当前，市场投资(zī)者(zhě)正在担忧，眼下美国政府(fǔ)的债务上(shàng)限僵局正(zhèng)朝着(zhe)更危险的方向(xiàng)升级。

　　当(dāng)地时间(jiān)5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡在白宫就债务(wù)上限问题与总统拜登举行会议后表(biǎo)示，这(zhè)次(cì)会见并未就(jiù)解(jiě)决(jué)债务上限(xiàn)问题(tí)达成任何有益意见(jiàn)，自己和国会其他几位党(dǎng)团领袖将于(yú)12日再次与总(zǒng)统拜登会面。

　　据路透社消息，当地时间(jiān)周二(èr)，美(měi)国(guó)总统拜登在(zài)白宫与国会众(zhòng)议院(yuàn)议(yì)长、共和党人麦卡锡(xī)进行谈判，试(shì)图打破两党(dǎng)围(wéi)绕(rào)美国31.4万亿美(měi)元(yuán)债务上限(xiàn)问题长达三个月的(de)僵局，避免(miǎn)在5月底之前发生严重违约。

　　报道(dào)称，美国(guó)参议(yì)院(yuàn)多数党领袖、民(mín)主党人查克·舒默、参议院共和(hé)党领袖米奇(qí)·麦康奈尔、众议院(yuàn)民主党(dǎng)领袖哈基姆杰(jié)·弗里(lǐ)斯(sī)也(yě)将参加(jiā)此次会谈(tán)。

　　之(zhī)前(qián)市(shì)场预期，拜(bài)登与麦卡锡的此次谈判达成协(xié)议的可能性(xìng)不大(dà)，因此，在(zài)谈(tán)判(pàn)前(qián)一日，麦康奈尔称，在美国灾难性(xìng)违(wéi)约迫在眉睫(jié)之际，他不会(huì)在债务上限问(wèn)题上(shàng)打破党派僵局，去帮助(zhù)总统拜(bài)登。这(zhè)番(fān)言论无疑给(gěi)此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年(nián)1月(yuè)19日，美(měi)国债务总额超过债(zhài)务(wù)上限。美国财政部次日(rì)启(qǐ)动非常规举措维持政府(fǔ)运(yùn)营，避免出(chū)现(xiàn)债务违约。然(rán)而(ér)，使(shǐ)用非常(cháng)规措施只(zhǐ)能帮(bāng)助财政部暂时性地继续借款(kuǎn)。

　　上周，美国财政部长(zhǎng)耶(yé)伦在致信国会领袖时发出了(le)债务违(wéi)约可能期限的警告，称财政部的最佳估计(jì)是，若国会未能提高债务(wù)上(shàng)限或暂停上限，到6月初，财政部将无(wú)法继续履(lǚ)行政府的(de)所有义(yì)务，最早可能在6月1日。

　　上(shàng)月末，共和党(dǎng)的债务(wù)上限问题相关议案在众(zhòng)议院以微弱优势得(dé)到通过。议案提出，到明年(nián)3月31日前，暂停债务上限的限制，若两党能(néng)在这一时限之前同意把债务上(shàng)限再(zài)提高1.5万亿(yì)美元，则暂(zàn)停时限作(zuò)废，但提高上(shàng)限(xiàn)需(xū)要满(mǎn)足多(duō)种削减开支(zhī)的条件(jiàn)，共和党(dǎng)预计(jì)未(wèi)来十(shí)年内将合计削减4.5万亿美元政(zhèng)府(fǔ)开支。

　　但(dàn)白宫在议(yì)案(àn)通过(guò)后很快(kuài)表示(shì)，这(zhè)一将削减(jiǎn)支出和提高债务(wù)上(shàng)限(xiàn)捆绑的(de)议案没机(jī)会成为立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政(zhèng)府(fǔ)将耗尽现金，如国会(huì)不提高债务上限，可能爆发一场“宪法危(wēi)机”，引发金融(róng)和经济崩(bēng)溃。

　　美国监管机构罕(hǎn)见“认错”

　　针对(duì)美国(guó)银行业危机，美(měi)国监管机构(gòu)的第一份“认(rèn)错”报告披露。

　　当地时(shí)间5月8日，加州金融保护与创新部(bù)（DFPI）发布报告(gào)承认，未能(néng)在硅(guī)谷银行倒闭之前(qián)向该(gāi)行领导层施压，要求其尽快解决(jué)已(yǐ)知问题(tí)。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评(píng)称，监管反应迟钝，未(wèi)能及时排查隐患，没有及时注意(yì)到(dào)第一共和银行、硅谷银行在疫情期(qī)间发展过(guò)快，吸收(shōu)了数千亿美(měi)元的存款。同时，其工作(zuò)人员也没有意识到银行过快(kuài)扩张所带(dài)来的风险。报(bào)告表示(shì)，银行“在纠正监管机构已发现的缺陷方面行动迟缓，监管(guǎn)机(jī)构也没(méi)有采取足够措施去尽快解决(jué)问(wèn)题”。

　　需要指出的是(shì)，美国(guó)银行业的这一场危机风暴中，加州是名(míng)副其实的“震中(zhōng)”。除硅谷银行以(yǐ)外，刚(gāng)刚宣告倒闭的第(dì)一共和银行也位于加州旧金山(shān)。此外，近期同样遭遇严重冲击(jī)、股价暴跌的西太平洋合众银行也位于加(jiā)州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告(gào)，在(zài)对硅(guī)谷银(yín)行的(de)监(jiān)管工作中，DFPI发挥(huī)着(zhe)辅(fǔ)助作用，而旧金山(shān)联邦储备银行承担主(zhǔ)要监督责任，后者(zhě)未来(lái)可能会投入更多(duō)人(rén)员进行监督。DFPI在报(bào)告中称，加州监管机构(gòu)未来将对资产(chǎn)超过500亿美元(yuán)、且未纳(nà)入保(bǎo)险的存款规(guī)模(mó)很高的银行加强审查。

　　在硅谷银行(xíng)破产事件中(zhōng)，未纳入保险(xiǎn)的(de)存(cún)款规模较高(gāo)是促成银(yín)行挤兑的关键因素(sù)之一。然而，报告指出，在(zài)过去，监(jiān)管机(jī)构并未认定大量无保险存款一定意味着风(fēng)险增加，因(yīn)为拥有大量存款的(de)账户往往是由企业客户(hù)持有的，这些客(kè)户往(wǎng)往很少更换银行。该(gāi)报(bào)告还表示，DFPI计划要求(qiú)银行(xíng)考虑(lǜ)如何管理(lǐ)社交媒体和实(shí)时提款带来的风(fēng)险，这些风险也可能加剧和加速银行(xíng)挤兑。

　　美国政府再度推迟(chí)战略石油储备回(huí)补计(jì)划

　　5月9日(rì)周二，美国政(zhèng)府再(zài)度推(tuī)迟美国(guó)战略石油储备(bèi)的(de)回补计(jì)划。

　　美(měi)国能源部周(zhōu)二表示(shì)：美国战略石油储备（SPR）仍(réng)然是(shì)世界上最大(dà)的石油储备，能(néng)源部仍然(rán)致力(lì)于(yú)以(yǐ)一种为美国纳税人带(dài)来最(zuì)大价值并保护美国经济和安全利益的方式回补(bǔ)SPR，同时遵(zūn)守国会(huì)的授权并(bìng)进行必要的维护——这些也是对该储备进行良(liáng)好管(guǎn)理的一部(bù)分。

　　美国能源(yuán)部表示(shì)，除了直接采购外，其补充SPR的方式(shì)还(hái)包(bāo)括要求一些(xiē)炼油厂退回部分从SPR拿到的石油，并(bìng)避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款法案取消(xiāo)了国会授权(quán)的约1.4亿(yì)桶从(cóng)SPR中进行的石油销售(shòu)，但过去几(jǐ)周(zhōu)，SPR持(chí)续消耗(hào)150万至200万(wàn)桶。尽管在3月(yuè)底和本(běn)月初，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾一度短暂符合美国政府制定的(de)在每桶67—72美(měi)元/桶时购(gòu)入石油回补SPR的条(tiáo)件，但(dàn)今(jīn)年(nián)以来多(duō)数(shù)时候，WTI油价依然高(gāo)于(yú)美国政(zhèng)府设定(dìng)的条(tiáo)件。

　　油(yóu)脂板(bǎn)块(kuài)间走势分(fēn)化明显 棕榈油连续多日领(lǐng)涨

　　五(wǔ)一(yī)节后，油(yóu)脂上演“大逆转”，在节后(hòu)开盘(pán)一度全线(xiàn)跌破前低支撑后(hòu)，国内三大(dà)油脂期货(huò)价(jià)格随即(jí)反转(zhuǎn)走高(gāo)，增仓(cāng)上行(xíng)。三个交易日，豆油主(zhǔ)力(lì)合约最(zuì)高涨(zhǎng)幅(fú)5％或(huò)372个点(diǎn)，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜(cài)籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三(sān)大(dà)油脂价格集体回落(luò)，豆(dòu)油率先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌。油脂(zhī)品种间走势有(yǒu)明显分化，从板(bǎn)块内强弱表现上来看(kàn)，棕榈油明显强于菜(cài)油和(hé)豆(dòu)油(yóu)。

　　期货日报记者了解到(dào)，此(cǐ)轮反(fǎn)转过程中，市场风格不断变化(huà)，领涨品种(zhǒng)从豆油切换到棕榈油，领(lǐng)涨(zhǎng)月份(fèn)从主力(lì)转换到近(jìn)月(yuè)，反映了市(shì)场交(jiāo)易逻(luó)辑(jí)改(gǎi)变。

　　据光大期货分析(xī)师侯雪玲介绍，五(wǔ)一餐(cān)饮(yǐn)业火爆，美(měi)团预测五一(yī)堂(táng)食订座率同比2019年增长205％，市场对(duì)油脂消费预期乐观，确认了油脂大(dà)消(xiāo)费(fèi)基调，且认(rèn)为节后油脂将(jiāng)迎来补库(kù)需(xū)求。“因海关对大豆检验要求增(zēng)加、检(jiǎn)验频(pín)度(dù)增加，大豆通(tōng)过(guò)慢，供应压力(lì)后移，市场(chǎng)担忧豆油产量(liàng)或(huò)不(bù)及预期，豆油累库放(fàng)慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨(zī)询机构数(shù)据显示大豆压榨保持较高水平，豆油库存加速攀升(shēng)，豆油紧(jǐn)张逻辑证伪(wěi)。

　　“受到需求表现不(bù)佳及(jí)后期(qī)大豆高(gāo)到港带(dài)来的累库(kù)趋(qū)势压制，豆油(yóu)整体一直是不(bù)温(wēn)不火；菜(cài)油(yóu)整体受到需求难以消(xi坏垣是什么意思啊，破屋坏垣适合装修吗āo)化(huà)供给的(de)压制(zhì)，前期表现弱势(shì)但在加拿大题材出(chū)现(xiàn)后反弹迅猛。相(xiāng)比之下，棕(zōng)榈油在产地及国内持续(xù)去库的加(jiā)持下，表现最为亮眼，也是本轮(lún)油脂上(shàng)涨(zhǎng)的领头羊。”中信(xìn)建投期货分析(xī)师石丽红表示，此(cǐ)次油脂反弹较为(wèi)凌厉(lì)，棕榈(lǘ)油(yóu)连续几日(rì)出现(xiàn)3％以上的涨幅，一点都不拖泥带(dài)水(shuǐ)，一定程度反应了前期(qī)超跌后的市场心态。

　　记者了解到，本轮(lún)反弹中(zhōng)连棕领(lǐng)涨，主要源于马棕4月供需(xū)数(shù)据偏紧的预期(qī)。

　　上周五(wǔ)主(zhǔ)要机构公布的数据显示，马棕4月产量(liàng)不及预(yù)期(qī)，马棕4月库存环(huán)比可能大幅下降(jiàng)，进(jìn)一步支撑了马棕及连棕盘面的(de)反弹。

　　据新湖期(qī)货分析师陈燕杰介(jiè)绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国(guó)际棕榈油近期(qī)的(de)价格(gé)优势相比豆油及葵油(yóu)大幅缩(suō)窄(zhǎi)，导(dǎo)致国际(jì)需(xū)求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月(yuè)马棕产(chǎn)量130万吨(dūn)，环(huán)比几乎(hū)持平。出口(kǒu)预估120万(wàn)吨，环比(bǐ)减少19％。库(kù)存(cún)预估(gū)151万—153万(wàn)吨，相比3月库存167万(wàn)吨下降比较明显(xiǎn)。但上周五到(dào)周一，大华继显及MPOA给出的4月全(quán)月(yuè)产量(liàng)环比减幅更(gèng)大，MPOA预估环比(bǐ)减(jiǎn)8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产量预期兑现(xiàn)，4月马棕(zōng)库存或(huò)仅140多万吨，坏垣是什么意思啊，破屋坏垣适合装修吗已经(jīng)是(shì)历(lì)史极低库存水平，库存环比减(jiǎn)幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主(zhǔ)要在于(yú)当月(yuè)假期(qī)较(jiào)多，工作日偏少(shǎo)。因(yīn)马来种植园的印尼工人要(yào)返乡庆祝开斋(zhāi)节，通常开斋(zhāi)节当月(yuè)马棕产量环比数据有偏(piān)低倾向(xiàng)。今年印尼开斋(zhāi)节假期从4月(yuè)19—25日(rì)，且随后是国际劳动节假期，预计(jì)因(yīn)此印(yìn)尼工人(rén)返乡偏慢导致当月产量环(huán)比降幅较(jiào)往年更(gèng)大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内人士看来，三个品(pǐn)种表现强弱与各自的国(guó)内外供需(xū)、消息(xī)面有直接关系(xì)，阶段性的宏观企稳及(jí)情(qíng)绪修复也是此轮油(yóu)脂反弹的重要(yào)前(qián)提。

　　“外围市场尤其是美(měi)国经济衰(shuāi)退及风险事件的担忧情(qíng)绪缓和，令(lìng)原油及国内商(shāng)品短期(qī)偏强，是国内油脂反弹的重要环境因(yīn)素。”陈燕杰(jié)表示，上周五晚间公布的美国非农就业等数(shù)据全(quán)面超预期。此外，耶(yé)伦(lún)也(yě)在敦促国会提高联(lián)邦债务(wù)上限。这些消息，从边(biān)际上缓解了(le)因美(měi)国(guó)银行业危机、债务上限到期、短(duǎn)期较差经济数据带来的美国经济低(dī)迷(mí)及衰退担忧(yōu)，国际原油随(suí)之止跌回升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合宏观环境(jìng)（欧美经济衰退预期、美国(guó)银行业危机(jī)、美国(guó)债务上限等），考虑巴西大豆卖压(yā)有所减(jiǎn)轻但(dàn)仍将持续、美豆新作目前播种顺利、棕榈油(yóu)产地坏垣是什么意思啊，破屋坏垣适合装修吗处于(yú)季节(jié)性增(zēng)产季、欧洲新菜(cài)籽上(shàng)市等因素，油(yóu)脂本轮可定义为反(fǎn)弹(dàn)。

　　上(shàng)涨根(gēn)基不牢(láo) 业内(nèi)人(rén)士不看好油脂反弹(dàn)的持续性(xìng)

　　值得注意(yì)的是，当前，因宏观(guān)和基本面(miàn)的压(yā)制(zhì)依然(rán)存在，受访人士(shì)对(duì)油脂此轮反弹的持续(xù)性并不乐观(guān)。

　　“从(cóng)基(jī)本面(miàn)来看(kàn)，在油脂供应改善(shàn)倾(qīng)向(xiàng)较强的背景下，我们预期油(yóu)脂很难具备持(chí)续的上(shàng)行基础(chǔ)，此轮超(chāo)跌反弹或难持续太久。”石(shí)丽红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲看来，国内(nèi)油脂需求好于2022年(nián)，但不及2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡季，市场对于(yú)需求(qiú)不宜过分(fēn)乐观。而从时间节(jié)点上来看，油脂整体也将进入(rù)增(zēng)库周期(qī)，在业内人(rén)士看来，进(jìn)入增库周期已是(shì)事实，这也将抑制油脂(zhī)反弹空(kōng)间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示，从国(guó)际(jì)棕(zōng)榈(lǘ)油产地看，目前是季(jì)节性增(zēng)产季，中(zhōng)期(qī)产地库存趋向回升。但当前(qián)马棕(zōng)库(kù)存(cún)很低，马棕(zōng)供需转为充裕预计还需要几个月(yuè)的时(shí)间。

　　“产地棕榈油(yóu)连续几(jǐ)个月的去库(kù)是建立在1—4月产量偏低的基础上(shàng)，但在(zài)倒挂的豆棕价差及主(zhǔ)需求国高库(kù)存带来(lái)的并不算好的(de)出口前景下，后续产地库存累库(kù)倾向较强。”石(shí)丽红(hóng)表示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为棕榈油(yóu)传统低产期，3月马来(lái)西亚出现洪涝，4月下(xià)旬则有开斋节(jié)的扰乱(luàn)，过去几(jǐ)个(gè)月马棕产(chǎn)量表现(xiàn)不佳导致(zhì)了棕榈油的(de)连续去(qù)库。然而，开斋节(jié)后(hòu)棕榈油一般有(yǒu)着超(chāo)于正(zhèng)常季节性的产量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于4月下旬(xún)，预计(jì)马棕5月全月的(de)产量环比增(zēng)幅(fú)可能(néng)还会更高，这(zhè)预计将为马来西亚带来显著(zhù)的累库压力，不利(lì)于产地(dì)报价及棕榈油期价(jià)的持续上(shàng)行。”石(shí)丽红称。

　　同样，在侯(hóu)雪(xuě)玲看来，国内未来两个月油(yóu)脂市(shì)场累库(kù)为(wèi)主，大(dà)豆检(jiǎn)验只影响(xiǎng)大豆供给(gěi)的节奏但不(bù)会消化供应压力，根据船(chuán)期初(chū)步推(tuī)算，5—6月国内大豆(dòu)月(yuè)均到港950万吨、油菜籽月均到(dào)港50多万吨、油脂直接进口月均30多万(wàn)吨，那么油脂单月供(gōng)应在230万(wàn)吨以(yǐ)上，超过(guò)了2021年5—6月220万(wàn)吨平均(jūn)消费量。

　　“从国内油脂库存走势来看(kàn)，国内菜(cài)油库存从年初以来早就已经进入(rù)累(lèi)库状态。截至5月5日，华东菜(cài)油库存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随着(zhe)巴(bā)西大豆到港带来压(yā)榨(zhà)整(zhěng)体回升，豆油的累库趋势也已(yǐ)经(jīng)比较明显，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨(dūn)，虽同比下滑(huá)，但(dàn)周比增近10％，已连(lián)续(xù)三周累库。后(hòu)期从库存季节(jié)性角度来看(kàn)，整体累(lèi)库倾向也较为明显。”石丽(lì)红表示，目(mù)前唯(wéi)一呈(chéng)现库(kù)存下滑的(de)油脂(zhī)是(shì)近月进口(kǒu)不(bù)太足(zú)的棕榈(lǘ)油，但产地棕榈油有望在开(kāi)斋节后开启累库，带来远月棕榈油进口利润(rùn)改善及新增买(mǎi)船。

　　在陈(chén)燕杰看来，增(zēng)库确实会限制油脂反弹空(kōng)间，但国(guó)内油(yóu)脂油(yóu)料(liào)多数进口为主，成本端原料的供需及价格的变化(huà)对油脂行情的(de)影响要更大一些。后(hòu)期，市场(chǎng)需关注(zhù)巴(bā)西大豆贴水是否进一步反弹，美豆新作(zuò)面积预期，国(guó)际棕榈油产地累库情况及国际菜油葵油(yóu)价格变化。

　　此外，值得关注的(de)是(shì)，宏观风险(xiǎn)并没有(yǒu)完全消散，全球经济预期、美(měi)高利息对大宗商品需求传导等影响或更大。

　　“在宏观(guān)风(fēng)险尚未释放完全，市场随时可(kě)能重(zhòng)新聚焦宏(hóng)观风险，且油脂整体供应改善(shàn)的背景下，油脂(zhī)并不具备持续性反弹的基(jī)础，后(hòu)期(qī)涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人士不看好油(yóu)脂反(fǎn)弹的持(chí)续(xù)性和高度(dù)。在侯雪玲(líng)看来，每(měi)次反(fǎn)弹乏力都是空单入(rù)场机会(huì)，合约上(shàng)建议选(xuǎn)择远(yuǎn)月合约，品种(zhǒng)中首选豆油。待供需报(bào)告发布后可择机考虑(lǜ)棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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