尽管周五大幅反(fǎn)弹，中证(zhèng)TMT指数(shù)自4月10日以来累计最大(dà)跌(diē)幅已接(jiē)近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大概率演化(huà)为TMT大年(nián) 机(jī)构预计(jì)5月见(jiàn)底后将迎“盛夏(xià)攻势(shì)”且大概率(lǜ)创新高 逢低加仓(cāng)是最佳(jiā)策略。

　　围绕今年TMT行情(qíng)，招商策略张(zhāng)夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调(diào)整幅度已经达到(dào)6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计算机、通信、传媒和电子自年初以(yǐ)来的(de)涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得全(quán)A的表现。由于今年出现了(le)以AI+代(dài)表(biǎo)的大型(xíng)产业趋势，一季度TMT大涨且有明显超(chāo)额收益，那么今年演化为TMT大年的概率已(yǐ)经非常(cháng)大。

　　进(jìn)一步来看，若参考历史的调(diào)整时间和(hé)幅(fú)度，可能这一轮调整(zhěng)并没有(yǒu)结束。以TMT大年(nián)的规律和(hé)应对策略，其中TMT大年(nián)通常(cháng)分为“春季躁动(dòng)”“获(huò)利(lì)回吐”“盛夏(xià)攻势(shì)”“获利了(le)结”四波(bō)行(xíng)情，春(chūn)季躁动后(hòu)往往(wǎng)会有(yǒu)一波明显的(de)调整，时(shí)间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻(gōng)势开始的时间来看，每(měi)年四月份到九、十(shí)月份期间会(huì)有一波主升。数(shù)据(jù)显(xiǎn)示(shì)，2010年、2013年都是6月底七月初，到(dào)了2014年(nián)、2019年提前到5月下旬六月初(chū)，2020年调整比(bǐ)较早(zǎo)，见底(dǐ)也(yě)比较(jiào)早是4月(yuè)初。因此，张夏(xià)认为(wèi)，在学习效应的推(tuī)动(dòng)下，盛(shèng)夏攻势(shì)开始的时间越来越早。对此，有业(yè)内人士预计，基本在一季报披露结束后，假设按此速度再调整一段时间，估计在(zài)5月基本见底后将迎(yíng)来“盛夏攻势”。而面对TMT大年(nián)中的这种调整(zhěng)，逢低加仓是最佳(jiā)策(cè)略(lüè)，因(yīn)为往往后续(xù)盛(shèng)夏攻势大概率创(chuàng)新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计(jì)算机转电子(zi)（从应(yīng)用到硬件） 关注(zhù)短(duǎn)期维度业绩(jì)可能超预(yù)期的AI赋能消(xiāo)费电子板(bǎn)块受(shòu)益标的。

　　今年业绩(jì)密集披(pī)露(lù)期结束后，若随着AI+/数字经济/自(zì)主可(kě)控等大产业趋势以及政府(fǔ)支持(chí)力(lì)度进(jìn)一步(bù)加大(dà)、资本开支增加、订单增加和产(chǎn)品销量业绩(jì)的(de)改善逐渐被市场所确定，则TMT将会重(zhòng)回(huí)上行趋势，进入盛夏攻势(shì)，而(ér)往(wǎng)往这(zhè)一波盛夏(xià)攻势还会创新高(gāo)。考虑(lǜ)今(jīn)年年初春季躁(zào)动是(shì)计算(suàn)机占优，招(zhāo)商(shāng)证券张夏(xià)认(rèn)为按照历史经验，要么计算机转(zhuǎn)电子（从(cóng)应用(yòng)到(dào)硬(yìng)件(jiàn)、如2010年(nián)、2019年），要么计算机强者(zhě)恒强。

　　国海策略4月9日研报(bào)认为(wèi)，伴随二季度业(yè)绩窗口期(qī)的到来，市(shì)场表现将更贴(tiē)合(hé)业绩的相对优势，维持TMT是全年(nián)主(zhǔ)线的判断，并建(jiàn)议关注短期维度业绩可能超(chāo)预期(qī)的部分消(xiāo)费板块(kuài)，电子行业有望体现出相对优势。

　　从细分环节进一步(bù)来(lái)看，广发策略4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产(chǎn)业链中主要分布位于AI服(fú)务器(qì)及相(xiāng)关电子产品(pǐn)。

　　对于AI服务(wù)器，广发(fā)策略(lüè)认为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理的算力载体和基础。数(shù)据量和(hé)算力的提升明(míng)显拉升(shēng)了AI服务(wù)器(qì)中存(cún)储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等(děng)电(diàn)子产品的量(liàng)与价(jià)，给相关电子厂(chǎng)商带(dài)来了机会。国海证(zhèng)券同样在(zài)研报(bào)中指出，维持TMT为全年市(shì)场主线的判断，相(xiāng)关领域如AI芯片、服务器以及(jí)光模块等细分赛道将(jiāng)陆续迎来基本面的确认，估(gū)值修复尚未结束(shù)。

　　国联证券4月20日研报同样表(biǎo)示(shì)，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用(yòng)面逐渐越(yuè)来越广，对于算(suàn)力(lì)的需求将呈(chéng)现指数级(jí)增长，且AI芯片国产替(tì)代速度加快。建议重点关注景嘉(jiā)微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中(zhōng)科(kē)CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国(guó)芯科技(jì)等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片等(děng)领(lǐng)域，东(dōng)北证券4月(yuè)16日研(yán)报表示，AIGC正在催化前述光通(tōng)信重要(yào)环节(jié)，相关公司将深度受益AI带(dài)来(lái)的增量需求。建议关注国产光模块龙头公司：中际旭创(chuàng)、新易盛、光(guāng)迅科技(jì)；高速光引(yǐn)擎(qíng)光(guāng)器件核心供应(yīng)商天孚通信；国产光芯(xīn)片领军企业源杰(jié)科技。

　　同(tóng)时，国金(jīn)证券樊志(zhì)远在4月(yuè)21日研(yán)报中同样看好(hǎo)AI服务器PCB，其(qí)测算，AI服(fú)务器PCB价值量是普通(tōng)服(fú)务器的价值(zhí)量(liàng)的(de)5~6倍，随(suí)着AI大模型和应用的(de)落地，市场(chǎng)对(duì)AI服务器的需求日益(yì)增加(jiā)，市场扩容在即，建议关注(zhù)沪电(diàn)股(gǔ)份、生益科(kē)技、联瑞新材、生益电子、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于相(xiāng)关电子产品，广发策略表示，电(diàn)子厂商(shāng)亦(yì)有望受益于ChatGPT产(chǎn)业链的发展。在(zài)终端(duān)应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终端设(shè)备打开新成(chéng)长空间。此外，东海证(zhèng)券3月31日研报同样认(rèn)为，AI赋能消费电子(zi)趋势明确(què)，估值重塑逻辑(jí)逐步验证，关注消费电子景(jǐng)气拐(guǎi)点(diǎn)。

　　对此(cǐ)，国信证券4月17日研报建议(yì)，AI创新(xīn)持续催(cuī)化，关注(zhù)AIoT设备(bèi)及服务器产业(yè)链。其中，具(jù)备AIGC大语(yǔ)言模型(xíng)接入潜力(lì)的AIoT设备产业(yè)链，包(bāo)括海康威视、传音控股、视源股(gǔ)份、康冠科技、歌尔(ěr)股(gǔ)份、创维数字等；2）受(shòu)益(yì)于全球算力需求(qiú)爆发式增长(zhǎng)的AI服务器(qì)产业(yè)链，包括工业(yè)富联、沪电(diàn)股份、环(huán)旭电子、东(dōng)山精(jīng)密(mì)、闻泰(tài)科技、鹏(péng)鼎(dǐng)控股等；3）创新(xīn)产品频发催化的(de)VR/AR产业(yè)链，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字等；4）景气度(dù)筑底、消费复苏预(yù)期强(qiáng)化的智能(néng)手机产业链，包括光弘科技、闻(wén)泰科技、传(chuán)音控(kòng)股、顺络电子、东(dōng)山精密等。

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