在股市(shì)高(gāo)点成立的主动权益类(lèi)定开基金密集(jí)迎来开放(fàng)日，近三个(gè)月即将开放的产(chǎn)品超3成跌破面值，破(pò)净率达33％，亏损最大产品成立满两年亏(kuī)损(sǔn)43％，部分产(chǎn)品甚(shèn)至面临(lín)清(qīng)盘危险。

　　多位行(xíng)业(yè)内(nèi)人(rén)士表示，主动权益定(dìng)开基(jī)金的整体破净率(lǜ)与(yǔ)基金成立时间、基(jī)金投资策略(lüè)，以及统计样(yàng)本数(shù)量等(děng)众(zhòng)多因素(sù)有(yǒu)关(guān)。其中，高(gāo)点成立是(shì)基金破净(jìng)的重要原因。同(tóng)时(shí)，他们(men)也建(jiàn)议基金公司(sī)要更(gèng)加(jiā)前瞻性(xìng)布(bù)局(jú)产品，克服短期盲(máng)目规模扩(kuò)张冲(chōng)动，从客户(hù)利益和导向(xiàng)开展产品的布局和发行。

　　近三月60只定开权(quán)益基金开放(fàng)

　　破净率超30％

　　近(jìn)日，华南一家基金公司发布公(gōng)告称(chēng)，根(gēn)据基金法(fǎ)、基金(jīn)运(yùn)作管理办(bàn)法(fǎ)、基金(jīn)合(hé)同的有关规定，公司旗下主动权益(yì)一年定期开放基金(jīn)最近一个开放期为(wèi)2023年4月(yuè)20日至2023年5月22日(rì)，若该开放期(qī)最后一(yī)个(gè)开(kāi)放日（即2023年5月22日）日终，基金(jīn)出现触发基(jī)金(jīn)合同终止的情(qíng)形，基金(jīn)管理人(rén)将终止《基金合(hé)同》，并按照《基金(jīn)合同》约定履(lǚ)行基金财产(chǎn)清算程序，无(wú)须召开基金份额持有(yǒu)人大会。

　　根据公告，该只基金的基金(jīn)合同生效后，若(ruò)登记(jì)机(jī)构完成每个开放期最后一个开放(fàng)日的申购、赎回或转换业务申请确认时，基金的(de)基金份额持有人数量不满200人(rén)或者基金资产净(jìng)值(zhí)低于(yú)五千万(wàn)元，基金管理人在履行相关(guān)监管报告(gào)和信息(xī)披露(lù)程序(xù)后终止(zhǐ)基金合同，无需召开基(jī)金份额持(chí)有人(rén)大会。

　　截至2023年一季(jì)报，该只偏(piān)债混(hùn)合型基(jī)金管(guǎn)理规模(mó)0.79亿元，2021年(nián)4月成立以来(lái)两年多收(shōu)益(yì)率-4.3％，最新净值为0.957元(yuán)，为“固(gù)收+”基金(jīn)中(zhōng)的破净(jìng)产品。

　　据记者统计，截至5月(yuè)20日，5-7月份即将(jiāng)到期的(de)主动权益类定期开放基金有60只（份额合(hé)并计算(suàn)）即将迎来开(kāi)放(fàng)日(rì)，目前破净(jìng)产品(pǐn)（统计复权净值）为20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破(pò)净(jìng)率最高的(de)产品(pǐn)成立两年来亏损超43％，目前(qián)基金净值仅为(wèi)0.57元(yuán)。

　　分月度(dù)来看，主(zhǔ)动权益类(lèi)定开(kāi)基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈(chéng)现逐月震荡上升态势。

　　上海证券基金评价(jià)研究(jiū)中心(xīn)高级分析师孙桂平对此表示，一般而言，随着基金开放日临近，为(wèi)了应对基金(jīn)集(jí)中(zhōng)申赎影响，基金的投(tóu)资策略(lüè)可能倾向于保守，权益仓(cāng)位可能(néng)会有所降低。因此，在权(quán)益市场(chǎng)表现(xiàn)不好(hǎo)时，距离开放日越(yuè)远，整体上破净(jìng)率可(kě)能有增(zēng)加趋(qū)势。当(dāng)然，整体破(pò)净率(lǜ)情况也(yě)与基(jī)金成立(lì)时间(jiān)、基金投资策略，以及统计样(yàng)本数量等众多因素有关。

　　一位基金销(xiāo)售机构负(fù)责(zé)人也分(fēn)析(xī)，今年8、9月份到期的定(dìng)开基金(jīn)大多成立于(yú)2020年下半(bàn)年，高点成立是基金破净的重要原因(yīn)；另一方面，8、9月份到期的定开基金(jīn)数量明显少于5、6月份，虽然(rán)8、9月份(fèn)破净基金的数量较6、7月(yuè)份并没有明显上涨(zhǎng)，破净率(lǜ)仍较高(gāo)，可(kě)能(néng)也与基金的发行节奏存使出吃奶的劲儿，吃奶的劲都使出来了是什么意思在关系。

　　建议前瞻性布局(jú)产品

　　市场高点(diǎn)避免(miǎn)盲目规模扩张(zhāng)

　　据记者观察，从(cóng)近三月即(jí)将迎来开(kāi)放的定期(qī)开放式(shì)基金来(lái)看，多数成立于(yú)2020年下半(bàn)年(nián)-2021年1季(jì)度，高点成立(lì)可能是部(bù)分基金破(pò)净(jìng)的(de)重(zhòng)要原因(yīn)。

　　针对上(shàng)述现(xiàn)象，孙桂平表示，从(cóng)基金发行角度(dù)而言，权益(yì)市场(chǎng)高点时基金发行(xíng)相对容易，而(ér)且规模(mó)也容(róng)易(yì)做(zuò)大，基金公(gōng)司有动力去做；但(dàn)从投资者而言，高点入市就容易出现(xiàn)一段时间内基金业(yè)绩(jì)表(biǎo)现不佳，甚(shèn)至出现(xiàn)大幅下跌的情形。

　　因(yīn)此，孙(sūn)桂(guì)平认为，对(duì)基金公(gōng)司而言，在(zài)市场高点时要保(bǎo)持(chí)冷静，相对(duì)谨慎发行产(chǎn)品，不盲目追逐市场热点(diǎn)，克服短期盲目规模扩张(zhāng)冲(chōng)动，从客户利益导向进行产(chǎn)品(pǐn)布局和发行。此举(jǔ)既(jì)可以(yǐ)保(bǎo)护投资者利益，也可以树立基金公(gōng)司良好口(kǒu)碑(bēi)，有利于基金(jīn)公司长期管理规(guī)模提(tí)升。

　　上述(shù)基(jī)金销售机构负责人也表示(shì)，在市场(chǎng)高位、情(qíng)绪火(huǒ)热时发行基金往往伴(bàn)随着较高的(de)风险(xiǎn)。一方面，近两年权益(yì)市场(chǎng)的整体波动增大，风格轮动现象加剧(jù)。所以，近(jìn)两年不同(tóng)的投资(zī)策略、不同(tóng)投资范围的基金收(shōu)益率(lǜ)差距较大。另一(yī)方(fāng)面，市(shì)场情绪火热时容易出现(xiàn)爆款基金，较大(dà)规模给基(jī)金经理带来的灵活性限制很(hěn)可能会(huì)影(yǐng)响产(chǎn)品(pǐn)未来的超额收益。同时，优质资产的资金容量通常有限(xiàn)，且短期(qī)快速上涨(zhǎng)很可能(néng)估(gū)值虚高(gāo)。过高的管(guǎn)理(lǐ)规模要求基金经理不(bù)得不(bù)跨出舒(shū)适圈，覆(fù)盖更多投资机会，调整投资分布(bù)，也(yě)可能会增加错判的风险(xiǎn)，对获取超额收益影响很大。

　　同(tóng)时，该基金销(xiāo)售部(bù)门机构(gòu)负责人也(yě)建议(yì)基金公司前瞻(zhān)性布局产(chǎn)品，并将规模控制在基金经理能力范围内，高点成立的产品，如果(guǒ)通过(guò)均衡(héng)和多(duō)元(yuán)化的(de)布局(jú)，避免单(dān)押一个赛道，并通(tōng)过抓取阶段性投资(zī)机会、控制(zhì)回撤等方法(fǎ)，也能(néng)在(zài)中长期斩获一定的(de)超额(é)收益。

　　事实上，随着定期开放式(shì)权益(yì)类(lèi)基金表现不(bù)及预(yù)期，近一年新成立的定(dìng)开(kāi)权益(yì)类基金(jīn)仅有7只，同(tóng)比(bǐ)减少(shǎo)24只(zhǐ)；平均发(fā)行(xíng)规(guī)模2.71亿元，同比也下滑42％，该(gāi)类基金的(de)发行陷入低迷。

　　“定(dìng)开基金表现不及预期时，投(tóu)资者的心态会受到一定程度的影响，甚至(zhì)可能打击投资(zī)者(zhě)的投(tóu)资信心。如果破净率持续上升(shēng)的话(huà)，投资者对于后续新发基金的(de)购买意愿可能会下降。” 上述基金(jīn)销售机构负责(zé)人称。

　　孙桂平(píng)也(yě)认(rèn)为，定开基金(jīn)在基金经理更好施展投资决策，有(yǒu)效阻止投资者频繁交易等方(fāng)面具有(yǒu)明显优(yōu)势，有(yǒu)利(lì)于为投资者创造更好收益。但是定开基金也受市场(chǎng)波动(dòng)影(yǐng)响，跌破净值(zhí)也是正常现(xiàn)象。

　　“因此，未来定开基金发(fā)行时，一是要避(bì)免高位发行，二是(shì)要做好投资(zī)者(zhě)教育。”孙桂(guì)平称。

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