钠电池产能(néng)规(guī)划从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬(qiào)动54亿乃至94亿投(tóu)资，传艺科(kē)技是真跨(kuà)界还是奢望，飙涨后又腰斩的股价(jià)似乎(hū)已经给(gěi)出注(zhù)脚。

　　去年6月以来，萦绕在键盘生(shēng)产商(shāng)传(chuán)艺科技(jì)（002866.SZ）身上的最大议题莫过于(yú)跨界(jiè)钠电(diàn)池。

　　这个热门又(yòu)令人遐想的题(tí)材搭(dā)配公司释放钠(nà)电池项(xiàng)目进展(zhǎn)的“积极主(zhǔ)动(dòng)”，在2022年刺激着传艺科技股价(jià)迅速(sù)飙(biāo)涨4倍，甚至期间(jiān)还祭(jì)出“七连(lián)板”和“五(wǔ)连板(bǎn)”妖股走势。然去年末(mò)以(yǐ)来，抛“利好消(xiāo)息”催涨股价的(de)套(tào)路完全失灵，股(gǔ)价又在4个多(duō)月时(shí)间极速(sù)腰斩。即便是3月末扔出(chū)30亿元定增预(yù)案投建年产5.5GWh钠(nà)电(diàn)池项目(mù)，传艺(yì)科技也只收获了(le)短暂的(de)上涨(zhǎng)，而后再未掀起(qǐ)波澜。

　　钛媒体APP注意到(dào)，股价过山车式的(de)涨(zhǎng)跌(diē)折(zhé)射的是(shì)市场(chǎng)对(duì)传艺科技高(gāo)调跨(kuà)界(jiè)钠电赛道故事(shì)的怀疑：从(cóng)宣布跨界到现在，时间(jiān)不过10多月，规划产(chǎn)能已经从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿(yì)元的传艺科技如何(hé)撬动54亿元乃(nǎi)至(zhì)94亿(yì)元的投资成本？巨头环(huán)伺、落(luò)地产能(néng)骤增、锂价持续(xù)下(xià)行，在愈加拥挤的赛道(dào)上，夸下(xià)海口(kǒu)的产能又(yòu)该如(rú)何消化？过往投资计划频频“跳(tiào)票(piào)”、实际效益与(yǔ)预期天差地别等“黑历史(shǐ)”在前，“大跃(yuè)进(jìn)”的新项(xiàng)目如(rú)何(hé)让人信服？

　　跨界(jiè)钠(nà)电池，股价(jià)“过(guò)山车”

　　早在20世(shì)纪70年代，钠离子电池便与锂离子(zi)电(diàn)池同时期(qī)萌芽(yá)，但(dàn)由(yóu)于钠(nà)电负极(jí)嵌钠能力(lì)较弱、钠电池(chí)能量密度较低，导致其研发进度(dù)大(dà)大落后于(yú)了锂电池。直到2020年后(hòu)，随着钠电关键技术完成突破以及锂价不断飙升(shēng)，钠电(diàn)才作为锂(lǐ)电“备胎”之一重回人(rén)们(men)重视。尤其2021年7月，宁德时代推出(chū)第一代钠离(lí)子电池，掀起钠电风(fēng)潮，并将风口带到了(le)A股(gǔ)市(shì)场。

　　时值2022年锂价暴(bào)涨，A股(gǔ)钠电炒作如(rú)日中天之(zhī)际，传艺科技于去年(nián)6月22日晚间高(gāo)调宣布入局。彼时的公告显(xiǎn)示，公(gōng)司拟投(tóu)资3000万元通(tōng)过全资子公(gōng)司(sī)江苏智纬(wěi)电子科技(jì)有限(xiàn)公司（以下(xià)简称(chēng)“智纬(wěi)电(diàn)子”） 同海盈汇鑫企(qǐ)业(yè)、自然(rán)人杨(yáng)磊和杨崇义合作设立控(kòng)股孙公司江苏(sū)传(chuán)艺钠电科(kē)技有限公司（公司持股(gǔ)75％，以下简称“传艺(yì)钠(nà)电”）。

　　公告出，传艺(yì)科技旋即涨停，当(dāng)日盘后(hòu)公司迫不及待召开电话会议，向合计(jì)64名分析师和个人投资者披(pī)露跨界(jiè)钠电的(de)各种细节。根据规划(huà)，传艺(yì)科(kē)技钠电池项目(mù)中试线2022年投(tóu)产，一期(qī)2GWh的产能2023年投产，二(èr)期计(jì)划新建8GWh的产能。

　　撂下电话，股价(jià)更加疯涨。加(jiā)上6月23日的涨停，传(chuán)艺科技宣布跨界后一口气收(shōu)出7个涨停板，市(shì)值快速实现(xiàn)翻倍。

　　传艺科(kē)技日K线(xiàn)图，来源：wind

　　有了(le)钠电消息(xī)催涨股价的前(qián)车在前(qián)，传艺科技开始有意无(wú)意地“主动”披露钠(nà)电项(xiàng)目进展，而公司股(gǔ)价也往往在公告披(pī)露(lù)后录得大幅上涨。去年12月5日盘中，公司股(gǔ)价一度摸高至54.44元(yuán)/股，相(xiāng)较于(yú)跨界钠电池前10元/股左右的温吞(tūn)股价，不到半年的时间已翻了(le)逾5倍(bèi)。

　　但此后，公司(sī)股(gǔ)价开始掉头向下，无论其如何发布“利好”消息，股价也再难掀大风浪(làng)，反而随着时间的推移，迅速回(huí)落。截至(zhì)4月20日收盘，报28.14元/股(gǔ)，4个多月时间(jiān)已(yǐ)经较高点(diǎn)腰(yāo)斩。

　　值得一(yī)提的是，由于在2022年6月23日盘(pán)后(hòu)，公司迫切召开电话会(huì)并在《投资(zī)者关系活动(dòng)记录表(biǎo)》中对外(wài)发布(bù)钠电池(chí)业务未(wèi)来规划、技(jì)术水平等涉及公司经营的重(zhòng)大信息，但直至2022年7月9日才正式通(tōng)过《关于对(duì)深圳证券交易所(suǒ)关注(zhù)函回(huí)复的公告》补充披露相关事项，传艺科(kē)技及公司董事长兼总经理邹伟民、时任董秘许小(xiǎo)丽还(hái)遭深交所通报批评(píng)。

　　产能(néng)“大跃(yuè)进”，钱从哪(nǎ)里(lǐ)来？

　　回看传艺科(kē)技股价(jià)“过(guò)山车”式上下(xià)，背后(hòu)纵有游资推波助(zhù)澜，但(dàn)归根结底还是其(qí)资金有限(xiàn)与(yǔ)钠(nà)电产能(néng)规划“大跃进”不匹配无法让(ràng)市场(chǎng)信服造成的。

　　根据公(gōng)司定增预案(àn)，钠(nà)电(diàn)池二期5.5GWh项目建成(chéng)后，公司产能(néng)将达到10GWh。而根(gēn)据公司此(cǐ)前对交易(yì)所回复函(hán)和(hé)2023年度定增预案，公司规划(huà)的10GWh钠电池(chí)项目(mù)的(de)投资成本约(yuē)54亿元。其中，土(tǔ)地购置(zhì)及厂(chǎng)房成本约4亿元，10GWh产(chǎn)能需投(tóu)入的装修及设(shè)备(bèi)成本约50亿元。

　　实际上，传艺科技(jì)规(guī)划(huà)的钠(nà)电产能远不(bù)止这公(gōng)告(gào)出来的(de)10GWh。据传(chuán)艺(yì)钠电官微消息，公司董事长邹伟民4月16日在公开场合演讲时提(tí)到，“2022年7月，公司决定(dìng)，发挥资金(jīn)优势，投资(zī)50亿元，新征(zhēng)410亩土(tǔ)地，用30个月的时间，新上钠离子电池全供(gōng)应(yīng)链项目(mù)，逐步形成年产(chǎn)3万吨正极材(cái)料、4万(wàn)吨负极材料、18GWh钠离子电(diàn)池(chí)、15万吨(dūn)电解液的生产能力；2022年(nián)10底，中试线已经(jīng)竣工投产；目前，4.5GWh量产线已经开始(shǐ)试产试销，6月(yuè)底有(yǒu)望批量生(shēng)产。”

　　邹伟民(mín)公开(kāi)演讲时(shí)提到(dào)的钠电产能规划，来(lái)源(yuán)：传(chuán)艺钠电(diàn)官微

　　若按邹伟民的说(shuō)法，传艺科(kē)技在(zài)上述(shù)的54亿(yì)元资金外，还需要更(gèng)多(duō)资金，仅另外8GWh钠电池就需要40亿元的投入。

　　但现实(shí)是，传艺科技主营式(shì)微，年(nián)赚1亿(yì)元的盈利水平显(xiǎn)然难以撬动动(dòng)辄(zhé)几(jǐ)十亿的项目。

　　传艺科技主营输入类设备和(hé)印(yìn)制(zhì)电路板（PCB）两大(dà)类(lèi)消费电子零(líng)组件，具(jù)体(tǐ)包括笔(bǐ)记本/台式机电脑键盘(pán)、触控(kòng)模组和鼠标等输入类设备及通讯用板、消费电子、计算机用板等 PCB 产品(pǐn)。

　　2017年上市以来公司经营规模不断扩大，营(yíng)收从2017年的(de)6.69亿元起步，逐年递增(zēng)，到2022年(nián)达到19.99亿(yì)元，翻了(le)近3倍(bèi)。但盈利并未同步(bù)，上市当年公司归母净(jìng)利(lì)润就(jiù)下滑(huá)13.60％，只有7776.63万元(yuán)。之(zhī)后随着行业式微，公司盈(yíng)利水(shuǐ)平起起(qǐ)伏伏，到2022年也仅1.15亿元，相较于2017年仅增(zēng)长了47.90％。而早(zǎo)在2016年(nián)，公司盈(yíng)利就(jiù)已经达到了9000万元，净利润增长乏力可见一斑。

　　传艺(yì)科技(jì)业(yè)绩变动情况，来(lái)源：wind

　　盈利陷入瓶颈，账上的资金(jīn)也并不宽裕(yù)。2022年，公司经(jīng)营活动产生的现金流(liú)量净额(é)4.46亿元；截至去年末，公(gōng)司货(huò)币资(zī)金仅2.87亿(yì)元，短期借款8.41亿元；应收账款5.90亿元(yuán)，应付账款4.56亿元。

　　那两年半内要(yào)拿出54亿元乃至94亿元(yuán)以上的(de)资(zī)金(jīn)投资(zī)钠电，钱从(cóng)哪里来？

　　在2022年7月(yuè)9日给深交(jiāo)所的(de)回函中，传艺科技曾详细披露过2GWh项目资金来源：截至2022年5月(yuè)31日，公司可用于钠离子(zi)电池项目的自有资金仅1.61亿元，银行授信未使(shǐ)用额(é)度10.27亿元，足见其在投资(zī)钠电项(xiàng)目(mù西方的几何学来源于什么的勾股之学，认为西方的几何学来源于什么的勾股之学)时自有(yǒu)资(zī)金的“捉襟见肘(zhǒu)”。

　　来源：传艺科技(jì)给深交(jiāo)所的(de)回函

　　很(hěn)明显，一开始规(guī)划的一(yī)期2GWh产能，传(chuán)艺科技就是准备靠银行贷款解决。后一期产能增加到(dào)4.5GWh，投资额增加10亿(yì)元左右，同样仰仗银行(xíng)贷(dài)款。今年3月30日公(gōng)司(sī)公(gōng)告称(chēng)，传艺科(kē)技及子公司拟(nǐ)向(xiàng)工商银行、农业银行等组成(chéng)的联合银团(tuán)申请(qǐng)不(bù)超过20亿元的项目(mù)贷款(kuǎn)，用于(yú)公(gōng)司钠电池项(xiàng)目。根据最新的调(diào)研记(jì)录，“截(jié)至目前，牵头(tóu)银行已(yǐ)审批通过，参团银(yín)行处于正常的审批流程中(zhōng)。”

　　一(yī)期靠贷款，二(èr)期(qī)谋定增。今年3月30日，公司披露《2023年度向特(tè)定(dìng)对象发行股(gǔ)票预(yù)案》，拟募资不(bù)超过30亿元，其中的24亿元拟投入(rù)钠电池制(zhì)造二(èr)期项目，剩余6亿(yì)元补流(liú)。

　　根(gēn)据测算(suàn)，二期5.5GWh项目总投资额(é)为27.47亿元，除了定增的24亿(yì)元外，还有(yǒu)3.47亿(yì)元的缺(quē)口。而为补这部(bù)分缺口(kǒu)，传艺科(kē)技甚(shèn)至(zhì)将(jiāng)2020年定(dìng)增(zēng)募投(tóu)资金中的1.75亿(yì)元变更用于该项目(mù)。

　　简(jiǎn)单加总便知，家底不厚，传(chuán)艺科技10GWh钠电项目只能依赖融资(zī)。至(zhì)于(yú)上述邹(zōu)伟(wěi)民公开演讲时提(tí)到(dào)的(de)另外8GWh的(de)项目资(zī)金来源(yuán)，钛媒体APP向(xiàng)公司(sī)求(qiú)证，但截(jié)至发稿，仍未获回复。

　　锂价暴跌，钠电还有优势(shì)吗？

　　“今(jīn)年销售不低于10亿元，整个钠电(diàn)池全(quán)供(gōng)应链项目(mù)计划到(dào)2024年末全部竣工投(tóu)产，达产(chǎn)达(dá)效(xiào)后(hòu)，可实现年销售250亿元(yuán)。”若传艺科(kē)技的(de)钠电项目真如(rú)邹伟民在近日的演讲中(zhōng)所言照进现(xiàn)实(shí)，几年后公(gōng)司营(yíng)收将在(zài)当(dāng)前(qián)基(jī)础上翻十(shí)几倍。但近来腰斩的股价显(xiǎn)示，市场(chǎng)对这个故事并不再买账，除了资金实力有限(xiàn)公司外，核心还在其(qí)大干快上后产能如(rú)何消化的问题(tí)。

　　毕(bì)竟，在钠电池商(shāng)业化元年的2023年，包括宁德时代(dài)、中科(kē)海纳、亿(yì)纬锂能、雅迪等诸多(duō)巨头(tóu)在内，已纷纷发产(chǎn)品、量产并大建产能(néng)，竞争者初露威胁，赛道已然开始拥挤。

　　尽管就披露的(de)参数和性能(néng)来看(kàn)，传(chuán)艺钠电的钠电池与巨头(tóu)们不相上(shàng)下，但宁德时(shí)代落地奇瑞车(chē)型、华(huá)语新(xīn)能源配套雅迪极钠S9等表(biǎo)明，大佬们已(yǐ)经走在前面，率先在两轮电动(dòng)车和低速电动车领域实现装车应用。而(ér)传艺科技除(chú)了在(zài)岁末年初公告与中祥航业、江(jiāng)苏新能源、德博新能源签订(dìng)项(xiàng)目(mù)合(hé)作或(huò)战略合(hé)作协议外，并(bìng)未(wèi)官宣(xuān)重点(diǎn)客户。

　　每每(měi)有投资(zī)者问(wèn)及客户情况时，公司都以“目前订单(dān)下游(yóu)运用(yòng)覆(fù)盖(gài)储能、低(dī)速电动车及电动(dòng)工具等(děng)多个领(lǐng)域”“公司钠(nà)离子电池送样后(hòu)客户的反馈(kuì)普(pǔ)遍较为良好，并已与多名客户(hù)签(qiān)订了销售(shòu)订单”“公司(sī)已与多(duō)家知名(míng)两轮电动车品牌开展(zhǎn)送(sòng)样和合作意向(xiàng)洽谈(tán)等工作”等进行回复。至(zhì)于具体的客户名称和订单金额，一直语焉不详。

　　且2023年，钠电池产(chǎn)能落地正数倍(bèi)级增长。上海(hǎi)钢联新能源(yuán)事(shì)业部(bù)钠(nà)电池分(fēn)析师汪奇告(gào)诉钛媒体(tǐ)APP，2022年钠电池(chí)项目落地产能有3GWh左右，预计(jì)2023年落地产能将达到西方的几何学来源于什么的勾股之学，认为西方的几何学来源于什么的勾股之学13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布(bù)数(shù)据则称，到2023年底，预(yù)计(jì)钠电池(chí)产(chǎn)能(néng)将增加至21GWh。无论是哪种预(yù)测，今年钠(nà)电池落地产能大幅增加(jiā)已(yǐ)可(kě)预见。

　　“参考锂电池行(xíng)业产(chǎn)能(néng)利用率，钠电池落地的产能中(zhōng)可以实现装机的在4-5GWh左右，而铅酸电池的市场规模接近40GWh。前期(qī)用于两轮车的钠电池不到5％，后面成本(běn)降下来才(cái)会(huì)有较大比例的替代。”汪(wāng)奇认为，今年钠电(diàn)池只(zhǐ)会小(xiǎo)批量应用到多元化(huà)场景。

　　然(rán)传艺科(kē)技(jì)却十分自(zì)信，其(qí)在调研记录中预测，预计2023年公司实际出货(huò)量(liàng)在2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年钠电池市(shì)场的(de)绝大部分份额(é)。

　　来源：传艺科(kē)技2023年1月9日(rì)投资者(zhě)关系活动记录表(biǎo)

　　需要(yào)注意(yì)的是，沉寂(jì)多年的(de)钠电池是在此前锂价飙涨的(de)背景下作为“替代”而被推到台前(qián)的，去年底以(yǐ)来，碳酸锂价格持续下行(xíng)，4月20日(rì)电碳价(jià)格(gé)均价已经跌至18万元/吨。一时间，锂价持续(xù)下(xià)跌会否(fǒu)影(yǐng)响钠(nà)电池商业(yè)化(huà)进(jìn)程的讨论甚嚣尘上。

　　中科院(yuàn)院士(shì)欧阳明高近(jìn)日就表示：“钠电池能够起到(dào)对锂电池的平(píng)衡作用，平衡锂(lǐ)价，保证锂资源的供应安全，不太可能成为主(zhǔ)流。锂价一便宜，就会(huì)让钠离子的发(fā)展陷入被(bèi)动。”但他也强(qiáng)调，“钠离子(zi)技术一定要发展，因为(wèi)它是(shì)锂离子电池的一个有益的补充。”

　　汪奇称，锂电和钠电建设成本接近，目前(qián)三元(yuán)钠电(diàn)量产的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池(chí)在0.5元(yuán)/Wh左右。其进一步(bù)向钛媒(méi)体APP分析，“钠(nà)离(lí)子电池性能比较接近磷酸铁锂电池(chí)，高能量密(mì)度的(de)也接近三元523电池。目(mù)前电碳价格下跌至16-18万(wàn)元/吨，锂电池成本(běn)大幅下降40％以上，所以目前已经和钠电池成本(běn)基本相(xiāng)当；而由(yóu)于(yú)锂(lǐ)原(yuán)料价(jià)格大幅下降，目(mù)前铁锂和(hé)锰(měng)酸锂等电池成(chéng)本已经优于钠电池。今年碳酸锂价格(gé)在20万以下(xià)时，锂电池对钠电池有明显优势。”

　　当然，市场普遍(biàn)认(rèn)为钠电池还(hái)有降本的空(kōng)间。兴(xīng)储世纪(jì)总(zǒng)裁助理(lǐ)刘继茂(mào)就告诉钛媒体APP，“待产业链完善后，规模量(liàng)产(chǎn)后钠离(lí)子电池正、负极材料价格可(kě)降至5万元(yuán)/吨(dūn)甚至以下，钠(nà)离子电池的理论BOM成本将低至0.40元(yuán)/Wh。长期来看碳酸锂存在降价可能，但(dàn)只要碳酸锂价(jià)格高(gāo)于(yú)15万元/吨，钠离(lí)子电池的成本优势就依然存在，并且随(suí)着技术不断发展、产(chǎn)业(yè)不断(duàn)成熟，钠离子电池的降(jiàng)本空间有(yǒu)望进一步打开，该成本(běn)临界点仍有进一(yī)步下探的可能。”

　　汪奇(qí)也(yě)称(chēng)，明年钠电产(chǎn)业(yè)规模化完成后(hòu)，能和锂离子电池的成本拉开差(chà)距，接(jiē)近铅酸电池的(de)成本。但能(néng)量(liàng)密度的限(xiàn)制，使(shǐ)得(dé)碳酸锂(lǐ)价格在(zài)15万以(yǐ)上时，成熟(shú)后(hòu)的钠(nà)离子电池(chí)有一定优势；碳酸(suān)锂价格在10万(wàn)左(zuǒ)右及以下(xià)时，钠(nà)离子电池在动力领域优势较小。

　　钛媒体APP注意到，包(bāo)括(kuò)传艺科(kē)技在内，诸多入局钠电池(chí)的企(qǐ)业都言(yán)锂价(jià)下(xià)跌无碍(ài)钠电池商业化(huà)进程。但随着锂(lǐ)价持续(xù)下降，钠电(diàn)池利润率下降(jiàng)或也是必然(rán)的(de)。

　　以传艺科技为例，其(qí)在1月(yuè)9日的调研记录中曾表(biǎo)示，公司(sī)钠电池定价(jià)主要(yào)根据碳酸锂的价格，一般给到客户的(de)价格比(bǐ)磷酸铁锂便(biàn)宜25-30％，且定价会(huì)随碳(tàn)酸锂(lǐ)价格波动而波动(dòng)。

　　缺乏长远投(tóu)资(zī)定力 过往项目频频“跳票”

　　资金和产能(néng)消化之(zhī)外，市场还担(dān)忧(yōu)传艺科技项目投资的(de)定力。

　　尽管(guǎn)公司对进军钠电领(lǐng)域雄心(xīn)勃勃(bó)，然而钛媒体APP梳理其过往投资(zī)履历发现，传艺科(kē)技在投资上缺(quē)乏长远(yuǎn)定力，临时(shí)“跳票”甚(shèn)至终止(zhǐ)募投计(jì)划可谓“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募(mù)资4.81亿元，其中将2.98亿元投(tóu)向FPC生产项目，9418.08万元投(tóu)向薄(báo)膜线路板生产线技改(gǎi)并扩产(chǎn)项(xiàng)目。然2018年4月公司就变更募资(zī)用途(tú)，将FPC生产项目未用的资金1.20亿元和1.04亿(yì)元(yuán)分别用于(yú)3D玻(bō)璃面板生产项目、轻薄型键盘生产项(xiàng)目(mù)，已经使用了7737.67万元募资的(de)FPC生(shēng)产(chǎn)项(xiàng)目则被(bèi)终止。

　　2019年8月(yuè)，又将薄(báo)膜线路板生产线技改并扩产项目的实(shí)施地点从一厂搬迁(qiān)至二厂；2021年(nián)6月，再(zài)将该项(xiàng)目的实施地点(diǎn)变更为(wèi)重庆市(shì)合(hé)川区工(gōng)业园(yuán)区核心区高阳路(lù)30号(hào)，实施(shī)主(zhǔ)体(tǐ)则从传(chuán)艺科技变为全资子公(gōng)司重庆(qìng)营志。

　　2020年(nián)12月，IPO募投项目则再生变(biàn)。公(gōng)司终止实施(shī)3D玻璃面板生(shēng)产(chǎn)项(xiàng)目（已投(tóu)入(rù)募资7445.13万元），并将该项(xiàng)目剩余资(zī)金全部投入轻薄(báo)型(xíng)键盘生产项目的建(jiàn)设，并将后者的产能从1600万台提升至2240万台(tái)。

　　2020年8月，传艺(yì)科技(jì)再融(róng)资，定增(zēng)募(mù)资6亿(yì)元，其(qí)中(zhōng)的(de)4.20亿(yì)元用于年(nián)产18万(wàn)平方(fāng)米中高端印制电(diàn)路板(bǎn)建设项目。但次年(nián)6月，公司(sī)将该项目中(zhōng)的SMT工序实(shí)施地(dì)点(diǎn)由江苏省高邮市经(jīng)开区(qū)凌波路33号改建至江(jiāng)苏省高邮市(shì)经开(kāi)区凌波路49号(hào)的闲(xián)置厂房；2023年3月(yuè)，传艺科技再“变卦(guà)”，又将该(gāi)项目剩(shèng)余募资（已投入募(mù)资2.41亿元）1.75亿元变(biàn)更(gèng)用于投入“钠离子电池制(zhì)造二期5.5GWh项目”。

　　频频变更(gèng)募(mù)投计划(huà)的地点(diǎn)、资金乃(nǎi)至项目，直接的后果就是原(yuán)有的投(tóu)入打水飘、投资(zī)效率低下以及建成项(xiàng)目实际效(xiào)益与预计(jì)天差(chà)地(dì)别(bié)。

　　根据招股(gǔ)书(shū)，薄膜线路板生产线技改并扩产项(xiàng)目建设(shè)期仅(jǐn)12个月，达产(chǎn)年可实现销(xiāo)售收入2.24亿元(yuán)。定期报告显示，2018年6月30日(rì)，该项(xiàng)目就(jiù)已(yǐ)经(jīng)建成(chéng)。但2019年-2022年，该项目的效益分别(bié)仅283.41万元、447.55万(wàn)元(yuán)、948.94万元和2599.93万元。

　　而根(gēn)据定增方案(àn)，年产18万平方米中高端(duān)印制电路板建(jiàn)设项目(mù)建设(shè)期也仅12个(gè)月，预计达产年实现营(yíng)收7.48亿元，项目净利润(rùn)1.31亿元。然两年多时间过去了，截(jié)至2022年12月31日(rì)，该项目投(tóu)资进度也仅57.26％。2021年(nián)、2022年该项目效(xiào)益分别为-1091.61万元、2300.17万元，与当初的预(yù)期相去甚远。

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