5月以来，嘉(jiā)实基金、博时基金、富国基金、南方基金等多家(jiā)头部(bù)公募基金密集申报(bào)了跟(gēn)踪海外半导体指数(shù)QDII产品(pǐn)，布局全球半导体市场，引发业(yè)内广泛关注。

　　从(cóng)国内半(bàn)导体板(bǎn)块表现(xiàn)来(lái)看，在经历一季度的(de)持续回调后，半导体(tǐ)板块自4月中下旬以来又(yòu)开始持续(xù)下(xià)跌。不(bù)过资(zī)金(jīn)对主题ETF越(yuè)跌(diē)越买，区(qū)间份(fèn)额增(zēng)幅最(zuì)高(gāo)达(dá)40％。拉长时间看，年内超(chāo)半数(shù)半导体主(zhǔ)题(tí)ETF产品(pǐn)份额出现正(zhèng)增(zēng)长(zhǎng)，最高(gāo)份额(é)增(zēng)幅超1282％。

　　多位业(yè)内(nèi)人士认为，资金对半导体(tǐ)主题ETF的(de)越(yuè)跌越买，主要是基于对(duì)板块中长期投(tóu)资价值的肯定。尽管半导体板块(kuài)年内表现震荡，但随着国产替代持续推进，以及近(jìn)期AI行情的带动下(xià)，板块细(xì)分领域(yù)仍有较多投资机(jī)会。

　　越跌越买，最高份额涨超(chāo)1282％

　　从(cóng)国内半导体板块表(biǎo)现来看，在(zài)经历一季度的持(chí)续(xù)回(huí)调后，半导体(tǐ)板(bǎn)块自(zì)4月(yuè)中下旬以来(lái)又开始持续下跌。以(yǐ)中(zhōng)证(zhèng)全指半(bàn)导(dǎo)体指数表现(xiàn)为例，该(gāi)指数在4月6日(rì)攀至年内高位后便开(kāi)始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块(kuài)表(biǎo)现上，半导体与半导(dǎo)体(tǐ)生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板(bǎn)块持续(xù)下跌(diē)，但资金(jīn)对主题ETF产品越(yuè)跌越买。Wind数(shù)据显(xiǎn)示，截至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其(qí)中(zhōng)，工银瑞信国证半导体芯片(piàn)ETF、鹏华国证(zhèng)半导(dǎo)体芯片ETF月内份(fèn)额(é)增幅居(jū)前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年内(nèi)半导体芯片主(zhǔ)题ETF产品份额变化，截(jié)至(zhì)5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩(hán)交所(suǒ)中韩半(bàn)导体ETF等(děng)三只(zhǐ)产品份(fèn)额出(chū)现下降外，其余产品份额均有大幅增长。其(qí)中，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF份(fèn)额涨(zhǎng)幅位列第(dì)一，年内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续(xù)下跌，嘉实(shí)上证(zhèng)科创板芯片ETF基金(jīn)经理(lǐ)田光远分析，当前半导体行业(yè)复苏不及预期(qī)主要原(yuán)因，一(yī)是国(guó)产替代进程不及预(yù)期(qī)，国内半(bàn)导体企业相比海外半(bàn)导体大(dà)厂起步较晚(wǎn)，在技术和人才等方面存在差距，在国产替代过程中产(chǎn)品(pǐn)研发和客户导入进程可能(néng)不及预期；二是(shì)下游需(xū)求(qiú)不及预期，在边缘政治和全球经济疲软背景下，全(quán)球电子产品等终端需求可能不(bù)及预(yù)期(qī)，从而导致对半(bàn)导(dǎo)体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下行筑底的阶段，但我们认为有望于(yú)今年看到拐点的出现”田(tián)光远表(biǎo)示，在本轮周期中，率先(xiān)回暖的(de)种(zhǒng)类要(yào)看芯(xīn)片下游的景气度，有创新(xīn)属性和份额(é)提升属(shǔ)性的环节会(huì)率先回暖(nuǎn)。一(yī)方面中国经济体重要(yào)的构成(chéng)央(yāng)国企对(duì)资产回报提出要求(qiú)，民营企业的竞争力提(tí)升(shēng)也会更加(jiā)依赖数字化，成本效(xiào)率提(tí)升(shēng)是数字化的长期关键驱动(dòng)力，另(lìng)一方面短周期维(wéi)度数字经济有顺周期属性，经济复苏会加大企业数字化投(tóu)入蜂王浆吃了容易得癌，蜂王浆吃出一身病(rù)力度(dù)。

　　九泰基金战略投资部副总(zǒng)监、九泰泰富灵活配置(zhì)混合（LOF）基(jī)金经理刘源表(biǎo)示，首先，回(huí)顾年初以来半导(dǎo)体(tǐ)板块上涨的(de)原(yuán)因，一(yī)方面是2022年板块调整(zhěng)幅度(dù)较大，行(xíng)业估(gū)值处于底(dǐ)部位置；另一方(fāng)面市(shì)场预期基本面即将见底，再加上有(yǒu)AI主题的催化，所以从年(nián)初到4月初(chū)半导体指数(shù)出现了(le)一定的反弹。

　　“但事实上(shàng)，其中许多个股的股价其实是过(guò)度反应的，所(suǒ)以(yǐ)随着4月中下旬半(bàn)导体一季报披露，整体呈现强(qiáng)预期、弱(ruò)现(xiàn)实的表(biǎo)现，再(zài)加上AI主(zhǔ)题的(de)降温(wēn)，综合因素(sù)引起(qǐ)行业近期的持(chí)续回调。”刘源直言。

　　长期(qī)看(kàn)好(hǎo)半(b蜂王浆吃了容易得癌，蜂王浆吃出一身病àn)导体投资价值

　　尽管半导体板块年内表现震(zhèn)荡，但从(cóng)资金(jīn)对主题ETF产品越跌越买(mǎi)也能看出投(tóu)资者(zhě)对板块价值(zhí)的肯定，多位(wèi)业内人士也(yě)表示，长期(qī)看好半导(dǎo)体板块投资价值。

　　“我们认为当(dāng)前(qián)无需过(guò)度悲观。”嘉实基金田光远(yuǎn)表示，从基(jī)本面上，人工智能给半导体(tǐ)带(dài)来(lái)了新的需求增量，从周(zhōu)期视角，预计未(wèi)来(lái)1-2个季(jì)度(dù)虽然会有一定(dìng)业绩的压力(lì)，但一方面(miàn)需求会重新复(fù)苏，另一方面中国(guó)半导体企业(yè)有国产(chǎn)替(tì)代的中期(qī)逻辑支(zhī)撑；另外，估(gū)值方面，半(bàn)导体板(bǎn)块估值波(bō)动较(jiào)大，且子板(bǎn)块(kuài)和细分线索较多，始(shǐ)终有估值(zhí)合理(lǐ)甚至低估的(de)机会出现。

　　田光远认为，当前该板块(kuài)很多优质(zhì)的公司处于(yú)历史(shǐ)估值(zhí)分位低位区间，随(suí)着(zhe)需求回暖或者新产(chǎn)品(pǐn)的突破，会有形成很好(hǎo)的投资机会(huì)。他进一步表示，人类(lèi)历史(shǐ)经历了(le)三次工业革命，前两次都是以能源(yuán)为对象进行创新(xīn)，第三(sān)次是信(xìn)息(xī)为对象(xiàng)进行创新，当前阶段的人工(gōng)智能从(cóng)感知(zhī)智(zhì)能走向认知(zhī)智能后，将对人类生产力的提升(shēng)产生巨大的(de)影响，也会开启新(xīn)一轮的工业革命，它是信息革命(mìng)经(jīng)历(lì)了个人电脑、互(hù)联网革命和(hé)移动(dòng)互联(lián)网革命后在万物智联层面(miàn)的延伸，将会在经济、社会(huì)、政(zhèng)治(zhì)、军事等方面(miàn)全面(miàn)影响人类社会。当前仍(réng)处于(yú)新一轮产业革(gé)命爆发的早期的阶段，在人工智(zhì)能带来的技(jì)术变革浪潮下，人工智能对(duì)云管端各(gè)方面都产生了影(yǐng)响(xiǎng)，云侧变化最为显著，很多环节发生了改变，产生了新的投(tóu)资方向(xiàng)，如算力(lì)芯片的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地(dì)，端侧(cè)和网侧的新硬件也会产(chǎn)生新的投(tóu)资机会。因此我们长期看好半导(dǎo)体的(de)投资价值。”田光远建(jiàn)议投资者(zhě)长期关注该板块(kuài)投资机会，他认为可以重点配置的主线包括以AI为(wèi)代表的创(chuàng)新线、周期见底后的(de)复苏线、以(yǐ)及以半导体设(shè)备材料国产化为代表的(de)制造线。

　　诺安基(jī)金科技(jì)组基金经理刘慧影也表示，2023年全面看(kàn)好整(zhěng)个半导体板块，其中(zhōng)，从半导(dǎo)体(tǐ)国产(chǎn)化为主(zhǔ)的设备材(cái)料EDA板块，到下游(yóu)需求为主(zhǔ)的芯片设(shè)计都(dōu)会在今年都有非常好的机会。首先，基本面(miàn)上，美(měi)国对中国(guó)的极限(xiàn)制裁将加(jiā)速中国芯片的国产(chǎn)替代，党的二十大对(duì)于科技安全的(de)强调为芯片(piàn)的国产替代提供了坚实的理论基础。其次，芯(xīn)片设计板(bǎn)块经过(guò)近一(yī)年(nián)的充分调整，股价已经(jīng)充分反映悲观预期。最后(hòu)，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设计板块有望正式迎来反(fǎn)转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调研半导(dǎo)体(tǐ)行业库存、动销数(shù)据和重点公(gōng)司的边际变化(huà)，同(tóng)时(shí)动(dòng)态跟踪电子消费品的复苏(sū)情况，预判半导(dǎo)体景气的拐点(diǎn)。”九泰基金刘源表示，展望未来(lái)，AI的(de)基础模型训练需要大量算(suàn)力，硬件基础设施成为发展基石，算(suàn)力芯片等(děng)核(hé)心(xīn)环节预期将会受益(yì)，后续有(yǒu)望驱动半导(dǎo)体行业持续增(zēng)长。此外，半(bàn)导体设备公司的一季(jì)报业绩相对较(jiào)强，国产(chǎn)化趋势仍在(zài)加速推进(jìn)，后续半导体(tǐ)设备、材料也是可以(yǐ)关(guān)注(zhù)的方(fāng)向。存储作为(wèi)半导体中最大的周期品种(zhǒng)，也可能(néng)在年内迎(yíng)来边际变化，需要持续动(dòng)态(tài)跟踪。

　　“风险方(fāng)蜂王浆吃了容易得癌，蜂王浆吃出一身病面，我认(rèn)为需要(yào)关注景气度(dù)修复速(sù)度(dù)和估值的(de)匹配(pèi)程度，尽管基本面(miàn)改善的趋(qū)势比较确定，但(dàn)改善的过程中股价有(yǒu)可能波动较大，要(yào)结(jié)合基本面变化(huà)综(zōng)合判断配置价值(zhí)，我(wǒ)们也会通过适当调仓来平衡风险。”刘源补充(chōng)道。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 蜂王浆吃了容易得癌，蜂王浆吃出一身病