近(jìn)日，2022年营业收入303.11亿元且(qiě)净利润67.96亿(yì)元的兴发集团，其旗下子(zi)公(gōng)司兴福电子公(gōng)布科(kē)创板(bǎn)IPO申报稿(gǎo)。

　　兴福电子的主要产品(pǐn)是磷酸、硫酸等，其(qí)电(diàn)子级磷(lín)酸产品是半导体加(jiā)工(gōng)过程中(zhōng)的关键材料，公司客户包括长江存储(chǔ)、华虹集团、中(zhōng)芯(xīn)国际等(děng)，也获得大基金(jīn)二(èr)期入股。

　　不过(guò)有意思的(de)是(shì)，兴福电子第二大客户竟然是可口可乐，这也无意间透露了一个(gè)冷知(zhī)识——可口可乐生产过程中使用的磷酸，原(yuán)来不只是常规的食品级磷(lín)酸，还用到了(le)更高纯度的电子级磷酸。

　　另外，兴(xīng)福(fú)电子间接控股股东还与第二大股东有(yǒu)可(kě)复活的对赌协(xié)议。且其中一条(tiáo)比较少见(jiàn)，即在兴(xīng)福(fú)电子正式申报IPO后的18个月内(nèi)仍未(wèi)实现(xiàn)合(hé)格IPO的。

　　合格IPO是指哪个？

　　兴福电子主要从事(shì)从事湿(shī)电子化学品业务，公司产品包括磷酸、硫酸等。公司磷(lín)酸产品按照纯度等级分为电子级磷(lín)酸(suān)、食品级磷酸，电子(zi)级磷酸(suān)可分为IC级磷酸和(hé)面(miàn)板级磷酸。各(gè)磷酸产(chǎn)品(pǐn)的纯(chún)度等(děng)级由高(gāo)到低分(fēn)别(bié)为：IC级磷酸(suān)＞面板(bǎn)级磷酸＞食品级磷酸。

　　申(shēn)报(bào)稿显示，兴福(fú)电子在(zài)生产电子级磷(lín)酸、电子级硫酸的(de)同时会产生部分食品级磷酸、工业级硫酸等(děng)产品。其中2022年食品级(jí)磷酸的主营业(yè)务收入为1929.29万(wàn)元。

　　主营业务收入摘要，数据来源：申报稿

　　这(zhè)里(lǐ)有个点值(zhí)得一看，兴(xīng)福电子20皇族是什么意思饭圈，韩国皇族是什么意思22年第二大(dà)客户为可口可乐(lè)，金额为6924.1万元，申报稿显示的主要销售(shòu)内容(róng)为磷酸产品。这个销售金额(é)比(bǐ)兴福电(diàn)子当年食品级磷酸的(de)主营业(yè)务收入多出了4994.81万元。原因是(shì)，兴福电子电子级磷酸产品除销(xiāo)售(shòu)给(gěi)集(jí)成(chéng)电路行业、显示面(miàn)板行业客(kè)户外，还销售给可(kě)口可乐公司、化工(gōng)品贸易商等其(qí)他行(xíng)业客(kè)户。由于可口可乐公司对磷(lín)酸产品(pǐn)的品质要求高于一般的(de)食品级(jí)磷酸，公司(sī)销售给可口(kǒu)可乐公司的磷酸(suān)产品等级实(shí)际(jì)为(wèi)符(fú)合食品级要求的面板级磷酸(suān)。

　　申报稿(gǎo)显示(shì)，兴(xīng)福(fú)电子2020年至2022年（下(xià)称“报告(gào)期”）的营业收入分别为2.55亿元、5.3亿元、7.92亿(yì)元，归母净利润分(fēn)别为-0.22亿元、1亿(yì)元、1.91亿元。

　　这里(lǐ)有三个看点。一是，兴福(fú)电(diàn)子2022年12月进行过(guò)前期会(huì)计(jì)差(chà)错更正及(jí)追溯调整(zhěng)，比如(rú)兴(xīng)福电子原报表2020年净利润为-744.2万元，调整后为-2167.05万元，变动(dòng)不小。

　　第二个点(diǎn)为，兴福电子2022年(nián)非(fēi)经(jīng)常性损益为4528.14万元。某会计师事(shì)务所(suǒ)合(hé)伙人对(duì)记者(zhě)表示，非经常性损益是指公司发生的与经营业务无直接关系，或是虽(suī)与经营业(yè)务相关，但(dàn)由于其性(xìng)质、金额或发生(shēng)频率，影(yǐng)响(xiǎng)了真(zhēn)实、公允地(dì)反映(yìng)公司正常盈利能力的各项收入、支出(chū)。

　　扣除非经常性损(sǔn)益后，兴(xīng)福电子2022年归(guī)母(mǔ)净(jìng)利润由1.91亿元(yuán)降至1.46亿元。

　　调整摘要，数据来源：申报稿

　　第三(sān)个点为，兴(xīng)福电子2020年至2022年(nián)业绩增长与主(zhǔ)营业务毛(máo)利(lì)率(lǜ)提升(shēng)有关，分别为9.23％、28.31％和35.46％。其中兴福电子2021年和2022年的有关(guān)毛利(lì)率，已经超(chāo)过申报(bào)稿列举(jǔ)的同(tóng)行(xíng)业(yè)可比公(gōng)司平均水平(píng)。对此，兴福(fú)电子在(zài)申报稿(gǎo)中表示，2021年以来公司陆续实(shí)现众多集成电(diàn)路(lù)客户的产(chǎn)品认证及批量供货，毛利(lì)率(lǜ)水平较高的集(jí)成(chéng)电路用湿电子(zi)化学品销售收入(rù)占比持续提升，且公司根据部分产(chǎn)品原材料价格上涨(zhǎng)情(qíng)况适时(shí)调高了产品销售价格，使得2021年和(hé)2022年毛利率维持在较高水平。

　　那(nà)么(me)，在此情(qíng)况下，兴福电子未来毛利率还(hái)有多少(shǎo)上升空间？如果不靠涨价，兴福电子未来是否还能持(chí)续提高业绩(jì)？

　　从(cóng)股权(quán)结(jié)构来(lái)看(kàn)，兴福电子控股股东为上市公司兴发集团，其直接(jiē)持有兴福电子 55.29％的股份(fèn)。兴(xīng)福电子的间接控(kòng)股(gǔ)股东为宜昌兴发。

　　兴福电子第二(èr)大股东为国家集成电路基金二期，持股比例为9.62％。需要指出的是，兴福电子间接控股股东宜昌兴发与(yǔ)国家(jiā)集成电路(lù)基金二期(qī)之间存(cún)在对(duì)赌(dǔ)协议。虽然随着兴(xīng)福(fú)电子IPO，相(xiāng)关(guān)协议(yì)已(yǐ)经(jīng)终止，但回购权(quán)和(hé)随(suí)售权存在(zài)可以“复(f皇族是什么意思饭圈，韩国皇族是什么意思ù)活”的条(tiáo)件(jiàn)，且(qiě)其中一条比(bǐ)较少见，即“兴福电(diàn)子正(zhèng)式申报IPO后的18个(gè)月(yuè)内仍未实现合格IPO”。

　　这里(lǐ)有(yǒu)个疑惑(huò)，合格IPO是(shì)指通过上(shàng)市委(wěi)审(shěn)议，还(hái)是指拿(ná)到(dào)证监(jiān)会批文？

　　如果是(shì)指通(tōng)过上市委审(shěn)议，虽然(rán)申报IPO后的(de)18个月内没有(yǒu)上会结果的企业比较少(shǎo)，但(dàn)不是没有例外。比如，截(jié)至2023年(nián)5月10日(rì)，上交所科创板栏目显示，处于(yú)正常待审(shěn)核阶段的合合信息(xī)和先正(zhèng)达，受理日期已(yǐ)经超过18个(gè)月。

　　如果是指拿到证(zhèng)监会批文(wén)，也有企业超过。比如(rú)，截至2023年5月10日，上交所科(kē)创板栏目显示，20家(jiā)提(tí)交注册的企业中有2家受理日(rì)期已经过去18个月。

　　那么，兴福电子合格IPO是指哪个？如(rú)果18个(gè)月(yuè)后，彼时(shí)兴福电子处于正(zhèng)常(cháng)IPO流(liú)程中，又(yòu)会演(yǎn)绎(yì)怎(zěn)么(me)样的剧情(qíng)？

　　对赌协议摘要，数据来(lái)源：申报稿(gǎo)

　　另外，兴福(fú)电子此次IPO拟募(mù)资15亿元，发(fā)行不(bù)超过1亿股(gǔ)，占发行后(hòu)总股份的27.78％。以此(cǐ)计算，兴福电子达(dá)到(dào)的目标估值为54亿元。值(zhí)得一提的是，15家战略(lüè)投资(zī)者2021年12月对兴福(fú)电子增资时(shí)，公司的投后估值为(wèi)24.96亿(yì)元。考虑(lǜ)稀释作(zuò)用后，15家战略投资者的增(zēng)值(zhí)率为56.23％，增值了4.32亿元(yuán)。

　　2023年第一季度业绩(jì)如(rú)何？

　　兴福电(diàn)子重大经(jīng)常性关联采购主要(yào)系向关(guān)联方采购黄磷、液体三氧化硫(liú)等原材料、电力(lì)等能源以及建(jiàn)筑工程服(fú)务(wù)。2020年至2022年，兴福电子的重大经常(cháng)性(xìng)关联(lián)采购金额（不(bù)含建(jiàn)筑工程服务采购）分别为1.22亿元、2.06亿元和1.95亿元，占营业成(chéng)本的比重分别为51.74％、53.44％和28.71％，绝大多数是向间接控股股东宜昌兴发的下(xià)属公司采购。

　　细项来看，兴福电子部(bù)分(fēn)主要原材(cái)料的关联采购占比较高。比(bǐ)如(rú)，报告(gào)期内，公司普通黄磷关联采购(gòu)金额占同类产品采购总额的(de)比例分别为100.00％、91.79％和48.93％；报告期(qī)内液(yè)体三(sān)氧化硫关(guān)联采购金额占(zhàn)同类产(chǎn)品采(cǎi)购总额的比例均为 100.00％。

　　另(lìng)外申报稿(gǎo)显(xiǎn)示，在主营业务方面，兴福电子(zi)是控股(gǔ)股东兴发集(jí)团合并报表(biǎo)范围内唯(wéi)一从事湿电(diàn)子化(huà)学品相关业务的主体，与兴发集团及其(qí)控制的其他公(gōng)司主营业(yè)务及应(yīng)用领(lǐng)域不同。

　　虽然(rán)兴福电子没有在(zài)申报稿(gǎo)中对2023年第一季度业(yè)绩进行(xíng)预测，但兴(xīng)发集团(tuán)2023年第(dì)一季度的业(yè)绩(jì)并不(bù)好。

　　兴发集团(tuán)2023年第(dì)一季度营业(yè)收(shōu)入为65.71亿元，同比下降(jiàng)23.37％。兴发集团归母(mǔ)净利润为4.49亿元，同比下降73.87％。对此(cǐ)，兴发(fā)集团在公告中表示，归母净利润较上年同期大(dà)幅降低，主要(yào)是受市场供(gōng)需(xū)变化影响，自2022年下半年以来，草甘膦、有机硅(guī)DMC等(děng)周期性产品市(shì)场价(jià)格(gé)持续(xù)下跌，在今年一季度跌(diē)幅扩大，至一季(jì)度末，草甘膦(lìn)价格已跌(diē)至行(xíng)业成本线附(fù)近(jìn)，有机(jī)硅DMC已跌破行业成本线。在价格下跌过(guò)程(chéng)中，公司上述产品产销量同比(bǐ)均出现大幅(fú)下滑。

　　兴发集团(tuán)也在公告中谈(tán)及湿电(diàn)子化学品，即公司湿电(diàn)子化学(xué)品、特种化学品、食品添加(jiā)剂等成长性产(chǎn)品市场(chǎng)需求总体良(liáng)好，盈利能力保持稳(wěn)定。

　　但是兴发(fā)集团另一则公(gōng)告显示(shì)，湿电子化学(xué)品(pǐn)2023年(nián)第一季度平均售价为8250.4元(yuán)/吨，相较(jiào)2022年第一季度的9873.34元/吨(dūn)下(xià)降了16.44％。

　　由于兴发集(jí)团2022年第一季(jì)度统计口径不太一(yī)样，销量数据不太(tài)好找，所以(yǐ)不太好具体判断湿电(diàn)子化学品(pǐn)相关收入的变化。

　　那么，在平均(jūn)售价(jià)下降(jiàng)16.44％的情况下，兴(xīng)福电(diàn)子2023年第一(yī)季度的业绩具体(tǐ)表现如何(hé)？

　　平均(jūn)售价摘要，数据来源(yuán)：兴(xīng)发集团公告

　　违(wéi)法违规方面，兴福电子曾受到宜昌市猇亭区城(chéng)市(shì)管(guǎn)理执法局的行(xíng)政处罚，处罚金额(é)为28.16万元(yuán)。原因(yīn)是兴福电子无证建设房屋，总(zǒng)违(wéi)法(fǎ)建筑面积为4,718.62平方米，总造价563.15万元。另外，兴福(fú)电子控股股东兴发集(jí)团(tuán)的副总(zǒng)经理赵勇于(yú)2023年4月被上交所予以监管警(jǐng)示的决定，原因(yīn)是赵勇交易兴发(fā)集(jí)团可转债构(gòu)成短(duǎn)线(xiàn)交易。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 皇族是什么意思饭圈，韩国皇族是什么意思