本(běn)周，沪综指3400点关口之(zhī)前(qián)虚晃一(yī)枪，以连跌6天的逼空形(xíng)态(tài)洗盘，兔年收益(yì)消耗(hào)殆尽。乐观来(lái)看(kàn)，A股下行更(gèng)多是受中概(gài)股拖累，后市下跌空间不大。

　　中概股下(xià)跌拖累(lèi)A股(gǔ)急挫

　　截至周四(sì)，兔年(nián)股(gǔ)市(shì)走过(guò)3个月行(xíng)程，期(qī)间沪指仅(jǐn)上涨0.65％，似有“兔(tù)子尾巴长不了”之叹。其实(shí)，4月下旬行情看似(shì)疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅(jǐn)缩(suō)水约3％，上行(xíng)通道(dào)仍在。

　　A股缘何急(jí)跌？或是外围股市下跌的(de)风(fēng)险输入(rù)。作为同股同权的两地上市指数，恒生AH股A指(zhǐ)数和(hé)H指数兔年涨幅分别为1.7无菌蛋是什么，无菌蛋是什么蛋％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹(chóu)。StockQ全球股市排(pái)行榜数据显示，截至周四，香港中企(qǐ)指数和恒生指数(shù)过去3个月表现为全球(qiú)垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二盘中低位(wèi)较2月(yuè)峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低迷，主(zhǔ)因(yīn)是(shì)美联储加息在即，市场避险情绪上升(shēng)，国际资金从新兴市(shì)场撤离。瑞(ruì)士瑞联银行日前将中(zhōng)国股票评级从高配下调为中性。从宏观(guān)面看(kàn)，今年首(shǒu)季，美国GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，较(jiào)上(shàng)季放缓(huǎn)1.5个百分点。剔除食品和能源(yuán)的(de)核心PCE物(wù)价指数(shù)首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大(dà)数据预示着(zhe)美国滞胀隐忧(yōu)未(wèi)减，加(jiā)息势在(zài)必行。英为财(cái)情的美联储利(lì)率观(guān)测器最(zuì)新数据(jù)显示(shì)，5月4日(rì)加息(xī)25个(gè)基点至5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞(zhì)胀(zhàng)风(fēng)险显现，美国对策(cè)是：以1930年大萧条以(yǐ)来(lái)最快(kuài)速(sù)度紧(jǐn)缩货币(bì)供应。美国(guó)3月M2货(huò)币供应量（未经季节性调整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史(shǐ)最(zuì)大降幅，且是(shì)连续第(dì)四(sì)个月收缩。美联储加息导致金融资产盈利(lì)缩(suō)水(shuǐ)，缩表则令流动(dòng)性折价效应加剧，在全球金融(róng)市(shì)场(chǎng)催生戴维(wéi)斯双(shuāng)杀现象。

　　中特估(gū)受(shòu)追捧

　　助(zhù)涨中字头个(gè)股(gǔ)

　　美国银(yín)行业又(yòu)一张骨牌崩塌！第一共(gòng)和(hé)银行股(无菌蛋是什么，无菌蛋是什么蛋pan style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>无菌蛋是什么，无菌蛋是什么蛋gǔ)价周三盘中最多下跌41.23％至(zhì)4.76美(měi)元(yuán)（对(duì)应的总(zǒng)市(shì)值(zhí)为8.86亿(yì)美元），较2021年11月(yuè)的(de)历史峰值(zhí)缩(suō)水约97.85％。截(jié)至一季度末，其实际存款较去年(nián)末(mò)减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业危机(jī)频(pín)现，让A股(gǔ)机构(gòu)不再(zài)抱团银行股，银行(xíng)部分龙(lóng)头(tóu)股(gǔ)招行等承压，相较而言，工(gōng)商银行兔年以来表现抢眼，A股股价(jià)上涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波(bō)银行股价兔年(nián)颓势，一是二(èr)者(zhě)虎年最后3个月(yuè)股价(jià)大涨，涨幅透支(zhī)了盈利增(zēng)速；二(èr)是(shì)“中(zhōng)国特色(sè)估值体系”开始风行，市场风格转换。但二者市净率远高(gāo)于行业均(jūn)值，难以赋予中特估概念中的回购预期。

　　通(tōng)达(dá)信数据显示，中(zhōng)字头指(zhǐ)数年内上涨11％，强于同期(qī)上(shàng)涨6.36％的(de)沪综(zōng)指(zhǐ)，年K线(xiàn)已是五(wǔ)连(lián)阳。其(qí)市盈率和市净率分(fēn)别(bié)为11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估值洼地，而沪深京三市(shì)A股(gǔ)的市盈率(lǜ)和市净(jìng)率中位(wèi)数(shù)分别(bié)为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政策面来看，让央企国(guó)企估值(zhí)回(huí)归市场均(jūn)值，已是国家资本新战略。国(guó)家外汇(huì)局(jú)日(rì)前(qián)表示：“无(wú)论从市盈率(lǜ)还是市净率等指(zhǐ)标看，当(dāng)前(qián)A股的估值相(xiāng)对偏(piān)低。”类似表(biǎo)态无(wú)疑是为中字头股票点赞。

　　典型个(gè)股是，当前总市值(zhí)取代贵州茅台成为市值(zhí)“一哥”的中(zhōng)国移动(dòng)，流(liú)通小盘(pán)+次新+绩优(yōu)概念让其(qí)成为中特估龙头。

　　五(wǔ)月(yuè)预期下跌空间不大

　　股市“红(hóng)五月”之说，源自井喷式牛市带来的财富记忆。1992年5月21日，上(shàng)交所放(fàng)开15只股票的(de)涨(zhǎng)跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科(kē)技股主导的行情拉开序幕。

　　自(zì)从1991年以(yǐ)来的32年(nián)里，沪指全(quán)年和5月(yuè)份上涨的年(nián)份分别为18次和17次，二者同时上涨的(de)年份有11次。自2008年至去年(nián)的15年里，红(hóng)五月出现(xiàn)7次，占(zhàn)比为(wèi)46.7％。期间(jiān)5月(yuè)和全年同步飘红4次，5月份这(zhè)个风向(xiàng)标已不太(tài)灵光。相比(bǐ)之下，自(zì)从(cóng)2008年以来，沪综指4月飘红5次，除(chú)了(le)2008年当(dāng)年下(xià)跌65.4％之外，其余(yú)年份皆飘红。截(jié)至周(zhōu)四，沪指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全年飘红(hóng)概率不(bù)低。

　　以科技股(gǔ)为主题的红五月行(xíng)情能否再现(xiàn)？关键(jiàn)在要看两点(diǎn)：一是(shì)年(nián)内上涨逾53％的互联网(wǎng)指数能否维持强势行情。二是作为A股(gǔ)第二大行业指数，电气设备板块能(néng)否(fǒu)企(qǐ)稳。该(gāi)指数年内跌幅为(wèi)4％，总(zǒng)市值跌至5.48万亿元，较历(lì)史(shǐ)峰值(zhí)缩(suō)水35.5％，占(zhàn)全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利增长(zhǎng)5.58倍，周四收盘较(jiào)周(zhōu)三低位上涨一成，或(huò)是否极泰来。

　　进(jìn)入(rù)4月以(yǐ)来，沪深两(liǎng)市单(dān)日成(chéng)交(jiāo)始终维持在(zài)万(wàn)亿(yì)元之上，市场人气并未退(tuì)潮，只是风格轮换在加速。鉴于大盘重新(xīn)回到W形整理格局，后市即使考验(yàn)3200点附近的半(bàn)年线和年线(xiàn)关(guān)口，下跌空间亦不大。

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