5月(yuè)以来，嘉(jiā)实(shí)基金、博时基金、富国基金、南方基金等多家头部公募(mù)基金密集申报(bào)了跟踪海外半导体指数QDII产品(pǐn)，布局全球(qiú)半导(dǎo)体市场(chǎng)，引(yǐn)发业内广泛(fàn)关注。

　　从国内半(bàn)导体(tǐ)板块表现来看，在经历一(yī)季度的持(chí)续(xù)回(huí)调后，半(bàn)导体板块自4月(yuè)中下旬以来又开始持续下跌(diē)。不过资金对(duì)主题ETF越(yuè)跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉长时间看，年内(nèi)超(chāo)半数半导体主题ETF产品(pǐn)份额出现正(zhèng)增长，最高份(fèn)额增(zēng)幅超1282％。

　　多(duō)位(wèi)业内(nèi)人士认(rèn)为(wèi)，资(zī)金对(duì)半导体主题ETF的越(yuè)跌越买，主要(yào)是基于对(duì)板块中长期(qī)投资价值(zhí)的肯定。尽管半导体板块年(nián)内表现震荡，但随(suí)着(zhe)国产(chǎn)替代持续(xù)推进，以及近(jìn)期AI行情(qíng)的带动(dòng)下，板块细分领域(yù)仍有(yǒu)较多(duō)投资机会。

　　越跌越特仑苏真比一般牛奶好吗，特仑苏纯牛奶真假对比买，最高份额涨超1282％

　　从国内半(bàn)导体板块表现来看，在经历一(yī)季度的持续回调后，半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块自4月中下旬以来又开(kāi)始(shǐ)持续下跌。以(yǐ)中证全指半导体(tǐ)指数表现为(wèi)例，该指(zhǐ)数在4月6日攀至年内高位后便(biàn)开(kāi)始不断(duàn)下跌(diē)，4月10日至5月12日(rì)区间跌幅近20％。

　　本(běn)周板(bǎn)块(kuài)表现(xiàn)上，半导体(tǐ)与半导体生产设备(bèi)板(bǎn)块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽(jǐn)管(guǎn)板块(kuài)持续下跌，但资金对主题ETF产品(pǐn)越(yuè)跌越买。Wind数据(jù)显示，截(jié)至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收(shōu)益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数(shù)上涨。其(qí)中，工银瑞信国(guó)证(zhèng)半导体芯片ETF、鹏华国证半导体(tǐ)芯(xīn)片ETF月内份(fèn)额增幅居(jū)前，分别(bié)为(wèi)40％、29％。

　　拉(lā)长(zhǎng)时间看年内(nèi)半导(dǎo)体芯(xīn)片主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品(pǐn)份额变化，截(jié)至5月(yuè)12日，除(chú)汇(huì)添(tiān)富中(zhōng)证(zhèng)芯(xīn)片产(chǎn)业ETF、华(huá)泰柏瑞中证(zhèng)韩(hán)交所中韩半导体ETF等三(sān)只产品份额出现下降外(wài)，其余产(chǎn)品份(fèn)额均有大幅增长。其中，嘉实上证科创(chuàng)板(bǎn)芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位列第一，年内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板(bǎn)块(kuài)持续下跌，嘉实上(shàng)证科(kē)创板芯(xīn)片ETF基金经理田光远(yuǎn)分析，当前半(bàn)导体行业复苏(sū)不及预期主(zhǔ)要原因，一(yī)是国产替代进(jìn)程不及预(yù)期，国内半导体企(qǐ)业相比海外半导体大厂起步较晚，在技术和人才(cái)等方面存(cún)在差距(jù)，在(zài)国产替代过程中产品研发和客户导入进程可能(néng)不(bù)及预期(qī)；二是下(xià)游需求不及预期(qī)，在边缘政治和(hé)全球(qiú)经(jīng)济疲软背景下，全(quán)球电子产品等终端需求可能不及预期(qī)，从而导致对半导(dǎo)体产品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年(nián)是全球(qiú)半导体行业正处(chù)于下行筑底的阶(jiē)段，但我们(men)认(rèn)为有望于今年看到(dào)拐点的出现”田光远表(biǎo)示(shì)，在本轮(lún)周期中，率先(xiān)回暖的种类(lèi)要看芯片下游的(de)景气度，有创新属性和份(fèn)额提升属(shǔ)性(xìng)的环节会率先(xiān)回暖。一(yī)方面中(zhōng)国经济体重要的(de)构(gòu)成央国企对资产回报提出要求，民营企业(yè)的竞争(zhēng)力提升(shēng)也会更加依赖(lài)数字(zì)化，成本效率(lǜ)提(tí)升是数(shù)字化的长期关键驱动(dòng)力(lì)，另(lìng)一方面(miàn)短周期维度数(shù)字经济有顺周(zhōu)期属性，经济复苏会加大(dà)企业数(shù)字化投入力度。

　　九泰基(jī)金战略投资部副总(zǒng)监、九泰泰富灵活配(pèi)置混合（LOF）基金经理刘(liú)源(yuán)表示，首先(xiān)，回(huí)顾年初以(yǐ)来半(bàn)导体板(bǎn)块上涨的原因，一方面是2022年板块(kuài)调整幅度较大，行业(yè)估值(zhí)处于底部位置；另一方面市场预期(qī)基(jī)本面即将见底，再加上有(yǒu)AI主题(tí)的催化(huà)，所以(yǐ)从(cóng)年初到4月初半导(dǎo)体指数出现了一定(dìng)的反弹。

　　“但事实上，其(qí)中许多个股的(de)股(gǔ)价(jià)其(qí)实(shí)是过(guò)度反(fǎn)应的，所以随(suí)着4月中(zhōng)下旬半导体一(yī)季报披露，整体呈现强预期、弱现实的(de)表(biǎo)现，再加上(shàng)AI主题的降温，综合(hé)因(yīn)素引起行(xíng)业近期的持(chí)续回调。”刘源直言。

　　长期(qī)看好半导体投资(zī)价值

　　尽管半导体板块年内表现震荡，但(dàn)从(cóng)资金对主题ETF产品越跌越(yuè)买也能看出投资者对板块价值(zhí)的(de)肯定(dìng)，多位(wèi)业内人士也表(biǎo)示(shì)，长期看好半导(dǎo)体板(bǎn)块投(tóu)资(zī)价值。

　　“我(wǒ)们(men)认为当前无(wú)需过(guò)度(dù)悲(bēi)观。”嘉实(shí特仑苏真比一般牛奶好吗，特仑苏纯牛奶真假对比)基金田光(guāng)远表示(shì)，从基本(běn)面上，人工(gōng)智能给半导体带来了(le)新的需(xū)求(qiú)增(zēng)量，从周期视(shì)角，预(yù)计(jì)未来1-2个季(jì)度虽然会(huì)有一定业绩的压(yā)力，但一方面需求会(huì)重新复苏，另一方(fāng)面(miàn)中国半导体(tǐ)企业有国产替代(dài)的(de)中期(qī)逻(luó)辑支撑；另外，估值方面，半导体(tǐ)板块估值波动较大，且子板块和细分(fēn)线索较多，始终有(yǒu)估值(zhí)合理甚至(zhì)低估(gū)的机会出现。

　　田光远认为，当前该板(bǎn)块(kuài)很(hěn)多(duō)优质(zhì)的公司处于历史估值分位低位区间，随着需求回暖或者新产品的突破，会有(yǒu)形(xíng)成很好的(de)投资机会。他(tā)进(jìn)一步表示，人类历史经(jīng)历了三次工业(yè)革(gé)命，前两次都是以能源为(wèi)对象(xiàng)进行创新，第三次(cì)是信息为对象(xiàng)进(jìn)行创新，当前(qián)阶(jiē)段的人(rén)工智能从感知智能走向认知智能后(hòu)，将对人类生产力的提(tí)升产生巨大的影(yǐng)响，也会开启新一轮的工(gōng)业革命，它是(shì)信(xìn)息革命(mìng)经历了(le)个人电脑、互联网革命和(hé)移动互联网革命(mìng)后在万物智联层面的延伸，将会在(zài)经济、社(shè)会、政治、军事(shì)等方(fāng)面全面影响人类社会。当前仍处于(yú)新一(yī)轮产业革命爆发的早期的阶段(duàn)，在人工智能带(dài)来(lái)的技术变革(gé)浪潮下，人工智能对云(yún)管端各方(fāng)面都产生了影(yǐng)响(xiǎng)，云侧(cè)变(biàn)化最为显著，很多环节(jié)发生了改变，产(chǎn)生(shēng)了新的投资(zī)方向，如算力芯片的GPU、存储(chǔ)芯片(piàn)的HBM等。

　　“随(suí)着人工智能应用的落地，端侧和网侧的新硬件也会产(chǎn)生(shēng)新的投资机会。因此我(wǒ)们(men)长期(qī)看好半导体的(de)投资价值。”田(tián)光远建(jiàn)议投资者长(zhǎng)期关注(zhù)该(gāi)板块投资机会，他认为可以重点配(pèi)置的主线包括以AI为代表的创新线(xiàn)、周期见底后的复苏线、以(yǐ)及以(yǐ)半导(dǎo)体设备(bèi)材(cái)料国(guó)产化为代表的制造线。

　　诺安基金(jīn)科(kē)技组基金经理刘慧影也表(biǎo)示，2023年全面看(kàn)好整个半导体板块，其中，从(cóng)半导体(tǐ)国产化为主(zhǔ)的设备(bèi)材料EDA板(bǎn)块，到下游需(xū)求为主的芯片设计都会在今年都有非常(cháng)好的机会。首先，基(jī)本面上，美(měi)国对中国的极限制裁将加速中国芯片(piàn)的国(guó)产替代，党(dǎng)的二(èr)十大对(duì)于科技安全(quán)的强调为芯片的国(guó)产(chǎn)替(tì)代提(tí)供了坚实的理(lǐ)论基础。其次，芯片设计板块(kuài)经过近一(yī)年的(de)充分调整，股价已经充分反映悲观预期。最后(hòu)，伴随(suí)AI等新(xīn)需求拉动，整个芯片设计板块有(yǒu)望正式迎来(lái)反转。

　　“站在当前(qián)，我们将持续跟踪和(hé)调研半导体行业库存、动销数据和重点(diǎn)公司的边际变化，同时动态跟踪电子消费品的(de)复苏情况，预判(pàn)半(bàn)导体景(jǐng)气的拐(guǎi)点(diǎn)。”九(jiǔ)泰基金刘源表示(shì)，展望未来，AI的(de)基础(chǔ)模型训练需要大量算力，硬件基础设(shè)施成为(wèi)发展(zhǎn)基石(shí)，算力芯(xīn)片等核心环节预(yù)期(qī)将会受益，后续有望驱(qū)动半导体行业(yè)持(chí)续增(zēng)长(zhǎng)。此外，半导体设备公司的(de)一季报(bào)业(yè)绩相对(duì)较(jiào)强，国产化(huà)趋势仍(réng)在加速推进，后(hòu)续半(bàn)导(dǎo)体设备、材料也是可(kě)以(yǐ)关注的方(fāng)向。存储作为半(bàn)导体(tǐ)中最大(dà)的周期品种(zhǒng)，也(yě)可能在年内迎来边际变化，需要持续(xù)动态跟踪(zōng)。

　　“风险方面(miàn)，我认为需要关注景气度修复速度和估值的(de)匹配程度，尽管基本(běn)面改善的趋势比较确定，但(dàn)改善(shàn)的(de)过程中股价有(yǒu)可能波动较大，要结(jié)合基本面变化综合判断配(pèi)置(zhì)价值(zhí)，我们也会通过适当调仓来平衡风险。”刘源补充(chōng)道。

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