财联社6月3日讯（编辑 刘(liú)越）啤酒行业具(jù)备明显的淡旺季特(tè)征(zhēng)，其中Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为旺季。夏天(tiān)历来是啤酒(jiǔ)企(qǐ)业的“兵家(jiā)必争之地(dì)”，而年内火爆的(de)淄(zī)博(bó)烧烤一(yī)定程度(dù)上助力啤酒行业“淡季(jì)不淡”，盛夏旺季更是值得投资者(zhě)期待(dài)。

　　从一季度业绩来(lái)看，燕京(jīng)啤酒(jiǔ)以近74倍的同(tóng)比增速(sù)“一(yī)骑(qí)绝尘”，青岛啤酒(jiǔ)、重庆啤酒、珠江啤酒(jiǔ)的同比增速也(yě)分(fēn)别(bié)达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青岛啤酒单(dān)季度营收突破百亿元(yuán)。但包括百威亚太、兰州黄河和西藏发展在内的外资系啤酒公司基本面(miàn)仍然(rán)堪忧，业绩下滑或亏损，本土(tǔ)与外资两(liǎng)大(dà)阵营的分化明显。

　　去年消费整体(tǐ)偏(piān)低迷(mí)，啤酒行业则堪称一抹亮色。民生证券王言海5月(yuè)8日发布的研报指(zhǐ)出，2022年啤酒板(bǎn)块(kuài)营收稳增、归(guī)母净(jìng)利(lì)润(rùn)高增；2023年伴随疫情扰动褪(tuì)去，下游场景逐(zhú)步复苏(sū)，叠加成本压(yā)力边际(jì)缓(huǎn)解，23Q1营收、利(lì)润(rùn)相比(bǐ)去(qù)年同期明显(xiǎn)提速。国盛证(zhèng)券符蓉预计(jì)2023年(nián)将是(shì)啤酒龙头弱(ruò)势(shì)区域持(chí)续扭亏、释放利润(rùn)的一年。

　　外资啤酒在中(zhōng)国市场颓势明显 大鱼吃小(xiǎo)鱼后“五强争霸”格局或成“一超多强”？

　　从二级市场表现来看，华润啤酒(jiǔ)和青岛啤酒(jiǔ)自2020年阶段低点迄今(jīn)股价累计最大涨幅分别达159%和(hé)187%，前者目前总市值(zhí)超(chāo)1600亿(yì)港(gǎng)元，后者总市值超1300亿元。燕京啤酒、重(zhòng)庆啤(pí)酒(jiǔ)和珠(zhū)江啤酒股价同(tóng)期累计最大涨(zhǎng)幅分别(bié)达154%、335%和(hé)135%。值(zhí)得注(zhù)意的是(shì)，自2021年高点迄今(jīn)重庆啤酒(jiǔ)股价跌(diē)近(jìn)六成，珠江啤酒则跌(diē)超三成。

　　上世(shì)纪80年代中国实施“啤酒专(zhuān)项工程”后(hòu)，啤(pí)酒产业兴起，北京的燕京、上海的力波、福建的(de)惠泉、新疆(jiāng)的乌苏、兰州(zhōu)的黄河、重庆的山城、四川的蓝剑、桂林的(de)漓泉、河南(nán)的金星、陕西(xī)的汉(hàn)斯等，几乎(hū)每座城市都拥有自己的啤酒厂。

　　经过(guò)“大鱼吃小鱼”的阶段(duàn)后，2016年，中国啤酒市场五强争(zhēng)霸(bà)，华润啤酒、青(qīng)岛啤(pí)酒、百威英博(bó)、嘉(jiā)士伯、燕京啤酒的市场份额(é)分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华(huá)鑫证券孙山山4月24日发布的研报(bào)罗列五大巨头的(de)具体(tǐ)市(shì)场份额，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、百(bǎi)威亚太（百威英博子公司）、燕京啤(pí)酒、嘉士伯市(shì)占率分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙(sūn)山山指出，我国啤酒行业CR1市占率属于中等水平，市场(chǎng)集中(zhōng)度仍有提(tí)升(shēng)空间，待(dài)CR1市占率提升后头部企业将有望(wàng)进(jìn)一(yī)步提升盈利水平。分析(xī)人士(shì)指出，如果(guǒ)“大鱼吃(chī)大鱼”的市场趋(qū)势(shì)不变(biàn)，经过一段时间的此消彼长，持续多年的“五强争(zhēng)霸”格(gé)局，将演变(biàn)为“一(yī)超多强”：华润(rùn)啤酒把青(qīng)岛啤(pí)酒和百威(wēi)英(yīng)博甩开，燕(yàn)京啤(pí)酒(jiǔ)追上来，形成1+3的主(zhǔ)流啤酒阵(zhèn)营。

　　值得注意的是，这几(jǐ)年，外(wài)资啤酒(jiǔ)在中国市场颓(tuí)势(shì)明显(xiǎn)，百威英博销量(liàng)下滑，一手扶持的嫡系珠江啤酒2022年(nián)净利同(tóng)比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营(yíng)业利润增长将低于去年的水平(píng)，研报(bào)指出重庆啤酒为嘉(jiā)士伯在华运(yùn)营啤(pí)酒资产唯一平台，并将乌苏啤(pí)酒(jiǔ)、1664，以及嘉士伯啤(pí)酒在中国多个地区(qū)的(de)销售权(quán)划归重庆(qìng)啤酒。

　　主流厂商纷纷提价 占据(jù)高(gāo)端如同坐(zuò)拥印钞机(jī)？

　　分析(xī)人士(shì)指出，这几(jǐ)年啤酒行业的业绩增(zēng)长，多亏了高端化。此前(qián)多年(nián)，高(gāo)端啤(pí)酒市场主要(yào)由外资(zī)啤酒百威英(yīng)博、嘉士伯(bó)、喜(xǐ)力等品(pǐn)牌牢(láo)牢掌控。近年(nián)来，本土啤酒开(kāi)始发力。以(yǐ)销量最大的(de)华润(rùn)雪花啤酒为例(lì)，早年畅销大江南北的大绿棒子，现在已经很(hěn)难见到了，各种纯生、原浆(jiāng)、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出，啤酒行业处于产业链中游，对上游(yóu)成本敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞(léng)纸为影响啤(pí)酒成本主要材(cái)料；下游(yóu)终(zhōng)端议价(jià)能力(lì)较强，进入存量竞(jìng)争时代后，企业为向(xiàng)高端(duān)化转型(xíng)已多次实施(shī)提价(jià)举(jǔ)措。符蓉指(zhǐ)出，2023年餐饮等(děng)现饮消费场景恢复将加速(sù)各(gè)啤酒龙头产(chǎn)品结构优(yōu)化、加速(sù)高端化进程，2023年吨价提(tí)升幅度或(huò)不弱(ruò)于成本催生普遍(特朗普是哪个党派的 特朗普是美国第几任biàn)提价的2022年。

　　整体性的提价，近几年时有发(fā)生。啤(pí)酒提价涨幅、频次、企业参与数量高增(zēng)，提(tí)价(jià)区域由(yóu)部分到(dào)全国(guó)。仅在2022年，华(huá)润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、嘉士(shì)伯等主(zhǔ)流(liú)厂商纷纷提价，中高低档均(jūn)有所(suǒ)涉及。勇闯天涯出(chū)厂价提(tí)升0.5元左右，崂山啤酒零售价从3-4元提升(shēng)至5-6元，乐堡、重啤、乌(wū)苏提价(jià)3%-8%。就在前几年，中(zhōng)国啤酒(jiǔ)市场的产品价格稳定在(zài)3-5元区间(jiān)，如今，已(yǐ)经整体进入(rù)了6-8元(yuán)价格带。甚至，巨头们纷纷推(tuī)出千元啤(pí)酒(jiǔ)，华润啤(pí)酒的(de)“醴(lǐ)”，青岛啤酒的“一世传(chuán)奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都是为了继续突破价格天花(huā)板。

　　▌青岛(dǎo)啤(pí)酒：中档高端(duān)齐发力 高(gāo)端化(huà)势能锐不可挡(dǎng)

　　华(huá)鑫(xīn)证券(quàn)指(zhǐ)出(chū)，在百(bǎi)元级产品上(shàng)，青(qīng)岛啤酒率(lǜ)先在2020年率先推(tuī)出“百年之旅”，售(shòu)价388元(yuán)，并在2022年(nián)推出价值1399元(yuán)的(de)“一世传(chuán)奇”；超高端产(chǎn)品方面，青(qīng)岛啤酒布局(jú)丰富，产品价位最高(gāo)，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西(xī)南证券朱会振4月29日发布的(de)研报指(zhǐ)出，青岛啤(pí)酒中档高端齐发力，高端(duān)化(huà)势能锐不可当(dāng)。产品端方面，公司(sī)在坚持纯(chún)生系及(jí)经典系“1+1”品牌战(zhàn)略基础上，进(jìn)一步提(tí)升中档崂山品牌占比(bǐ)，并借(jiè)助桶啤、白啤等高端产特朗普是哪个党派的 特朗普是美国第几任品放量，带动(dòng)整(zhěng)体产品结构持续升级。随着23年(nián)现饮场景全面(miàn)复苏叠加去年Q2以来低基(jī)数效应，预计公(gōng)司全年业绩将维持高(gāo)增。

　　▌华润啤(pí)酒：收购喜力如虎添翼 但(dàn)目(mù)前主要销(xiāo)量来自(zì)中低端产品

　　2019年，华润啤酒(jiǔ)收购喜力(lì)中(zhōng)国正式完成交割。1863年创立于荷(hé)兰的喜力，旗下拥有上百家酒厂，连续多年跻(jī)身世界500强榜单。而收购方华(huá)润(rùn)啤(pí)酒，满打满算也才30岁(suì)，借此拓展高端市场(chǎng)。华鑫证券指出(chū)，华润(rùn)啤酒高端(duān)及超高(gāo)端产(chǎn)品(pǐn)仅占(zhàn)其(qí)收入占比17%，而经(jīng)济型(xíng)（5元以下）产品收入占比达47%，表明目前市场更加(jiā)认可、熟悉其经(jīng)济型产品如勇闯天涯等(děng)，但对其高端产品认(rèn)知度或(huò)接受度(dù)相(xiāng)对偏低(dī)。公司提价(jià)空间较大(dà)，高端化完(wán)成后利(lì)润可期。

　　▌燕京(jīng)啤(pí)酒：“二次(cì)创业”新(xīn)篇章 借(jiè)助U8势能持续开拓市场

　　作为曾经国产啤酒行业的老大(dà)哥，燕京(jīng)啤(pí)酒近几年风光不在。不仅销售范围收(shōu)缩不少(shǎo)，被雪花(huā)和青岛啤酒甩开不说(shuō)，2020年的营(yíng)业额(é)甚至被(bèi)重庆啤酒反超。但燕京啤酒去(qù)年业绩爆发，营(yíng)业收入增长10.38%至132.02亿元，归(guī)母净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度延续高(gāo)增，净利(lì)同(tóng)比增长近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤酒(jiǔ)突破(pò)增长瓶(píng)颈的秘诀，是(shì)高(gāo)端新品燕京U8的成功(gōng)营销(xiāo)，以(yǐ)及旗下(xià)燕京(jīng)酒號社区小酒馆这种(zhǒng)新零售业态的落地生根。中(zhōng)邮证券分析师蔡雪昱4月(yuè)21日研报指出，渠道反馈，U8一季度销量同(tóng)增约50%，公司借助U8势能(néng)持续(xù)开拓市场，推动整(zhěng)体销(xiāo)量同增13%至96.31万千升，同时带动公司(sī)吨价同(tóng)增(zēng)0.8%至3661.3元(yuán)/千(qiān)升(shēng)。国(guó)君(jūn)食品点评称，改革(gé)红利释放(fàng)正处起步阶段，旺(wàng)季动销加速、成本优化(huà)之下(xià)，公司业绩(jì)弹性将进特朗普是哪个党派的 特朗普是美国第几任一步(bù)加速。

　　此外，分析人士指出，精(jīng)酿(niàng)啤(pí)酒目前属于(yú)蓝(lán)海市场，拥(yōng)有巨大发展潜力及空间，且(qiě)目前行业格局未定，企(qǐ)业拥有弯道超车机会；基于精酿啤(pí)酒多元风(fēng)味发展趋势，产品风味及应用场(chǎng)景布局多元化企(qǐ)业，将更加能够顺应精酿市场发展趋势，拥有长期可持(chí)续发展潜力(lì)，并有望(wàng)成为行(xíng)业新引领者(zhě)。

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