如果要论(lùn)二季(jì)度(dù)迄今，全球股票市场(chǎng)中最为靓丽的(de)一道(dào)“风景线”，那么显然非(fēi)日本(běn)股市莫属(shǔ)！

　　周(zhōu)五（5月19日(rì)），日经225指数进(jìn)一步强势高开逾(yú)1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在(zài)本周(zhōu)早些时候，东证指数已经率先创下了1990年(nián)8月3日以来的最高收盘点(diǎn)位(wèi)。

　　多组对比可以显(xiǎn)示出日股今年(nián)以来的(de)强(qiáng)势(shì)：东证指数年(nián)内已(yǐ)累计(jì)上(shàng)涨了逾(yú)15％，远远超过(guò)了(le)标普500指(zhǐ)数(shù)约9％的(de)涨幅。截止本周三，追踪(zōng)日(rì)本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已(yǐ)上涨了(le)11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则(zé)仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把(bǎ)周(zhōu)期缩短到二季度迄今(jīn)的短短一个半月，日股的(de)涨(zhǎng)幅更是在全球主要股指中几(jǐ)无敌手……

　　日股为何(hé)能一举领(lǐng)涨全(quán)球？对(duì)于许多国(guó)际市场的投资者而言(yán)，近来提到日股的(de)优(yōu)异(yì)表现，脑(nǎo)海中第一时间浮现出(chū)的，无疑都(dōu)是“股神”巴菲特在上月对日(rì)本(běn)市场表现出的强烈投资(zī)意愿(yuàn)。正是巴菲特进一步(bù)增(zēng)持(chí)了(le)日(rì)本(běn)五大商社(shè)仓位(wèi)，令越来越多的业(yè)内人士开始(shǐ)注意到这一(yī)全球第三大经济体的巨大投(tóu)资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功秘(mì)诀，真的仅仅只是获得了(le)“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单(dān)！事(shì)实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票(piào)团队(duì)联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特(tè)的出现让日股变得(dé)吸引(yǐn)人。巴菲(fēi)特所看到的（机会）其实也正是其他(tā)人(rén)眼(yǎn)下正在看(kàn)到的(de)，人们对日股的(de)前景正感到(dào)非(fēi)常兴(xīng)奋！

　　至(zhì)于究竟有哪些(xiē)因素(sù)在推动着(zhe)日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东(dōng)京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国投资者目(mù)前已经连续(xù)第六周成为了日(rì)本股票的净(jìng)买(mǎi)家。在此期(qī)间，外国投资(zī)者大举涌入了日股股票和期货(huò)市场，净(jìng)流入逾300亿美元，是过去(qù)10年最(zuì)大规模(mó)的资金(jīn)流(liú)入(rù)之一。

　　根据交易(yì)所(suǒ)的数(shù)据，在(zài)截(jié)至5月12日的最近一(yī)周内(nèi)，海外(wài)交易者(zhě)又(yòu)净(jìng)买入了(le)价值7810亿日元（约合(hé)57亿(yì)美元）的股(gǔ)票(piào)和期货(huò)。

　　杰(jié)富(fù)瑞日本股票策(cè)略(lüè)师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经济学”时代初期以(yǐ)来，他(tā)就从未见过外(wài)国投资者对日本(běn)如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧缩风险的(de)笼罩下，越来越多的(de)海外投资者似乎看到了日本股市作为避险(xiǎn)地的“稳定性”。日本股票给人的长期低(dī)迷印象正在减弱，持续稳(wěn)定在(zài)1美元兑换130日元的日元汇(huì)率、以及(jí)股(gǔ)神巴菲特(tè)对日本五(wǔ)大商社的(de)增持，也令不少海外投(tóu)资者对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表(biǎo)示，近来已受到了越来越多(duō)平时不(bù)太关注日本市场的海外(wài)投资者的咨(zī)询。不少(shǎo)海外投资者在看到日本(běn)股市的涨幅超(chāo)过美(měi)股后，开始调查其中的原因，他们(men)的(de)建仓买(mǎi)入(rù)又进一步促使(shǐ)股市上(shàng)涨，形成了目前的良(liáng)性循环。

　　一个值(zhí)得留意的现(xiàn)象是(shì)，在巴菲(fēi)特(tè)上月公开(kāi)表态力挺(tǐng)日股后(hòu)，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内(nèi)华尔街资本也已相继造访日本。这些海(hǎi)外(wài)资(zī)金有意复(fù)制(zhì)巴菲特的策略，通过低成本(běn)日元(yuán)融资押注高股息(xī)日元(yuán)资产。

　　其实，巴菲特在日(rì)本(běn)五大商社上(shàng)的加(jiā)大投资(zī)，也存在着在国际市场上分散投资(zī)对象(xiàng)的想法。虽(suī)然巴(bā)菲特相(xiāng)信美国的增长潜(qián)力，但过(guò)度集中(zhōng)会(huì)产生风(fēng)险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的回报率是在波动性远(yuǎn)低(dī)于美国科技股的情况下实现(xiàn)的。这意味着日本股市(shì)对美国(guó)投资者(zhě)来说应(yīng)该颇有(yǒu)吸(xī)引(yǐn)力。对(duì)美国债务上限的担(dān)忧(yōu)可(kě)能也(yě)刺(cì)激了一(yī)些“末日准备者”涌入日本股市，以此作为避险手段。

　　法国兴业银(yín)行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一份报告(gào)中也表示，“外资的回归是日本(běn)股市复苏的重要标志。（我们(men)）将(jiāng)继续(xù)对日(rì)本股票维持超配，并(bìng)偏向银行、金融和(hé)价值股的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在海(hǎi)外(wài)投资(zī)者今年(nián)对日本产生兴趣之前，他们此前在这(zhè)片“失落地带(dài)”曾(céng)经历过长达数十年虚假(jiǎ)的曙光和令人失望(wàng)的低回(huí)报。那么这一次(cì)，即(jí)便有着避险和多元化分散投资的需求，他们又为何铁了心一定(dìng)要来(lái)日本市(shì)场？日本市(shì)场的吸(xī)引力就一定远(yuǎn)超全球其他地区吗？

　　这(zhè)便不得(dé)不提日本市场眼下正经(jīng)历的(de)一场“蜕变”了！

　　金融服务(wù)提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮上涨(zhǎng)的主要原因还源于治理(lǐ)标准的提高，以及企业部门(mén)推动向股东返还现金。日本多年的公司治理改革已开始见(jiàn)效，这项改革最(zuì)初(chū)由已(yǐ)故前首相安(ān)倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企业的派息已大幅增(zēng)加，在截(jié)至今(jīn)年3月(yuè)的(de)财(cái)年中，日本企业宣布的回购规模已飙升(shēng)至9.7万亿日元（合714亿(yì)美(měi)元）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的(de)日本(běn)公(gōng)司资产负债(zhài)表上有净(jìng)现金，而美国(guó)的(de)这一(yī)比例只有20％多一点；东证指数(shù)成分股(gǔ)公司(sī)中(zhōng)约有(yǒu)54％的公司股(gǔ)价低(dī)于每股账面价值(zhí)，而标普500指(zhǐ)数(shù)成分股(gǔ)中这一比例仅为(wèi)7％。单从市净率等估值指标(biāo)来看，这就为日本(běn)股(gǔ)市提供(gōng)了更坚实的底部(bù)和(hé)更高的上限。

　　今(jīn)年3月底(dǐ)，东京证券(quàn)交易所为(wèi)了(le)改(gǎi)变(biàn)股价跌破每股净(jìng)资产——市净(jìng)率低于1倍的(de)情况，还请求(qiú)上市(shì)企业(yè)在意识到资本成本(běn)的前提(tí)下推进(jìn)经营并公布改善方案(àn)等。

　　与此相呼应的行动(dòng)已开(kāi)始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会(h高中学费一年大概多少钱，高中学费一个学期多少钱uì)社(shè)推出了力争“早日(rì)实现(xiàn)市净率超过1倍”的(de)中期(qī)经营计划和股(gǔ)票回购，股价随后大(dà)涨近4成。清水(shuǐ)建设株式会社4月下旬也宣布了上(shàng)限200亿日元(yuán)的股(gǔ)票回购和积极压(yā)缩政策性(xìng)持股的方针，该公(gōng)司(sī)股(gǔ)价随后上涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽车、三菱商事在内(nèi)的日本龙头(tóu)企业在近期公布财报时，也均(jūn)宣布了新(xīn)的股票(piào)回购(gòu)计(jì)划。不(bù)少(shǎo)分析师预计，到(dào)今(jīn)年(nián)5月底，各日本上市公司(sī)的回购规模将(jiāng)进(jìn)一(yī)步创下(xià)新纪录。

　　高盛首席日本(běn)股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所(suǒ)）主题正(zhèng)引起许多(duō)海外(wài)投资者的共鸣，他们开始看到这方面(miàn)的有(yǒu)利证据(jù)。在交易所(suǒ)这些变化的(de)推动(dòng)下，许多公(gōng)司正在(zài)回购股份(fèn)，厘(lí)清经常令(lìng)人困惑的交叉持(chí)股(gǔ)，并在定(dìng)期公(gōng)开会议(yì)之(zhī)前与股东进行(xíng)更密切的(de)接触。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交所(suǒ)的鼓励意味着“过去两(liǎng)年在这方面(miàn)发生的事情比过去30年还要多”，这是股市充满(mǎn)活力表现(xiàn)的最大(dà)单(dān)一原因。他们对提高(gāo)股本(běn)回报率有(yǒu)着坚(jiān)定的态度，希望市值(zhí)上(shàng)升。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最后，日本(běn)央行目前依(yī)然宽(kuān)松的货币政(zhèng)策和日本相对稳健的经(jīng)济基本(běn)面(miàn)，显然也对日股(gǔ)的(de)表现构成(chéng)了(le)提(tí)振。

　　尽管新行长植田和(hé)男上月已走马上任，但日(rì)本央行(xíng)暂时仍未(wèi)改变其(qí)大规模的货币(bì)宽松路(lù)线(xiàn)。即便日本通货膨胀率超过了央行2％的目标，但植田和(hé)男依然(rán)强调，“还不能放心地说通(tōng)胀（达到了(le)央行目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央行今年上半年(nián)还在持续(xù)加息(xī)，并已被迫在物价(jià)与经济(jì)稳(wěn)定之间(jiān)作出(chū)艰难抉择。继续宽松(sōng)的(de)日本(běn)央行眼下依然处于能让海(hǎi)外投资者(zhě)放心购买的状态。

　　日本宏观(guān)经济的表(biǎo)现(xiàn)目前也相对更为稳健。日本内阁府(fǔ)17日公布的数据显示，今年前三个(gè)月(yuè)日本国内生产总值(zhí)（GDP）折合(hé)成(chéng)年率增长1.6％，创下了近(jìn)三个季(jì)度以来新(xīn)高。

　　日(rì)本国(guó)家旅(lǚ)游局表示(shì)，受益于(yú)中国放(fàng)宽旅行限(xiàn)制，4月商务和休闲(xián)外国游客(kè)人数(shù)从此前的(de)182万攀(pān)升至195万。高盛(shèng)策略师在报告中指出(chū)，考虑到(dào)入境旅游业(yè)复苏、强(qiáng)劲(jìn)资本支出计划和日本央行(xíng)持续宽松等积极因素，日本这个(gè)世(shì)界(jiè)第三(sān)大经济体的前景十(shí)分强劲(jìn)。

　　值得一提的是，从经济(jì)合作与发展组织的经(jīng)济(jì)前(qián)景指数来看，日本目前是七国集团(tuán)中唯(wéi)一(yī)一个超过临界(jiè)线100的。

　　日(rì)本第(dì)三大在线经纪商Monex的首席(xí)策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的业绩似乎相当不错，重要的汽车行业预计(jì)利润将增长。以内需为导向的企业正(zhèng)受益于入境游增长的(de)前景，而大型银行(xíng)也获(huò)得了丰厚(hòu)的(de)收(shōu)益。预计日本股市到今年年底将进(jìn)一步上涨10％或(huò)更多。

　　里(lǐ)昂证(zhèng)券也认(rèn)为，日本股市今年的(de)涨(zhǎng)势(shì)或将延续下(xià)去，因盈利增长、股票回购(gòu)和估值仍处于低位(wèi)吸引了买家，巴菲特的认可、公司治理(lǐ)的改(gǎi)善均提振了市(shì)场，而企业(yè)财报的不(bù)俗表(biǎo)现或有(yǒu)望成为最新的上行催化剂。

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