5月以(yǐ)来，嘉(jiā)实基(jī)金(jīn)、博时基金、富(fù)国基金(jīn)、南(nán)方基金(jīn)等多(duō)家头部(bù)公募(mù)基金(jīn)密集(jí)申报了跟踪海外半导体指(zhǐ)数QDII产品，布(bù)局(jú)全球半导体(tǐ)市(shì)场，引发业内广泛关注。

　　从国内半(bàn)导体(tǐ)板块(kuài)表(biǎo)现来看(kàn)，在经历(lì)一季(jì)度的(de)持续回调后，半导(dǎo)体板块自4月中下旬(xún)以来又(yòu)开始持续下跌(diē)。不过资(zī)金对(duì)主题ETF越(yuè)跌越买，区间份额(é)增幅最高达40％。拉长时(shí)间看，年内(nèi)超半数半导体主(zhǔ)题ETF产品份额(é)出现正增长，最(zuì)高份额(é)增(zēng)幅超1282％。

　　多位业(yè)内人士认为，资金对半导体(tǐ)主(zhǔ)题ETF的越(yuè)跌越买，主(zhǔ)要(yào)是基于对板块中长期投资价值的肯定。尽管半导体(tǐ)板块(kuài)年内(nèi)表(biǎo)现震(zhèn)荡，但随着国产替代持续推(tuī)进，以及(jí)近期AI行情的带动下，板块细分领域仍有较多(duō)投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半(bàn)导体板块表现来看(kàn)，在(zài)经历(lì)一季度的持(chí)续回调后，半导体(tǐ)板(bǎn)块自4月中下旬以来又开(kāi)始持续下跌。以中(zhōng)证全(quán)指半导体指数表现为例，该指数在4月6日攀至年内高位(wèi)后便开始不断(duàn)下跌，4月10日(rì)至5月12日区(qū)间跌(diē)幅近20％。

　　本周板块(kuài)表现上(shàng)，半导体与(yǔ)半导体生产设备板块周(zhōu)跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业中跌幅居前。

　　值得注意(yì)的是(shì)，尽管板块持续下(xià)跌，但资金对主题(tí)ETF产品越跌越买。Wind数(shù)据(jù)显示，截(jié)至(zhì)5月12日(rì)，月内半导体芯片主题ETF收(shōu)益均告负，平均收益(yì)率(lǜ)为(wèi)-7.18％；但份额却悉数上涨(zhǎng)。其中，工(gōng)银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片(piàn)ETF月内份额增幅居前(qián)，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间看年内(nèi)半导(dǎo)体芯片主题(tí)ETF产(chǎn)品份额变(biàn)化，截至5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导(dǎo)体ETF等三只产品(pǐn)份(fèn)额(é)出现下降外，其余产品份额(é)均有大幅(fú)增长。其中，嘉(jiā)实上(shàng)证科创板芯片(piàn)ETF份额涨幅位(wèi)列第一，年内(nèi)份额(é)猛增1282.整天吵架的婚姻还能继续下去吗，夫妻超过三条迟早离婚5％。

　　对于近期半导体板块持续下(xià)跌，嘉实上证科(kē)创板芯片(piàn)ETF基金(jīn)经理田光远分析，当前(qián)半导体行业复苏不及预期主要原因，一(yī)是国产(chǎn)替代进程不及预期，国内半导(dǎo)体企(qǐ)业相(xiāng)比海外(wài)半导(dǎo)体大厂(chǎng)起步较晚，在技(jì)术(shù)和人才等方面存在差距，在(zài)国产替代(dài)过程中产品研发(fā)和客户(hù)导(dǎo)入进程(chéng)可能不及预(yù)期；二是下游需求不及预期，在边缘政治和全球经济疲软背景下，全球电子产品等终端(duān)需求可(kě)能不及(jí)预期，从而导致对半导体产品需求量减(jiǎn)少(shǎo)。

　　“2023年是全球(qiú)半(bàn)导体(tǐ)行业(yè)正(zhèng)处于(yú)下行筑底的阶段，但我(wǒ)们(men)认为有望于(yú)今年看到拐点的出现”田光(guāng)远(yuǎn)表(biǎo)示，在本轮周期中(zhōng)，率(lǜ)先回暖的种类要看芯片下游(yóu)的景气(qì)度，有创新属性和份额提升(shēng)属性的(de)环(huán)节会率先回暖。一(yī)方(fāng)面中国经(jīng)济(jì)体重要的构成央国(guó)企对资产(chǎn)回报提(tí)出要求，民营企业的竞争力提升也会更(gèng)加依赖数字化，成(chéng)本效率提升是数字化(huà)的长期关键驱动(dòng)力，另一(yī)方面短周期维度数字经济有(yǒu)顺周(zhōu)期属性，经(jīng)济复苏会加大(dà)企(qǐ)业(yè)数字整天吵架的婚姻还能继续下去吗，夫妻超过三条迟早离婚化投入力(lì)度。

　　九泰基金(jīn)战(zhàn)略(lüè)投资部副(fù)总监(jiān)、九(jiǔ)泰泰(tài)富灵活配置混合（LOF）基(jī)金(jīn)经理(lǐ)刘源表(biǎo)示，首先(xiān)，回顾年初以来半导(dǎo)体板块上涨的原因，一方面是2022年(nián)板块调(diào)整幅度较大(dà)，行业(yè)估(gū)值处于底部位置(zhì)；另一(yī)方面市场(chǎng)预(yù)期(qī)基本面即(jí)将见底(dǐ)，再加上有AI主(zhǔ)题的催化(huà)，所(suǒ)以从年初到4月初半导体指数出现了(le)一(yī)定的反弹。

　　“但事实上(shàng)，其中许多个(gè)股的股价其实是过度反应的，所(suǒ)以随着4月(yuè)中(zhōng)下旬半导体一季(jì)报披露，整体呈现强预期、弱(ruò)现实的(de)表现，再加上AI主题(tí)的降温，综合因素引起行业近期的(de)持续回调。”刘源(yuán)直言。

　　长(zhǎng)期看好半导体投资价值

　　尽管半导体板块年(nián)内表现震荡，但从(cóng)资金对(duì)主题(tí)ETF产(chǎn)品越跌越(yuè)买也能(néng)看出投资(zī)者对板块价值的肯定，多位业内人士也表示，长期看好半导体板(bǎn)块(kuài)投资价值。

　　“我们认为(wèi)当前无(wú)需过度悲观。”嘉实基金田光远表(biǎo)示，从基本面上，人工智能给半导体带来(lái)了新的(de)需求增量，从周期(qī)视角(jiǎo)，预计未(wèi)来(lái)1-2个季(jì)度(dù)虽(suī)然会有一(yī)定业绩的压力，但一方面(miàn)需求会重(zhòng)新(xīn)复苏，整天吵架的婚姻还能继续下去吗，夫妻超过三条迟早离婚另一方面中国半导体企业(yè)有国产替代的中(zhōng)期逻辑支撑；另外(wài)，估值(zhí)方(fāng)面，半(bàn)导体(tǐ)板块估值波(bō)动较大，且子(zi)板块(kuài)和细(xì)分线(xiàn)索较多，始终有估值合理(lǐ)甚至低估的(de)机(jī)会出现。

　　田光远认为，当(dāng)前该板(bǎn)块很多优质(zhì)的公司处于(yú)历史估值分位低位(wèi)区间(jiān)，随着需求回暖(nuǎn)或者新产(chǎn)品的突破，会有(yǒu)形成很好(hǎo)的(de)投资机(jī)会。他进一步表示，人类(lèi)历史经历了三(sān)次工(gōng)业革命(mìng)，前两次都是以(yǐ)能源为对象进行创新(xīn)，第三(sān)次是信息为对象(xiàng)进行创新，当(dāng)前阶段的人工智能从感知智(zhì)能走向认知(zhī)智能后，将对人类生产力的提升产生巨大的影响，也会开启新一(yī)轮的工业革命(mìng)，它是信息革(gé)命经(jīng)历(lì)了个人电脑、互联网革命和移(yí)动(dòng)互联(lián)网(wǎng)革(gé)命后在(zài)万物(wù)智联层面(miàn)的(de)延伸，将(jiāng)会(huì)在经济、社会(huì)、政(zhèng)治、军(jūn)事等方面全(quán)面影响人类社会。当前仍处(chù)于(yú)新一轮产业革命爆发的早期的阶段(duàn)，在人工智能带来的技(jì)术变革浪潮下，人(rén)工智(zhì)能对云管端(duān)各方(fāng)面都产生了影响，云侧(cè)变化最为显著，很多环节发生了改变，产(chǎn)生(shēng)了新(xīn)的投资方向，如算(suàn)力芯片(piàn)的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等(děng)。

　　“随着人工智(zhì)能应用(yòng)的落地(dì)，端侧和网侧的(de)新硬(yìng)件(jiàn)也会产生新的(de)投(tóu)资(zī)机会。因此我(wǒ)们长(zhǎng)期(qī)看好半导(dǎo)体(tǐ)的投资(zī)价(jià)值。”田光(guāng)远建议投(tóu)资者长期关注该板(bǎn)块(kuài)投资(zī)机会，他认为可(kě)以重点配置的(de)主线包(bāo)括以AI为代表的创(chuàng)新(xīn)线、周(zhōu)期见底后的复苏(sū)线、以及以半(bàn)导体(tǐ)设备材料国产化为(wèi)代(dài)表的制造线。

　　诺安(ān)基金科(kē)技组(zǔ)基金经理(lǐ)刘(liú)慧(huì)影也表(biǎo)示(shì)，2023年全面看好(hǎo)整个半导体板块，其中，从半导体国(guó)产化为(wèi)主(zhǔ)的(de)设备材(cái)料(liào)EDA板块，到下游需求为(wèi)主(zhǔ)的芯片设计(jì)都会(huì)在今年都有(yǒu)非常好(hǎo)的机会。首先，基(jī)本面上，美国(guó)对中国的(de)极(jí)限(xiàn)制裁将加速中国芯片的国产替(tì)代(dài)，党的二十(shí)大对于科技(jì)安(ān)全的强(qiáng)调(diào)为芯片(piàn)的国产替代提供了坚实的理论基础(chǔ)。其(qí)次(cì)，芯片(piàn)设计板块经过近(jìn)一年的充分调(diào)整，股价(jià)已经充分反映(yìng)悲观预(yù)期(qī)。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设计板块有望正(zhèng)式迎来反(fǎn)转。

　　“站在(zài)当前，我们将持续跟(gēn)踪和(hé)调研半导(dǎo)体行业库存、动销数据和重点公(gōng)司的(de)边际(jì)变化，同(tóng)时动态跟踪电子(zi)消费品的复(fù)苏情况，预(yù)判半导体景气的拐点。”九泰(tài)基金刘源表(biǎo)示，展望未来，AI的基础模(mó)型训(xùn)练需要(yào)大量算力，硬件基础设(shè)施(shī)成为发展基(jī)石，算力芯片等核心环节预期将(jiāng)会受益(yì)，后续有望驱动半导体行业持续增长。此(cǐ)外，半导体设备公(gōng)司的一季(jì)报(bào)业绩相(xiāng)对较强(qiáng)，国产化趋势仍在加速推进(jìn)，后续半导(dǎo)体设(shè)备、材料也是可以关注的方向。存储作为(wèi)半(bàn)导体中最大的周期品种，也可能在(zài)年(nián)内迎来(lái)边际(jì)变化，需(xū)要持(chí)续动态跟(gēn)踪。

　　“风(fēng)险(xiǎn)方面，我(wǒ)认为需要关注景(jǐng)气(qì)度修复速度和估值(zhí)的匹配程度，尽(jǐn)管基本面(miàn)改善的趋势(shì)比(bǐ)较确定，但改(gǎi)善的过程中股价有可能波动(dòng)较大，要结合基本(běn)面(miàn)变化综(zōng)合(hé)判断配置价值，我们也会通过(guò)适当(dāng)调仓(cāng)来平(píng)衡风(fēng)险(xiǎn)。”刘源补充道。

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