昨夜(yè)今晨(chén)，全球投资界“春晚”——伯克希尔(ěr)年度股东(dōng)大(dà)会召开。

　　昨晚10点(diǎn)15分开始(shǐ)，今年(nián)8月30日将满93岁的巴(bā)菲特(tè)和老搭档(dàng)、已(yǐ)经99岁的(de)芒格出席伯(bó)克(kè)希尔哈撒韦年度(dù)股东大会(huì)的问(wèn)答环节。

　　本(běn)次(cì)大会召开时的宏观背景颇不平静：美(měi)国(guó)银行(xíng)业(yè)动荡(dàng)不(bù)安(ān)，债(zhài)务上(shàng)限谈判僵持(chí)，经济徘徊于衰退的(de)危险边缘，地缘政(zhèng)治冲突持续升温，人工(gōng)智能(néng)正带来(lái)重大的(d文章千古事得失寸心知是谁的诗句名句，文章千古事 得失寸心知是谁的名句e)机遇(yù)和(hé)风险(xiǎn)，怀着“朝圣”心态而来(lái)的投资者们(men)热切(qiè)盼望聆(líng)听(tīng)“奥马哈先知”对大(dà)变革时(shí)代的点评和投资智慧。

　　大会召(zhào)开前，伯克希尔哈撒韦发(fā)布一季度(dù)财(cái)报(bào)显示，第一季度净利(lì)润355.04亿美(měi)元，去(qù)年同期为(wèi)55.8亿美元；第一季度营收(shōu)853.93亿美元，去年同期为708.1亿美元；第一(yī)季度投资和衍生品收(shōu)益为347.58亿美元，去年同期(qī)为(wèi)文章千古事得失寸心知是谁的诗句名句，文章千古事 得失寸心知是谁的名句亏损(sǔn)19.78亿美元(yuán)。

　　先来看看(kàn)巴菲特(tè)、芒格(gé)的重要观点(diǎn)：

　　1.巴(bā)菲特：不(bù)全力(lì)支持倒闭(bì)的硅谷银行“将带来灾难性后果”

　　巴菲特表示，在(zài)硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)倒闭后，监管机(jī)构必须做出赔偿所有储户的决定(dìng)，因为不这样做可能会损害(hài)全球金融体(tǐ)系。

　　“这(zhè)将是灾难性的，”巴菲特在回答一个(gè)问题(tí)时(shí)说，如(rú)果储(chǔ)户得不(bù)到补(bǔ)偿，它给美国经(jīng)济带(dài)来的后果(guǒ)无法(fǎ)想(xiǎng)象(xiàng)。

　　2.美国和中国发生冲突很愚蠢

　　巴菲特和(hé)芒格都认为，中美关系紧张对两国会(huì)造(zào)成不必(bì)要的伤害。芒格说：“美国(guó)和中国发生冲突是很愚蠢(chǔn)的(de)。我(wǒ)们(men)应该做的(de)就是(shì)和(hé)中(zhōng)国(guó)和(hé)睦相处。美(měi)国应(yīng)该与(yǔ)中国大量开展自由贸易(yì)。”巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，中(zhōng)美会有竞争，但一直都需要判断，如果没有对(duì)方(fāng)回(huí)应(yīng)，事情能有多(duō)大(dà)进步。两国都会有竞争力(lì)，都可以(yǐ)繁荣发(fā)展。

　　3.巴菲(fēi)特：过去几个月(yuè)的波动可能是二战(zhàn)以来(lái)最厉害的一(yī)次

　　巴菲特表示，我们大部分的事业，在今(jīn)年报告的营收都会比(bǐ)去年较低，这(zhè)都是因为过去6个月经济的不景气(qì)造成的。

　　巴(bā)菲(fēi)特称，过去的这几个月公司都经历了很(hěn)多的波(bō)动，这可能(néng)是二战以来最厉害的一次，二战的时候我们没有办(bàn)法获得(dé)商品、货(huò)物，但是(shì)这(zhè)一次的波动(dòng)来(lái)自于另外(wài)一个地(dì)方，他们可能(néng)在过去的6个月中出现了存货过多(duō)的(de)情况(kuàng)，这(zhè)不(bù)是说好像失业(yè)率、就业率的情况造成的，但是现在的经济环境在这六个(gè)月已经非常不一样了(le)，而我们很多(duō)的经理人(rén)对于这种(zhǒng)情况感觉到比较惊讶，存货怎么会(huì)一下子那(nà)么多卖不出去。现在(zài)我们才(cái)慢慢(màn)地让销售情况有所恢(huī)复(fù)。

　　4.“好日子可能已经结束”！巴菲特(tè)第(dì)一季度净卖(mài)出104亿美元(yuán)股票

　　巴菲(fēi)特说，他在第一季度是股票(piào)的(de)净卖家。财(cái)报显(xiǎn)示，伯(bó)克(kè)希(xī)尔(ěr)出售(shòu)了价值(zhí)132亿美元的股(gǔ)票(piào)，仅买(mǎi)入(rù)了28亿美元。净卖出(chū)104亿美(měi)元股票。

　　这些数(shù)据突显出，巴菲特和他的(de)长期(qī)得(dé)力(lì)助(zhù)手查理·芒格认为，当期的估(gū)值没有吸引力。自今年年初以来，该公司的现金储备增加了20亿美元，达(dá)到1306亿美元(yuán)，为2021年(nián)底以(yǐ)来的(de)最高水平。

　　芒格上个月表示，随着美联储加息和经济放(fàng)缓，投资者应该降低(dī)对(duì)股市回报的预期。

　　巴菲(fēi)特对自己的企业做出了悲观的预测(cè)：好(hǎo)日(rì)子可能已经结束。这位亿万富翁(wēng)投(tóu)资者预计，随着经济低迷放(fàng)缓，伯克希尔哈撒(sā)韦公司大部分(fēn)业务的收益今年(nián)将下降。因为在过(guò)去(qù)6个(gè)月(yuè)左右的时间里，美国经济(jì)的“令人(rén)难以置信(xìn)的(de)增长时期”已经接近尾声(shēng)。伯克(kè)希尔经常被(bèi)视为经济健康状(zhuàng)况的(de)代表，因为其(qí)业务范(fàn)围广泛，从(cóng)铁路(lù)到电力公(gōng)用事业和零售。巴菲特曾表(biǎo)示，伯克(kè)希尔哈撒韦公司的成功归功于(yú)过(guò)去几(jǐ)十年美国(guó)经济的(de)惊人增(zēng)长。

　　5.巴菲(fēi)特强(qiáng)调：接班人是阿(ā)贝(bèi)尔(ěr)

　　巴菲特指出，阿贝尔一(yī)定(dìng)会继(jì)承我的工作，但他还会与贾恩(ēn)一起协商，做最后(hòu)的决策。公司(sī)传(chuán)承在执(zhí)行上并不是(shì)这么简单，管(guǎn)理伯克希尔(ěr)可(kě)能不仅需要现(xiàn)在的这五个下一代领导人(rén)，而是(shì)更多有能力的人。如果(guǒ)他们不能处理得当的(de)话，他就不会(huì)将伯(bó)克希尔交(jiāo)给他们。他还补充，每(měi)一(yī)个公司的情(qíng)况都(dōu)不一样。

　　芒格(gé)则表示，现在(zài)伯克希尔内部都(dōu)很支(zhī)持阿(ā)贝尔(ěr)等高层(céng)。

　　6.美联(lián)储不能疯(fēng)狂(kuáng)印钱

　　有投资者提(tí)问：美联储现有的资产负(fù)债表规模(mó)是否令你担忧？

　　巴(bā)菲特(tè)表称他不担(dān)心(xīn)美联储，支持美联储压低通胀率(lǜ)的使命，他也不(bù)担(dān)心美联储的(de)资产负债(zhài)表，尽(jǐn)管(guǎn)打趣称“那是一(yī)个很大的数字，而我(wǒ)喜欢看这些大数字”。

　　巴(bā)菲特称，看到美联储资产负债表从8000亿美元增至2.2万亿美元，就让他想到(dào)一句话(huà)“现金永(yǒng)远不是垃圾”。但是他反对疯狂印钱令通(tōng)胀暴涨，就像二战刚(gāng)结束时美国所经历的那(nà)样。对此芒格也持相同(tóng)观点，称如果靠不(bù)断印钱来(lái)解决短(duǎn)期问题(tí)将会有负面的后(hòu)果。

　　7.为(wèi)何大幅持(chí)仓石油股？

　　巴(bā)菲特表示，美国(guó)没有其他地方可(kě)以像二(èr)叠(dié)纪盆(pén)地（permian）一样(yàng)有这么多(duō)石油(yóu)储备。不过页岩油井的衰败也很快，开井(jǐng)第一(yī)天(tiān)可(kě)能产(chǎn)量(liàng)1.2万(wàn)至1.5万桶/日，也许(xǔ)一年或者一年(nián)半就枯(kū)竭了。

　　“我非常喜(xǐ)欢西方(fāng)石油(yóu)的(de)管理(lǐ)层，对他们(men)也很熟(shú)悉。西(xī)方石油做了很(hěn)多好的事情，建(jiàn)了(le)很(hěn)多(duō)新井还(hái)能盈利。伯克希尔并不会购买(mǎi)西方石油的控股(gǔ)权，管理层已经(jīng)很棒(bàng)了。未来不确定(dìng)是否会继续购(gòu)买更多石(shí)油公司的股票，但对现(xiàn)在持股量很满(mǎn)意。”巴菲特说。

　　8.没(méi)有货(huò)币能取代(dài)美元的储备(bèi)货币地位(wèi)

　　有投资(zī)者提问：美国大(dà)批发债，美(měi)联储让债(zhài)务货币化(huà)，中(zhōng)国巴西沙特等都在与美元脱(tuō)钩(gōu)，在这种(zhǒng)环境(jìng)下(xià)，美(měi)元的货币储备地位何(hé)时会受威(wēi)胁？

　　巴菲(fēi)特(tè)认为，没(méi)有取(qǔ)代美(měi)元储备货(huò)币地位的候选币种。

　　巴菲特说(shuō)，没有人比美联(lián)储主席鲍(bào)威(wēi)尔更了解形势(shì)，但(dàn)他无法控制财政(zhèng)政策。谁(shuí)都不(bù)知道，一种(zhǒng)纸(zhǐ)币能坚持用多(duō)久才(cái)会失控(kòng)，尤其(qí)是在这种货币(bì)是全球(qiú)储(chǔ)备货币(bì)的(de)时候。

　　巴菲(fēi)特认(rèn)为，美(měi)国(guó)要大举印钞很容易(yì)，但应该非常(cháng)小心。如果(guǒ)货币太多，一旦把通胀(zhàng)的精(jīng)灵(líng)从瓶子里放出来，就(jiù)很(hěn)难恢复，人(rén)们会(huì)对货币失去(qù)信任。

　　巴菲特称(chēng)，无法预测会有什么结果，反正不会(huì)是好(hǎo)结果。现在（大量发债）是一个(gè)非(fēi)常(cháng)政(zhèng)治(zhì)化的决策。<文章千古事得失寸心知是谁的诗句名句，文章千古事 得失寸心知是谁的名句/p>

　　芒格(gé)说，在某些(xiē)时候，通过(guò)印钞赢得选票会适(shì)得其反。芒格在提(tí)到日本的(de)货币政(zhèng)策和财政政策时说，日本用日元做(zuò)了些奇(qí)怪的(de)事。对于日本实施的经济政策(cè)，日(rì)本人应该接受(shòu)并作(zuò)出应(yīng)对。巴(bā)菲特补充说，如果日元是储备(bèi)货币，那(nà)些事不可能(néng)发(fā)生(shēng)。巴菲特说，他佩服日本，日本有一个(gè)更有凝聚力的社(shè)会，但美国不应该效(xiào)仿日(rì)本。不(bù)断印钞(chāo)是疯狂的(de)。

　　猪价(jià)持续低(dī)迷，国家研究启动第二批中央(yāng)冻猪肉收(shōu)储

　　今年以(yǐ)来，在供大(dà)于需的市场格局下，我国生(shēng)猪价格(gé)整体偏弱运行，期间(jiān)最(zuì)高仅(jǐn)涨至16元/公斤，最低跌(diē)至(zhì)14元/公(gōng)斤以下。

　　回顾今年春节过后(hòu)的猪价走势(shì)，记者查询上甲数据(jù)梳(shū)理(lǐ)发现，2月中旬至3月(yuè)初期间(jiān)，生猪价格(gé)曾出现一波企(qǐ)稳反(fǎn)弹，但(dàn)在涨至16元/公(gōng)斤后(hòu)再次振荡下跌(diē)，直至4月17日跌至今年(nián)低点13.9元/公斤(jīn)后，才再度出现小(xiǎo)幅(fú)反(fǎn)弹至4与25日(rì)的15.12元/公斤(jīn)，随(suí)后在五一假期前又略有回落。

　　在近期生猪价(jià)格低位运行的情况下，国家发(fā)改(gǎi)委于(yú)5月(yuè)5日下午发(fā)布最新研究收储的公(gōng)告称，据国家发展(zhǎn)改革(gé)委监测，4月24日(rì)—4月28日当周，全国平均猪粮比价为5.21：1，处于过度(dù)下跌二级(jí)预警(jǐng)区间(jiān)。根(gēn)据《完善政(zhèng)府猪肉储备调(diào)节机制(zhì) 做(zuò)好猪肉市(shì)场保供稳价工作预案》规定(dìng)，国(guó)家发改(gǎi)委会同有(yǒu)关(guān)部门研究适时(shí)启动年内(nèi)第二批中央冻猪(zhū)肉(ròu)储备收储工作，推动(dòng)生(shēng)猪(zhū)价格尽快回归合理(lǐ)区间。

　　在国家发改委(wěi)发声(shēng)后，生猪(zhū)期货市场预期走强，应声上涨。截(jié)至5月5日下(xià)午收盘，生猪(zhū)期(qī)货主力合约2307报收16165元/吨(dūn)，涨幅达(dá)1.63％。

　　从(cóng)进入4月后来看，生猪(zhū)现货市场整体延续振荡(dàng)下跌走势，价格无太大起色。徽商期货生猪分析师尉秀接受期货(huò)日报记者(zhě)采访时(shí)表示，4月(yuè)来生猪(zhū)现货价格呈(chéng)先跌后(hòu)涨再(zài)跌(diē)的振荡(dàng)走势。

　　“具体来看(kàn)，4月初至中旬，因需(xū)求缺乏明显(xiǎn)利好(hǎo)，叠加(jiā)散户(hù)逢高出栏心态增强，利空生猪价(jià)格，猪价振(zhèn)荡回(huí)落并在4月17日逼近(jìn)春(chūn)节后低点（1月31日13.95元/公斤）；随后进入4月(yuè)中(zhōng)下旬后，在相(xiāng)对较低的猪价下，市场心态(tài)开始转(zhuǎn)变，养殖端低(dī)价惜售(shòu)情(qíng)绪强、二育询盘(pán)增(zēng)加，支撑价格止跌反弹，同(tóng)时冻(dòng)品猪肉价格的(de)相(xiāng)对优势也刺激贸易商(shāng)从(cóng)进(jìn)口肉采(cǎi)购转向对国内(nèi)冻(dòng)品猪肉(ròu)采(cǎi)购，支(zhī)撑屠宰(zǎi)企(qǐ)业分割入库意愿(yuàn)加大，再叠加(jiā)月底(dǐ)逢(féng)五一(yī)假(jiǎ)期备(bèi)货(huò)，猪肉(ròu)终端需(xū)求有所好(hǎo)转，猪价升(shēng)至(zhì)4月(yuè)25日的(de)15.12元(yuán)/公斤；而此后(hòu)，较高的成本导致(zhì)生猪二(èr)育入(rù)场转为谨慎，屠企(qǐ)分割(gē)比例(lì)也有开(kāi)收敛，叠(dié)加(jiā)月末部分集团企业有提前出栏(lán)迹象，在缝(fèng)节(jié)必跌的‘魔咒’下(xià)，月末价格再次回落，截至4月28日猪价跌至(zhì)14.54元/公斤。”尉秀(xiù)说。

　　而五一小长假期间，虽有节(jié)假日提振，但生猪现(xiàn)货(huò)价格平均也仅(jǐn)有0.2元/公斤的涨幅，延续偏弱态势。申银万国期货农产品高级分析师徐盛告诉记者，目前生猪处于需求淡(dàn)季，同时五一节前各养(yǎng)殖类上(shàng)市公司公布一季报显示其经营数(shù)据纷(fēn)纷亏(kuī)损，若猪价长(zhǎng)期维持低(dī)迷，养殖企业(yè)超预(yù)期去产能将对行(xíng)业的(de)发展不(bù)利，容易(yì)导致猪价的大起大(dà)落(luò)。在这个节点，国(guó)家发改委宣(xuān)布(bù)收储，可以看出国家(jiā)对生猪养殖行(xíng)业健康发(fā)展的重视与呵(hē)护，有助于(yú)提(tí)振(zhèn)市场信心。

　　“在猪肉收储(chǔ)信号释放下，本(běn)周五生猪期(qī)货盘面随即作(zuò)出反应走多(duō)。从收储本身看(kàn)，不会带来实质(zhì)性生猪需求的增(zēng)长。不过，倘(tǎng)若收储调控长期密集执行(xíng)，叠加二育等(děng)利多因素(sù)共振，或(huò)会(huì)给市场带来比较(jiào)明显的利多影(yǐng)响。”尉秀说(shuō)。

　　生(shēng)猪(zhū)价格磨底何时(shí)结(jié)束？

　　五(wǔ)一(yī)节假(jiǎ)日过(guò)后，尉秀告诉(sù)记者，因生猪终端需求缺乏实质性利好，短期内猪价或延续低位区(qū)间振(zhèn)荡走(zǒu)势。

　　具(jù)体从生(shēng)猪需求端看，尉秀表示，参考2020年至(zhì)2022年的屠宰数据，每年5月宰(zǎi)量均有不(bù)同程度的提升，但也非猪肉季(jì)节性消费旺季。

　　从(cóng)供给端看，据国家统计局最新(xīn)数据，截(jié)至(zhì)今年一季度，全国生猪出栏1.99亿头(tóu)，同比增(zēng)长1.7％，出(chū)栏量处于近五年同期(qī)高位(wèi)水(shuǐ)平；生猪(zhū)存(cún)栏4.31亿头(tóu)，同比增长2.0％，环比下跌4.78％。尉秀(xiù)告诉记者，虽然(rán)今年一季度生猪存栏环比出(chū)现(xiàn)下跌，但同比依旧增长(zhǎng)，并处于近9年同(tóng)期相对高位。

　　此外从生猪产能变化来看，尉秀表示，据农(nóng)业部监测，2023开年以来，国内能(néng)繁(fán)母猪存栏已连续三(sān)个月下(xià)降，但下降幅(fú)度(dù)相当有限，累计下降1.97％。其中3月全国能(néng)繁母猪(zhū)存栏量为4305万头，环比下跌0.87％，较2022年同期(qī)增加2.90％，依然高于4100万头的正常(cháng)产能调(diào)控目标(biāo)（约为105.00％）。此外据(jù)第三方机构(gòu)数据，国内(nèi)能(néng)繁母猪存(cún)栏自2022年11月开始下滑(huá)，已经连续5个月(yuè)下滑，累计下降幅度为5.33％。其中(zhōng)，3月环比下降1.95％，较2022年同期增(zēng)加2.96％。“从不(bù)同口径的(de)统计(jì)数(shù)据(jù)可以看出，生猪产能(néng)有继续(xù)回调走(zǒu)势，但截至3月降幅均有限。综(zōng)合来看，当下(xià)产(chǎn)能基础依(yī)旧稳固(gù)，生猪供应(yīng)充盈，并没(méi)有出现(xiàn)能够驱(qū)动周期上行趋势的力量。”

　　展望5月猪价，在尉秀看来，伴随着猪(zhū)价再次阶段性走低，二育补栏或会再次进场，带动猪价走高；但(dàn)今年二(èr)次育(yù)肥进出场节奏切(qiè)换加快，需关注进出场节奏对猪价的带动。此外受冬(dōng)季猪病等影响(xiǎng)，今年(nián)2-3月有比较明显的小体重猪急(jí)抛，出栏量(liàng)的提前透支(zhī)将在6月前后显现，对期(qī)货LH2307盘面的利多影响(xiǎng)或许在5月份(fèn)有体现。总的来看，5月猪(zhū)价价格重心或高(gāo)于4月，建议(yì)继续重(zhòng)点关注二次育肥、冻品入库及(jí)收储带来的情绪面(miàn)影响。

　　方正中(zhōng)期(qī)饲料养殖板(bǎn)块(kuài)研(yán)究员(yuán)宋(sòng)从志认(rèn)为(wèi)，短(duǎn)期(qī)来看，当前生(shēng)猪(zhū)整体屠宰(zǎi)量仍维持(chí)高位，并高于去年同期水平，出栏体重虽有(yǒu)连续回落，但绝对体重仍(réng)在120kg以上，反映(yìng)上(shàng)游大猪仍在(zài)释放(fàng)之(zhī)中，二育增加导致大猪仍(réng)有(yǒu)阶段性出(chū)栏(lán)压(yā)力。尤其去年6月(yuè)份以来能繁(fán)母(mǔ)猪环比增加带来的生猪出栏在5月份(fèn)可能继续保持惯性(xìng)增涨。但今年(nián)二季度开(kāi)始(shǐ)生猪市场将(jiāng)逐(zhú)步过(guò)度至(zhì)季节性旺季，因(yīn)此(cǐ)生猪(zhū)近端现货价(jià)格大概率已在慢(màn)慢接近底(dǐ)部(bù)。

　　中长期来看(kàn)，尉秀表示，下半年是生猪(zhū)需求的旺季，叠加能繁母猪的(de)调减在(zài)下半年会有一定(dìng)程度的体现，价格重心或高于上(shàng)半年(nián)，2023年(nián)全年猪价的高点有望(wàng)在下(xià)半年形(xíng)成。

　　“我们认为，上半年生猪(zhū)供应(yīng)压力最大的时间(jiān)点(diǎn)有望逐(zhú)步(bù)过去，叠加经济复苏(sū)、非瘟(wēn)带来仔(zǎi)猪(zhū)存栏的(de)损失以及猪肉收储，消费端恢复后下方现货(huò)价格(gé)空(kōng)间有(yǒu)限(xiàn)并有望反弹。但考虑到2022下半年生猪(zhū)养殖利润偏高，能(néng)繁母(mǔ)猪(zhū)存(cún)栏恢复，2023年(nián)生(shēng)猪(zhū)总体(tǐ)供应有(yǒu)望逐步增加，全年(nián)猪价(jià)重(zhòng)心仍将低于2022年，交易节奏的(de)把握将更为关键。”徐盛(shèng)建议，长期投资者可以(yǐ)在养猪成本一(yī)带逐步择机入场买入生猪2307合约，另外等反弹(dàn)后(hòu)逢高空2309合(hé)约。

　　宋(sòng)从(cóng)志表示，当前生猪期货2305合(hé)约(yuē)期现已在逐步回归，2307及2309合约对(duì)2305旺季升水扩大，由于生猪期价目前整体估(gū)值不高(gāo)，后(hòu)续在收储加持下，期价存在继续(xù)往上(shàng)修复(fù)的空间(jiān)。建议投资者在交易上可从单边转为观(guān)望，边(biān)际上警(jǐng)惕饲料养殖板块(kuài)集(jí)体估(gū)值(zhí)下移带(dài)来(lái)的(de)系(xì)统性风险。

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