本周，沪综指3400点(diǎn)关口之(zhī)前虚晃一枪，以连(lián)跌6天的逼空形态洗盘，兔年收益消(xiāo)耗殆(dài)尽。乐观来看，A股下行(xíng)更多是受中概股拖(tuō)累，后市下跌空间不大。

　　中概股下跌拖累A股(gǔ)急挫

　　截至周四，兔年股市(shì)走(zǒu)过3个月行程(chéng)，期间沪(hù)指仅(jǐn)上(shàng)涨0.65％，似有(yǒu)“兔子尾巴长不了(le)”之叹。其实，4月下(xià)旬(xún)行情看似疾风骤(zhòu)雨，大盘较4月18日峰(fēng)值(zhí)仅缩水(shuǐ)约3％，上行(xíng)通(tōng)道仍(réng)在。

　　A股缘何急跌？或是外围(wéi)股市下跌的风险输入。作为同(tóng)股同权的两地上市(shì)指数，恒生AH股A指数和H指数兔(tù)年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹(chóu)。StockQ全(quán)球股市排行榜数据显示，截至周四(sì)，香港中企指数(shù)和恒(héng)生指(zhǐ)数过去(qù)3个(gè)月表现为全球(qiú)垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中国金龙(lóng)指数周(zhōu)二盘中低(dī)位较2月峰值(zhí)缩水(shuǐ)24.7％。

　　中(zhōng)概股表(biǎo)现低迷，主因是美联储加息(xī)在即，市场避险情绪上升，国际(jì)资金从(cóng)新(xīn)兴市场撤离(lí)。瑞士瑞联银(yín)行日前(qián)将中国股票评级从高(gāo)配下调为中性。从(cóng)宏观面看，今年(nián)首季，美(měi)国GDP年(nián)化环(huán)比增长1.1％，较上季(jì)放缓1.5个百分(fēn)点。剔除(chú)食品和能(néng)源的核心PCE物价指数首季上升(shēng)4.9％，去年四季度(dù)为4.4％。两(liǎng)大数(shù)据(jù)预(yù)示着美国滞胀(zhàng)隐忧未(wèi)减，加息(xī)势在(zài)必行(xíng)。英为财情的(de)美联储(chǔ)利率观(guā硝酸锌化学式，硝酸锌化学式怎么写n)测器最新数据显示(shì)，5月4日加息(xī)25个基点至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀风险(xiǎn)显(xiǎn)现(xiàn)，美国对策是：以(yǐ)1930年(nián)大萧条以来最(zuì)快(kuài)速度紧缩货币供应。美国3月M2货币供应(yīng)量（未经季节(jié)性调整）为20.7万亿美元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)下降4.05％，为历史(shǐ)最大降(jiàng)幅(fú)，且是(shì)连续第四个月收缩。美联储(chǔ)加息导致(zhì)金融资产盈利缩水，缩表则令流动性(xìng)折价效应(yīng)加剧，在全球金(jīn)融市场催生戴维斯双杀现象。

　　中特估受追(zhuī)捧

　　助(zhù)涨(zhǎng)中字头个股

　　美国银行业又一张骨牌崩塌！第一共和(hé)银行(xíng)股价(jià)周三盘中(zhōng)最多下跌41.23％至4.76美元（对应(yīng)的总市值为8.86亿(yì)美元(yuán)），较2021年11月(yuè)的历(lì)史峰值缩(suō)水约97.85％。截至(zhì)一季度(dù)末(mò)，其实际(jì)存款较去(qù)年末减少约1020亿(yì)美(měi)元，缩(suō)水约(yuē)57.8％。全球银行(xíng)业危(wēi)机频(pín)现，让(ràng)A股机构不再(zài)抱团银行股，银行部分龙头股招行等承压(yā)，相(xiāng)较而(ér)言，工商银行兔年以(yǐ)来表(biǎo)现抢(qiǎng)眼(yǎn)，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行(xíng)和(hé)宁(níng)波(bō)银(yín)行股(gǔ)价(jià)兔年(nián)颓势，一(yī)是二(èr)者(zhě)虎年最后3个(gè)月股(gǔ)价大(dà)涨(zhǎng)，涨幅透支了盈利增(zēng)速；二是“中国特色估(gū)值体(tǐ)系”开始风(fēng)行(xíng)，市(shì)场(chǎng)风(fēng)格转换。但二者市净率远高于行业(yè)均值，难(nán)以赋(fù)予中特估概(gài)念中的回(huí)购预期。

　　通达(dá)信数据(jù)显示，中字头指(zhǐ)数年(nián)内(nèi)上涨11％，强于同期上涨(zhǎng)6.36％的沪综指，年K线已是五连(lián)阳。其市盈率和(hé)市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪(kān)称(chēng)估值洼地，而沪(hù)深(shēn)京三市(shì)A股的市盈率和(hé)市净率中位(wèi)数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让(ràng)央企国企估值(zhí)回归市场均(jūn)值(zhí)，已是国家资本新战略。国(guó)家(jiā)外汇(huì)局日前(qián)表示：“无论(lùn)从(cóng)市盈率还(hái)是市(shì)净(jìng)率等指标(biāo)看(kàn)，当前A股的估值(zhí)相(xiāng)对偏低。”类(l硝酸锌化学式，硝酸锌化学式怎么写èi)似表态无疑(yí)是为中字头股票点赞。

　　典型个股是，当前总市值取代贵(guì)州(zhōu)茅台成为市值“一哥”的中(zhōng)国移动(dòng)，流通小盘(pán)+次新+绩优概念(niàn)让其成为中特估龙头(tóu)。

　　五月(yuè)预期(qī)下跌空间(jiān)不(bù)大

　　股市(shì)“红五月”之说，源自井喷式(shì)牛市带(dài)来的财富记忆。1992年5月21日，上交所放开15只(zhǐ)股票(piào)的涨跌幅(fú)限制，沪指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪(hù)指大涨4.64％，科(kē)技股主导的(de)行情拉开序幕(mù)。

　　自从1991年(nián)以来的32年里，沪指全年和5月(yuè)份上涨的年份分别为18次(cì)和(hé)17次，二(èr)者同时上涨的年份有11次。自(zì)2008年至去年的15年里，红五月出(chū)现7次，占(zhàn)比(bǐ)为46.7％。期间(jiān)5月和全(quán)年同步飘红4次，5月(yuè)份这个风向(xiàng)标已不太灵光。相(xiāng)比之下，自(zì)从2008年以(yǐ)来，沪综指4月飘红(hóng)5次，除了2008年(nián)当年下跌(diē)65.4％之外，其(qí)余年份皆飘红。截至周四(sì)，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率(lǜ)不低。

　　以科技股为主题的红五月行(xíng)情能(néng)否再现？关键(jiàn)在(zài)要看(kàn)两点：一是年内上涨(zhǎng)逾53％的互(hù)联网指数(shù)能否(fǒu)维持强势行情。二(èr)是作为A股第二大(dà)行(xíng)业指数，电气设备板块能否企稳(wěn)。该指数年内(nèi)跌(diē)幅为(wèi)4％，总市值跌(diē)至5.48万亿元(yuán)，较历史峰(fēng)值缩水35.5％，占(zhàn)全市场权重降低6.52％。不过，龙(lóng)头宁德(dé)时代(dài)首(shǒu)季盈利增长(zhǎng)5.58倍，周四收盘较(jiào)周三低位(wèi)上涨(zhǎng)一(yī)成，或是否极泰来。

　　进入(rù)4月以来，沪深两(liǎng)市单日成交始终维持在(zài)万亿元之上，市场人气并未(wèi)退潮，只是风格轮换在加速。鉴于大盘重新(xīn)回到W形整理格局，后(hòu)市即(jí)使考(kǎo)验(yàn)3200点(diǎn)附(fù)近(jìn)的半年线和年线关(guān)口，下跌(diē)空间亦(yì)不(bù)大。

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