财联(lián)社记者近(jìn)期从行业(yè)内了解到，信(xìn)贷市(shì)场(chǎng)需求低迷持续(xù)之下，部分银行出现了贷款最优惠利率与同(tóng)期(qī)理财收益率(lǜ)倒挂或接(jiē)近倒挂的(de)罕见现象。

　　“我(wǒ)们个贷最低已(yǐ)经到年(nián)化(huà)3.65％左右了，但投放依旧(jiù)比较难。房贷和前(qián)十年比那都(dōu)是(shì)放不出去的。”4月25日，中部(bù)一(yī)家大型(xíng)城商行相关负责人(rén)对财联(lián)社记者说。

　　这(zhè)种情况并非个(gè)案。4月26日，财联社记者向(xiàng)兴业、广发等多家银(yín)行了解到，当前抵押贷款最优惠利率区间为3％-3.85％之(zhī)间。与一季度(dù)情(qíng)况相比，贷款利率(lǜ)水平仍在进(jìn)一步下滑。

　　而(ér)普益标(biāo)准监测数据(jù)显示，上周（4月(yuè)17日-4月23日）全市场共新(xīn)发了661款理财产(chǎn)品，环(huán)比增(zēng)加22款(kuǎn)，其中86款为开放式产品，其平均业(yè)绩比较(jiào)基准(zhǔn)为3.46％，环比下跌0.07个百分点；575款(kuǎn)为(wèi)封闭式产(chǎn)品，其平均(jūn)业(yè)绩比较(jiào)基准为3.66％，环(huán)比下(xià)跌0.02个(gè)百分点。

　　4月26日，一家(jiā)头(tóu)部银行理(lǐ)财子负责人对财联社记(jì)者表示(shì)，正常情(qíng)况下贷款(kuǎn)利率要高于理财收益，否(fǒu)则(zé)会形(xíng)成(chéng)套利空间。近期(qī)出现的收益率倒挂的情况的确多年来少(shǎo)见。这种(zhǒng)情况本质(zhì)上反映实体经济需求(qiú)不足(zú)，资(zī)金可能在金融(róng)市场空转的信(xìn)号。

　　走低的贷款(kuǎn)利率VS走高的(de)理(lǐ)财(cái)收益率

　　4月23日，央(yāng)行国际司司长(zhǎng)金中夏对外表示，人民银(yín)行认真贯(guàn)彻党中央、国务院决策部署，采取了(le)很多措(cuò)施做好金融支(zhī)持稳外贸工作(zuò)。首先(xiān)是降低实体经济(jì)融资成本。2022年，我(wǒ)国(guó)企业贷款加(jiā)权(quán)平(píng)均利率(lǜ)同比(bǐ)下降了(le)34个基点，仅(jǐn)4.17％，这(zhè)在(zài)历史上是比(bǐ)较(jiào)低的水平。

　　而上周，央行一(yī)季度金融(róng)统(tǒng)计数据(jù)发布会上公(gōng)布的数据显示，3月份银行体(tǐ)系新发企业(yè)贷加权平(píng)均利率同比下降(jiàng)29BP，达到3.96％。

　　但如央(yāng)行所表述，3.96％系3月份(fèn)银行体(tǐ)系(xì)新发企业(yè)贷款加权(quán)平均利(lì)率水平(píng)，并没有考虑区域差异。财联社记者注意到，在部分资金充裕的一(yī)线城市(shì)利率(lǜ)水平(píng)下沉更(gèng)快，比如央行营(yíng)管部(bù)早在(zài)2月份即(jí)表示，去年12月(yuè)份，北京地区新发放企(qǐ)业贷款加(jiā)权平均利率(lǜ)仅为(wèi)3.09％。

　　海(hǎi)通(tōng)国际(jì)最新报告分(fēn)析(xī)认(rèn)为，一季(jì)度的贷款需求非常好，央行今年一季度公布的(de)贷款需求指(zhǐ)数飙升，达到78.4，还是2012年下半(bàn)年以(yǐ)来的最高值(zhí)。但最近贷款需求有下(xià)降趋势，如近(jìn)期票据转(zhuǎn)贴现利率下降，表示银行贷款需求较差，需(xū)要购买票据来填(tián)充贷款额度。

　　与新发(fā)放贷款市场当前的不景气形成鲜明对比(bǐ)的是(shì)，一季度(dù)理财市场的收(shōu)益率却在节节回升。普益标准数据显示，截至2023年1季度末，理财(cái)公司存(cún)续理(lǐ)财产品14892款，占全市场(chǎng)存续理(lǐ)财产(chǎn)品的44.03％。理财公司存续开放(fàng)式固收类理财产品（不含(hán)现金(jīn)管理类产品）的近1个月(yuè)年(nián)化(huà)收益率的平均水平(píng)为(wèi)4.00％，环比上(shàng)涨5.81个百分点。

　　国金固收(shōu)最新数据显示，4月24日封闭式理(lǐ)财平均snp眼霜在韩国是什么档次，韩国snp眼霜怎么样(jūn)基(jī)准利率3.81％，已恢复(fù)至(zhì)去年(nián)12月(yuè)水(shuǐ)平(píng)；3月以(yǐ)来6M-1Y封闭式理财基准(zhǔn)利(lì)率与1年(nián)期AAA级(jí)中票、存单利差走阔(kuò)。

　　即(jí)便(biàn)与新发理财产品(pǐn)收益(yì)率(lǜ)相比，当前银行新发贷款的利(lì)率也不占优。普益标准(zhǔn)监测数据显示，上周（4月17日-4月23日）全市(shì)场新发(fā)理财产品中，开(kāi)放式产品(pǐn)平均业绩比较基准为3.46％，封闭式(shì)产(chǎn)品平(píng)均业绩比较基准(zhǔn)为3.66％。

　　业内(nèi)：要警(jǐng)惕(tì)资金出现空转套(tào)利可(kě)能

　　多位受访金融行业人士对记(jì)者表示，当前新发贷款利率和理财收益率之间出现倒挂是(shì)多年来罕见(jiàn)的(de)情况。部分人(rén)士认为(wèi)，应该(gāi)警惕(tì)当前非对(duì)称利率政策(cè)之(zhī)下，贷款、存款和金融市场之(zhī)间出现收(shōu)益“套利”空间的可能。

　　融360数字科技研究院分析师刘银平对(duì)财联社记者表示(shì)，理财产(chǎn)品收益率(lǜ)超过银行贷款利率，可能会给部分客户钻空子(zi)的机会，从银(yín)行(xíng)那(nà)里(lǐ)获取的低息贷款没有(yǒu)投入(rù)实际经营，而是拿(ná)去(qù)购(gòu)买(mǎi)收(shōu)益(yì)率更高的理财(cái)产(chǎn)品，导(dǎo)致资(zī)金空转，前几年(nián)结构(gòu)性存款市场(chǎng)曾(céng)存在这种现(xiàn)象。

　　不过(guò)刘银平认为，目前(qián)理财产品业绩比较基准(zhǔn)不代(dài)表实际收益率，净值(zhí)是不(bù)断(duàn)波动的，不会一直上(shàng)涨(zhǎng)，实际上，理(lǐ)财(cái)产品向净值化转型之后(hòu)对企业的吸(xī)引力有所减(jiǎn)弱。

　　上(shàng)海金融与发展(zhǎn)实(shí)验室主任曾刚对财联社(shè)记者表示，理财收益与金融市(shì)场利率相(xiāng)对(duì)应(yīng)，出现倒挂的(de)情况主要是即期的贷(dài)款利率与发行当(dāng)期定(dìng)价的理(lǐ)财(cái)收益率(lǜ)的(de)差异，在市场(chǎng)利率快速下行的时容易出现这种收益率(lǜ)不同步的脱(tuō)节现象(xiàng)。

　　曾刚(gāng)认为，如果(guǒ)银行(xíng)贷款利率继续下(xià)行，意味着当期发行的理财产品的收益(yì)率会同步下降(jiàng)。从这(zhè)一个角度来看，未来一段时间(jiān)的理财产品(pǐn)收益率会进入下行通道。

　　这一判断(duàn)得(dé)到银行业内人(rén)士的认同。4月25日，某城商行广州分(fēn)行(xíng)负责人对财联社表(biǎo)示，该行已经关注到理财收(shōu)益(yì)和存贷(dài)款利差的(de)情况，理(lǐ)财与贷款利率差距过大必然引(yǐn)发(fā)资金空转套利，这与货币政策初衷不(bù)符。估计下一步理(lǐ)财产品收益(yì)水平(píng)要降低到(dào)3％以下。

　　一家(jiā)头(tóu)部银(yín)行理财(cái)子负责人对财联社记者表示，考(kǎo)虑到理财(cái)产品(pǐn)底层资产(chǎn)大多数为债券，而债(zhài)券市场发(fā)行(xíng)人大多是大(dà)型企业，理论上其收(shōu)益率比个贷是要(yào)低一个等级。

　　“道理(lǐ)很简单，个人(rén)的信用(yòng)等级比大型企业要低，所以个贷的定价理(lǐ)论(lùn)上要比理财(cái)收(shōu)益率高才对。现在出(chū)现个贷定价和(hé)理财产品持平，甚至出现(xiàn)倒(dào)挂(guà)，这(zhè)只能说明个人(rén)部门当前的信贷需求(qiú)不足，没有什(shén)么人想贷(dài)款，导(dǎo)致资金(jīn)空(kōng)转(zhuǎn)，这也是近年来比较罕见的情况。”该(gāi)负责(zé)人表示。

　　该人士同样认为，如果贷款定价持续(xù)下行未来(lái)新发(fā)理财(cái)产(chǎn)品收益率也会回落(luò)。“市(shì)场对(duì)利率走(zǒu)势的预期是一致的，新发的收益率未来会下来，近期整体的(de)趋势也(yě)是这(zhè)样。一些存(cún)量的(de)产(chǎn)品(pǐn)年(nián)化收(shōu)益(yì)率近期大幅上(shàng)行，主要是因(yīn)为底层资产是去年利率高(gāo)位时(shí)候拿的，在利率(lǜ)走低预期(qī)下，其净值表现就(jiù)会向上拉。”

　　息差承(chéng)压将推动存(cún)款利率进一步下行

　　受访银行人士对(duì)财联社记者称(chēng)，当前(qián)贷款端(duān)定价疲软的现状，也是有关方面不断出手规范存款利率的核心动(dòng)因。

　　4月25日，前述中部(bù)地区(qū)大(dà)型城商行(xíng)负(fù)责人对记(jì)者表示，在贷款定价上不(bù)去的情况下，未来存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)持续下行应该是大(dà)趋势，否则银(yín)行净息差(chà)承受的压力将是巨大的。“现在(zài)各行储蓄又多，之前(qián)理财波动的影响(xiǎng)还没完全消除，很多客户的资金(jīn)还没有出来，都压(yā)在储蓄里。”

　　有(yǒu)市场观(guān)点认为，一旦第二(èr)季度贷款(kuǎn)需求走弱得到(dào)确认，意味着贷款(kuǎn)利率(lǜ)依然有下降的可能性和空间(jiān)，银行息差(chà)水平面(miàn)临更艰难的局面。

　　4月25日，苏州银行一(yī)季度(dù)显示(shì)，截(jié)至(zhì)3月(yuè)末，该行(xíng)净利(lì)息收益率和净(jìng)利差从去(qù)年末(mò)的1.87％、1.93％进一步下降(jiàng)到1.77％、1.84％。

　　光大证券(quàn)王一峰团队最新(xīn)研报认为(wèi)，未来存(cún)款市(shì)场成本管(guǎn)控(kòng)仍(réng)有后手牌(pái)，“类活(huó)期”存款是重要(yào)抓手。其预计，后续对于(yú)存款(kuǎn)定价自律(lǜ)管理的手段包(bāo)括(kuò)但不限于以(yǐ)下三个(gè)方(fāng)面。首先(xiān)，协定存款(kuǎn)、通知存款等创新类活期存款有可能将(jiāng)纳(nà)入自律机制管理。现阶段(duàn)，对核心定期存款而言，同时(shí)有EPA和MPA进行约束(shù)，但“类活期(qī)”存款缺少(shǎo)政策(cè)指引，未(wèi)来或将对这(zhè)类产品比(bǐ)照活期(qī)存款进行规范；其次，同(tóng)业存款(kuǎn)套壳协议存款(kuǎn)需继续(xù)纠正(zhèng)；最后，期权价值过低的(de)“假(jiǎ)”结(jié)构性存款仍须规范(fàn)，后续或将结构性存(cún)款的（保底收(shōu)益+期权(quán)价(jià)值）合(hé)计(jì)同时纳入(rù)自律(lǜ)机制上(shàng)限，进(jìn)一步压降(jiàng)结构性存款利率(lǜ)。

　　王一峰团队测算认为，如果全(quán)部企业活期存款利率降(jiàng)至(zhì)2013-2018年0.70％左右的平均水平，则(zé)上市银行企业活期存款成本(běn)率加(jiā)权平均降幅在30bp左(zuǒ)右，将提振息差5.5bp左(zuǒ)右，影(yǐng)响(xiǎng)上市(shì)银行营收(shōu)增速2.3pct。

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