A股(gǔ)“股王(wáng)”之争进入白热化阶(jiē)段，中(zhōng)国移(yí)动股价周中(zhōng)创历史新高，一度(dù)从(cóng)独占A股(gǔ)市值(zhí)榜首近(jìn)3年的茅台手(shǒu)中抢下“A股之王”的光环，引发市场热议(yì)。截至周(zhōu)五收盘，茅台最终以微弱(ruò)优势反(fǎn)超，但地位已(yǐ)岌岌可危。值得注(zhù)意(yì)的是，因(yīn)中国移(yí)动在(zài)A+H两地上市，若按其A股股(gǔ)本计算则不(bù)过是(shì)一场(chǎng)计算上的(de)乌(wū)龙，但若均按(àn)照A股股价等数据计(jì)算，则其总市值(zhí)一度达2.19万(wàn)亿元，超越茅台(tái)成为(wèi)“市值王”。

　　拉(lā)长时间看(kàn)，在(zài)数字经济(jì)、信创、中特估(gū)、人工智能等一系列热点催化下，中国移动今年股价累计(jì)最大涨幅(fú)已近(jìn)60%，自去年上市以(yǐ)来最(zuì)近一年股价(jià)累计(jì)最大涨幅接近翻(fān)倍，而(ér)茅台股价则几(jǐ)乎仅在原(yuán)地踏步。有市场人士(shì)认(rèn)为(wèi)，中国(guó)移动和茅(máo)台这场(chǎng)股王宝座的争夺可(kě)能揭示着A股未来的发展(zhǎn)趋(qū)势(shì)。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示(shì)录：消(xiāo)费回潮卷出白(bái)酒泡(pào)沫(mò) 数字经济时代带来(lái)预备新股王

　　A股(gǔ)总市值榜首之争(zhēng)，向来是市场关注焦点(diǎn)，回顾历史来看(kàn)，最近十多(duō)年来股王变(biàn)迁的背(bèi)后似乎也(yě)反应着(zhe)国内经济趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年(nián)中国石油(yóu)登陆A股时(shí)，市值一度超过8万亿(yì)人民币。不仅(jǐn)稳(wěn)居A股第一，甚(shèn)至(zhì)登顶全球资本市场市(shì)值之首，得益于当时基建大发展时期，中石油在股(gǔ)王的位置上(shàng)稳坐(zuò)了八年，直到2015年工(gōng)商银行依托当年互联(lián)网金融牛市成为新锐股(gǔ)王(wáng)。再后来，随着我国在2018年进入(rù)消费牛市，开(kāi)启(qǐ)了此后三年的消(xiāo)费白(bái)马(mǎ)股大牛市(shì)，也成就了如今贵州茅台股(gǔ)王的(de)A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料来源(yuán)：微信公众号市值观(guān)察4月17日文章《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最近两年(nián)，虽(suī)然茅台仍一直稳稳领跑，但(dàn)在高端白酒的高(gāo)估值泡沫下(xià)，以及(jí)今年春节后白酒行(xíng)业(yè)的(de)终端(duān)动销几(jǐ)乎并未达到预期(qī)，整个白酒板块(kuài)经历回(huí)调，公司(sī)股价也现(xiàn)大幅下跌。近日，中国移动的突然(rán)崛起更(gèng)是开始对其王位发出了(le)挑战。

　　市场分析指出，中(zhōng)国移动(dòng)一度(dù)超越(yuè)贵州茅台市(shì)值这一历史性事件(jiàn)背后，除(chú)了离不开国家政策持续推进的数(shù)字经(jīng)济，与(yǔ)最近爆火的(de)人工智能两大概(gài)念(niàn)加(jiā)持(chí)，还(hái)有(yǒu)来自于“中特估(gū)”这个新概念(niàn)的强力催(cuī)化(huà)。

　　具体来看(kàn)，根据数据显示，当前美股市值(zhí)前十的上市公司(sī)中，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟达、特斯(sī)拉、META均为(wèi)科(kē)技股(gǔ)。有分析认为(wèi)，科技(jì)进步已成提(tí)升生产力的(de)重要因素，二级(jí)市场对科技(jì)企业的态度(dù)能(néng)一定程度显示出科技(jì)企业的竞争力强(qiáng)度(dù)。因此，以(yǐ)中国移动为(wèi)代表(biǎo)的(de)科技股(gǔ)“逼(bī)宫”以贵州(zhōu)茅(máo)台为代表的消费(fèi)股(gǔ)似乎(hū)也预示着市(shì)场中的积(jī)极(jí)现(xiàn)象。

　　目前(qián)，在我国经(jīng)济逐渐向数(shù)字化深度(dù)转型的背景下，实力强(qiáng)劲并实现华丽转身(shēn)的中国移动，已经逐渐成引(yǐn)领中国(guó)经(jīng)济潮流(liú)的主力(lì)军。信达证券研报表示(shì)，公司作为国企数字经济担当，积极(jí)布(bù)局云计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算力网(wǎng)络的进一(yī)步发展(zhǎn)，将拉(lā)动底(dǐ)层云计算业务的需求(qiú)，公司具备较强(qiáng)的 IDC/云计(jì)算业务能力，正在从传统管道运营商向数字科技领军企业加快跃迁升(shēng)级，有望首先迎来(lái)估值(zhí)重(zhòng)塑机遇。

　　同时(shí)，从估(gū)值修复情况来看，根据光大证券4月(yuè)15日(rì)研报显示，2022年底(dǐ)以来，截至4月(yuè)13日，三(sān)大(dà)运营商股价涨幅均超过20%，其中(zhōng)中国电信涨幅(fú)达62.3%，中国移动涨幅(fú)达40.5%；三者估(gū)值分(fēn)别修复(fù)至(zhì)1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于近五年(nián)区(qū)间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移(yí)动(dòng)为代表的三大运营(yíng)商板块，借助“央(yāng)企低估值+数字经济”成为率(lǜ)先修复(fù)的板块(kuài)。

　　▌中国移动(dòng)的(de)新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时(shí)，还有(yǒu)另一个故事引发市场热(rè)议。即很长一段时(shí)间以来，A股(gǔ)市场一直流传着(zhe)“茅台(tái)魔(mó)咒(zhòu)”的传说，即大(dà)多(duō)股价超过茅台(tái)的上(shàng)市公(gōng)司，在风光散尽(jǐn)之后往往下场(chǎng)都不太好。本(běn)次(cì)中(zhōng)国移(yí)动(dòng)直接在市(shì)值(zhí)上超(chāo)越(yuè)茅(máo)台，结果(guǒ)是否会不一样(yàng)呢(ne)？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上(shàng)市(shì)公司(sī)，有同样中(zhōng)字头的中国船舶(bó)，其在2007年(nián)依托(tuō)船舶业(yè)景梭子蟹什么时候上市，舟山梭子蟹什么时候上市(jǐng)气度提升，股(gǔ)价超(chāo)越茅台(tái)并(bìng)一(yī)度突(tū)破300元(yuán)/股，但好(hǎo)景不长，在2008年(nián)金融危机(jī)爆发、船舶业跌(diē)入冰点后极速缩水至(zhì)30元附近，至今中(zhōng)国船舶股价维持在24元左(zuǒ)右。此(cǐ)外(wài)，海普(pǔ)瑞、神(shén)州(zhōu)泰岳、安硕信息、中文在线、全通(tōng)教育(yù)等(děng)多家公(gōng)司(sī)股价(jià)均超越茅台，但最后的结果不是业绩暴雷(léi)就是(shì)股价毫无原因跌跌不(bù)休。

　　可(kě)以(yǐ)看出的是，上述公司的陨落(luò)大部分(fēn)主(zhǔ)要是由于行业景气度变化以及股市(shì)景气度无(wú)法维持。而茅台(tái)凭(píng)借其产品(pǐn)稀缺性以(yǐ)及长期稳稳增长(zhǎng)的利润，最终一次次甩开(kāi)这些曾经短暂(zàn)领先者。对于一家企业(yè)股价能否(fǒu)持续上(shàng)涨以及(jí)维持高位，市场普遍(biàn)观点还是认为，实际需要看公司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞(chāo)机”之称，营收规模超茅台约7倍的中国移动，为什(shén)么此前市值却一直不如(rú)茅台呢？

　　对(duì)此(cǐ)，有分(fēn)析认为，大致归结(jié)为两个重要原因。一方面，茅台越卖(mài)越贵，但(dàn)话费越交(jiāo)越少。在市场化的(de)作用下，一瓶茅台已经冲上3000元左(zuǒ)右的高价(jià)，而中国移动虽(suī)掌握着(zhe)大(dà)把的通信类(lèi)资(zī)源，但作为央(yāng)企(qǐ)需要承(chéng)担“提速降费”的责任，也(yě)就不能无拘束地涨价。另一方面即是(shì)成(chéng)本方面(miàn)的问题，中国移动本(běn)质作为通信(xìn)基础设施企业，需要持续不断的(de)建设投(tóu)入，从2G到5G，其近(jìn)十年资本开支(zhī)合计1.82万亿元。相比(bǐ)之下，茅台就像一门(mén)“躺(tǎng)赢”的生意，基本不(bù)需(xū)要如此沉重(zhòng)的资本开支，也(yě)不需要面临(lín)追赶最(zuì)新技(jì)术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中国移动今年(nián)一(yī)季度的营收是(shì)茅台(tái)的8倍，但净利润(rùn)却(què)差别不大，销售毛(máo)利率(lǜ)更是有着一个24%另(lìng)一(yī)个(gè)92%的巨大差别。

　　不过，近期来(lái)看，一系列信号(hào)表明中国移动可能正在迎来一(yī)些变化(huà)。

　　随着5G建设高峰(fēng)期的结束，中(zhōng)国移动此前表示，2022年是三年投(tóu)资高峰(fēng)的最后(hòu)一(yī)年，2023年起资本开(kāi)支不再(zài)增(zēng)长(zhǎng)，2023年计划(huà)资(zī)本开支1832亿元同(tóng)比下(xià)降20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全年营(yíng)收(shōu)则可突(tū)破(pò)1万亿元。据业内人士测算，这(zhè)意味着(zhe)届(jiè)时(shí)全年资(zī)本开支(zhī)占收(shōu)入比重将低于18%，创(chuàn梭子蟹什么时候上市，舟山梭子蟹什么时候上市g)下2007年(nián)以来的新低。

　　同时，更加重要的是，随着移动互联网进入下半场，行(xíng)业(yè)重心已转向产(chǎn)业(yè)互联网(wǎng)和智能化，中(zhōng)国(guó)移动加速(sù)转(zhuǎn)型(xíng)下正在抓紧机遇。信达(dá)证券研报表示，中国移动数(shù)字化转型收(shōu)入“第二曲线(xiàn)”不断攀(pān)升，去年公司数字(zì)化转型收入对主营业务收(shōu)入增量贡献达(dá)到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为(wèi)公司收入增长的第一(yī)驱动力。此外(wài)，公司移(yí)动(dòng)云收入规模实(shí)现新跨(kuà)越，去年移动云收(shōu)入达到503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综(zōng)合实力(lì)迈入国内业(yè)界第一阵营。

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