射频(pín)芯片(piàn)领(lǐng)域(yù)面临变局(jú)，下游市场增速放缓叠加进入竞争红海，海外巨(jù)头(tóu)已开(kāi)始(shǐ)寻求业务(wù)转型。

　　今日，射频芯片厂商(shāng)慧(huì)智微正(zhèng)式在科创板(bǎn)上市。公司股(gǔ)价(jià)开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微(wēi)报19.05元/股，较发行价跌(diē)去8.94％，目前总市(shì)值为(wèi)85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一级市(shì)场受到资本热捧。据公司上市(shì)文件，慧智(zhì)微于2018年末开(kāi)始进入融资快(kuài)车道，先后引入了(le)华兴资本、元禾璞(pú)华、大基金二期(qī)、红杉中国(guó)、IDG资本、光(guāng)速中国以及(jí)金沙(shā)江创投(tóu)等一系列外部机构股东。截至上(shàng)市前，大基金(jīn)二期(qī)、广发信(xìn)德以(yǐ)及金沙江创(chuàng)投为持股达(dá)5％以(yǐ)上(shàng)的(de)外部机(jī)构股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的(de)是，与慧智微产品(pǐn)结(jié)构相(xiāng)似的(de)唯捷创芯(xīn)，上市首日(rì)也走出了破发(fā)的行情，该公(gōng)司(sī)股(gǔ)价于去(qù)年下半(bàn)年触底回升，但截至今日收(shōu)盘股价(jià)仍(réng)略(lüè)低(dī)于发行价(jià)。

　　二级市场(chǎng)遇(yù)冷(lěng)背后，是射频领域正面临(lín)变局。目前，正射频需求(qiú)走向(xiàng)疲软。Yole数据显示，由于智能手机增(zēng)速放缓以(yǐ)及5G普(pǔ)及潜力有限等因素影响，预计到2028年射频(pín)前(qián)端市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全球射频芯片巨头，近年来也在响应市(shì)场变化谋(móu)求射频芯片业务以外的(de)转型。

　　《科创板日报》记(jì)者注(zhù)意(yì)到(dào)，当前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康(kāng)希(xī)通信(xìn)等(děng)公司(sī)正(zhèng)排(pái)队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二期等(děng)多个知名(míng)资方

　　公开资料(liào)显示，慧(huì)智微成立于(yú)2011年，主(zhǔ)营(yíng)业务为射(shè)频(pín)前端芯片及模组的研发(fā)、设计和销售，下游应用领域主要包括智能手机以及物联网(wǎng)，客(kè)户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻(wén)泰(tài)科(kē)技等(děng)移动终端设备ODM厂商，以及移远(yuǎn)通信等无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于亏损状态，净亏损额(é)分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元(yuán)以及(jí)3.05亿元。

　　对于(yú)公司亏损持续的原(yuán)因(yīn)，慧智(zhì)微在招(zhāo)股(gǔ)文件中称，是(shì)由于持续进行高(gāo)额研发投入(rù)；下游客户集中且(qiě)具有产品验证周(zhōu)期，尚未形成规模效应；市场竞争激烈，叠加下游去库(kù)存周期影响，公(gōng)司产(chǎn)品毛(máo)利空间(jiān)受(shòu)挤压(yā)。

　　研发(fā)投入方面，近(jìn)三(sān)年的总(地铁的时速一般是多少公里，地铁的时速一般是多少码zǒng)额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及(jí)1.85亿元，占营(yíng)收比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三年公司的综合毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同(tóng)行业头部卓胜微50％左右的毛利率水平(píng)，也不及和慧(huì)智微产品结构更接近的唯捷创芯，后者毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在自(zì)身造血能力不足，但仍要抓紧(jǐn)扩大规模(mó)的情况下(xià)，慧智微开启了对外(wài)融资(zī)之路。公开(kāi)信息(xī)显示(shì)，公司于2018年末开始(shǐ)进(jìn)入融资快车道，尤(yóu)其(qí)是冲刺IPO前的2021年，其(qí)在一年内完(wán)成了三轮(lún)融资，众多(duō)知名资方，包括大地铁的时速一般是多少公里，地铁的时速一般是多少码基金二期、元禾璞华、红杉(shān)中国、IDG等(děng)也是(shì)在这(zhè)一阶(jiē)段对慧智微进入了慧智微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大(dà)基金二(èr)期、广发信(xìn)德以及金沙江创投为(wèi)持股达5％以(yǐ)上的外(wài)部机构(gòu)股东，持(chí)股比例分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从当前的股价情况看，大基金二(èr)期在投资慧(huì)智(zhì)微的近两年时间里(lǐ)，实现了近2.5倍的(de)账面回报，而较大基金二期(qī)晚(wǎn)3个月进入、并在(zài)后一轮持(chí)续(xù)加注的红(hóng)杉中国，平均持股成(chéng)本增至13.78元(yuán)/股，当前实现账面(miàn)回报(bào)1.38倍。

　　▌射(shè)频芯(xīn)片领域面(miàn)临变局

　　慧智微招股书显示(shì)，公(gōng)司目前有超过接近67％的收入(rù)来自于手机领域。当前，智能手(shǒu)机出货量的大幅下降，已经对慧(huì)智微的(de)业绩造成了冲(chōng)击(jī)，而市场对智能手机未(wèi)来增速持续放(fàng)缓(huǎn)的预期，也让(ràng)资本市(shì)场(chǎng)对包括(kuò)慧智微在内(nèi)的(de)射频芯片厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年射频前端的市(shì)场为190亿美元以上，2022年由(yóu)于手机(jī)市场的下滑，射频前(qián)端市(shì)场(chǎng)规模与(yǔ)2021年的市场相差无几。而接下来，由于智能手机(jī)的温(wēn)和增(zēng)长以(yǐ)及5G普及的潜(qián)力(lì)有(yǒu)限(xiàn)，预(yù)计到(dào)2028年射频前端(duān)的(de)市场年复合(hé)增长率(lǜ)约为(wèi)5.8％，将达(dá)到269亿(yì)美(měi)元。

　　与慧智微有着(zhe)相似产(chǎn)品结构，同(tóng)样(yàng)在IPO前获(huò)豪华股东突击入股的射频龙头唯捷创芯，在去年4月科(kē)创板上市时，也遭遇了破(pò)发的行情(qíng)，上市首日跌36％。尽管在去年10月(yuè)跌至(zhì)30元每股(gǔ)的(de)价格后(hòu)止跌回升(shēng)，但截至今日收盘，唯捷创芯股价仍(réng)低于(yú)66.6元(yuán)/股的发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球多家射频芯(xīn)片领域的巨头厂商都在谋求转型，拓展(zhǎn)射频以(yǐ)外的业务领域。以Qorvo为例(lì)，除了原(yuán)有(yǒu)的(de)射(shè)频(pín)芯片外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车、物(wù)联网(wǎng)、电源等领(lǐng)域。

　　国内方面，射频领(lǐng)域(yù地铁的时速一般是多少公里，地铁的时速一般是多少码)正呈现出(chū)一片红海的(de)竞争格局，由(yóu)于入局者众，且产品仍集中在中低端市场，各射频芯(xīn)片(piàn)厂商只能再卷价格，进(jìn)一(yī)步压低了自身的利(lì)润空间。

　　射频厂商(shāng)三伍微(wēi)电(diàn)子创(chuàng)始人(rén)钟(zhōng)林此前(qián)曾表(biǎo)示，国产射频前端(duān)芯(xīn)片(piàn)杀价已经(jīng)无底线，而预计未来每个射(shè)频细分赛道(dào)还会有更(gèng)多竞争者进(jìn)入，往后三年(nián)射(shè)频芯(xīn)片厂商将(jiāng)面临更大的生存和(hé)竞争压力。

　　目前，一级市场对射(shè)频(pín)芯片厂商的关注亦有(yǒu)所下降，截(jié)至目前，今年共有(yǒu)9家射频芯片(piàn)厂(chǎng)商(shāng)宣(xuān)布(bù)完成融资，而在2021年上半(bàn)年，这个(gè)数据(jù)是近50家，且投资机构涵(hán)盖了投资机(jī)构涵(hán)盖(gài)了中金(jīn)资本(běn)、红杉资(zī)本中国、小(xiǎo)米长(zhǎng)江(jiāng)产业基金(jīn)、深创(chuàng)投等知名(míng)机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　慧智微(wēi)在招股书中表示，本次IPO募(mù)得资(zī)金将用(yòng)于芯片测设中心(xīn)建设、总(zǒng)部基地及(jí)上海和广(guǎng)州(zhōu)研发中心建设(shè)以(yǐ)及补充流动资金。具体战略规划(huà)方面，其表示将巩固在5G射频前端领(lǐng)域取得(dé)的市场(chǎng)地位，增加头(tóu)部(bù)客户的市场份额；技术上(shàng)跟进射频前(qián)端技术迭(dié)代，优化可重构技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上(shàng)加大对(duì)上游滤波器、多工(gōng)器(qì)的产业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更(gèng)高(gāo)门(mén)槛的产品(pǐn)系列。

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