财联社5月8日讯(xùn)（记者 闫军(jūn)）铁树(shù)开花(huā)了！不仅仅是中国(guó)平安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就(jiù)在(zài)5月(yuè)8日，中信(xìn)银行、中国银行也迎(yíng)来涨停，而上一次涨停分别是(shì)13年(nián)前、7年前(qián)，邮储银(yín)行更是盘中刷新(xīn)历(lì)史最高。

　　有市场(chǎng)观点将大(dà)涨(zhǎng)归因为两份会议通(tōng)知(zhī)。

　　一是，5月(yuè)11日“发现(xiàn)央企(qǐ)投(tóu)资价(jià)值促进(jìn)央企估值回归”业务(wù)交流会暨国新央企股(gǔ)东回(huí)报(bào)ETF宣(xuān)介会(huì)即将(jiāng)举(jǔ)办；另(lìng)外一份(fèn)则是沪市金融业主题座谈会，其中“在(zài)服(fú)务中国式现(xiàn)代化中促(cù)进(jìn)金融(róng)业(yè)估(gū)值提升和高质(zhì)量发展”成为(wèi)重要议题。

　　中特估成为了(le)市场(chǎng)较长一段时期的热门词，尽管披上了主题、政(zhèng)策(cè)等色彩，底层逻辑是过去的A股(gǔ)市场对部分(fēn)传统行业(yè)国央(yāng)企的严重低配和低估。说到A股的低(dī)估值(zhí)、高(gāo)分(fēn)红，银行(xíng)为首的(de)大金融板块首当其冲。上述5.11会议是为此(cǐ)前获批的央企股东回报ETF发行预(yù)热，会议作(zuò)用显然被放大。

　　事实上(shàng)，不仅(jǐn)是两份会议(yì)通知的推波助澜，“小作文”又来(lái)添油加醋。一则无(wú)头无尾的(de)所(suǒ)谓指导(dǎo)意(yì)见，要求“国企要(yào)做到1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉影，却获得极大的传播。

　　低估值、高(gāo)股息，在经(jīng)济温和复苏预期之下，中特(tè)估银行概念获得资金的青睐。有了(le)多(duō)重消息的加持，暴(bào)涨顺理成章。

　　根据以(yǐ)往经验，大金融板块(kuài)走强往往预示着行情的结束，这一次(cì)历史是否(fǒu)会重演呢？多位受访人士指出，这种(zhǒng)单一衡量逻辑(jí)可能不(bù)再奏效，当(dāng)前市场(chǎng)，银行板块(kuài)是作为(wèi)“国资含量”比较高的板块行进，从去年底开始监管开始提出(chū)中(zhōng)特(tè)估后有比较不错的表现，中特估(gū)有望持(chí)续(xù)为投资者带来(lái)除稳定股息(xī)收(shōu)益外(wài)的(de)收益(yì)。

　　银行为(wèi)首的(de)大金融(róng)爆发

　　5月8日，银行(xíng)满屏大涨，中国银行、中(zhōng)信银(yín)行(xíng)、西(xī)安银行(xíng)涨停(tíng)，农业银(yín)行(xíng)、民(mín)生(shēng)银行、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超(chāo)过9成(chéng)涨幅(fú)超过2％。有网(wǎng)友感慨：“你以(yǐ)为的(de)大牛市(shì)is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指数维度(dù)来(lái)看，银行板块大涨(zhǎng)早已启动，银行指数（中信）近5个交易日涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此外，除(chú)了银(yín)行板(bǎn)块，券商(shāng)股也(yě)持续爆发，券(quàn)商指(zhǐ)数收(shōu)盘涨(zhǎng)幅(fú)超过2％。其中，中国银河领涨，盘(pán)中一(yī)度涨停，近5个工(gōng)作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨势来看(kàn)，场内10只中证银行ETF涨(zhǎng)幅(fú)明显，比如，天(tiān)弘中(zhōng)证银行ETF、富国中证800银行(xíng)ETF、南方中证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等多只(zhǐ)基金涨幅超过(guò)4％，从资金流动来看，以规模最大的华(huá)宝中(zhōng)证银行ETF为(wèi)例，不仅当(dāng)日收盘价创一年(nián)新高，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿元，刷新近两年来(lái)的最(zuì)高。

　　对于银行股的大涨，市场早有预(yù)期。睿(ruì)郡资(zī)产合伙人董(dǒng)承(chéng)非在5月7日表示，在经济复苏不强劲(jìn)情况(kuàng)下，原(yuán)来(lái)看不起的那(nà)些低增速的企业，现在(zài)反(fǎn)而显得(dé)难能可贵(guì)，因此被忽略高分红、深(shēn)度价值的企业反而受(shòu)到追捧。

　　博时(shí)基金权益投资(zī)一部基金经理吴鹏也表示，银行股这波快速上(shàng)涨(zhǎng)，是其(qí)在估值(zhí)极度低水平、股息率具(jù)备一定吸引力、持仓极(jí)度低配、基(jī)本面(miàn)预期极度悲观等背景(jǐng)下，配合当(dāng)前经济(jì)弱复苏整体回报率(lǜ)预(yù)期下行、中特估政策(cè)背景下的估(gū)值修(xiū)复。

　　涨幅与成交量齐升，背(bèi)后仍(réng)是中(zhōng)特估逻辑(jí)

　　经(jīng)过(guò)漫长的季节，银行股等来了久(jiǔ)违的上涨，截至5月8日，自今(jīn)年4月(yuè)以来(lái)全市场42家上(shàng)市银行中(zhōng)，有17家涨(zhǎng)幅(fú)超过10％，其中，中(zhōng)信银行涨幅近(jìn)40％，中(zhōng)国银行涨幅(fú)超过32％，民生(shēng)、邮储、农行、交行(xíng)、西安等5家银行涨(zhǎng)幅超(chāo)过20％。

　　资金的(de)流入量同样可(kě)观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创一年新高，全天成交量飙升超(chāo)过14亿(yì)元，也刷新(xīn)近两年来的最高。中(zhōng)国银行龙虎榜(bǎng)数据(jù)显示，近三日沪股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元(yuán)，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行(xíng)股的(de)大涨，正(zhèng)如吴鹏所言，估(gū)值极度低水(shuǐ)平、股(gǔ)息率具备一定(dìng)吸(xī)引力(lì)、持仓极度低配、基本面预(yù)期极度悲观都(dōu)是银行股上涨的(de)逻(luó)辑所在。

　　具体而言，在估值上(shàng)，截至目前，42家A股银行的平均市净率(lǜ)为(wèi)0.6倍左右。除了(le)宁(níng)波银行和(hé)招商银行，其(qí)余银(yín)行均处于(yú)“破净”状态。在这一轮估值修复中，有市场(chǎng)人士指(zhǐ)出，中字头银(yín)行目标价估值最(zuì)保守看到(dào)0.6，相当于2020年疫情前的估值位(wèi)置，当前(qián)板块交易热(rè)度(dù)之下目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到(dào)，资金对(duì)资(zī)产质量、让利实体(tǐ)经(jīng)济容忍度提(tí)升。

　　稳(wěn)定的高分红和高股息(xī)是银行股相对于其(qí)他主(zhǔ)题板块(kuài)更强的(de)优势(shì)，据财通证券(quàn)研报，国有(yǒu)大行近(jìn)五年分红率基本(běn)稳定在30％左(zuǒ)右，稳定(dìng)分红符合价值投资和长期投资(zī)需要。近年来国有大行股息率也呈逐(zhú)年提升趋势(shì)平均股息率(lǜ)从2019年(nián)的(de)4.85％提升至(zhì)2022年的(de)5.83％。

　　而(ér)公募持仓(cāng)占(zhàn)比(bǐ)极低也为调仓提供了空间，公(gōng)募“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年一季度银行股(gǔ)占偏股(gǔ)型基金(jīn)仓位为1.96％，为(wèi)2016年三季度以来新(xīn)低，显著低于2010年(nián)以(yǐ)来(lái)均值。

　　华(huá)宝基金银行(xíng)ETF基(jī)金(jīn)经理胡洁(jié)就向财联社表示(shì)，高股(gǔ)息策略以其(qí)确定的股息(xī)收入和较高的安全边际可以为投资者提供不错的(de)收益。而基本面稳健、分红率高而稳定、估值处于历史低位的银行板块是高股息策略的理想增配板块。与(yǔ)此同时(shí)，银行板(bǎn)块在一季(jì)度是(shì)业绩低点。随着大(dà)行重定(dìng)价的(de)压力(lì)过(guò)去(qù)以及(jí)二三季(jì)度农商(shāng)行小微投放旺季(jì)的到来，资产端(duān)收益率将会逐(zhú)步(bù)企稳，后续业绩有(yǒu)望改(gǎi)善。

　　鹏华基(jī)金量化及衍生品投(tóu)资部(bù)基金经理余展昌也(yě)指出，与海外银行(xíng)对比，在中(zhōng)特估(gū)背景下(xià)的国内银行仍(réng)然具(jù)有(yǒu)较好的投资机会。以(yǐ)国(guó)有大行(xíng)为例，从PB角度而(ér)言(yán)，邮储银行的PB最高(gāo)在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分(fēn)的银行估值都(dōu)在1倍(bèi)PB以上(shàng)。考虑(lǜ)到(dào)海外银(yín)行(xíng)还(hái)有大量的商誉，国内(nèi)银行的估值水平是偏低的，本身就有(yǒu)比较大的修复空间(jiān)。此外，他(tā)还指出(chū)，国企(qǐ)改革有(yǒu)望使(shǐ)得这些(xiē)问题得到改善，从而提高银行的利润(rùn)增(zēng)速，持续(xù)修复估值。

　　银行(xíng)是否(fǒu)意味着行情的(de)结束(shù)？

　　随着证券(quàn)、银行等大金融(róng)板块的(de)走强，有市(shì)场观点开始担(dān)忧市场行情告一段落。对此，市场人(rén)士认为，站(zhàn)在(zài)中特估背景下去看金融股(gǔ)的爆(bào)发(fā)，并(bìng)不能(néng)简单做(zuò)出市(中通中转站一般会停多久的车 快递中转站一般会停多久中通中转站一般会停多久的车 快递中转站一般会停多久shì)场行(xíng)情结束的结论。

　　吴(wú)鹏(péng)分析称，大(dà)金融板(bǎn)块(kuài)过去(qù)被当成行情结束的指标，其背后通常(cháng)潜(qián)意(yì)识映射包括不限于大金融爆发往(wǎng)往代表市场(chǎng)没(méi)有别的方(fāng)向(xiàng)、市场进(jìn)入避(bì)险状态、大金融“吸血(xuè)”严重等。但从(cóng)当前的金融股走强来看(kàn)，市场表(biǎo)现(xiàn)并不存在上述问题。

　　首先，当前大金(jīn)融“吸血”效应并不强(qiáng)，比如(rú)银行板块(kuài)近期大幅放量，成交量约为600亿，作为大市值的板块，这(zhè)一成交量与甚(shèn)至(zhì)部分中小市(shì)值板块成交(jiāo)量相差甚(shèn)远(yuǎn)。

　　其次，大金融板块本次表现也不是单一(yī)的，放眼全市场，部分港口、铁路、建筑、电(diàn)力、石(shí)化(huà)等板块也表现较(jiào)好，因(yīn)此不能单一地以过去大金融上涨作为单一(yī)比较(jiào)。中通中转站一般会停多久的车 快递中转站一般会停多久

　　吴鹏(péng)坦言，当下(xià)较为极端(duān)的交易结构容易被表征为市场(chǎng)波动的(de)前奏，但市场变量影(yǐng)响较多、今年(nián)行情结构差异巨大，建(jiàn)议不要单一(yī)映射(shè)分析。

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