并建议(yì)关(guān)注短(duǎn)期(qī)维度业绩可(kě)能超(chāo)预期的部(bù)分消(xiāo)费板块，电子行业有望(wàng)体现出(chū)相对优势。

　　从细分环节进(jìn)一步来看(kàn)，广发策略4月(yuè)17日(rì)研报指出，电子行业在ChatGPT产业链中(zhōng)主要分布位于AI服(fú)务器及相关电(diàn)子(zi)产品。

　　对于AI服务器，广(guǎng)发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代(dài)表的大模型(xíng)进行(xíng)训练/推理的算力载(zài)体和基础。数据量(liàng)和算力的提(tí)升明显(xiǎn)拉升了(le)AI服(fú)务器中存(cún)储芯片、光模块/光芯片、PCB基板(bǎn)等(děng)电子产品的早晨的太阳叫什么，早晨的太阳叫什么雅称(de)量与价，给(gěi)相(xiāng)关(guān)电子(zi)厂商带来了机会。国海证券同样在研报中指(zhǐ)出，维持TMT为全年(nián)市场主(zhǔ)线的(de)判断，相关领域如AI芯片、服务器以及光模(mó)块等细(xì)分(fēn)赛(sài)道将陆续迎(yíng)来(lái)基本面的确认，估值修复尚(shàng)未结束。

　　国(guó)联证券4月20日研报同样(yàng)表示，伴随AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应用面(miàn)逐渐越来越(yuè)广，对于算(suàn)力的需(xū)求将呈(chéng)现(xiàn)指数级增长，且AI芯(xīn)片国产(chǎn)替(tì)代速度加快。建议重点关注景嘉微、海(hǎi)光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科(kē)CPU厂商；寒武纪、国芯科技(jì)等AI芯(xīn)片(piàn)厂(chǎng)商。

　　对于光模块(kuài)、光芯片等(děng)领域，东北证券4月16日研报(bào)表示，AIGC正在催(cuī)化前述(shù)光通(tōng)信重要环节，相(xiāng)关(guān)公司将深度受益AI带来的(de)增量需求。建议关注国产光模(mó)块(kuài)龙头公司：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速光引擎(qíng)光(guāng)器(qì)件核心供应商天(tiān)孚通信；国产光(guāng)芯片领军企(qǐ)业源杰科(kē)技。

　　同时，国金(jīn)证券樊志远在(zài)4月21日研报中同样看(kàn)好AI服务器PCB，其测算(suàn)，AI服务器(qì)PCB价值量是普(pǔ)通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型和应用的落地，市场对(duì)AI服务器(qì)的需求日(rì)益增加，市场扩容在即，建议关注沪电股(gǔ)份、生(shēng)益(yì)科技、联瑞(ruì)新材、生益电子、兴森科(kē)技等企业。

　　另(lìng)一方面，对于相关电子产(chǎn)品，广发策略表(biǎo)示(shì)，电(diàn)子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的发(fā)展(zhǎn)。在终(zhōng)端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终端设备打(dǎ)开新成(chéng)长空间。此外，东海证券3月(yuè)31日研报同(tóng)样认为(wèi)，AI赋(fù)能消(xiāo)费电子(zi)趋势明(míng)确，估值重(zhòng)塑逻辑逐步(bù)验证(zhèng)，关注消费电(diàn)子(zi)景气拐点(diǎn)。

　　对(duì)此(cǐ)，国信证券(quàn)4月17日研报建议，AI创新持(chí)续催化，关(guān)注(zhù)AIoT设备及服(fú)务器产业链(liàn)。其中，具备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设(shè)备产业链，包括海康威(wēi)视、传(chuán)音控股、视源股份、康冠科技、歌(gē)尔股份、创(chuàng)维数字(zì)等；2）受益(yì)于全球算力需求爆发式增长的AI服务器(qì)产业链，包括工业富联、沪电股份(fèn)、环旭电子、东山精(jīng)密(mì)、闻泰科技、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创新产(chǎn)品频发催化(huà)的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三(sān)利谱、创(chuàng)维(wéi)数字等(děng)；4）景气度筑底、消费复苏预期强化的(de)智(zhì)能手机产业链，包括光(guāng)弘科(kē)技、闻泰科技、传音(yīn)控股、顺络(luò)电子、东山精密等(děng)。

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