金融(róng)界4月(yuè)27日消息  顶着“港(gǎng)股(gǔ)白酒(jiǔ)第(dì)一股(gǔ)”光(guāng)环的珍酒李渡(dù)正(zhèng)式登(dēng)陆港交所(suǒ)，尴尬的(de)是开(kāi)盘直接暴跌(diē)16.82%，全天颓势(shì)尽显(xiǎn)，最终收盘下跌17.93%，报(bào)8.88港元/亢可以加什么偏旁变成什么字，亢这个字可以加什么偏旁股(gǔ)，上市(shì)第一天(tiān)市值就缩水超过60亿(yì)港元，惨遭开门(mén)黑(hēi)。

　　私(sī)募巨(jù)头KKR浮亏(kuī)超过22亿港元

　　自2016年(nián)金徽酒挂牌上交所后，至(zhì)今没(méi)有酒企成功上(shàng)市，珍酒(jiǔ)李渡(dù)是近7年时(shí)间第一(yī)只实现资本上市(shì)的白酒股，目前(qián)西凤(fèng)酒(jiǔ)、郎酒、国台等均(jūn)止步于A股IPO。

　　珍酒李渡(dù)此次在(zài)港交所(suǒ)IPO，发售价为每股10.82港元，筹(chóu)资资(zī)金约50亿港元，公(gōng)开发售获超购1.94倍(bèi)，一(yī)手中签(qiān)率100%。值得注意的是，不知道是(shì)出于何(hé)种(zhǒng)考虑，此次珍酒李渡(dù)并(bìng)没(méi)有引入基石投资者。

　　此次(cì)IPO之前，珍(zhēn)酒李渡共计引入两轮(lún)投资者，分别(bié)是有着“华尔(ěr)街(jiē)之狼”之称的私(sī)募股权(quán)巨头KKR和大中(zhōng)华(huá)网讯。KKR在2021年11月(yuè)和2022年5月分别投资3亿(yì)美元、5亿美元，两次(cì)成本(běn)分别为1.76美元和(hé)亢可以加什么偏旁变成什么字，亢这个字可以加什么偏旁1.78美(měi)元，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒李(lǐ)渡今日收盘价8.88港元，这意味着私募巨头KKR目前(qián)浮亏超过22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告(gào)费

　　公开资(zī)料显示，珍酒李渡(dù)是一家致(zhì)力提供以酱香型为主的次(cì)高(gāo)端白(bái)酒产品(pǐn)的中国白(bái)酒公司。珍酒李渡集团旗下包括(kuò)珍(zhēn)酒、李渡(dù)、湘窖及(jí)开(kāi)口(kǒu)笑四大白酒品牌，覆盖酱香型、浓(nóng)香型(xíng)、兼香(xiāng)型(xíng)三(sān)大白酒(jiǔ)品(pǐn)类。

　　招(zhāo)股书显示，按2021年收入计算，珍酒李渡是中(zhōng)国第四大民(mín)营白酒公司，以(yǐ)及中国白酒行业中提供(gōng)三(sān)种(zhǒng)香(xiāng)型白酒的第三(sān)大公司。2020年到2022年，珍酒李(lǐ)渡归母(mǔ)净(jìng)利(lì)润为5.2亿(yì)元、10.32亿(yì)元、10.3亿(yì)元(yuán)，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒李(lǐ)渡的增速在下(xià)降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利率分别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股白酒公(gōng)司相比(bǐ)也处于下(xià)风，“股(gǔ)王”贵(guì)州茅(máo)台(tái)2022年的毛(máo)利率超过(guò)90%，而腰(yāo)部的今世(shì)缘、口子窖等(děng)企业毛(máo)利率也超(chāo)过了(le)70%。

　　导致毛利率的直接原因之一就是珍酒(jiǔ)李渡的(de)“豪横”的广(guǎng)告(gào)支出。财(cái)报(bào)显示，2020年、2021年及2022年，珍酒(jiǔ)李渡销(xiāo)售及(jí)经销开支分别(bié)为(wèi)4.03亿元、10.21亿(yì)元及13.42亿元，于同期(qī)分别占公司总(zǒng)收入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广(guǎng)告开支分别为(wèi)2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年(nián)时(shí)间，广告费就(jiù)砸(zá)了15.77亿元。

　　与此(cǐ)同时，珍酒李渡的存货(huò)正(zhèng)在逐步增(zēng)加。报(bào)告(gào)期内，公司存(cún)货分别为(wèi)17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈(chéng)逐年增长趋势(shì)，存货周转天数分别为(wèi)517天、414.4天和612.8天。招股书(shū)解释称大部分存(cún)货为基酒，但仍(réng)然有不(bù)少针(zhēn)对其产销失(shī)衡的(de)质疑。

　　吴向东曾(céng)操(cāo)盘金六福(fú) 身价230亿元

　　低于行业的毛(máo)利率和“豪(háo)横”的广告支出，这(zhè)与珍(zhēn)酒李渡创始人吴向东的操盘手法密切相关。

　　声名在外的“白酒教父”——吴向东是一名白酒(jiǔ)行业的老(lǎo)兵。1969年(nián)，吴向东出生在湖(hú)南醴陵的(de)一(yī)个普(pǔ)通农村家庭，1992年，在湖南省外贸学校毕业(yè)的吴(wú)向(xiàng)东，进入其姐夫(fū)傅军旗下新华(huá)联集团工作。此(cǐ)后四年，他升至(zhì)新华联集(jí)团董事(shì)、董事局副主(zhǔ)席(xí)。也是在此，吴向东正式开启了他的白酒(jiǔ)事业。

　　在傅军的帮助下，吴(wú)向东(dōng)在1996年拿下五粮液旗(qí)下(xià)川酒(jiǔ)王的代理权(quán)，仅一年(nián)就将川酒王销(xiāo)量(liàng)做到湖南第一。川酒王热销之后，大量仿冒产品涌(yǒng)现(xiàn)。同时，白酒市场竞(jìng)争白热(rè)化，下游经销商(shāng)的日子(zi)越来(lái)越难(nán)，吴向(xiàng)东想自(zì)创(chuàng)白酒品牌。

　　1998年(nián)，吴向东与五粮(liáng)液签(qiān)订了OEM代工协议(yì)，这是他在白酒(jiǔ)业(yè)首创了(le)一种新模(mó)式(shì)OEM，即贴牌代工模式，随(suí)后，金(jīn)六福在这一(yī)年诞生了(le)。

　　2001年，中国男(nán)足冲(chōng)进世界杯，媒体将时任男足主教练的米卢(lú)誉(yù)为神奇教练和好(hǎo)运福星(xīng)。深谙营销(xiāo)的吴向(xiàng)东找来(lái)米(mǐ)卢(lú)担(dān)任金(jīn)六福形象代(dài)言(yán)人。米卢(lú)穿着唐装，面带微(wēi)笑地说“中国人(rén)的福酒(jiǔ)，金六福。”很长一段时间，金六(liù)福的广告(gào)投放(fàng)量(liàng)都是全国第一。

　　在(zài)吴向东的(de)广告轰炸下(xià)，金六福迅速成为国民白酒，高(gāo)峰(fēng)期(qī)一天能发出57个车(chē)皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州酱酒(jiǔ)品牌珍酒、江西李(lǐ)渡，以及湖(hú)南知名白(bái)酒(jiǔ)品牌(pái)湘(xiāng)窖和(hé)开口笑正(zhèng)式合(hé)并——珍酒李(lǐ)渡诞生。

　　目前(qián)，吴(wú)向东实(shí)际控制(zhì)的金东(dōng)集(jí)团(tuán)旗下共(gòng)有华(huá)致酒行(xíng)、华泽酒(jiǔ)业集(jí)团(tuán)（下辖金六(liù)福、珍酒等12个酒(jiǔ)企）、金东投资(zī)三个产业板块。涉足金(jīn)融、文(wén)化旅游、新能源(yuán)、互联网、酒业等多个产业。

　　靠卖白酒，吴向东也一举(jǔ)成(chéng)为湖南省株洲市首富。2023年3月，胡润(rùn)研究院(yuàn)发布(bù)《2023胡(hú)润全(quán)球富豪(háo)榜(bǎng)》，吴向东以(yǐ)230亿元(yuán)人民币财富位列榜单第955位。

　　白酒(jiǔ)还(hái)是(shì)会更好生意吗？

　　在(zài)前不久(jiǔ)的第108届(jiè)全国糖(táng)酒商品交易会(huì)上，阵阵寒意(yì)从会上传来(lái)。

　　4月9日，在糖酒会的相关(guān)论坛上，在酒水(shuǐ)行业颇为知名的盛初咨询董事(shì)长王朝成(chéng)放出“重磅观点”：酒业整(zhěng)体将长(zhǎng)期(qī)进入销量负增长、收入低增长(zhǎng)或(huò)0增长、利润低增长的(de)内卷(juǎn)时代(dài)，并(bìng)且(qiě)很可(kě)能刚刚开始。

　　第一，2023年是行业(yè)的分(fēn)水岭，从场景-量价-集中(zhōng)度看趋势，真正的高端消费在疫情场景中(zhōng)并没有太受影响，次高端库(kù)存仍未消化，区域酒(jiǔ)借助消费恢复较快。高端的恢复没有看(kàn)到更强的动力，仍然在低位(wèi)徘徊，一二季度(dù)上市公司业绩会出现增速放缓和进一步(bù)分化。

　　第(dì)二，从白酒供需-库存(cún)周期看(kàn)趋势，现在存在三个(gè)矛盾：一是产(chǎn)区和(hé)供需的矛盾(dùn)，大产区(qū)都在扩产能，但销量在下降；二(èr)是(shì)名酒企(qǐ)业都在向下扩展产品线，和(hé)地方(fāng)酒厂会产生矛盾；三是名酒(jiǔ)企(qǐ)业渠道重心下移，和地(dì)方(fāng)酒企的(de)渠道(dào)有矛盾。

　　其具体表(biǎo)现(xiàn)是：2022年白酒行业销量为671万吨，而2016年是1305万吨(dūn)，行业600万吨消失(shī)的(de)主(zhǔ)要(yào)是100块钱以下的价(jià)位带，其原(yuán)因在于城(chéng)市(shì)化，大(dà)部分劳动(dòng)人口从农村转(zhuǎn)移到城市后，消费习惯变(biàn)了，导(dǎo)致未来升级空(kōng)间基(jī)数变(biàn)小；超高端从5万(wàn)吨上涨到10万吨，次(cì)高端（售价(jià)在(zài)300-800元）的量至少涨了(le)两倍。

　　他给(gěi)出了(le)一组(zǔ)各价格带白酒节前和节后的终(zhōng)端进(jìn)货量数据。其中：2000元以(yǐ)上相关产品下降19%，节后上涨(zhǎng)12%；800~2000元(yuán)相关产(chǎn)品(pǐn)下降15%，节后下(xià)降7%；500~800元高线次高端相关产品(pǐn)节前下降41%，节后(hòu)下降20%；300~600元次(cì)高端价(jià)格节前下降(jiàng)23%，节后上涨9%；100~300元中高端(duān)节(jié)前下降4%，节(jié)后上涨12%；100以下(xià)中低端节前增长(zhǎng)7%，节后增长69%。

　　“港(gǎng)股白酒第一股”珍酒李渡(dù)未(wèi)来走向何方让我们(men)拭目以待。

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