私募基金运作即将迎(yíng)来(lái)更全(quán)面的(de)新一(yī)轮监管。

　　4月28日(rì)，中国(guó)证券投资(zī)基金业协会（下称中基(jī)协）就起草的《私募证券投资(zī)基金运作(zuò)指引》（下称(chēng)《运作指引》）向社会公开征求意见。

　　自2013年6月证券投资基金(jīn)法将私募证券投资基(jī)金纳入(rù)统(tǒng)一规范，中基协实施登记备案以(yǐ)来(lái)，我(wǒ)国(guó)私募证(zhèng)券(quàn)投(tóu)资基金行(xíng)业(yè)发展迅速，规(guī)模不断增加。截至2022年年末，中基协已(yǐ)登记私募证券投资基金管理人9000余家，存续私募证券投资基金9.3万只，规(guī)模5.6万亿元。私(sī)募证券投资基金交易策略逐(zhú)步(bù)多元化(huà)，交易(yì)活(huó)跃，投(tóu)资资产覆盖股(gǔ)票(piào)、基金、债(zhài)券和场内外衍生品(pǐn)，已经(jīng)成为(wèi)资本市场重要的(de)机构投(tóu)资者之(zhī)一(yī)。中基协结合私募(mù)证(zhèng)券投资基金(jīn)行(xíng)业实践，坚持规范发展(zhǎn)和问题导向，起草形成(chéng)《运(yùn)作指引(yǐn)》，明确底(dǐ)线要求，针对重点(diǎn)问题(tí)予以规范，完善私募证券(quàn)投(tóu)资(zī)基(jī)金运作规则体系。

　　本次征求意见的《运作指引》共计三十二条(tiáo)，对私募证(zhèng)券(quàn)投(tóu)资基(jī)金募集、投资、运作管理等环节提出了规(guī)范要(yào)求。具体(tǐ)来看：

　　募集要求方面，在募集及存新郎自己睡过的床能当婚床吗，结婚前老公自己睡的床要换吗续门(mén)槛(kǎn)要(yào)求(qiú)上，明确私募证(zhèng)券投资基金初始募集及(jí)存续规(guī)模不得低(dī)于1000万元。

　　今年2月(yuè)，中基协发(fā)布(bù)了修订后(hòu)的《私募投资(zī)基金登记备案办法》（下称《备案办法》）及(jí)配(pèi)套指引，进(jìn)一步明确(què)了私(sī)募(mù)登记(jì)备案标准，其中就提出私(sī)募证券基(jī)金初始实(shí)缴募集资金规(guī)模不低于1000万元人民币。此次《运作指引(yǐn)》的相关要求(qiú)与《备案办法》衔接。

　　但(dàn)引(yǐn)发(fā)市(shì)场热议(yì)的是，基(jī)金(jīn)合同(tóng)中应当明确约定，除市场波(bō)动导致净值变化外(wài)，连(lián)续60个交易日出现基金(jī新郎自己睡过的床能当婚床吗，结婚前老公自己睡的床要换吗n)资(zī)产净值低(dī)于(yú)1000万元人(rén)民币的，该私(sī)募证券投资基金进入清算(suàn)流程。

　　有(yǒu)行业人士认为，《运作指(zhǐ)引》在衔接《备案办法(fǎ)》募(mù)集规(guī)模的基础上，增加了存续(xù)要求(qiú)，这可以有效(xiào)避免《备案办法(fǎ)》出台后(hòu)，通过募集资金后再赎回的方式备案的“壳基金”。此(cǐ)外，这也体(tǐ)现(xiàn)行业的“扶强(qiáng)除劣”趋势，中小规模(mó)的(de)私募生(shēng)存难度越来越(yuè)大。

　　申赎(shú)管理上，为加(jiā)强(qiáng)流动性风险管(guǎn)理，《运作(zuò)指引》要求私募(mù)证券投资基(jī)金开放申(shēn)赎频(pín)率不得高于每月(yuè)一(yī)次。为引导投资者理性投资、长期投资，《运作指引》明(míng)确基金合(hé)同应当(dāng)约定(dìng)投资者不少于(yú)6个(gè)月的份(fèn)额(é)锁定期安排。

　　投资(zī)要求方(fāng)面，在组合投资要求上，为(wèi)引导私募证券投资基(jī)金管理人提升专(zhuān)业投资能(néng)力，组合投资、分散风险，要求私募证券投资基金采取资产组合(hé)的方式进行投资。单只(zhǐ)私募证券投资基金(jīn)投资于同一资产的资金，不得超过该(gāi)基金(jīn)净资产的25％；同一(yī)私募基金管理人管理(lǐ)的全部(bù)私募证(zhèng)券投资基金投(tóu)资于同一资产的资金，不得(dé)超(chāo)过该资产的25％。银行活期存款、国(guó)债、中(zhōng)央(yāng)银行(xíng)票据(jù)、政策性(xìng)金融债、地(dì)方政(zhèng)府债券(quàn)、公开募(mù)集基金等中(zhōng)国证(zhèng)监(jiān)会、协会(huì)认可的投资品种除外。

　　《运作指引》还明确禁止多层(céng)嵌套，要(yào)求私(sī)募证券投资基金(jīn)架构应当清晰、透明，不得通(tōng)过设置(zhì)复杂架构、多层嵌套(tào)等方(fāng)式规避(bì)监管要求。私募证券投(tóu)资基金(jīn)投资于其(qí)他(tā)私募证券投资基金(jīn)或者金融(róng)机构发行的资产管理产(chǎn)品的(de)，应当明确约(yuē)定所投资的私募(mù)证券投资基金或者资(zī)产(chǎn)管理(lǐ)产品不再(zài)投(tóu)资除公开(kāi)募集基金以外的其他私募(mù)证券投资基(jī)金(jīn)或(huò)者资产管理(lǐ)产品。

　　在场(chǎng)外衍生品投资要求(qiú)上，明(míng)确私募基(jī)金应当以风险(xiǎn)管(guǎn)理(lǐ)、资产配置为目标开展衍(yǎn)生品交易，不得将(jiāng)衍生品交(jiāo)易异化为(wèi)股票、债(zhài)券等场(chǎng)内标的(de)的杠杆融资(zī)工具，不得(dé)为不适格投资者提供(gōng)通道服务，提(tí)出(chū)集中度、杠杆等(děng)要求。

　　运作(zuò)管理要(yào)求方面(miàn)，要求(qiú)私募证(zhèng)券(quàn)投资(zī)基金管理人建(jiàn)立健全内部(bù)制度，遵(zūn)循投资者利益(yì)优先与公(gōng)平交易(yì)原则，防范(fàn)利益输(shū)送。对(duì)量化私募证券投资基(jī)金在交易系统(tǒng)安全、异常交易监控、内部管理、资(zī)料保存、产品命(mìng)名(míng)等方(fāng)面提出规范(fàn)新郎自己睡过的床能当婚床吗，结婚前老公自己睡的床要换吗要求。进一步细化对(duì)私募证券投资基金投资运作(zuò)（如衍生(shēng)品、境(jìng)外(wài)资产等特殊交易(yì)）的信息披露要求。

　　同时，《运(yùn)作指引》明确不(bù)同规模(mó)私募证券投资基金管理人(rén)和(hé)私募证券投资基金信息报送(sòng)工作要求(qiú)。

　　《运作指引》还要求规模以上私(sī)募(mù)证券投资基金管理(lǐ)人定期(qī)开(kāi)展压力测试、建立风险(xiǎn)准备金制(zhì)度等(děng)。具体来看，同一实(shí)际控(kòng)制人控制的私(sī)募基金管理人在最(zuì)近一年度末合计(jì)基金管(guǎn)理规模在(zài)20亿元以(yǐ)上(shàng)的，应当持续建立健全流动性风险监测(cè)、预警与应急(jí)处置、关于预警线与止损线的(de)风险管理制度，每季度(dù)至少(shǎo)进行(xíng)一次(cì)压力测试。私募基金管理(lǐ)人应当结合市场状况(kuàng)和(hé)自身(shēn)管理能(néng)力制定并(bìng)持续(xù)更(gèng)新流动性(xìng)风(fēng)险(xiǎn)应(yīng)急预案，明确预案触发情景、应急程序与(yǔ)措施等。

　　《运作指引(yǐn)》明(míng)确禁止通(tōng)道业(yè)务，私募基金管(guǎn)理人应(yīng)当(dāng)对投资者资金(jīn)来源的合规(guī)性进(jìn)行审查，不得(dé)由(yóu)投资者或其指定第三方下达(dá)投(tóu)资指令或者自行负责投资运作，不得为金融机构、其(qí)他私募基金管理人，金融(róng)机(jī)构资产管理产品以及(jí)其他私募基金提(tí)供(gōng)规避投(tóu)资范围、杠杆(gān)约束、投资(zī)者(zhě)门槛等监(jiān)管要求的通(tōng)道服(fú)务。

　　一位私募人士(shì)向期货日报记者表示，综合来看，私募监管的实(shí)际标准在向(xiàng)金融机构管理标准看齐，《运作(zuò)指(zhǐ)引》如果按目前征求意见稿的(de)水平落实，执行后会(huì)快速抹平私募基金相对(duì)其他资管产(chǎn)品的灵活度，让(ràng)资金方的投放偏好回到策(cè)略(lüè)表现及管理人的整体运(yùn)营和服务水平(píng)上(shàng)，而非政策监管(guǎn)红利。这将更有利于行(xíng)业的健(jiàn)康(kāng)发展，回归管理本源。

　　不过，《运作(zuò)指引》也给予了(le)过渡(dù)期安排。

　　中(zhōng)基(jī)协表示，《运作指引(yǐn)》施行后，新备案的私募(mù)证券投(tóu)资基金按照《运作指引(yǐn)》要求执(zhí)行。同(tóng)时(shí)为减少新老基金的套利空间，对(duì)存量基金针对不(bù)同情况提出差(chà)异化整改要求，并(bìng)对(duì)重点条款的整改给予充分过渡(dù)期安(ān)排：

　　对于违反投资范围要求、开展通道业(yè)务(wù)、不(bù)符(fú)合最低存续(xù)规模等(děng)触及底(dǐ)线要求的存量基金，《运作(zuò)指引》施行后不得新增(zēng)募(mù)集规模及(jí)投资者，不(bù)得展期(qī)，新增投资活动(dòng)获得(dé)须符合《运作(zuò)指引》要求，合同(tóng)到期后予以清算；

　　对于不(bù)符合《运作(zuò)指引》中关(guān)于投(tóu)资(zī)集中(zhōng)度、嵌套(tào)层数、杠(gāng)杆(gān)比(bǐ)例(lì)、债(zhài)券及(jí)衍生品交易等投(tóu)资要求(qiú)的，给予12个月整改过渡期，不(bù)强制要(yào)求修(xiū)改(gǎi)基金合同；

　　对于《运作指(zhǐ)引》实施(shī)后存(cún)量基金新募集的投资者(zhě)要求(qiú)设置(zhì)不少(shǎo)于6个月的份额锁定(dìng)期(qī)；

　　对于存(cún)量基金发生基金合(hé)同变更的，变更后内容(róng)应当符(fú)合《运作指引》要求；基金(jīn)合同存续期限(xiàn)发生变化的，应当(dāng)按照《运(yùn)作指引》修改基金合同；

　　对于(yú)存(cún)量基金中(zhōng)无(wú)固定存续期限的私募证券投资基金，要求在《运作指引》施行后12个月内，修改基金合同，约定明确(què)的(de)基(jī)金存续期，以促(cù)进目(mù)前存(cún)量(liàng)永续基(jī)金限(xiàn)期整改(gǎi)。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 新郎自己睡过的床能当婚床吗，结婚前老公自己睡的床要换吗