在华(huá)尔街经济(jì)学家和央行官员争论(lùn)美(měi)国经济(jì)是(shì)否以及何时会陷入衰退之(zhī)际，大(dà)型基(jī)金经理们并(bìng)没有坐等答案揭晓(xiǎo)。

　　智通(tōng)财经APP了解到，越来越多的专业选股(gǔ)人士将资金从银行等对经济敏感的股票中撤出，转而投资(zī)公用事(shì)业和基本(běn)消费品等在经(jīng)济低迷时期被视(sim医学上是什么意思hì)为具有弹性的股票(piào)。

　　美国银行汇编的数据显示(shì)，同时(shí)做多(duō)和做(zuò)空的对冲基(jī)金已(yǐ)将其(qí)周期性股票与防御(yù)性股(gǔ)票的比例(lì)降(jiàng)至至少2012年以(yǐ)来的最(zuì)低水(shuǐ)平(píng)。对于只(zhǐ)做多的基(jī)金经理来说，他们对周期性(xìng)公司(这些公司的命运取决于商业周(zhōu)期的起伏)的相对敞口接近2008年以来的最低水(shuǐ)平。

　　这一切都突显了主(zhǔ)动投资(zī)领(lǐng)域的(de)悲(bēi)观情绪(xù)仍在加剧，尽管美(měi)股(gǔ)从(cóng)去年10月低点(diǎn)反弹，增加了5万(wàn)亿美元(yuán)的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的(de)美国银行策略师表(biǎo)示，主动选股者“为(wèi)2009年式的衰退做好了(le)准备”。

　　周(zhōu)期股相对防御股的比(bǐ)例降(jiàng)至近10年低点

　　最(zuì)近(jìn)对防御股的偏好与(yǔ)去(qù)年不同，当时对衰退的(de)担忧蔓(màn)延，主动型基金紧紧(jǐn)抓住(zhù)周期(qī)股。这一(yī)立场表明，人们相信美(měi)联储有能(néng)力通过积极的抗通胀行(xíng)动实(shí)现软着陆。现(xiàn)在，这种(zhǒng)乐观情绪(xù)已经消散。

　　行业仓位数据进一步证明，专业人士(shì)持续(xù)看空股市(shì)。在美(měi)国银行4月份对基金经理的最新调查中，现(xiàn)金持有量(liàng)保持在较高(gāo)水平，相对于(yú)股票，债券比2009年以来的任(rèn)何(hé)时候都更受青睐。

　　高(gāo)盛合伙(huǒ)人(rén)John Flood上周(zhōu)表示，在(zài)市场开始逃离时，只做多的基金被迫(pò)成为FOMO(害(hài)怕错过)买家(jiā)。

　　值得注意的(de)是，选股者的谨(jǐn)慎态度与基于(yú)图表(biǎo)信号配置资(zī)产的计算机驱动策略形成了鲜明对比。由于(yú)股市稳步(bù)上涨和市场波动性下(xià)降，趋势追踪基(jī)金和(hé)波动性目标(biāo)基金等系统性资金(jīn)管理公司近几个月增加了股票持有量。

　　德意志银行(xíng)的投资者(zhě)仓位模型最im医学上是什么意思能(néng)说(shuō)明这种分歧立场。德意志银行称，量化基金继续(xù)抢(qiǎng)购股票，而自由裁(cái)量投资者的敞口已降至一年(nián)区间的(de)底(dǐ)部。

　　看空(kōng)者将 2023 年股市(shì)反(fǎn)弹(dàn)的很(hěn)大(dà)一部分归因于那些对价格不敏感的量化投(tóu)资者(zhě)，他们别无选择，只能在股价上涨时买入股(gǔ)票。看(kàn)空(kōng)者还警告称(chēng)，持续数月的股市反(fǎn)弹是(shì)不可持续的。由于标普500指数几次突破(pò)4200点的尝(cháng)试都(dōu)以失败告(gào)终，缺(quē)乏动(dòng)能可能会限制(zhì)量(liàng)化基金的需(xū)求。另(lìng)一方面，新一轮(lún)的抛(pāo)售可能会促使量(liàng)化(huà)基金改变路线，并退出股市。

　　好(hǎo)于预(yù)期的经济数据和企业财报也(yě)提(tí)振股市。尽管各公司在本财报(bào)季的业(yè)绩超(chāo)出预期，但目前(qián)来看，这还(hái)不足以让美国企业重(zhòng)回增(zēng)长轨道。就(jiù)连美联储官(guān)员也预测今(jīn)年晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的(de)Subramanian表示，以(yǐ)史为(wèi)鉴，过早地为经济衰退做准备而采取防御措施，最(zuì)终可能(néng)会付(fù)出高昂(áng)的(de)代价。

　　Subramanian发现10个最具(jù)周(zhōu)期性的(de)行(xíng)业往往在衰退前的6个月内表现优异。直到真正的经(jīng)济衰退到来，防御(yù)性股(gǔ)票才(cái)开始(shǐ)大(dà)放(fàng)异彩，尽管它(tā)们(men)的领先(xiān)地位通常(cháng)会在(zài)下行周(zhōu)期结(jié)束前逆转。

　　美国银(yín)行(xíng)的经济(jì)学家预计，美国经济(jì)衰退将从第(dì)三季度(dù)开始。

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