财(cái)联社(shè)5月18日讯（编辑 史(shǐ)正(zhèng)丞(chéng)）距(jù)离瑞士(shì)政府(fǔ)撮合瑞银与瑞信合(hé)并(bìng)近两(liǎng)个(gè)月后，与这次事件有(yǒu)关的一个重要问题终于尘埃(āi)落定：瑞信AT1债(zhài)券的减记无(wú)法(fǎ)触发CDS（信(xìn)贷违约掉期）的赔(péi)付。

　世界上有鬼吗真实答案，世界上有没有鬼　负责欧洲、中东和非(fēi)洲地区的信贷衍生品(pǐn)决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称，由11家(jiā)买(mǎi)方(fāng)机构、卖方银(yín)行和做市商组成的(de)委(wěi)员会一致投票通(tōng)过(guò)了(le)上述决议。值得一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没有(yǒu)出现在投(tóu)票的(de)清单上。

　　具体来(lái)说，提出(chū)这个问(wèn)题的市场参(cān)与者认为，AT1债券(quàn)应该与CDS合约(yuē)所依据的(de)参考(kǎo)债券（次级债）具有同(tóng)等地位，并(bìng)以(yǐ)一份(fèn)2020年(nián)到(dào)期(qī)的瑞(ruì)信英镑次级债作为标准参考债务(wù)。

　　对此(cǐ)，委员(yuán)会首先一致(zhì)裁(cái)定，并没(méi)有发生“政府干(gàn)预的信(xìn)贷事世界上有鬼吗真实答案，世界上有没有鬼件”。此外，根据AT1债券文件中的排名条款和担保条(tiáo)件，次级债的持有人是相较于AT1债(zhài)券的优先债权人。同(tóng)时(shí)在(zài)2014年的文(wén)件中，也为(wèi)AT1债券定义了“排除义务(wù)”。周三(sān)的文件中，决策(cè)委员会没有对AT1债券是否构成(chéng)借款资(zī)金(jīn)做出任何(hé)决定。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞士(shì)监(jiān)管机构FINMA将近170亿美(měi)元的瑞信AT1债券全额(é)减记(jì)，此举也引发了大量此类债(zhài)券(quàn)持有人的(de)诉讼。一些投机者也在(zài)市场上(shàng)炒作(zuò)瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁定此举构(gòu)成CDS赔付。

　　作为金(jīn)融市场较(jiào)为(wèi)常见的金融衍生(shēng)品，信(xìn)贷违约掉期的作用是在信贷事件(jiàn)（违约、重组、破产等）后(hòu)，CDS的买方可以向卖方(fāng)索赔，索赔的金额(é)通常(cháng)等于参考(kǎo)资产的面值减去违约后的市(shì)场价值。各个区域的(de)信贷衍生(shēng)品决(jué)定委员会，负责决定在(zài)这个地区是否(fǒu)发生了(le)信(xìn)贷衍生品合约中定义的(de)信贷事件。

　　根(gēn)据(jù)存管(guǎn)信(xìn)托和清(qīng)算公司(sī)（DTCC）的数据，截至今(jīn)年3月(yuè)，与瑞信集团债务相关的CDS名(míng)义总量超过190亿(yì)美元，不过(guò)DTCC的数(shù)据并未区分优先(xiān)级债务(wù)和次级债(zhài)CDS。

　　恰(qià)好(hǎo)也在本周，瑞(ruì)银公布了接手瑞信的最(zuì)新评估。在本(běn)周二提(tí)交给美国SEC的监(jiān)管文件(jiàn)中，瑞银表示(shì)紧(jǐn)急接手瑞(ruì)信预(yù)计将造(zào)成170亿美元的损(sǔn)失，其中有(yǒu)40亿美元为潜在的(de)诉讼(sòng)和(hé)罚款(kuǎn)支出。不(bù)过这部分的损失将会由一笔“负347.77亿美元”的商誉(yù)覆盖，意味着收(shōu)购(gòu)资产的价(jià)格(gé)（30亿瑞(ruì)郎）远远(yuǎn)低于资产的实际(jì)价值。

　　这份文件同样显示，从去年10月(yuè)开始，瑞银的(de)战(zhàn)略(lüè)委(wěi)员会(huì)就已经开始评估瑞信(xìn)的状(zhuàng)况，并在(zài)今年2月得出“不宜收(shōu)购”的决定(dìng)，但最后仍(réng)在瑞士政府的要求(qiú)下出手。

　　瑞银也在(zài)上周宣布，瑞信CEO乌(wū)尔里奇·科纳将在合并交易(yì)完成后加入瑞银集团的董事(shì)会(huì)，同(tóng)时在(zài)“可预见的未来”，瑞信的品牌仍将独立运营。

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