金融界4月27日消息  顶(dǐng)着“港股白酒第一股(g纪梵希可以扫码真伪吗，纪梵希可以扫码真伪吗安全吗ǔ)”光环的珍酒李渡正式登陆港(gǎng)交(jiāo)所(suǒ)，尴尬(gà)的是(shì)开(kāi)盘直接(jiē)暴(bào)跌16.82%，全天颓势尽显，最终收盘下(xià)跌17.93%，报8.88港元/股(gǔ)，上市第一天市值就缩(suō)水超过60亿港(gǎng)元(yuán)，惨遭开门黑。

　　私募巨(jù)头KKR浮亏超过(guò)22亿(yì)港元(yuán)

　　自(zì)2016年金徽酒挂牌(pái)上交(jiāo)所后，至今(jīn)没有酒企成(chéng)功上市，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡是近7年(nián)时间第一只实现资本上市的白酒股，目(mù)前西(xī)凤酒(jiǔ)、郎(láng)酒、国台等均止(zhǐ)步于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡此次在港(gǎng)交所IPO，发售价为每股10.82港元，筹资(zī)资金约50亿港元(yuán)，公开发售获超购1.94倍，一手中签率100%。值(zhí)得注意的是，不(bù)知道(dào)是出于何种考虑，此(cǐ)次珍(zhēn)酒李渡(dù)并没有引入(rù)基石投(tóu)资者(zhě)。

　　此次IPO之前，珍酒李(lǐ)渡(dù)共(gòng)计引入两轮投(tóu)资者(zhě)，分别是(shì)有(yǒu)着(zhe)“华尔(ěr)街(jiē)之狼(láng)”之称的私募股权(quán)巨头KKR和大中华网(wǎng)讯。KKR在2021年11月和2022年5月(yuè)分别投资(zī)3亿(yì)美(měi)元、5亿(yì)美元，两次(cì)成本分别为1.76美元和(hé)1.78美元(yuán)，即13.82港元(yuán)和13.97港元。相较于珍(zhēn)酒李渡今日收(shōu)盘(pán)价8.88港(gǎng)元，这意味(wèi)着私募巨头KKR目(mù)前浮亏(kuī)超过22亿港元。

　　三(sān)年时间狂(kuáng)砸15.77亿元广告费(fèi)

　　公开资料显示，珍酒李渡是一家(jiā)致力提供(gōng)以酱香型为主的(de)次(cì)高(gāo)端白酒产品的中国白酒(jiǔ)公司。珍酒(jiǔ)李渡(dù)集团(tuán)旗下包括珍(zhēn)酒、李(lǐ)渡、湘窖及开口笑四(sì)大白酒品牌(pái)，覆(fù)盖酱香(xiāng)型、浓(nóng)香型、兼香型三(sān)大白酒品类(lèi)。

　　招(zhāo)股(gǔ)书显示，按2021年收入计算，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡(dù)是(shì)中国第四大民营白酒公司，以及中国白酒行业中提供三(sān)种香型(xíng)白(bái)酒的第三大公司。2020年到2022年(nián)，珍酒李渡归母净利润(rùn)为5.2亿元、10.32亿元(yuán)、10.3亿(yì)元，利润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润(rùn)表现来看，珍酒李渡的增速在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的(de)毛利(lì)率分(fēn)别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白(bái)酒公司相比也处(chù)于下风，“股王(wáng)”贵州(zhōu)茅台2022年的毛利率超过90%，而(ér)腰部的(de)今世(shì)缘、口子窖(jiào)等企业毛(máo)利率(lǜ)也超过了70%。

　　导致毛(máo)利率的直接原因之(zhī)一就是珍酒李渡的“豪横”的(de)广告(gào)支出(chū)。财报(bào)显示，2020年、2021年(nián)及2022年(nián)，珍酒李渡销售及经销(xiāo)开支分别为4.03亿(yì)元(yuán)、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开(kāi)支分别为(wèi)2.42亿、6.69亿以及6.66亿(yì)，三年时间，广告(gào)费(fèi)就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李(lǐ)渡(dù)的存货正在逐(zhú)步增加。报(bào)告期内，公司(sī)存货(huò)分别为17.37亿元、36.49亿(yì)元和51.39亿元，呈逐年增长趋势，存(cún)货周转天数分别为517天(tiān)、414.4天和612.8天(tiān)。招(zhāo)股书解释称大部分存货为基(jī)酒，但仍然有(yǒu)不少针对其产销失衡的(de)质疑纪梵希可以扫码真伪吗，纪梵希可以扫码真伪吗安全吗。

　　吴(wú)向(xiàng)东(dōng)曾操盘金六(liù)福(fú) 身价230亿元(yuán)

　　低于行业的毛利率(lǜ)和“豪横”的(de)广告支(zhī)出，这与珍酒李渡创始人(rén)吴(wú)向东的操盘手(shǒu)法密切相关。

　　声(shēng)名(míng)在外的“白酒教父”——吴向东是(shì)一名白酒行业的老兵。1969年，吴向东(dōng)出生在湖南(nán)醴陵的一个普通(tōng)农村家庭(tíng)，1992年，在湖南省外贸学(xué)校毕业的吴向东(dōng)，进入其姐夫傅军(jūn)旗下新华联(lián)集团工(gōng)作。此后四年，他升至新华联集团董事、董事局副主席(xí)。也是在此，吴向东(dōng)正式开(kāi)启了他的白酒事业。

　　在(zài)傅军的(de)帮助下，吴向(xiàng)东在1996年拿下(xià)五粮液旗(qí)下(xià)川酒王的代理权，仅一(yī)年就(jiù)将川酒王销(xiāo)量做到湖南第一(yī)。川酒王(wáng)热销之后，大量仿冒产品涌现(xiàn)。同时，白酒市场(chǎng)竞争白热化，下游经销商的日子越(yuè)来越难(nán)，吴向东(dōng)想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东(dōng)与五(wǔ)粮(liáng)液签(qiān)订了(le)OEM代工协议，这是(shì)他(tā)在(zài)白酒业(yè)首(shǒu)创了一种新模式OEM，即贴牌代工模(mó)式，随(suí)后，金六福(fú)在这一年诞生了(le)。

　　2001年，中国男足冲进世界杯，媒体将时任男(nán)足(zú)主教(jiào)练的米(mǐ)卢誉为(wèi)神奇教练和好运福(fú)星。深(shēn)谙营销的吴向东(dōng)找来米卢担任金六(liù)福(fú)形象代言(yán)人。米卢(lú)穿(chuān)着唐装，面带微(wēi)笑地说(shuō)“中国人的福酒，金六福。”很(hěn)长一段(duàn)时间(jiān)，金(jīn)六福的广告投放量(liàng)都是(shì)全国(guó)第一(yī)。

　　在(zài)吴向(xiàng)东(dōng)的广告(gào)轰炸下，金六福迅(xùn)速成为(wèi)国民白酒，高(gāo)峰(fēng)期一天(tiān)能发出57个车皮。

　　2021年，在吴(wú)向东(dōng)的操盘(pán)下，贵州酱酒品牌珍酒、江(jiāng)西(xī)李渡，以(yǐ)及(jí)湖南知名白酒品牌(pái)湘窖和开口笑正式合并——珍酒李渡诞生。

　　目前(qián)，吴向东实际(jì)控制的(de)金(jīn)东(dōng)集团旗下共有华致酒行、华泽酒业集团（下(xià)辖金(jīn)六福、珍酒等12个酒企）、金东投资三个产业(yè)板块。涉足金融、文化旅游、新能源、互联网(wǎng)、酒业等(děng)多个产业。

　　靠(kào)卖白酒，吴向(xiàng)东(dōng)也一举成为湖南省株洲市首(shǒu)富。2023年3月，胡润研究院(yuàn)发布《2023胡润全球富豪榜》，吴向东以230亿(yì)元人民币财(cái)富位列榜(bǎng)单第955位。

　　白酒还(hái)是会更好生(shēng)意(yì)吗？

　　在前不久的第108届全国糖酒商品交(jiāo)易会上，阵阵寒意从会上传来。

　　4月9日，在糖(táng)酒会(huì)的相关(guān)论(lùn)坛上，在酒水行业颇为(wèi)知名的盛(shèng)初咨询董事长王(wáng)朝成(chéng)放出“重磅观点”：酒(jiǔ)业整(zhěng)体(tǐ)将长(zhǎng)期进入销量负增长、收入低(dī)增长或0增长、利润低(dī)增(zēng)长的内卷时代，并且很可能(néng)刚刚开始(shǐ)。

　　第一(yī)，2023年是行业的分水(shuǐ)岭，从(cóng)场景-量价-集中(zhōng)度看趋(qū)势(shì)，真正的高端消(xiāo)费在疫情场(chǎng)景中并没(méi)有太受(shòu)影响(xiǎng)，次高端库存仍未(wèi)消化(huà)，区(qū)域酒借助消(xiāo)费恢复较快。高(gāo)端的(de)恢复没(méi)有看到更(gèng)强的动力，仍然在低位(wèi)徘徊，一(yī)二季(jì)度上市(shì)公司业绩会出现(xiàn)增速放缓和进一步分化(huà)。

　　第二，从白酒(jiǔ)供需-库存周(zhōu)期看趋势，现在存在三(sān)个矛盾：一(yī)是产区和供需(xū)的矛(máo)盾，大产区都(dōu)在扩(kuò)产能，但销量在(zài)下降；二是名酒企业(yè)都(dōu)在向下扩展(zhǎn)产品线，和地方酒厂会(huì)产生矛盾；三是名酒企(qǐ)业渠道重心下移，和地方(fāng)酒企的渠(qú)道(dào)有矛(máo)盾。

　　其具体(tǐ)表现是(shì)：2022年白酒行(xíng)业销量为671万吨，而2016年(nián)是(shì)1305万吨，行业600万吨消(xiāo)失(shī)的主(zhǔ)要(yào)是(shì)100块钱(qián)以下的(de)价(jià)位带(dài)，其原(yuán)因(yīn)在于城市化(huà)，大部分劳动人口从农(nóng)村转移(yí)到城市(shì)后，消(xiāo)费习(xí)惯变(biàn)了，导致未(wèi)来升级空间基数变(biàn)小(xiǎo)；超高(gāo)端从(cóng)5万吨(dūn)上涨(zhǎng)到10万吨，次高端（售价在300-800元）的量至少涨了两(liǎng)倍。

　　他给出(chū)了一(yī)组各价格带白酒(jiǔ)节前和节后(hòu)的(de)终端(duān)进货量数(shù)据。其中(zhōng)：2000元以上相关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品(pǐn)下降(jiàng)15%，节(jié)后下降7%；500~800元高线次高端相关产品(pǐn)节前下(xià)降41%，节后下降20%；300~600元次高端(duān)价格节前下降23%，节后上(shàng)涨9%；100~300元(yuán)中高(gāo)端(duān)节前(qián)下降4%，节后上涨12%；100以下(xià)中低端(duān)节前增(zēng)长7%，节(jié)后增长69%。

　　“港股白(bái)酒第一股”珍(zhēn)酒李渡未来走向何方让我们拭目(mù)以待。

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