昨天深夜，美国债务上限谈判突然中止(zhǐ)！

　　当地(dì)时间周五(wǔ)上(shàng)午，美国共(gòng)和党债务上限谈判代表格雷(léi)夫斯与白宫(gōng)代(dài)表举行(xíng)闭门会议，但会(huì)议开始(shǐ)后不久就突然离开。格(gé)雷夫斯说：白宫谈判代(dài)表实在不(bù)可理喻，目前谈(tán)判处于“暂停”状态。格雷夫斯(sī)强调，他(tā)不知道双方是否会在周(zhōu)五或周末再(zài)次会面(miàn)。

　　谈判(pàn)遇阻的消息传出(chū)后，三大美股指集(jí)体转(zhuǎn)跌。

　　不过，美联储主席鲍威尔(ěr)传出(chū)了有望暂停(tíng)加息的鸽派信号。鲍威(wēi)尔称，银行业的压力可能影响联储的利(lì)率(lǜ)路径，若(ruò)源于(yú)银(yín)行业危机(jī)的信(xìn)贷环境(jìng)收紧(jǐn)导致经(jīng)济放缓，美(měi)联储可能不必让利率升到原应有的高位。

　　交易员目前预计，美联(lián)储6月份(fèn)加息25个基(jī)点的可能性为22.4％，低(dī)于一天(tiān)前的35.6％，与此同(tóng)时，交易员预计美(měi)联储下月将利(lì)率维(wéi)持在(zài)5％至5.25％区(qū)间的可(kě)能性为77.6％。与美联储主席(xí)鲍(bào)威(wēi)尔的讲话相比，交易(yì)员似乎更受债务上限事态(tài)发展(zhǎn)的影响。

　　鲍威尔讲(jiǎng)话(huà)期间，美股跌幅收窄；美债价格跳涨、收(shōu)益率跳(tiào)水，对利率前景敏(mǐn)感的(de)两年期美债(zhài)收益率迅(xùn)速远离他讲(jiǎng)话前所创的两个月来高(gāo)位，一(yī)度较高位回落(luò)超过10个(gè)基点；美元指数(shù)刷新日低(dī)，加速(sù)跌离周四所(suǒ)创(chuàng)的3月末以来高位(wèi)。鲍威(wēi)尔讲话结束后，美债(zhài)收益率(lǜ)逐步回升，全天攀(pān)升收(shōu)官，美股(gǔ)和美元的(de)跌势(shì)未改(gǎi)。

　　最终，美股周五高(gāo)开低走，受(shòu)债务上限谈判(pàn)暂(zàn)停(tíng)拖累三(sān)大股指盘中转跌，道指(zhǐ)收跌(diē)约110点，纳指收跌0.24％，标(biāo)普500指数收跌0.15％。KBW银行指数收跌(diē)近1％，热门中概股走势分化，蔚来涨超3％，理想、新东(dōng)方(fāng)涨超1％，爱(ài)奇(qí)艺跌超5％，瑞幸咖啡(fēi)、京东跌超(chāo)2％。

　　商品方面(miàn)，有色金属大多上涨，伦(lún)锌涨约2％，伦铜、伦镍(niè)也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三日。本周基本(běn)金属(shǔ)涨(zhǎng)跌各异。伦镍跌超4％，在(zài)上周跌(diē)超9％后继续(xù)领跌，和跌近3％的伦(lún)锌连跌两周。而伦锡(xī)和伦铝都涨超2％，扭转三(sān)周连(lián)跌势(shì)头。伦铅(qiān)涨(zhǎng)约0.9％。伦(lún)铜周五收(shōu)盘(pán)大致持(chí)平一周前水平，都(dōu)止住四周连跌之势。

　　纽约黄金期货(huò)反弹(dàn)，COMEX 6月黄金期货收(shōu)涨(zhǎng)1.11％，报(bào)1981.60美元/盎司(sī)，本周累计(jì)下跌1.89％，创2月(yuè)3日(rì)一周以来最(zuì)大(dà)周跌幅，在(zài)连涨两周后连跌两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原(yuán)油期(qī)货收跌0.37％，报(bào)75.58美元/桶。本周美(měi)油累涨(zhǎng)约2.2％，布油(yóu)累涨约2.5％，均终结四周连(lián)跌。

　　北(běi)京时间今晨六点(diǎn)，有(yǒu)最新消息称，美国白宫谈判代(dài)表已抵(dǐ)达会场，准备继续进行债(zhài)务上限谈判(pàn)。

　　美国国会众议院(yuàn)议(yì)长麦(mài)卡(kǎ)锡表示，共和党人将于北京时间(jiān)今天(tiān)上午重返谈判桌，恢复债务谈判。麦(mài)卡锡称(chēng)，动用宪法第(dì)14修正案来绕开(kāi)债务上限解(jiě)决(jué)不了任何问(wèn)题，将(jiāng)阻止拜登推动的增加政(zhèng)府开支行动。

　　值得注意的是，美国(guó)财政部现金余额截(jié)至5月18日进一步降(jiàng)至573亿(yì)美元(yuán)。截至5月17日(rì)，美国财政部财政紧(jǐn)急措施余额还剩下(xià)920亿美元(yuán)。

　　鲍威尔(ěr)：美国通(tōng)胀(zhàng)远远高(gāo)于2％目标，鉴于信贷压力可(kě)能无需继续加息

　　当地(dì)时间(jiān)周(zhōu)五（北京时间今(jīn)天凌晨），美联储主席(xí)鲍威尔出席名为“货币政策观(guān)点(diǎn)”的小组(zǔ)讨论。市(shì)场关注(zhù)他提(tí)供的利率路(lù)径线索。

　　鲍威尔强调(diào)，“美国通(tōng)胀远远高(gāo)于我们2％的目(mù)标”，若抗通胀(zhàng)失(shī)败，将造(zào)成(chéng)漫长的(de)痛苦。他称，FOMC“强(qiáng)有力地致力(lì)于”让通胀重返目标2％的承诺，物价稳(wěn)定是经济保持强劲的根基。

　　但鲍威尔同时发表(biǎo)鸽派信号称，自(zì)己(jǐ)倾向于支(zhī)持6月会议暂不(bù)加息，而且银行业危机(jī)导致的(de)信贷条(tiáo)件收紧，可能意味(wèi)着美(měi)联储峰值利率将低于(yú)预期：“鉴于信(xìn)贷(dài)压力可能对经(jīng)济增(zēng)长、就业和通胀造成的负面影响，可能无需（继续(xù)）加息至那么(me)高的水平就能成功打压通胀。美联储(chǔ)在收(shōu)紧(jǐn)货币政策方面(miàn)已取得长足进步，政策立场现在是对经(jīng)济增长(zhǎng)具有限(xiàn)制(zhì)性的。做(zuò)太多与(yǔ)做太少的风险正变得更加平衡。我们面临着迄今为(wèi)止(zhǐ)收紧政策的效(xiào)应滞后(hòu)，以及近期银行(xíng)业压力导(dǎo)致的信(xìn)贷收紧程度等多重不(bù)确定性。有(yǒu)鉴于此，美联储有能力(lì)观察更多数(shù)据和未来前景的演变(biàn)，然后(hòu)再决定(dìng)可能(néng)需要提(tí)高多(duō)少利(lì)率。”

　　同时，鲍威尔也强调(diào)季度经济预测的准确度通常存在挑战(zhàn)，他(tā)上述提到的观点及其能实现的程度也都存在不(bù)确定性(xìng)，理(lǐ)由(yóu)是“未来前景面临着历史性高企的不确定(dìng)性”，因此：“FOMC尚未就货币政策应进(jìn)一步收(shōu)紧多少而作出决定。”

　　有分析称，这说明银行业危机后，鲍威(wēi)尔开始释放“保持耐心”的利率路径信号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍(bào)威尔点明银行业(yè)压力将影响(xiǎng)货(huò)币决策。

　　产(chǎn)业供需结构预期转弱，纯碱、玻璃(lí)连续下行

　　近期纯碱和(hé)玻(bō)璃期货持续走弱(ruò)，昨日纯(chún)碱和玻璃期货继续深跌(diē)，盘中(zhōng)纯碱(jiǎn)2306合约触及跌(diē)停(tíng)。昨(zuó)日盘后，郑商所(suǒ)发布公告，自2023年5月(yuè)23日当晚夜盘交易时起，纯碱期货2309合约的(de)日(rì)内(nèi)平今(jīn)仓(cāng)交易手续(xù)费标准调整为3.5元/手。

　　究其原因(yīn)，宝城期货研(yán)究所(suǒ)负责人(rén)闾振兴(xīng)表示(shì)，主要有三方面(miàn)：一是(shì)产业供(gōng)需结构预期(qī)转弱；二(èr)是宏(hóng)观环境不乐观(guān)；三是交易(yì)者在(zài)对(duì)冲操(cāo)作中将纯(chún)碱玻璃作为空头配置(zhì)。

　　玻(bō)璃(lí)、纯碱走势虽(suī)都偏弱(ruò)，但南华研(yán)究院能化分析师(shī)李嘉(jiā)豪认为，各自(zì)的原(yuán)因(yīn)并不相同。纯碱(jiǎn)周五跌幅较大的主要原因在于远兴(xīng)投产(chǎn)的消息面刺激，使得盘面出现较大跌幅。除此之外，本周(zhōu)检修量增加(jiā)，库存依旧累库，可(kě)见(jiàn)下游的持货(huò)意(yì)愿依旧较差。纯(chún)碱上周到港(gǎng)5万吨，对供需关(guān)系也(yě)存在一定的(de)影(yǐng)响。在现(xiàn)货松动、投(tóu)产预期、库存累(lèi)库的影响下(xià)，纯碱价格持续下滑。

　　“而对于玻璃，主要原因在于前(qián)期（3月和(hé)4月）需求较(jiào)旺，下(xià)游(yóu)补(bǔ)库至(zhì)环比高位。”他(tā)说，短(duǎn)期价(jià)格松动(dòng)，中下(xià)游的备(bèi)货情绪出现一定(dìng)的(de)谨慎或者恐高的情(qíng)形，因此产销出现(xiàn)了(le)较为明(míng)显的(de)下(xià)滑。在现货松动、产值勤执勤的区别，值勤跟执勤的区别(chǎn)销较弱的(de)局面下，玻璃的价格跌幅较为明显。

　　从(cóng)产业供需结构看，浙商期货分析师(shī)江文敏(mǐn)具体介绍，纯碱(jiǎn)方(fāng)面(miàn)，近期主要(yào)市(shì)场交易点(diǎn)是(shì)远兴能源新增投产(chǎn)。昨日(rì)，远(yuǎn)兴能源1号线(xiàn)正式点火，新增天然碱产能150万吨，后续(xù)2号(hào)线原计划于6月点火投产，产(chǎn)能为150万吨天然碱值勤执勤的区别，值勤跟执勤的区别，3A号线原计划于(yú)9月(yuè)份(fèn)出产品，产能(néng)为100万吨天然碱，3B号线原计(jì)划于9月份出产品，产(chǎn)能为100万吨天然碱和40万吨小苏(sū)打(dǎ)。远兴(xīng)能(néng)源的天然碱预计生(shēng)产成本在1000元/吨以(yǐ)内。纯碱盘面在大(dà)量新增产能(néng)和(hé)低成本(běn)纯碱的叠加作(zuò)用下持续走低，周五又逢远兴能源(yuán)点火的信息落地(dì)，市场看空情绪高涨(zhǎng)，推动盘(pán)面(miàn)下跌(diē)。

　　闾(lǘ)振兴(xīng)还(hái)介绍，纯碱(jiǎn)的供需结构在9月(yuè)会发生变化，这是市场早已(yǐ)预(yù)期的，市场也已充分计价，这一(yī)点从9月合约的深(shēn)贴水可(kě)以得到验证。在这(zhè)个(gè)供需转(zhuǎn)宽松的预期下，产业(yè)链开(kāi)始形成(chéng)负反馈，纯碱现货(huò)价格也(yě)出现崩塌，这一点(diǎn)从近(jìn)月合约的跌幅和现货向(xiàng)期(qī)货回(huí)归的方(fāng)式收敛基差(chà)上(shàng)可以得到验(yàn)证。

　　而玻璃方面，江(jiāng)文敏表(biǎo)示(shì)，近期市场主要(yào)交易点(diǎn)是(shì)需求转弱，供应上升。因(yīn)为玻(bō)璃(lí)深加(jiā)工厂缺乏强有力的订单支撑(chēng)，5月(yuè)中(zhōng)旬(xún)订单天数为(wèi)16.4天，与4月底相比减少0.1天。深加工厂原(yuán)片库存天(tiān)数5月中旬为21.5天，与4月底相比减少1.73天。从历史(shǐ)数据(jù)来看(kàn)，原(yuán)片库存(cún)偏高，补(bǔ)库意(yì)愿相比(bǐ)4月(yuè)降低。从(cóng)玻璃产销数据来看，5月沙河地区(qū)产销数据平均为65％，湖北(běi)地区产销数(shù)据平均为73％，华东地(dì)区产(chǎn)销(xiāo)数据平均(jūn)为82％，相比于3月及4月的数据，5月份产(chǎn)销(xiāo)数据大幅下滑。5月还要(yào)新增日熔量3050吨(dūn)，6月将新增日熔量(liàng)3150吨，8月减少日熔量(liàng)400吨，9月(yuè)新增日熔量1200吨(dūn)，10月减少日熔(róng)量1000吨。预(yù)计2023年9月份玻璃日熔量达到巅(diān)峰，峰值约170080吨(dūn)。

　　“玻(bō)璃价格(gé)一(yī)直(zhí)都比较(jiào)弱，主(zhǔ)要是高库存和低需求逻辑。”闾振兴说，4月中下(xià)旬玻璃(lí)价格在去库(kù)逻辑(值勤执勤的区别，值勤跟执勤的区别jí)下出现过(guò)反弹，但反弹后(hòu)利润(rùn)改善很多，加之终(zhōng)端表现(xiàn)并不乐观，因此又出(chū)现大(dà)幅回落(luò)。

　　从宏观因素看，闾振兴介绍，在(zài)欧美经济衰退(tuì)预期、国内经济(jì)复苏不(bù)及(jí)预期的背景(jǐng)下，整个工业品价格承压(yā)，纯碱此前强(qiáng)势的中观逻(luó)辑终敌不(bù)过疲弱的宏观逻辑。从(cóng)持(chí)仓(cāng)上(shàng)看(kàn)，部分市场资金在(zài)做(zuò)强弱对冲，而(ér)纯(chún)碱(jiǎn)和(hé)玻(bō)璃正是空头配置(zhì)，强化(huà)了(le)二者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势(shì)或将持续

　　对于后市，李(lǐ)嘉豪表示，纯碱主要(yào)关注检修是(shì)否能带来现货价格短(duǎn)期的(de)企(qǐ)稳(wěn)，但(dàn)中长期价格下跌(diē)至(zhì)成本线为(wèi)大概率事件。“从商品格局看，纯(chún)碱(jiǎn)投产后必然走向过剩(shèng)，而短期(qī)检修的兑(duì)现有(yǒu)限，因此(cǐ)检修(xiū)仅为长期趋势下的扰动，商品从偏紧到过剩的(de)周期(qī)中，价格趋势预计继续向下。”他说，对于(yú)玻璃(lí)，需要等(děng)待的则是中(zhōng)下游的备货意愿(yuàn)何时能够起(qǐ)来：一是等待下(xià)游的原料(liào)库(kù)存(cún)消耗(hào)，二是(shì)对未来的需求是否存在旺季的(de)预期。短期(qī)来(lái)看，下游以消耗前期(qī)库存为主，需求缺乏弹性，价格(gé)预期(qī)偏弱。后市关注在需(xū)求(qiú)存在缺口的情(qíng)形下，7月订单是否(fǒu)依(yī)旧具有(yǒu)连续性(xìng)。

　　中期来看，闾振兴(xīng)认(rèn)为，除非价格(gé)开始冲(chōng)击成本，或是供(gōng)需上有重大改变，否则(zé)纯碱和玻(bō)璃依然维(wéi)持弱(ruò)势。“短期(qī)则还是要关注持仓(cāng)的变(biàn)化，短线资金离场或使得低位波动(dòng)加大。”他(tā)说，止跌可以(yǐ)关注两个指标：一是基(jī)差不(bù)再是以现货下跌方(fāng)式来修复；二是月供需预期博(bó)弈相对明朗，基差企稳。

　　分品种看，江(jiāng)文敏(mǐn)表示，纯碱后市(shì)仍将维持弱势，可重点关注远兴能源的(de)后续投产进展、碱价降价幅度。若远兴能源后(hòu)续(xù)投产推(tuī)迟(chí)，则(zé)盘面或将维稳振荡；若联(lián)碱(jiǎn)厂(chǎng)、氨碱厂大力挺价，则(zé)盘面也(yě)或将维稳(wěn)。

　　玻(bō)璃方面，他(tā)认为，后市弱势(shì)也将继续保持，中长期则视终(zhōng)端需(xū)求变动来判断是否维(wéi)持弱势，可重点关注下游深加工订单(dān)情况(kuàng)、地产(chǎn)施工端情况。若后期(qī)地产施工端主体(tǐ)封顶数量较多，那么玻璃(lí)的(de)需求量将抬(tái)升，下(xià)游深加工订单数量也将因此抬升，盘面或维稳。

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