A股“股王(wáng)”之争进(jìn)入白热化阶段(duàn)，中国移动(dòng)股价周中创历史新高，一度(dù)从独占A股市值榜首(shǒu)近3年的茅台手中抢下“A股之王(wáng)”的光环，引(yǐn)发市场热(rè)议。截(jié)至周(zhōu)五(wǔ)收盘，茅台(tái)最终以微(wēi)弱(ruò)优(yōu)势反超，但地(dì)位已岌岌可危。值(zhí)得注意的(de)是(shì)，因中国移动在A+H两地上市，若按其A股(gǔ)股(gǔ)本计(jì)算则不(bù)过是一(yī)场计算(suàn)上的乌龙(lóng)，但(dàn)若均按(àn)照A股股(gǔ)价等数据(jù)计(jì)算，则(zé)其(qí)总市值一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在(zài)数字经济、信创、中特估、人工智(zhì)能等(děng)一系列热点催化下，中国移动今年(nián)股价累计最大涨幅已近60%，自去年(nián)上市以(yǐ)来最(zuì)近一年股价累(lèi)计最(zuì)大涨幅接近(jìn)翻倍，而茅台股价则几乎仅在原地(dì)踏步。有市(shì)场人士认(rèn)为，中国(guó)移动和茅台这场股王宝座的争夺可能揭(jiē)示(shì)着A股未来的发展趋(qū)势(shì)。

瘦的女孩子是不是容易满足，为什么瘦人的紧呢t="A股(gǔ)股王(wáng)之争的台前幕后：股王变迁史或预示(shì)数字经济时(shí)代迎新人，中(zhōng)国移动手握新魔法能否打破“茅台魔咒(zhòu)”？">

　　▌A股股王变迁(qiān)启示录：消(xiāo)费(fèi)回潮卷出白酒泡沫 数(shù)字经(jīng)济时代带来预备新(xīn)股王

　　A股总市值(zhí)榜首之争，向(xiàng)来是市场(chǎng)关注焦点(diǎn)，回顾历史来看，最(zuì)近十多年来股王变(biàn)迁的(de)背后似乎(hū)也(yě)反应(yīng)着(zhe)国内经济趋势和产业价值的变(biàn)化(huà)。

　　回溯2007年中国石油登(dēng)陆A股(gǔ)时(shí)，市(shì)值一度超(chāo)过8万亿人民币(bì)。不(bù)仅稳居(jū)A股第一，甚至登顶全球资(zī)本市场市值之首，得(dé)益于当时基建大发展时期，中石油(yóu)在股王的位置上稳坐了八年，直到2015年工商银行(xíng)依托当年互联网(wǎng)金融牛(niú)市成为新锐股王。再(zài)后来，随着(zhe)我国在(zài)2018年(nián)进入消费牛(niú)市，开启(qǐ)了此后(hòu)三年的消费白马股大牛市，也成就(jiù)了如今贵州茅(máo)台(tái)股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来(lái)源：格(gé)隆汇、勾股大数据；资(zī)料来源：微信公众号市值观察(chá)4月17日文(wén)章《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍(réng)一直(zhí)稳稳领(lǐng)跑，但在(zài)高端白(bái)酒的高(gāo)估值泡沫下(xià)，以及今年春节后白酒(jiǔ)行业的终(zhōng)端动销(xiāo)几乎并(bìng)未达到预期，整个白(bái)酒板块经历回(huí)调，公司股价也(yě)现大幅下跌(diē)。近日，中国移动的突然崛起更是开始对其王位发出了挑战。

　　市场分析(xī)指出，中国(guó)移动一度超越贵州茅台市值这(zhè)一历史性事(shì)件背(bèi)后(hòu)，除了(le)离不开国家政策(cè)持续推进的(de)数字经济，与最近爆火(huǒ)的人工智(zhì)能两大(dà)概念(niàn)加(jiā)持，还有来自于“中特(tè)估”这个新(xīn)概念的强力催化。

　　具体来看，根(gēn)据数据显示，当(dāng)前美股(gǔ)市(shì)值前十的(de)上市公司中(zhōng)，苹果、微软(ruǎn)、谷(gǔ)歌、亚(yà)马逊、英伟达(dá)、特斯拉、META均(jūn)为科技股(gǔ)。有(yǒu)分析认为，科技进步(bù)已成提升生产力的重要因素，二级市场对科技企业的态度能一定程(chéng)度显(xiǎn)示出科技企业(yè)的(de)竞争力(lì)强度。因此(cǐ)，以(yǐ)中(zhōng)国移动为代表的科技(jì)股“逼宫”以贵州茅(máo)台为(wèi)代表的(de)消费股似乎也预示着市场中的积极(jí)现象。

　　目前，在(zài)我国经济(jì)逐渐向数字化深度转型的背景下(xià)，实力强(qiáng)劲并实现华丽转(zhuǎn)身(shēn)的中(zhōng)国移动，已经逐(zhú)渐成引(yǐn)领中国(guó)经济潮流的主力(lì)军。信(xìn)达证券研(yán)报(bào)表示，公(gōng)司作为(wèi)国企数(shù)字(zì)经济担当，积极布局云计算、IDC、工业互联网等创新(xīn)业务(wù)，伴随算力网络(luò)的进一步发展，将拉动底层云计算业务(wù)的需求(qiú)，公司具(jù)备较(jiào)强的(de) IDC/云(yún)计算(suàn)业务能力，正在从传统(tǒng)管(guǎn)道运营商向数字科技(jì)领军企业加快跃迁升级，有望首(shǒu)先迎来估值重(zhòng)塑机遇。

　　同(tóng)时，从估值修(xiū)复情况来看，根据光大证券(quàn)4月(yuè)15日研报(bào)显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商股价(jià)涨幅(fú)均超过20%，其中中(zhōng)国电信涨幅达(dá)62.3%，中(zhōng)国移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估值(zhí)分别修(xiū)复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显(xiǎn)著高于近(jìn)五年区间平均PB（LF）。以中(zhōng)国(guó)移动为代(dài)表的三大运营商板块，借助(zhù)“央企(qǐ)低估值+数字经济”成为率先修复(fù)的(de)板(bǎn)块。

　　▌中国(guó)移动的新魔法(fǎ)能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同(tóng)时，还有另一(yī)个(gè)故(gù)事引发市场热(rè)议。即(jí)很长一段时间以(yǐ)来(lái)，A股市场(chǎng)一直流传着“茅台魔咒”的传(chuán)说，即大多股价超过茅台的上(shàng)市公(gōng)司(sī)，在风光(guāng)散尽之后(hòu)往往下场都不(bù)太好。本次中国移动(dòng)直(zhí)接在市值(zhí)上超越(yuè)茅(máo)台，结(jié)果是否(fǒu)会不一(yī)样呢？

　　回看那些中了(le)“茅台魔咒(zhòu)”的A股上(shàng)市公司(sī)，有同样中字头的中国船舶，其在(zài)2007年依托船(chuán)舶业景气度(dù)提(tí)升(shēng)，股价超(chāo)越(yuè)茅台并一度突(tū)破300元/股，但(dàn)好景不长，在(zài)2008年金融危机爆发、船(chuán)舶业跌入冰点后极速(sù)缩水至30元附(fù)近，至(zhì)今中国(guó)船舶股价维持在(zài)24元左右(yòu)。此(cǐ)外(wài)，海普(pǔ)瑞(ruì)、神州泰岳(yuè)、安硕(shuò)信息(xī)、中(zhōng)文(wén)在线、全通教育等多家公司股(gǔ)价均(jūn)超越(yuè)茅台，但最后的结果不是业绩暴雷就(jiù)是股价毫无原因跌跌不休。

　　可(kě)以看出的是，上述(shù)公司的陨落(luò)大部分主要是(shì)由于行业景(jǐng)气度变化以(yǐ)及(jí)股市景(jǐng)气度无法维持。而茅台凭借其产品稀(xī)缺性(xìng)以及长(zhǎng)期稳(wěn)稳增(zēng)长的(de)利润，最终一次次甩开这些(xiē)曾经短暂领先(xiān)者。对于一家企业股价(jià)能否持续上涨以及维持高位，市场普遍观点还是(shì)认为，实际需要看公司的基(jī)本面。

　　那么(me)，一向(xiàng)有着“印钞(chāo)机(jī)”之(zhī)称，营收规模超瘦的女孩子是不是容易满足，为什么瘦人的紧呢茅(máo)台(tái)约7倍的中国移动，为(wèi)什(shén)么此前(qián)市(shì)值(zhí)却一直不如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分析认为(wèi)，大致归结为(wèi)两(liǎng)个(gè)重要原(yuán)因。一方面，茅台越卖越贵，但话费越交(jiāo)越少。在市(shì)场化的作用下，一瓶茅(máo)台已经冲上3000元左右的高价(jià)，而中国移动虽掌握着(zhe)大把的通信(xìn)类资源，但作为央企需要(yào)承担“提速降费”的责任，也(yě)就(jiù)不能无拘束地涨价(jià)。另(lìng)一(yī)方面即是成本方面的问题(tí)，中国移(yí)动(dòng)本质作为通信基础(chǔ)设施(shī)企业，需要持续不断的(de)建设(shè)投入，从2G到5G，其近十年资本开支(zhī)合计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的(de)生意，基(jī)本不(bù)需要如此(cǐ)沉重的资(zī)本(běn)开支，也不需要面临追赶(gǎn)最新技术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务数据可以看(kàn)出，中国移动今年一(yī)季度的营(yíng)收是茅台(tái)的8倍，但净(jìng)利润(rùn)却差别(bié)不大，销(xiāo)售毛利率更是(shì)有着一个(gè)24%另一个92%的巨大差别(bié)。

　　不过，近期来(lái)看，一系列(liè)信号表明中国移动(dòng)可能正在(zài)迎来(lái)一些变(biàn)化。

　　随着5G建设高峰期(qī)的(de)结束，中国移动此前表(biǎo)示，2022年是三(sān)年(nián)投(tóu)资高峰(fēng)的(de)最(zuì)后一年，2023年起资(zī)本(běn)开支不再增长，2023年计划资本开支1832亿元同比(bǐ)下降20亿元，同比下降1.1%，全(quán)年营收则可突破1万亿元。据业内人士测算，这意味着届时(shí)全年资本开(kāi)支占收入(rù)比重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加(jiā)重要的是，随着移动互联网(wǎng)进入(rù)下半场(chǎng)，行业重心已转向产(chǎn)业互联网和智能化，中国移动加速转型下正在抓紧机(jī)遇。信达(dá)证券研报表示，中(zhōng)国移(yí)动数字化转型收(shōu)入“第二曲(qū)线”不断攀升(shēng)，去年公司(sī)数字化转型收入(rù)对主营业务收入增量贡献(xiàn)达(dá)到79.5%，占主营业务收入比提升(shēng)至(zhì) 25.6%，成(chéng)为(wèi)公司收入增长的(de)第一驱动(dòng)力。此外，公司移动云(yún)收入规模实现(xiàn)新跨(kuà)越(yuè)，去年(nián)移动云收入达到503亿(yì)元，同(tóng)比增(zēng)长108.1%，连续(xù)三(sān)年实(shí)现翻倍暴涨，综合(hé)实力(lì)迈入国(guó)内(nèi)业界第(dì)一(yī)阵营(yíng)。

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