昨天深夜，美国(guó)债务上限谈判突然中止！

　　当地时间(jiān)周五上午，美国共和党债务上限谈(tán)判代表格(gé)雷夫斯与(yǔ)白宫代(dài)表举行(xíng)闭门(mén)会议，但会议(yì)开始后不久就突然离开。格雷(léi)夫斯(sī)说：白宫谈判(pàn)代表实在不(bù)可理喻，目前谈判处于“暂停”状态。格雷夫斯强调，他不知(zhī)道双方是否(fǒu)会在(zài)周五(wǔ)或周末再次会(huì)面。

　　谈判遇阻(zǔ)的消息传出后，三大美股指(zhǐ)集(jí)体转跌。

　　不过，美联储主席鲍威尔(ěr)传(chuán)出了有望暂停加息的鸽派信号。鲍威尔称，银行业的(de)压力可能影响(xiǎng)联储的(de)利率路径，若源于(yú)银行(xíng)业(yè)危机的信贷(dài)环境收紧导(dǎo)致经济放缓，美(měi)联储可(kě)能不必让(ràng)利率(lǜ)升到(dào)原应有的(de)高位。

　　交易员目前预计，美联储6月份加(jiā)息25个基点的(de)可(kě)能(néng)性(xìng)为(wèi)22.4％，低于一天前的35.6％，与此同时(shí)，交易员预计美联储下月将利率维持在5％至5.25％区(qū)间的可能性为77.6％。与(yǔ)美(měi)联储(chǔ)主席(xí)鲍威尔(ěr)的讲话相比，交易(yì)员似乎更受债务上限事态(tài)发展的(de)影响。

　　鲍威尔讲话(huà)期间，美股跌幅(fú)收(shōu)窄；美(měi)债价(jià)格跳涨、收益(yì)率跳水，对利率前景敏感(gǎn)的(de)两年期美债收益率迅速远离他讲话前所创的(de)两(liǎng)个月来高(gāo)位，一度(dù)较高位回(huí)落(luò)超过10个基(jī)点；美(měi)元指(zhǐ)数刷(shuā)新日(rì)低，加速跌离周四所创的(de)3月末(mò)以(yǐ)来(lái)高位。鲍威尔(ěr)讲话结束(shù)后(hòu)，美债收益率逐步回升，全天攀升(shēng)收官(guān)，美股和(hé)美元的跌势未改。

　　最终，美股周(zhōu)五高开(kāi)低走，受(shòu)债(zhài)务上限谈判(pàn)暂停拖累三大股指盘中转(zhuǎn)跌，道指(zhǐ)收跌约110点，纳(nà)指(zhǐ)收跌0.24％，标普500指数收跌(diē)0.15％。KBW银行指数收(shōu)跌(diē)近1％，热(rè)门(mén)中概股走势分化(huà)，蔚(wèi)来涨超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺跌超(chāo)5％，瑞(ruì)幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品(pǐn)方面(miàn)，有色金属大多(duō)上涨，伦锌(xīn)涨约2％，伦铜、伦(lún)镍(niè)也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连(lián)涨三日。本周基本(běn)金属(shǔ)涨跌各异。伦(lún)镍跌超4％，在上周跌超(chāo)9％后继续(xù)领跌，和跌近3％的伦锌连跌两周(zhōu)。而伦锡和伦(lún)铝都涨超2％，扭转三周连跌势头。伦(lún)铅涨约(yuē)0.9％。伦铜周五收盘大(dà)致持平一周前水平(píng)，都止住四周连麻雀养大了认主吗，麻雀智商相当于几岁跌之势。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月黄金期货收(shōu)涨1.11％，报1981.60美(měi)元/盎(àng)司，本周累(lèi)计(jì)下(xià)跌1.89％，创2月3日一周以来(lái)最(zuì)大周跌幅，在(zài)连涨两周后连跌两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特(tè)7月原油期货收跌0.37％，报75.58美元(yuán)/桶。本周美(měi)油(yóu)累涨约2.2％，布(bù)油累涨约2.5％，均终结(jié)四周连跌。

　　北京时间今晨六点，有最(zuì)新(xīn)消(xiāo)息称，美国(guó)白宫(gōng)谈(tán)判代表已抵达会场，准备继续(xù)进行债务上(shàng)限谈判。

　　美(měi)国国会(huì)众议院(yuàn)议长麦卡锡表示(shì)，共和党人将于北京时间今(jīn)天上午重返谈(tán)判桌，恢复债务谈判。麦(mài)卡锡称，动用宪法第14修(xiū)正案来(lái)绕开债(zhài)务上(shàng)限解(jiě)决不(bù)了(le)任(rèn)何问题(tí)，将阻止拜登推动的增加政(zhèng)府开(kāi)支(zhī)行动(dòng)。

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，美(měi)国(guó)财政部现(xiàn)金余额截至5月18日进一步降至573亿美元。截至(zhì)5月(yuè)17日，美国财政(zhèng)部财(cái)政紧(jǐn)急措施余(yú)额还剩下(xià)920亿美元。

　　鲍(bào)威(wēi)尔：美国通(tōng)胀远远(yuǎn)高于(yú)2％目标，鉴(jiàn)于信贷压(yā)力可能无(wú)需继续加(jiā)息(xī)

　　当地时(shí)间周(zhōu)五（北京时间今(jīn)天凌(líng)晨(chén)），美联储主(zhǔ)席鲍威尔出(chū)席名为“货币政(zhèng)策(cè)观点(diǎn)”的(de)小组讨论。市场关(guān)注(zhù)他提供的利率路径线索。

　　鲍威尔强(qiáng)调(diào)，“美国通胀远远高于我们2％的目(mù)标”，若抗通胀失(shī)败(bài)，将造成漫长的(de)痛苦。他称，FOMC“强有力地致(zhì)力于”让通(tōng)胀重返目标2％的承(chéng)诺，物(wù)价稳(wěn)定(dìng)是经济保持(chí)强劲的根基。

　　但(dàn)鲍威尔同时发表(biǎo)鸽派信号称，自(zì)己(jǐ)倾向于支持6月会(huì)议暂不(bù)加(jiā)息，而且银行业危机导致的信贷条件收(shōu)紧(jǐn)，可能意味着美联(lián)储峰值利率将低于预期(qī)：“鉴于信贷压力可能对经(jīng)济增长、就业和(hé)通(tōng)胀造(zào)成(chéng)的负面(miàn)影响，可(kě)能无需（继续(xù)）加息至那么高的水平就能成功打压通胀。美联储在收紧货币政(zhèng)策方面已取得长足进(jìn)步，政策立场现(xiàn)在(zài)是对(duì)经(jīng)济增长具有(yǒu)限制性的。做太多(duō)与做(zuò)太少的风险(xiǎn)正变(biàn)得更加平(píng)衡。我们面临着迄今为(wèi)止收紧政(zhèng)策的效应滞后，以及近(jìn)期银行业压力(lì)导致的信贷收(shōu)紧程度等多重不确定性。有(yǒu)鉴于此(cǐ)，美(měi)联储有能(néng)力(lì)观察更(gèng)多(duō)数据和未来(lái)前景的(de)演变，然(rán)后再决定可能需要提高多少利(lì)率。”

　　同时，鲍威尔(ěr)也强调季度经济预(yù)测(cè)的(de)准确度通常存在挑战，他(tā)上述提到的(de)观点及其(qí)能实现的程(chéng)度也都(dōu)存在不确定性，理(lǐ)由是(shì)“未来前景面临着(zhe)历史性高企的(de)不(bù)确(què)定性”，因(yīn)此：“FOMC尚未就货币政(zhèng)策应进一步收紧(jǐn)多少而(ér)作出(chū)决定。”

　　有(yǒu)分析称，这说(shuō)明银(yín)行业危(wēi)机后，鲍威尔开始释放(fàng)“保持耐心”的利率路径(jìng)信号(hào)。“新(xīn)美联储通讯社”Nick Timiraos也(yě)称，鲍(bào)威尔点明银(yín)行(xíng)业(yè)压力将影(yǐng)响(xiǎng)货币决(jué)策。

　　产业(yè)供需结(jié)构预期转弱，纯(chún)碱、玻璃连续(xù)下行

　　近期纯碱(jiǎn)和玻璃期货持续(xù)走弱，昨日纯碱和玻(bō)璃期(qī)货继续(xù)深跌，盘中纯碱2306合约触(chù)及(jí)跌停。昨(zuó)日盘后，郑(zhèng)商(shāng)所(suǒ)发布公告，自2023年(nián)5月23日当晚夜(yè)盘交易时起(qǐ)，纯(chún)碱期货(huò)2309合约(yuē)的日内平今仓交易手续费标准调整为3.5元(yuán)/手。

　　究其原因，宝城期货研究所负(fù)责人闾振(zhèn)兴(xīng)表示，主要(yào)有三方(fāng)面：一是产业供需结(jié)构预期转(zhuǎn)弱；二是宏观环境不乐观；三是(shì)交易者在对(duì)冲操作(zuò)中将纯碱玻璃作为(wèi)空头(tóu)配置。

　　玻(bō)璃、纯碱走势虽都偏弱，但南华研究(jiū)院能化分析师李嘉豪认为，各(gè)自(zì)的原因并不相(xiāng)同。纯碱周五跌(diē)幅(fú)较大的主要原因在(zài)于(yú)远兴(xīng)投产的(de)消息(xī)面刺激，使得(dé)盘面出现较大跌(diē)幅。除此之外，本周检修(xiū)量(liàng)增(zēng)加，库存依(yī)旧累(lèi)库，可见(jiàn)下游的持(chí)货意愿(yuàn)依旧较(jiào)差(chà)。纯碱上周到港5万吨，对供(gōng)需(xū)关系也(yě)存在一定的影(yǐng)响(xiǎng)。在现(xiàn)货(huò)松动、投(tóu)产预(yù)期、库存累库(kù)的影响下，纯碱(jiǎn)价(jià)格持续下滑。

　　“而对(duì)于玻璃(lí)，主(zhǔ)要(yào)原因在于前期（3月和4月）需(xū)求较旺(wàng)，下游补库(kù)至环比高位。”他说，短期价格松动(dòng)，中下游(yóu)的备货情绪出现一定的谨慎或(huò)者恐(kǒng)高的(de)情形，因(yīn)此产销出现了较(jiào)为(wèi)明(míng)显的下滑(huá)。在(zài)现货松动、产销较弱的局面下，玻(bō)璃的价(jià)格跌幅较为明(míng)显。

　　从产业供(gōng)需结(jié)构(gòu)看，浙商期货分析师江文敏具(jù)体(tǐ)介(jiè)绍，纯碱方面，近期(qī)主要市(shì)场(chǎng)交易点(diǎn)是远兴能源新增投产(chǎn)。昨日(rì)，远兴能(néng)源1号(hào)线正(zhèng)式点(diǎn)火(huǒ)，新(xīn)增天然(rán)碱产能150万吨，后续2号线(xiàn)原计划于6月(yuè)点(diǎn)火投产，产(chǎn)能为150万(wàn)吨(dūn)天(tiān)然碱，3A号线原计(jì)划于(yú)9月份出(chū)产品(pǐn)，产能为100万(wàn)吨天然(rán)碱，3B号(hào)线原计划于9月份出产品，产能为(wèi)100万(wàn)吨天(tiān)然碱和40万吨小苏打。远兴能源的天然碱预计生产成本(běn)在1000元(yuán)/吨以内。纯碱盘面在大量新增产(chǎn)能和低成本纯碱的叠加作用下持续走低(dī)，周五又逢远兴能源点火的信息落地(dì)，市(shì)场看(kàn)空情(qíng)绪高涨，推动盘面(miàn)下跌。

　　闾(lǘ)振兴还介绍，纯碱(jiǎn)的(de)供(gōng)需结构在9月(yuè)会发生变(biàn)化，这是(shì)市场(chǎng)早已(yǐ)预期的(de)，市场(chǎng)也已充分计(jì)价，这一(yī)点从(cóng)9月合约的(de)深贴水可以得到验(yàn)证。在这个供需转宽松的预期下，产业链开(kāi)始形成负反馈，纯碱(jiǎn)现(xiàn)货价(jià)格也出现崩塌，这一点从近月合约的跌幅和现货向期(qī)货回归的方式收(shōu)敛(liǎn)基差上可以得到验证。

　　而玻璃方(fāng)面，江文敏表示，近期(qī)市(shì)场(chǎng)主要(yào)交易点是需求转弱(ruò)，供应上(shàng)升。因为玻璃深加(jiā)工(gōng)厂缺乏强有力的订单支(zhī)撑，5月中旬订(dìng)单天数为16.4天，与4月底(dǐ)相(xiāng)比减(jiǎn)少0.1天。深(shēn)加工(gōng)厂原(yuán)片(piàn)库存(cún)天数(shù)5月中旬为21.5天，与(yǔ)4月底(dǐ)相比(bǐ)减少(shǎo)1.73天。从历史(shǐ)数据(jù)来看(kàn)，原片库存偏高，补库意愿相比4月(yuè)降低(dī)。从玻璃产(chǎn)销数据来看，5月沙河地区产销数(shù)据(jù)平均为65％，湖北(běi)地区产销数据平均为73％，华东地区(qū)产销数(shù)据平均为82％，相比于3月(yuè)及4月的数据，5月份产销数据大幅(fú)下滑(huá)。5月还要新增日熔量3050吨，6月将(jiāng)新增日熔量3150吨，8月减少日(rì)熔量400吨，9月新增日熔量1200吨，10月减少(s麻雀养大了认主吗，麻雀智商相当于几岁hǎo)日熔量1000吨(dūn)。预计(jì)2023年9月份玻璃(lí)日(rì)熔(róng)量达到巅峰(fēng)，峰值(zhí)约170080吨。

　　“玻璃价格一(yī)直都比(bǐ)较弱，主要是高库(kù)存和低(dī)需求(qiú)逻辑。”闾振(zhèn)兴说，4月中下旬(xún)玻璃价格在去库逻辑下出现过(guò)反弹，但反弹后利润(rùn)改善很多，加之终(zhōng)端表现并不乐观，因此(cǐ)又出(chū)现(xiàn)大幅回落。

　　从宏(hóng)观因(yīn)素看，闾振兴介绍，在欧美经济衰退预期(qī)、国内经济复(fù)苏不(bù)及预期(qī)的背景下(xià)，整个工业品(pǐn)价格承压，纯碱此前强势(shì)的中观(guān)逻(luó)辑终(zhōng)敌不(bù)过疲弱(ruò)的宏观逻(luó)辑。从持(chí)仓上看，部分市场资金(jīn)在做强弱对冲，而纯碱(jiǎn)和(hé)玻(bō)璃正是空(kōng)头配(pèi)置(zhì)，强化(huà)了二者的弱势。

　　纯碱(jiǎn)、玻璃弱势(shì)或将持续

　　对于后市(shì)，李嘉豪(háo)表(biǎo)示，纯(chún)碱主要(yào)关注检修是否能带来现货价格短期(qī)的企稳，但中长期价格下(xià)跌至成本(běn)线为大概率事(shì)件。“从商(shāng)品(pǐn)格局看，纯碱(jiǎn)投产(chǎn)后必然(rán)走向过剩，而短期(qī)检修的兑现(xiàn)有限(xiàn)，因此检修仅为(wèi)长(zhǎng)期趋势下的扰动，商品从(cóng)偏紧(jǐn)到过剩的周期中，价(jià)格趋(qū)势预计(jì)继续向(xiàng)下。”他(tā)说(shuō)，对(duì)于玻璃，需要等待的则是中下(xià)游(yóu)的备货意愿何时能(néng)够(gòu)起来：一是等待下游的原(yuán)料库存消耗，二(èr)是对未来的需(xū)求(qiú)是否存在旺(wàng)季的预期。短期来看，下游(yóu)以消耗前期库存为主，需求缺乏(fá)弹(dàn)性，价格预(yù)期偏弱。后市关注在需(xū)求存在缺口的情形下(xià)，7月订单是(shì)否(fǒu)依旧具有连续性。

　　中期来看，闾振兴认为，除非价格(gé)开始冲击成本，或是供需上有重大改变，否则纯碱(jiǎn)和玻(bō)璃依然(rán)维持弱势。“短期则还是要(yào)关注(zhù)持(chí)仓的变化，短(duǎn)线资金离场或使得低位波动加大。”他说，止跌可以关(guān)注两(liǎng)个指(zhǐ)标(biāo)：一是基差不再是以现货下跌方式来修(xiū)复；二是月供需预期(qī)博弈相对明朗，基差(chà)企稳。

　　分品种看，江(jiāng)文敏表(biǎo)示，纯碱后市仍将维持(chí)弱势，可重点(diǎn)关注远兴能源的后续投产进(jìn)展、碱价降(jiàng)价幅度。若远兴能(néng)源后(hòu)续投(tóu)产推迟(chí)，则盘面或将(jiāng)维稳振荡；若联碱厂、氨碱厂(chǎng)大力挺价，则盘面也或(huò)将维(wéi)稳。

　　玻璃(lí)方面，他认为，后(hòu)市弱势也将继续保持，中长期则视(shì)终端需求(qiú)变(biàn)动来判断(duàn)是否维持弱势，可重点(diǎn)关(guān)注下游深加(jiā)工订单(dān)情况、地产施工(gōng)端情况。若后(hòu)期地产施工(gōng)端主体(tǐ)封顶数(shù)量(liàng)较多，那么玻璃的需求量(liàng)将抬升，下游深加工(gōng)订单数量也将因此抬升，盘面或(huò)维(wéi)稳。

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