近(jìn)日(rì)，国内上(shàng)市交易的4只公募商品期(qī)货基金陆(lù)续公布了一季(jì)报(bào)。在一季度商(shāng)品市场整体下跌的背景下，4只(zhǐ)公募商品期货基金也表现不佳(jiā)，仅建信能(néng)源化工期货ETF利润为正。值(zhí)得注(zhù)意的是，国投瑞银(yín)白银期货LOF份额在(zài)报告期内增加4.30亿份(fèn)，增幅近三成，备受(shòu)投资(zī)者青睐。

　　具(jù)体来看，已实现收益(yì)和利润方面，一季度，建信(xìn)能(néng)源化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利(lì)润2491.41万元；国投瑞银(yín)白(bái)银期货LOF已实现收益(yì)940.20万元(yuán)，利润-796.75万元；大成有色金(jīn)属(shǔ)期货ETF已实现收(shōu)益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元(yuán)；华夏饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF已实现收益-1392.12万元(yuán)，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实(shí)现收(shōu)益和利(lì)润有何区别(bié)？4只公募商品期货(huò)基金在一季报中(zhōng)均提及(jí)，本期已实现收(shōu)益指基金(jīn)本期利息收入(rù)、投资收(shōu)益、其他(tā)收入（不含公允(yǔn)价值(zhí)变动收益）扣除相关费用和(hé)信用减值(zhí)损(sǔn)失后的余额，本期利润为(wèi)本期已实(shí)现收益(yì)加(jiā)上本(běn)期公允价值(zhí)变(biàn)动收益。

　　期末(mò)基金资产净值方面，截至(zhì)3月(yuè)底(dǐ)，国投瑞银白银期货LOF资(zī)产净值超过(guò)10亿元，达到14.36亿元(yuánr在数学集合中是什么意思啊，r在数学集合中表示什么)，华(huá)夏饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF、建信(xìn)能源化工期货(huò)ETF、大(dà)成有色(sè)金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元(yuán)。

　　期末(mò)基金份额净值方面，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信(xìn)能源化工(gōng)期货ETF、大成(chéng)有(yǒu)色金属期货ETF也超过(guò)1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞银白(bái)银期(qī)货LOF低于(yú)1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期(qī)内，仅建(jiàn)信能源化工期货ETF实(shí)现正增长，净值(zhí)增长率(lǜ)为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银白银期(qī)货(huò)LOF、华夏饲料(liào)豆粕期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-r在数学集合中是什么意思啊，r在数学集合中表示什么2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的增减变(biàn)化(huà)，可以反映出投资者的偏好。从(cóng)份额变动来看，除华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货ETF遭(zāo)净(jìng)赎(shú)回外，其他3只商品期货基金(jīn)均受到净(jìng)申购(gòu)。截至3月底，国(guó)投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF份(fèn)额较期初增加4.30亿份(fèn)至20.22亿份，增幅高(gāo)达(dá)27％；建信能(néng)源化(huà)工(gōng)期货ETF份额较期(qī)初(chū)增加(jiā)2300万份至2.94亿(yì)份，增幅(fú)8.50％；大成有色(sè)金属期货(huò)ETF份额较期初(chū)增加(jiā)700万(wàn)份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF份额较期(qī)初减少1320万份至3.07亿份，降(jiàng)幅(fú)4.13％。

　　一季度(dù)，豆(dòu)粕市(shì)场整体走出下跌行情，华夏基金认为，主要原因有以下(xià)几(jǐ)点：首先，美国硅(guī)谷银行倒闭消息在资(zī)本市场(chǎng)持续发酵(jiào)，导致了(le)原油以及美(měi)豆等大(dà)宗商品价格下跌，引领国内豆粕价格下挫；其(qí)次，国内(nèi)现货(huò)供(gōng)应相对充裕，由于加(jiā)工利润尚可，加之巴西大豆丰产上市，近几个月国内大豆到港量趋于(yú)增(zēng)加，同时由(yóu)于下(xià)游提货消(xiāo)极，油厂豆粕不断累库，部分(fēn)油厂甚至出现(xiàn)胀库现象(xiàng)，导致豆粕现货跌幅过大；最后，需(xū)求(qiú)端(duān)低迷(mí)不(bù)振，由于春节前养殖产品集中出(chū)栏，春(chūn)节(jié)后一(yī)段时间一般是豆粕需求(qiú)淡季，而今年(nián)由于生猪价(jià)格持(chí)续下行(xíng)，养殖业(yè)复产积极性(xìng)不高，加之非洲猪(zhū)瘟疫(yì)情偶发(fā)，使得(dé)豆粕(pò)需(xū)求更是雪上加霜，油厂豆(dòu)粕成交和提货量处于偏(piān)低水平r在数学集合中是什么意思啊，r在数学集合中表示什么(píng)。

　　关于报告(gào)期(qī)内基(jī)金投资策略和(hé)运作分(fēn)析，国投瑞银基金表示(shì)，一(yī)季度白银(yín)在初期两个月处于振荡调整，在(zài)三月份又很快反弹至年初位置。黄(huáng)金较(jiào)白银表现更(gèng)为强势(shì)，金银(yín)比价(jià)有所(suǒ)抬升。前期走(zǒu)势主要(yào)受制于白银工业属性及(jí)美联储加息预(yù)期升温影响(xiǎng)，白银表现出更高的波动性。后(hòu)期则(zé)主要(yào)是欧美银(yín)行(xíng)业(yè)出(chū)现(xiàn)流(liú)动(dòng)性危机，导致避险情绪高涨，也大幅(fú)降低了市场对于(yú)美联储的(de)加息预期。

　　国投瑞(ruì)银基金认为(wèi)，美联(lián)储(chǔ)货币政策(cè)调整节奏与经济衰退(tuì)担忧继(jì)续主导贵(guì)金属行(xíng)情(qíng)，同时也需(xū)关注突发(fā)地缘(yuán)政治、金(jīn)融体系的(de)流动性风险、新(xīn)兴经济(jì)体债务(wù)风险等黑(hēi)天鹅事件的影响(xiǎng)。今年以来，美联储(chǔ)已连续加(jiā)息(xī)两次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显(xiǎn)示(shì)美联储今年或还有(yǒu)一次(cì)加息。随着美国加息渐入尾声，而(ér)通(tōng)胀(zhàng)仍处于高位，宏观环(huán)境对贵金(jīn)属相对(duì)有利，贵金属配置(zhì)价值进一步提升(shēng)。考虑到白银的高弹性及金(jīn)银比价(jià)的相对高(gāo)位，建(jiàn)议(yì)择机积极配置。

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