5月以来，嘉实基金、博时基金、富国基金、南(nán)方(fāng)基金等多家头部公募基金密集(jí)申报了跟踪海外半(bàn)导体指数QDII产品，布(bù)局全球半导体市场，引发业内广泛关注(zhù)。

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一季度的(de)持续(xù)回调(diào)后，半导体板块自4月中下旬以来又开始(shǐ)持续下跌。不过资金对(duì)主题ETF越跌越(yuè)买(mǎi)，区间份额增幅最高达40％。拉长时间(jiān)看，年内(nèi)超半(bàn)数半(bàn)导(dǎo)体主(zhǔ)题(tí)ETF产(chǎn)品(pǐn)份额出现(xiàn)正(zhèng)增长，最高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人(rén)士认为，资金对半导(dǎo)体主题ETF的越(yuè)跌(diē)越(yuè)买，主要是(shì)基于对板块中长期投资价(jià)值的肯定。尽管半导体板块年内(nèi)表现震荡，但随着(zhe)国产(chǎn)替代持(chí)续推进，以及近期AI行(xíng)情(qíng)的带动下，板块细分领(lǐng)域(yù)仍有较多投资机会(huì)。

　　越(yuè)跌越买，最高(gāo)份额涨(zhǎng)超(chāo)1282％

　　从(cóng)国内半导体板块表现来看，在经(jīng)历(lì)一季度的持续回调后(hòu)，半导体板块自4月中(zhōng)下旬以来又开(kāi)始持续下跌。以(yǐ)中(zhōng)证(zhèng)全(quán)指(zhǐ)半导体指数表现为例，该指数在4月6日攀至年内高位后便开始不断下跌，4月(yuè)10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　仙洋为什么判7年，仙洋为什么被抓了g alt="份额激增1282％！" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230513184510793.png">

　　本周板块表现上，半导体(tǐ)与(yǔ)半导体生产设备(bèi)板(bǎn)块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中跌幅居前。

　　值得注(zhù)意的是(shì)，尽管(guǎn)板块持续下跌，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示(shì)，截至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份(fèn)额(é)却悉数(shù)上涨。其中，工银瑞(ruì)信(xìn)国证半导体芯片(piàn)ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额增幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉(lā)长时(shí)间(jiān)看年内半(bàn)导体(tǐ)芯片主题ETF产品份额变(biàn)化，截至5月12日，除(chú)汇(huì)添富中证芯(xīn)片(piàn)产(chǎn)业ETF、华(huá)泰柏瑞中证韩(hán)交(jiāo)所中韩半导体ETF等三只产(chǎn)品份额出现下降(jiàng)外，其余产品份额均有(yǒu)大幅(fú)增长。其中，嘉实上证科(kē)创板(bǎn)芯片ETF份额涨幅位列第一，年(nián)内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体板(bǎn)块持续下(xià)跌(diē)，嘉实上证科创板芯(xīn)片(piàn)ETF基金经理田(tián)光远分析，当(dāng)前半导体行业复(fù)苏(sū)不(bù)及预期(qī)主要(yào)原因(yīn)，一(yī)是(shì)国(guó)产替(tì)代进程(chéng)不及(jí)预期，国(guó)内半导(dǎo)体企业相比海外(wài)半导体大厂起(qǐ)步较晚，在技术(shù)和(hé)人才(cái)等方面存在差(chà)距，在国产替代(dài)过程中产品研(yán)发和客户导入进程可能不(bù)及(jí)预(yù)期(qī)；二是下游需求不及预期，在边缘政治和全球经济疲软(ruǎn)背景下，全球电子(zi)产品等终端需(xū)求可(kě)能(néng)不及预期，从而(ér)导(dǎo)致对半导(dǎo)体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处(chù)于下行(xíng)筑(zhù)底的阶段(duàn)，但我们认为有(yǒu)望于今年看到拐点的出现”田光远表示，在本轮周期中，率先回暖的种类要看芯片下游的景气度(dù)，有创(chuàng)新属性和份额提升属性(xìng)的环节会率先(xiān)回暖(nuǎn)。一(yī)方面中国经济体重要的(de)构成央国企对资产回报提(tí)出要求，民营企业的(de)竞争(zhēng)力提升也(yě)会更加依赖数字化，成(chéng)本效率提升是数字化(huà)的长期关键(jiàn)驱动力，另一方面短周期维度(dù)数字经济有顺周(zhōu)期属(shǔ)性，经济复苏会(huì)加大企业(yè)数字化(huà)投入(rù)力度。

仙洋为什么判7年，仙洋为什么被抓了　　九泰基金战(zhàn)略投资部(bù)副总监、九泰泰富灵活(huó)配置混(hùn)合（LOF）基金经(jīng)理(lǐ)刘(liú)源表(biǎo)示(shì)，首先，回(huí)顾年(nián)初以(yǐ)来半导(dǎo)体板块上涨的原(yuán)因(yīn)，一方面是(shì)2022年板块(kuài)调整幅度较大，行业估值处于底部位置；另一方面市场预期基本面即将见(jiàn)底，再加上有AI主题的(de)催化，所以从年初(chū)到4月(yuè)初半导体指数(shù)出现了一定(dìng)的反弹。

　　“但事实(shí)上，其中许多(duō)个股的股价其实是过度反应的，所以随(suí)着4月中下旬半导体一(yī)季报(bào)披露，整体呈现强预期、弱现实(shí)的表现，再加上AI主题的(de)降温，综合(hé)因素引起行业近期的(de)持(chí)续回调。”刘(liú)源直言。

　　长期(qī)看好半导体投(tóu)资(zī)价值

　　尽管(guǎn)半导(dǎo)体板块年内表(biǎo)现震荡，但从资金对主题ETF产品越跌(diē)越买也能(néng)看出投资者对板块价值(zhí)的肯定，多(duō)位(wèi)业内人士也表示，长期(qī)看好(hǎo)半导(dǎo)体板(bǎn)块投(tóu)资价值。

　　“我们认为当(dāng)前无需过(guò)度悲观。”嘉实基(jī)金田光远表示，从基本面上，人(rén)仙洋为什么判7年，仙洋为什么被抓了工智能(néng)给半导体(tǐ)带来了(le)新的需(xū)求增量，从周期视(shì)角(jiǎo)，预计未来(lái)1-2个(gè)季(jì)度虽然会有一定业绩的(de)压(yā)力，但一方(fāng)面需求会重(zhòng)新复苏，另(lìng)一方面(miàn)中国(guó)半导体(tǐ)企业有国产替(tì)代的中期逻辑(jí)支撑；另外，估值方面，半导体(tǐ)板块估值波动较大，且子板块和细分线索(suǒ)较多，始终有估值合(hé)理(lǐ)甚(shèn)至低估的机会出现。

　　田光远认(rèn)为，当前(qián)该板(bǎn)块很多优质的公司(sī)处于(yú)历史估值分位低位(wèi)区间，随着需求回暖或(huò)者新产品的突破(pò)，会有形成很好(hǎo)的投资机会。他进一步表示，人类历史经历了三次工业革命，前两次都是以能(néng)源为对象进行创新，第三(sān)次是信息为对象进(jìn)行创新(xīn)，当(dāng)前阶段的人工智能从感知智能(néng)走向认(rèn)知智能后，将对(duì)人类生产力的提升产生巨大的影响，也会开启新一(yī)轮的(de)工业革(gé)命，它是信(xìn)息革命经历了(le)个(gè)人电(diàn)脑、互(hù)联网革命和移动互联网(wǎng)革命后在(zài)万(wàn)物智联层面的(de)延伸，将会在经济、社会、政(zhèng)治、军事(shì)等方面全面影响人类社会。当(dāng)前仍处于(yú)新一(yī)轮(lún)产业(yè)革命爆(bào)发的早期(qī)的阶段(duàn)，在人(rén)工智能(néng)带来(lái)的技术变革浪潮下，人(rén)工智能(néng)对(duì)云管(guǎn)端各(gè)方面都产生了影响，云侧变化最为(wèi)显著，很多环节发生了(le)改变，产(chǎn)生了新的(de)投资方向，如算力芯片的GPU、存(cún)储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人(rén)工智能应用的(de)落(luò)地，端侧和(hé)网侧(cè)的(de)新硬件也会(huì)产生新的投资机(jī)会。因此我们长期看好半导体的(de)投资价值(zhí)。”田光远(yuǎn)建议投资(zī)者(zhě)长期关注该板块(kuài)投资机会，他(tā)认为可以重点配置的主线包括以(yǐ)AI为代表的(de)创新线、周期见底后(hòu)的(de)复(fù)苏(sū)线、以及以半导(dǎo)体(tǐ)设备材料国(guó)产(chǎn)化为代(dài)表的制造线。

　　诺安基(jī)金(jīn)科技组基金经理刘慧(huì)影(yǐng)也(yě)表(biǎo)示(shì)，2023年全面看好(hǎo)整个半导体板块，其(qí)中，从半导体国产化(huà)为主(zhǔ)的设备材料EDA板(bǎn)块，到下游需求(qiú)为主的芯片设(shè)计都(dōu)会(huì)在今年都有非常好的(de)机(jī)会(huì)。首先，基本(běn)面上，美(měi)国对中国的(de)极限制(zhì)裁将(jiāng)加速中国芯(xīn)片的(de)国产替代，党的二十大对于科技(jì)安全的强(qiáng)调为芯(xīn)片的国(guó)产替代提供了坚实(shí)的理论(lùn)基础。其次(cì)，芯片设计板块经(jīng)过近一年的充分调整，股价已经充分(fēn)反映悲观预期。最后，伴随(suí)AI等新需(xū)求拉动，整个芯(xīn)片设计板(bǎn)块有望正式迎(yíng)来(lái)反转。

　　“站在当前(qián)，我们将持续跟踪和(hé)调研半导体行业库存、动销数据和重点公(gōng)司(sī)的边际(jì)变化，同时动态(tài)跟(gēn)踪电子消费品(pǐn)的复苏(sū)情况，预判半导体(tǐ)景气(qì)的拐(guǎi)点。”九泰(tài)基金刘(liú)源表示(shì)，展(zhǎn)望未来，AI的基(jī)础模型训练需要(yào)大(dà)量算力，硬(yìng)件基础设施成(chéng)为(wèi)发展基石，算力芯片等核心(xīn)环节预期将会受益(yì)，后续有望(wàng)驱动(dòng)半导体(tǐ)行业持续(xù)增长。此外，半导(dǎo)体设备公(gōng)司的(de)一季报业绩相(xiāng)对(duì)较强，国(guó)产(chǎn)化趋势仍在加速推进(jìn)，后续(xù)半(bàn)导体设备、材(cái)料也是可以关注的方向。存储作(zuò)为半导体中最(zuì)大的(de)周期品种，也可能在(zài)年内迎(yíng)来边(biān)际变化，需要持续动态(tài)跟(gēn)踪。

　　“风险方面(miàn)，我认为需要关注景气度修复速度和(hé)估值的匹配程度(dù)，尽管基本面改(gǎi)善的趋势比较确定，但改善的(de)过程(chéng)中股(gǔ)价有可能波动较大，要结合基(jī)本面变化综合判断配置价(jià)值，我们也会(huì)通过适当调仓来(lái)平(píng)衡风险。”刘源补充(chōng)道。

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