财联社(shè)5月18日讯（编(biān)辑 史正丞）距(jù)离(lí)瑞士政府(fǔ)撮合瑞银与瑞信合并(bìng)近两个月后，与这次事件有关(guān)的一个重要问题终于尘埃落定：瑞信AT1债券的减记无法(fǎ)触发CDS（信贷违约掉(diào)期）的赔付。

　　负(fù)责欧洲、中东(dōng)和非洲(zhōu)地区的信(xìn)贷衍生品决(jué)定(dìng)委(wěi)员会(huì)（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称(chēng)，由(yóu)11家买方机构、卖方银(yín)行和做市商组(zǔ)成的委员会(huì)一致投票(piào)通过了上述决议。值得一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的(de)一员(yuán)，但没有(yǒu)出现在投票的清单上。

　　具(jù)体(tǐ)来说，提(tí)出这个问题的市场参与者认为(wèi)，AT1债券应该(gāi)与CDS合约所依据(jù)的参考债券（次级债）具有(yǒu)同(tóng)等地位(wèi)，并以一份2020年到期(qī)的(de)瑞(ruì)信英镑次(cì)级(jí)债作为标准参考债务。

　　对此，委员(yuán)会首先(xiān)一致裁定，并没有发生“政府(fǔ)干预的(de)信贷事件(jiàn)”。此外(wài)，根据AT1债券文件中的(de)排名条(tiáo)款和担保条件，次(cì)级债的持有(yǒ什么叫人文关怀，人文关怀体现在哪些方面u)人是相较(jiào)于AT1债券的优先债权人。同时(shí)在2014年(nián)的文件中，也为AT1债券定(dìng)义了“排(pái)除义务”。周三的文(wén)件中(zhōng)，决策委员(yuán)会没(méi)有对AT1债券是否构成借款(kuǎn)资金做出任何决定(dìng)。

　　在3月(yuè)中旬的(de)紧急交易中，瑞士监管机构FINMA将近(jìn)170什么叫人文关怀，人文关怀体现在哪些方面亿美元的瑞信AT1债券(quàn)全额减记，此(cǐ)举也引发了大量(liàng)此类债券持(chí)有人的诉讼。一(yī)些投机者也在市场上炒作瑞(ruì)信CDS，押(yā)注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金融市场较(jiào)为常见(jiàn)的金融衍生(shēng)品，信贷违约掉(diào)期的作用是(shì)在(zài)信贷事件（违约、重组、破产等(děng)）后，CDS的买方可以向卖(mài)方(fāng)索赔，索赔的(de)金额(é)通常等于(yú)参考资产的面值减去违约后的市场(chǎng)价值。各个(gè)区域的信(xìn)贷(dài)衍生(shēng)品(pǐn)决定委员会(huì)，负责决定(dìng)在这(zhè)个地区是否发生了(le)信贷衍生品合约中定义的信贷事件(jiàn)。

　　根(gēn)据存管信托和清(qīng)算公司（DTCC）的数据，截至今(jīn)年(nián)3月，与瑞信集团(tuán)债务相关的CDS名义总量超过(guò)190亿美(měi)元(yuán)，不过(guò)DTCC的数据并未区分优先级债务和(hé)次级债CDS。

　　恰好也在(zài)本(běn)周(zhōu)，瑞银公布了接(jiē)手瑞信的最新(xīn)评估。在本周二提交给美国(guó)SEC的监管文件中，瑞银表示紧急(jí)接手(shǒu)瑞信预计将(jiāng)造成(chéng)170亿美元(yuán)的(de)损失，其中有40亿美元为潜在(zài)的(de)诉讼和(hé)罚款支出。不(bù)过这部(bù)分的损失将(jiāng)会由一(yī)笔“负347.77亿美元”的商誉(yù)覆盖，意味着(zhe)收(shōu)购资产的价格(gé)（30亿瑞(ruì)郎）远远(yuǎn)低于资(zī)产的实(shí)际价值。

　　这份文件(jiàn)同样显示，从去年10月开始，瑞银(yín)的战(zhàn)略委员会就(jiù)已经开(kāi)始评估瑞信的状(zhuàng)况(kuàng)，并在今年2月得出“不宜(yí)收购”的决定，但(dàn)最后仍在瑞士政府的要求下出(chū)手。

　　瑞银(yín)也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里(lǐ)奇·科纳将在合并交易完(wán)成后加入瑞银(yín)集(jí)团(tuán)的董事(shì)会，同(tóng)时(shí)在(zài)“可(kě)预见(jiàn)的未来(lái)”，瑞信的(de)品牌仍将独立运(yùn)营。

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