在股市高点成立的(de)主动权益类定开基金密集(jí)迎来开放日，近三个月即将开放的(de)产品超3成跌破面(miàn)值(zhí)，破净率达33％，亏损最大产品成立满(mǎn)两年亏损43％，部分产(chǎn)品(pǐn)甚至面临清盘危险(xiǎn)。

　　多位行业内人士表示，主动权益定开(kāi)基金的整体破净率(lǜ)与基金成立时间、基金投资策略(lüè)，以及(jí)统(tǒng)计(jì)样本数量等(děng)众多(duō)因(yīn)素有关。其中，高点成立是基金(jīn)破(pò)净(jìng)的重要(yào)原因。同时，他们也(yě)建议(yì)基金公司要更加前瞻性布局(jú)产品(pǐn)，克服短期盲(máng)目规模扩张(zhāng)冲动，从客户利益和导向开(kāi)展产品的(de)布(bù)局(jú)和发行。

　　近三月60只(zhǐ)定开权(quán)益基金开(kāi)放

　　破净率超(chāo)30％

　　近日，华南一家(jiā)基金公司发布公告称，根据基金法、基金运作管理办法、基金合同的有关规(guī)定，公司旗(qí)下主动权(quán)益一年定(dìng)期开(kāi)放基金(jīn)最近一个开放期为2023年(nián)4月20日(rì)至2023年(nián)5月22日，若该(gāi)开放期最后一(yī)个开(kāi)放日（即2023年5月22日）日终，基金出现触(chù)发基金合同终止的(de)情(qíng)形，基(jī)金管理人(rén)将(jiāng)终(zhōng)止(zhǐ)《基(jī)金合(hé)同》，并按照《基(jī)金(jīn)合(hé)同》约定(dìng)履行基金财(cái)产清算程序，无(wú)须(xū)召开基金份(fèn)额持有人大(dà)会。

　　根据公告(gào)，该只基金的基金合同生(shēng)效(xiào)后，若登记机构完(wán)成每个开(kāi)放(fàng)期(qī)最后一个开放日(rì)的申购、赎回或转换(huàn)业务申(shēn)请确认时，基(jī)金的基金(jīn)份额持有(yǒu)人数量不满(mǎn)200人或者(zhě)基金资产净值(zhí)低于五千(qiān)万(wàn)元，基金管理人(rén)在履行(xíng)相关监管报告和信息披露程序后终止(zhǐ)基(jī)金(jīn)合同，无(wú)需召开基金份额持有人大会。

　　截至2023年一季报，该只(zhǐ)偏债(zhài)混合型基金(jīn)管(guǎn)理规(guī)模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收益(yì)率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基(jī)金中(zhōng)的破净产品。

　　据记者统计，截(jié)至(zhì)5月20日(rì)，5-7月份即将到期的主动权益类定期开(kāi)放形容一晃十年的诗句，含有十年的诗句(fàng)基金有60只(zhǐ)（份额合并计算）即将(jiāng)迎来开放日，目前(qián)破净产品（统计复权净值）为20只，占比(bǐ)达到33.33％。破净率(lǜ)最(zuì)高的产品成立两年来亏损超(chāo)43％，目前基金净值仅为(wèi)0.57元。

　　分(fēn)月(yuè)度来看(kàn)，主动权(quán)益类定开基金5-7月份破(pò)净率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净(jìng)率更(gèng)是(shì)达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐(zhú)月(yuè)震荡(dàng)上升态势。

　　上(shàng)海证券基金评价研究中心高级分析(xī)师孙桂(guì)平对此表示，一般(bān)而言，随(suí)着基金(jīn)开放日临近(jìn)，为了应对基金集中申赎影响，基金的(de)投资策(cè)略可能(néng)倾(qīng)向于保(bǎo)守(shǒu)，权益仓位可能会有所降低。因此，在权益(yì)市场表现(xiàn)不好时，距离开放日越远，整(zhěng)体上(shàng)破净率(lǜ)可(kě)能(néng)有增加趋势。当然(rán)，整(zhěng)体破净(jìng)率情况也与基金成(chéng)立时间(jiān)、基(jī)金投资策略，以及统计样本(běn)数量等众多因素(sù)有关(guān)。

　　一(yī)位基金(jīn)销售机构负(fù)责(zé)人也(yě)分(fēn)析，今年8、9月份到期的(de)定开基金大多(duō)成立于2020年(nián)下半年，高点(diǎn)成(chéng)立是基(jī)金(jīn)破(pò)净的重要原因；另一方面，8、9月份到期的定开基(jī)金数(shù)量明显少于5、6月(yuè)份，虽然8、9月份破净(jìng)基(jī)金的数量较6、7月(yuè)份并没有明(míng)显上涨，破净(jìng)率仍较高(gāo)，可能也与基(jī)金的发行节奏存(cún)在关系。

　　建议前(qián)瞻性布局产品

　　市场(chǎng)高点避免盲目(mù)规模扩张

　　据记者观察(chá)，从近(jìn)三月即将迎来开放(fàng)的定期开放式基金来看(kàn)，多数(shù)成立于2020年下半年-2021年(nián)1季度，高点成立可能是部(bù)分基(jī)金破净的重(zhòng)要(yào)原因。

　　针对(duì)上述现象，孙桂平表示(shì)，从基金发行角(jiǎo)度而言(yán)，权益市场高点时基(jī)金发行(xíng)相对容易，而且规(guī)模也容(róng)易做大，基金公司(sī)有动力去做；但从投资者而言，高点入市就(jiù)容(róng)易出(chū)现一段时间内基金业绩表现不佳，甚至出(chū)现大(dà)幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对(duì)基(jī)金公司而言(yán)，在市场高点(diǎn)时要保持冷静，相对谨(jǐn)慎发行产品，不盲目追逐市场热点，克服短期(qī)盲(máng)目规(guī)模扩张(zhāng)冲动，从客户利益导向(xiàng)进行产品布局和发行(xíng)。此(cǐ)举既可以保(bǎo)护投资者利益，也可以树立基金公司(sī)良好口碑，有利于(yú)基金(jīn)公司长期(qī)管理规(guī)模提升。

　　上述基金(jīn)销售机(jī)构负(fù)责人也表示，在(zài)市场(chǎng)高位(wèi)、情(qíng)绪(xù)火热时发行基金往(wǎng)往伴随着(zhe)较高的风险(xiǎn)。一(yī)方(fāng)面，近两年权益(yì)市场(chǎng)的整(zhěng)体波动增大，风格轮动现象(xiàng)加(jiā)剧。所以，近(jìn)两年不(bù)同的投资策略、不同投资范围(wéi)的基金收益率差距较大(dà)。另一方(fāng)面，市场情(qíng)绪火热时容易出现爆(bào)款基金，较大规模给(gěi)基金经理带来的灵活性(xìng)限制很可能会影响(xiǎng)产(chǎn)品未来(lái)的超额(é)收益。同时，优质(zhì)资产的(de)资(zī)金(jīn)容(róng)量通常有限，且(qiě)短期快速上涨很可(kě)能估值虚高。过高(gāo)的管理规模要求基金经理不得不跨出舒适圈，覆盖更多(duō)投资机会(huì)，调整(zhěng)投资分布，也(yě)可能(néng)会(huì)增加错(cuò)判的风险(xiǎn)，对获取超额收益影响(xiǎng)很大。

　　同(tóng)时，该(gāi)基金销(xiāo)售部门机构负责人(rén)也建议基金公司前瞻(zhān)性布局产品，并将规模控制在(zài)基(jī)金(jīn)经(jīng)理能力范围(wéi)内，高点成立的(de)产品，如果(guǒ)通(tōng)过均衡和(hé)多元化的布局，避(bì)免单押一个赛道，并通过抓取(qǔ)阶段性投资(zī)机(jī)会、控(kòng)制回撤(chè)等方法，也(yě)能在中长期斩获(huò)一定(dìng)的(de)超额收(shōu)益。

　　事(shì)实上，随(suí)着定期开(kāi)放式权益类基金表现(xiàn)不及预期，近一年(nián)新成立的定开权益类基金仅有7只(zhǐ)，同(tóng)比减少24只(zhǐ)；平(píng)均发行规(guī)模2.71亿(yì)元，同(tóng)比也下滑42％，该类基金的发行陷入(rù)低迷。

　　“定开基金表现不及预期时(shí)，投(tóu)资(zī)者(zhě)的(de)心态(tài)会受到一(yī)定程度的影响，甚至可能打击投资者(zhě)的形容一晃十年的诗句，含有十年的诗句投资(zī)信心(xīn)。如(rú)果破净率持续(xù)上升的话，投资者对于后续新发基金的购买意愿可能会下降。” 上述基金销售机构负责人称。

　　孙桂平也认为，定(dìng)开基(jī)金在基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)更好施(shī)展投资决(jué)策，有效阻止投资者频繁交易等方(fāng)面具(jù)有明显优(yōu)势，有利于为投资者创造更好收(shōu)益。但是定开基金也受市场(chǎng)波(bō)动影响(xiǎng)，跌(diē)破净值也是正常(cháng)现象。

　　“因此，未来定开基金发行时，一是要避(bì)免高位发行，二是要做(zuò)好投资者教育(yù)。”孙(sūn)桂平称。

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