自2022年底以来，A股市场一(yī)改(gǎi)颓(tuí)势，展现出积极回暖的(de)画(huà)风，半导(dǎo)体、AI、中(zhōng)特估(gū)等主题(tí)层(céng)出不穷(qióng)，基金经(jīng)理(lǐ)也随之(zhī)调仓换股(gǔ)，成为市场关(guān)注焦点(diǎn)。而公(gōng)募(mù)基金2023年一季报的披(pī)露，将明星基金经理们近期投资动(dòng)向(xiàng)逐一(yī)曝光。

　　4月21日，易(yì)方达(dá)、广发、富国、景顺长城等基金披露旗下基金的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈(chén)皓(hào)、朱少醒、刘彦春等(děng)一季(jì)度(dù)投资情况出炉。

　　仓(cāng)位往(wǎng)往代表了基金经理对后市的基本(běn)看(kàn)法(fǎ)。多数(shù)明星基金(jīn)经理在一季度仍保持90％以上的高仓位运(yùn)作，仍坚(jiān)持了(le)自己的投资风格和思路。

　　不少人士看好后市，如(rú)刘彦春表示对(duì)全年股票市场(chǎng)有信心，未来将(jiāng)继续保持较高仓位运(yùn)作(zuò)，更多在顺周期行业中寻找投(tóu)资机(jī)会(huì)。刘格菘也对市(shì)场2023年二季(jì)度的表现(xiàn)持(chí)乐(lè)观的态度，随(suí)着公(gōng)司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向(xiàng)也会(huì)逐渐(jiàn)从(cóng)逻辑(jí)演绎展望转向扎实基本面验证，预计更注重(zhòng)基本(běn)面和估值的匹(pǐ)配度。

　　值得一(yī)提的是，陈皓在(zài)一季报(bào)也用相(xiāng)当大的(de)篇幅谈了(le)他对一(yī)季(jì)度热(rè)门(mén)的AI板块的看法。他认可(kě)AI（人工智能）很(hěn)可(kě)能是一次全新的技术革命，但直言客(kè)观上当下(xià)的研究认(rèn)知还不具备对相关标的的定价能力，尤其(qí)当(dāng)这(zhè)些个股快速(sù)上涨后，选择暂时(shí)“以静制动”，等待胜率和赔率更高的投(tóu)资时机出现。

　　张坤(kūn)继(jì)续(xù)维持(chí)高(gāo)仓位(wèi)运(yùn)作

　　被称为“坤坤”的(de)张坤(kūn)是最受基民关注的(de)基金经理(lǐ)，他(tā)是(shì)国内首(shǒu)位千(qiān)亿级主动权益(yì)基金(jīn)经理，手握巨资让他分(fēn)量十足。

　　从基(jī)金君整理表(biǎo)格来看，相较去年底(dǐ)，张坤所管理的4只基金(jīn)在今年一季(jì)度仓位基本都维持高仓位运(yùn)作，多只基金一(yī)季度末仓位(wèi)均(jūn)处于94％以上。

　　具(jù)体来看(kàn)，张(zhāng)坤管理的四(sì)只基金中规模最(zuì)大的一只(zhǐ)——易方达蓝筹精选，由(yóu)去年(nián)末的股票市值占基金(jīn)净(jìng)值比(bǐ)例的94.7％微调至一季度(dù)末的94.26％。张坤在季(jì)报(bào)中也写道(dào)，易方达蓝筹精选基金在一季(jì)度(dù)股票仓位基本(běn)稳定，对结构进(jìn)行了调(diào)整(zhěng)。

　　同样，张坤管(guǎn)理(lǐ)的易方达优质(zhì)精(jīng)选、易方达亚洲精选(xuǎn)在一季度末的仓位在94％以上。不过，易方(fāng)达优质企业三(sān)年持有一季度仓(cāng)位为92.82％，相较去年(nián)底(dǐ)的94.77％，略有下(xià)滑(huá)。

　　张坤一直保持了一定(dìng)水平的港(gǎng)股仓位，一(yī)季度末所管理的4只基金基(jī)本维持(chí)和去年底的差不多的(de)港股仓位(wèi)，基本都(dōu)是30~50％之间。相对(duì)来(lái)说，调整幅度较大(dà)的是易方达亚洲精选，一季度(dù)末该基金持(chí)有港股和美(měi)股(gǔ)的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去(qù)年四季度配(pèi)置港股 和美(měi)股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调(diào)整。

　　而(ér)张坤在易方达亚洲(zhōu)精选中也写道(dào)，在(zài)一(yī)季度股票仓位(wèi)基本稳定，对结构进行了调(diào)整，增加了(le)科(kē)技(jì)等(děng)行(xíng)业(yè)的配(pèi)置，降低了金(jīn)融等(děng)行(xíng)业的配(pèi)置，另(lìng)外，在区(qū)域分(fēn)布上配(pèi)置的更(gèng)加均(jūn)衡。个股方面，仍(réng)然持有商业模式出(chū)色、行(xíng)业格(gé)局清晰(xī)、竞争力强的优(yōu)质公司(sī)。

　　一季(jì)度(dù)增配消费(fèi)、降(jiàng)低(dī)金融

　　加仓贵(guì)州(zhōu)茅台减持腾讯控股(gǔ)

　　张坤在(zài)投资上颇有定力，经常在季报(bào)中(zhōng)谈及，投资(zī)者需(xū)要时刻保持一种克(kè)制而理性的心(xīn)理状态，不需要大量的(de)行动(dòng)，而是极大的耐心，坚持(chí)投资原则，等到(dào)机(jī)会时(shí)全力(lì)出击。他一直(zhí)保(bǎo)持着偏低换(huàn)手率，一季报的重仓股也基(jī)本保持稳定，只是在结构上进(jìn)行调整。

　　从易(yì)方达蓝(lán)筹(chóu)精选一(yī)季度末持仓上看，前十大重(zhòng)仓(cāng)股变化不大，贵州茅台再(zài)次成为该基金(jīn)的第一大重仓股，泸州(zhōu)老窖、腾(téng)讯控股(gǔ)成为(wèi)其(qí)第二、第三大重(zhòng)仓股，而在去年末，该(gāi)基(jī)金前三大重(zhòng)仓股依(yī)次是腾(téng)讯控股、五粮液、洋(yáng)河股份。

　　张坤也在(zài)季报中写道(dào)，一季度股(gǔ)票仓位基本(běn)稳(wěn)定，对结构(gòu)进(jìn)行了调整，增加了消(xiāo)费等行业的(de)配置，降(jiàng)低了金(jīn)融等行业的配(pèi)置。、

　　去(qù)年(nián)11月以来港股(gǔ)市场的大反(fǎn)弹(dàn)，张坤明(míng)显(xiǎn)进行了调整，减持(chí)了跟(gēn)腾讯控股(gǔ)和香港交易(yì)所，而增加了(le)美团(tuán)-W、中国(guó)海洋石油。其(qí)中(zhōng)，相(xiāng)较去年(nián)底，中国海(hǎi)洋石(shí)油新进前十大重(zhòng)仓股之列(liè)，而药明(míng)生物退出前(qián)十大重仓(cāng)股之列。

　　目前看，易(yì)方达蓝筹精(jīng)选和易(yì)方达优(yōu)质企(qǐ)业三年持有的头号重仓(cāng)股为贵州(zhōu)茅台，但是易方达亚洲(zhōu)精选和易方达优质精(jīng)选的头号重仓股仍为(wèi)腾讯控股。去年底(dǐ)这四(sì)只基(jī)金的(de)头号重(zhòng)仓股均(jūn)为腾讯控(kòng)股。

　　而虽然一季(jì)度末腾讯控(kòng)股仍是易方达(dá)优质精选的第一大重仓股(gǔ)，但相(xiāng)较去年(nián)底已经进行了减持(chí)，同样减(jiǎn)持的还有港交所，这只个股(gǔ)已经(jīng)推出(chū)了前十大重(zhòng)仓股之列。而美(měi)团新进其(qí)前(qián)十大重仓股之列。

　　一季度规模小幅提升

　　总规模(mó)逼近(jìn)900亿

　　张坤(kūn)曾是行(xíng)业内(nèi)首位(wèi)主动(dòng)权益基金管理规模超过千(qiān)亿(yì)的基金经理，但近两年A股市(shì)场震荡，所管(guǎn)理规模所缩水。一季度末他所管理(lǐ)规模基本和去年底持平，整体(tǐ)规(guī)模(mó)逼近(jìn)900亿。

　　截(jié)至2023年一季度末，易(yì)方达张坤管理(lǐ)的4只基金合计总规模达到889.42亿元，相比(bǐ)三(sān)季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝筹精(jīng)选、易方达优质精(jīng)选、易(yì)方(fāng)达优势企业三年、易方达亚洲精选股票(piào)的规模分别为562.09亿(yì)元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值(zhí)得一提的是，易方达蓝筹精(jīng)选在今年一季度规模缩水8.66亿(yì)元，目前仍(réng)以(yǐ)562.09亿元的(de)规模，位居基(jī)金行业“巨无霸”的主动(dòng)权(quán)益基金。

　　选择一(yī)条(tiáo)可积累的(de) “很长的坡”

　　并在坡(pō)上“滚雪球(qiú)”是很重要的

　　张(zhāng)坤每次在季(jì)报中都会清晰写道自己的投资思路，这(zhè)一次也不例外(wài)，值得(dé)投资者看一看。

　　张坤在季报中写到(dào)，基本面价值投(tóu)资很(hěn)吸引人(rén)的(de)一点是，投资者可以用(yòng)很长一段时(shí)间(jiān)来充分观(guān)察公司的(de)发(fā)展，等到它们用事实证(zhèng)明自(zì)己(jǐ)的成(chéng)功和巨(jù)大(dà)的(de)成长潜力之后(hòu)，再买入也不迟。

　　基本面价值投(tóu)资的优(yōu)势(shì)之一在(zài)于可积累性。具(jù)体来说，积累体现在对基(jī)本面分析方法的理解和对具体行业和企业的洞察，所有这些都使(shǐ)投资者未来更可(kě)能做出对具体投资标(biāo)的内在价值(zhí)的准确判断。

　　如(rú)果只是针(zhēn)对(duì)某一(yī)次投资，积累的重(zhòng)要性可(kě)能并不显著。但如果将(jiāng)投资贯(guàn)穿一生，并将(jiāng)长期复合回(huí)报作(zuò)为终级目(mù)标(biāo)，可积(jī)累性就是这一目标的(de)最重要保障，选择(zé)一条可积累(lèi)的(de) “很长(zhǎng)的坡(pō)”并在(zài)坡上“滚雪球(qiú)”是很(hěn)重要的。我们会(huì)参考全球产业升级的经验，持续做深入的研究积累，争取(qǔ)构建一(yī)个全面而(ér)尽量(liàng)准确的坐标(biāo)系，希望能正确评估企(qǐ)业的竞争(zhēng)力并跨(kuà)行(xíng)业选出好的公司(sī)。识(shí)别出(chū)好公司(sī)是如此重(zhòng)要，因为好公司(sī)不(bù)是好股票的唯一情形就是(shì)估值过高，在其他情形下，好公(gōng)司都会(huì)给投资(zī)者带来长期可(kě)观的回报。

　　研(yán)究(jiū)方面，阅读企业(yè)的定期报告并对财务数据进行(xíng)系(xì)统整理(lǐ)和分(fēn)析，是理解(jiě)企业基本面(miàn)的核(hé)心(xīn)手段之一。在(zài)定期报告中，企(qǐ)业(yè)的(de)所(suǒ)有经营活动都会反映在财务数据中，定量的(de)数(shù)据可以用(yòng)来检验(yàn)并修(xiū)正(zhèng)调(diào)研(yán)中(zhōng)对企业形(xíng)成的(de)定性感(gǎn)知。如果能对一家公(gōng)司过(guò)去(qù)和当前的财务(wù)状(zhuàng)况(kuàng)了如指掌，就更有可能(néng)正(zhèng)确(què)评判这家公(gōng)司的未来(lái)价值(zhí)。罗杰(jié)斯(sī)曾(céng)说过，你要阅(yuè)读一切。如果你对一家公司感兴趣，那就(jiù)看看它的年报，你就会超过华尔街(jiē)98％的(de)人。如果你阅(yuè)读了(le)年报中的(de)附注(zhù)，你就会超过(guò)华尔街的所有(yǒu)人。

　　几乎任何成功的公司都经历过短期的(de)经营(yíng)业绩(jì)和股(gǔ)价的震荡，经历过市(shì)场先生态度的(de)冷暖(nuǎn)，但它们成功的模式往往没有变化，通过深(shēn)入的研究并抓住这(zhè)些关(guān)键的因(yīn)素，是能(néng)够一路坚持下来的重要因素，也通(tōng)常意(yì)味着(zhe)长(zhǎng)期可观(guān)的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新能源车

　　曾(céng)经作为(wèi)一人包揽(lǎn)前三的基金经理刘格菘(sōng)，其(qí)一举一动颇受关注。

　　以刘格(gé)菘管理(lǐ)的广(guǎng)发双擎升级为例，一(yī)季度末该基(jī)金保持较高(gāo)仓位运作，该基金(jīn)股票仓位为92.15％，较2022年四季(jì)度末的(de)94.14％略(lüè)有下滑，但基本是高仓(cāng)位应对(duì)市场。

　　刘格菘在一季度持(chí)仓结构并没有进行大幅(fú)度调整。数据显示，广发(fā)双擎升级一(yī)季度末前五大重仓(cāng)股分别为晶澳科(kē)技、阳光电(diàn)源、亿纬锂能、隆基绿能(néng)、圣邦(bāng)股份，这(zhè)些重仓股(gǔ)均出现在该(gāi)基(jī)金去(qù)年(nián)四季度末的前十大(dà)重仓股(gǔ)之列。

　　刘格菘在(zài)季报中写道，2023年一(yī)季度，表现较好的行业(yè)为新(xīn)科(kē)技技术演绎预测中的相关(guān)行业(yè)，例如计算机、传媒、通信(xìn)。以光伏(fú)、新(xīn)能源、汽车等(děng)为(wèi)代表的高(gāo)端制造业(yè)资产经历了下跌。在(zài)海外金融风险担忧(yōu)、经(jīng)济衰退(tuì)的初始预期、国(guó)际关(guān)系不(bù)确定的情况下(xià)，叠加(jiā)AIGC带(dài)来的较(jiào)热烈的应用展望，资金分流可(kě)能(néng)是高端制造业(yè)相(xiāng)对表现不理想的原因之一(yī)。

　　广发双擎(qíng)升级基金(jīn)的持仓结构并没有进行大幅度的调整，依然围绕(rào)已经建立全(quán)球比较优势(shì)的高端制(zhì)造产业链布(bù)局。从重仓持股来(lái)看(kàn)，该基金重点持仓的光伏(fú)、储能、新(xīn)能源车方向。

　　和2022年四(sì)季度相比(bǐ)，刘格(gé)菘一季(jì)度的重仓股变化不大，仅(jǐn)晶科能源新进(jìn)前十大重仓(cāng)股之列，而(ér)比亚迪(dí)退出了前十大重(zhòng)仓行(xíng)列。

　　谈及(jí)后市，刘(liú)格菘对市场2023年二季度的(de)表现(xiàn)持乐观的态(tài)度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权(quán)重(zhòng)倾向也(yě)会逐(zhú)渐从逻辑演绎展望(wàng)转(zhuǎn)向扎实(shí)基本面验证(zhèng)，预计更注重基本面和估(gū)值的匹配度。对本基金重点(diǎn)持仓的光(guāng)伏、储能、新(xīn)能源车方向保持相对乐观，投资中相信基本(běn)面优(yōu)秀和增量(liàng)价值积累(lèi)的公(gōng)司。经过调整，行业估值(zhí)水(shuǐ)平已(yǐ)在(zài)历史低位，产业链的变化在市场定价(jià)中未被(bèi)充分认知和体现。

　　就A股(gǔ)市场一季度的阶段特点来说，当前市场的参(cān)与(yǔ)资金方呈现复杂多样的(de)趋势，收益(yì)预期(qī)的时间维度预期也呈现(xiàn)分化，因此短期内市(shì)场(chǎng)在主题逻(luó)辑的演绎幅度、转(zhuǎn)换速(sù)度都会(huì)可(kě)预见巴基斯坦中国人去安全吗，中国人去巴基斯坦安全么地(dì)加大。这对于投(tóu)资人而(ér)言(yán)，在新信息的处理(lǐ)上提(tí)高了(le)难度，短期内基本面(miàn)估值匹配的压力也(yě)会(huì)比较大。

　　陈皓：投(tóu)资和人生一(yī)样，

　　一生最重(zhòng)要的选择(zé)也就是三、五次

　　作为市场(chǎng)上(shàng)较(jiào)为知名的均(jūn)衡性投(tóu)资(zī)选手，陈皓一季度如何调整投资组(zǔ)合，如何展望未(wèi)来市场投资机会(huì)，也非常受到市场关注。

　　陈皓在其(qí)管理(lǐ)的易方达新经济(jì)基(jī)金中回(huí)顾一季(jì)度市场行情时表(biǎo)示，一季(jì)度中国(guó)经济整体温和复苏，由于刚刚经(jīng)历疫情，居民消费和企业投资的信心恢复(f巴基斯坦中国人去安全吗，中国人去巴基斯坦安全么ù)会(huì)有一(yī)个过程，因此短期持续加杠杆的动(dòng)力(lì)不强，复苏力度相比市场(chǎng)乐观预(yù)期仍有一定差距(jù)。海外则维持滞涨格(gé)局，尽(jǐn)管3月(yuè)以(yǐ)硅谷银行为代表的欧美(měi) 金融风波暂(zàn)时平息，但也让投(tóu)资者担(dān)心这是(shì)否只(zhǐ)是当下复杂环(huán)境下各种危机(jī)的冰山(shān)一(yī)角。尤其4月初欧佩(pèi)克+的减产行为进一步增强了未来通胀的韧性，也让美联(lián)储在货(huò)币政(zhèng)策(cè)调(diào)整决(jué)策时愈(yù)加进退两难。

　　亮点(diǎn)不多的(de)经济基本面遇到无处安(ān)放的流动性(xìng)，“AIGC（人工智能自动(dòng)内容生成）”和部分国企(qǐ)相关(guān)板块获(huò)得了边际资金的(de)巨(jù)量涌入(rù)，机构短时间剧烈(liè)、集中的(de)调仓(cāng)行(xíng)为(wèi)，则(zé)进一步加剧了市场结构(gòu)的分化(huà)。受(shòu)益两大主题的TMT和(hé)建(jiàn)筑、石油石化等板块表现突出，而新能(néng)源、金融地产等行业则录得负收益(yì)。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓称，由(yóu)于尚未发掘到基本面(miàn)驱动的(de)投资主(zhǔ)线，本基金一(yī)季度(dù)操作不多，主要包(bāo)括行业上用医(yī)药替代了部分白(bái)酒(jiǔ)仓位，个股上则逆向增持了一些(xiē)由(yóu)于(yú)短期基本面一般(bān)或者机构调(diào)仓(cāng)导致股价下跌(diē)，但长期市(shì)值空间较大的中小盘(pán)个股。

　　从前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股变(biàn)化(huà)上看，此前连续3个(gè)季度(dù)位列前五大重仓股之(zhī)一(yī)的五粮液，在今年一季(jì)度退出该基金前十大重(zhòng)仓股，宝信软件取代(dài)五粮(liáng)液(yè)，新进前五大重仓股。

　　作为一季度(dù)唯一一只仍保留(liú)在(zài)前十大重(zhòng)仓股的贵州茅台也遭到陈皓减(jiǎn)持，对比上一个季度，陈(chén)皓在(zài)一(yī)季度减持了6.8万股贵州茅(máo)台，环比减持(chí)幅度接近(jìn)30％，贵州茅(máo)台也从上(shàng)一(yī)季度的第二(èr)大(dà)重(zhòng)仓股退居第四大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　其他前十大重仓股中，主要供应(yīng)北斗关键(jiàn)器(qì)件的振芯(xīn)科技、氟化工龙(lóng)头中的(de)巨化股份(fèn)、特钢龙头中的抚顺特(tè)钢，三(sān)只个股一(yī)季度(dù)新进前十大重仓股。

　　除(chú)了五粮液之外，紫光国微、宁德时(shí)代(dài)也退(tuì)出前十(shí)大重仓股。

　　陈皓在一季报也(yě)用相(xiāng)当大的(de)篇幅谈了他对(duì)一季度(dù)热门(mén)的AI板块的看法。

　　他称，对于火热(rè)的AI（人工智能）主(zhǔ)题(tí)我们也进行了积(jī)极的研究，方向上非常认(rèn)同其很可能是一次全新(xīn)的技术革命，将极大提升全社会的生产效(xiào)率，但客观上我们当(dāng)下的研究(jiū)认知还不具备对相关标的的定价能力(lì)，尤其当这些个股快速上涨后(hòu)，也不太(tài)符(fú)合我们(men)“以相对合理的价格买(mǎi)入预期收益率更高的(de)资产”这一投(tóu)资理(lǐ)念，因此会选择暂时(shí)“以静制动(dòng)”，继续对产业和公司进行跟踪、研究以及(jí)再定价(jià)，等待胜率(lǜ)和赔率更(gèng)高的投资时机出(chū)现。

　　陈皓在一季报中还分享(xiǎng)了自己最新的投(tóu)资感悟(wù)，他(tā)表示，相比资本市(shì)场即期涨跌带来的多巴胺，我们(men)更倾向(xiàng)于(yú)通(tōng)过深(shēn)入研究获得超额认知、并最(zuì)终映射到投(tóu)资(zī)上来获得内啡肽。投资和人生一样，每天(tiān)都(dōu)可以做选(xuǎn)择，但终其一(yī)生最(zuì)重要的(de)其实也就是那三(sān)、五次，我们平(píng)时的不断学习、反思(sī)、进化，努(nǔ)力追寻的正是在每一次关键选(xuǎn)择时将胜率再提升一点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些(xiē)积(jī)极因素正(zhèng)在(zài)酝(yùn)酿或发酵，我们重启了与世界的链接，中国在中东(dōng)、南美等新兴市场获得(dé)了更多(duō)实质性认同的声音和举动；国(guó)内主(zhǔ)要城市的一二手房销售持续恢(huī)复，部分行业已经进(jìn)入库存周(zhōu)期的尾段，我们可(kě)能真的只(zhǐ)需要一(yī)点点信心，就能(néng)扭(niǔ)转困局(jú)，将经济带入正(zhèng)循环(huán)。一如当下的证券市(shì)场，我们也衷心的希望其能够早日摆(bǎi)脱存量博弈的困(kùn)难模(mó)式，迎来投资人(rén)久违的甜(tián)蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质股票(piào)里寻找价值(zhí)

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副总经(jīng)理朱少(shǎo)醒一季度持仓基本保持稳定，持仓依旧以消费、医疗、银行、券商、新能源(yuán)等板(bǎn)块龙头为主。

　　从一季度(dù)前(qián)十大重仓股上看，贵州茅台、五粮液依旧位居富国天惠基金前三(sān)大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股，金域医学新进(jìn)前三大重仓股(gǔ)，这也(yě)是自2021年以来，金域医(yī)学(xué)首次(cì)进入富国天惠前十(shí)大重仓股。

　　公开资(zī)料显示，金(jīn)域医学(xué)是一家以(yǐ)第三方医(yī)学检(jiǎn)验及病理诊断业务为核心的高(gāo)科技(jì)服(fú)务企业(yè)，通过不(bù)断积(jī)累的(de)“大平台、大网络、大服务、大样本和大数据(jù)”等资源(yuán)优势(shì)，为全(quán)国各(gè)级医疗机构(gòu)提供领先的医学诊(zhěn)断信息(xī)整合服务(wù)。

　　除(chú)了金域医学之外(wài)，基础化(huà)工板块中的(de)蓝晓(xiǎo)科技也在一季度新进富国天惠(huì)前十大重仓股，受益于(yú)生命(mìng)科学业务(wù)增长迅速，截(jié)止4月20日，今年以(yǐ)来(lái)，蓝晓科技股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药明康德(dé)、瑞丰新材(cái)两(liǎng)只个股则在一季度退出富国天惠(huì)前十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　朱少醒在一(yī)季报中回顾，一季度沪深(shēn)300指数(shù)上涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨2.25％。在度(dù)过了充满各种(zhǒng)艰难挑战的2022年后，一季度(dù)实体经济进入了(le)复苏的阶段。各(gè)项宏(hóng)观(guān)经济(jì)指标在3月份有了(le)明显改善。货币政策保持宽松(sōng)，前几年实施的(de)一些收(shōu)缩性(xìng)行业监管政策放(fàng)松(sōng)管(guǎn)制的迹(jì)象确认。投资(zī)者的风险(xiǎn)偏好有微(wēi)弱的回升。

　　尽管目前数据上呈现的复苏力度还不是很(hěn)强，但我们应该看到是积极(jí)的因素(sù)正在(zài)发挥作用持续的进程中。更要(yào)重视的(de)是市场的(de)整体估值(zhí)依(yī)然处于(yú)长周期中(zhōng)很有吸引(yǐn)力(lì)的(de)位置，当下权益市(shì)场处在较好的(de)风险收(shōu)益区间(jiān)。

　　他(tā)表示(shì)，放在更长(zhǎng)的时间(jiān)维度，我们(men)相信现(xiàn)在所面临的(de)重重困难终(zhōng)将找到解(jiě)决的出路。投(tóu)资者当(dāng)前(qián)选择承受市场波动对应的预(yù)期回报水平的是相当合适的(de)。未(wèi)来我们(men)依然会致力于在优(yōu)质股票(piào)里寻(xún)找价值，去翻更多的(de)“石头”。

　　他在(zài)多次(cì)季(jì)报披露时(shí)反复强调，我(wǒ)们并(bìng)不具(jù)备精确预(yù)测(cè)市场短(duǎn)期趋势(shì)的可靠能力，而(ér)把精力(lì)集中(zhōng)在耐心收集具有远大前景(jǐng)的优(yōu)秀公司，等待(dài)巴基斯坦中国人去安全吗，中国人去巴基斯坦安全么公司自身(shēn)创造价值的实(shí)现和市场情绪(xù)在未来某个时点的(de)周(zhōu)期性回归。个股选(xuǎn)择层面，本基金偏好投资于具有良好“企业(yè)基因”，公司治理(lǐ)结构(gòu)完(wán)善、管理层优秀的企业(yè)。我们认为此(cǐ)类企(qǐ)业，有更(gèng)大的概率能在未来为投(tóu)资者(zhě)创造价(jià)值。分(fēn)享企业(yè)自身增长带(dài)来的资本市场(chǎng)收益是成(chéng)长型基(jī)金获取回报的最(zuì)佳(jiā)途径。

　　刘彦春(chūn)：继续坚守大消费

　　作为业内知名的(de)主(zhǔ)投(tóu)大消费板(bǎn)块的基金经理，手握700多亿“重金”的刘(liú)彦春(chūn)一季度如何调仓换股，他又是如何看待未来市场，也值得投资者(zhě)关注。

　　最新披(pī)露的2023年一季报显示，刘彦春(chūn)整(zhěng)体持仓的仓位和行业板块变化不(bù)大。他在(zài)景顺长城鼎益基(jī)金(jīn)季报写(xiě)道(dào)，一季度组合仓位(wèi)和行业配置没有(yǒu)大的变(biàn)化，仍然坚持自(zì)下而上精选(xuǎn)个股而(ér)非(fēi)择时的(de)投资风格，保持合(hé)同(tóng)约定较(jiào)高仓(cāng)位(wèi)运作。

　　从(cóng)景(jǐng)顺长(zhǎng)城(chéng)鼎益(yì)季报来看(kàn)，前三大(dà)重仓股(gǔ)仍为(wèi)白(bái)酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古(gǔ)井贡(gòng)酒、山西汾酒也继续在其(qí)前(qián)十大重仓(cāng)股之中。

　　从(cóng)增持力度上看(kàn)，刘彦春对中国中免加(jiā)仓力度最大(dà)，一(yī)季度环比(bǐ)？增(zēng)持9.57％。此外，相(xiāng)比去年底持(chí)仓，美的集(jí)团(tuán)新进(jìn)前(qián)十大重仓股之列，而晨(chén)光股份退出前十大重仓(cāng)股。

　　谈及后市表示，刘彦春(chūn)表示，一季度(dù)，我国经(jīng)济温和(hé)复苏。海外通胀预(yù)期变(biàn)化(huà)对国(guó)内资本市场造(zào)成较(jiào)大扰动。美国失业率水平再创新低，意味(wèi)着高利率环境大(dà)概率(lǜ)持续更长时间(jiān)。气(qì)球(qiú)事(shì)件导致中美关系再(zài)度紧张(zhāng)。国内强(qiáng)刺激预期(qī)落空，叠加海(hǎi)外风(fēng)险(xiǎn)事件，股票市场开(kāi)始偏离(lí)复苏主线(xiàn)，博弈气氛渐(jiàn)浓。

　　我国经济(jì)复苏、美(měi)国(guó)紧缩后通(tōng)胀下行仍将是今(jīn)年主要宏观背景。经济(jì)运行正(zhèng)常化需要一个(gè)过程，特(tè)别是居民(mín)和中小企业，需要时(shí)间修复(fù)资产负债表、修(xiū)复信心。随(suí)着经(jīng)济逐步(bù)正常化，居民(mín)消(xiāo)费信心回升、超额储蓄(xù)下(xià)降是必然事件(jiàn)，消(xiāo)费(fèi)今(jīn)年大概率超预期回(huí)升。就近期公布的社融和地产数(shù)据(jù)分析，二季(jì)度A股(gǔ)盈利增速(sù)有望进入(rù)上行周期。

　　海(hǎi)外银行暴雷反映出加息过快带来的金融风险，本身会(huì)加大(dà)紧缩效应，联储紧缩速度和幅度向(xiàng)下修(xiū)正。紧缩带来的金(jīn)融风险更多是流动性问题，底层(céng)资产问题不(bù)大，海外央行(xíng)及时救助可以避免风(fēng)险(xiǎn)蔓延。至少现阶段我们认(rèn)为出(chū)现金融危(wēi)机的风险不大。欧美(měi)等发(fā)达国家通胀和金(jīn)融风险并存，处理难(nán)度较大，这也(yě)意味着全(quán)球无风险收益率在相对顶部(bù)位置(zhì)，国(guó)家之家沟通(tōng)对话、加(jiā)强合(hé)作的可能性也在加大。

　　全球经济正(zhèng)在重回正(zhèng)轨的(de)路上(shàng)。除(chú)了继续(xù)关注整个经(jīng)济体(tǐ)发展(zhǎn)状况之外，我们可以将目光(guāng)更多(duō)放在微观企业层面。可以看到很多公司在过去几年始终做(zuò)正(zhèng)确的事，经营效率提(tí)升，逆境中变得更加优秀、更加(jiā)强大。不必总是关(guān)注宏(hóng)观数据，多看看微观企业变化可以让内心更加平静。我们(men)对全年股票市场(chǎng)有(yǒu)信(xìn)心，未来(lái)将继续保持(chí)合同约定较(jiào)高仓位(wèi)运作，更多在(zài)顺周期行业中寻找(zhǎo)投(tóu)资(zī)机会(huì)。期(qī)待为持有(yǒu)人(rén)创造良(liáng)好收益。

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