射频芯片领(lǐng)域面临变局，下游市场(chǎng)增速放缓叠加(jiā)进入竞(jìng)争(zhēng)红海(hǎi)，海外巨(jù)头已(yǐ)开始寻求业务转型。

　　今日(rì)，射频芯片厂商(shāng)慧智微正式在科创板(bǎn)上市。公司(sī)股价开(kāi)盘破(pò)发，跌9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微报19.05元/股，较发行(xíng)价(jià)跌去8.94％，目前(qián)总市值(zhí)为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本热捧(pěng)。据公司(sī)上(shàng)市文件(jiàn)，慧(huì)智微于2018年末开始进入融资(zī)快车道，先后(hòu)引入了华(huá)兴资本(běn)、元禾璞华、大基金二期(qī)、红杉中国、IDG资本、光速中国以(yǐ)及金沙(shā)江创投等一系(xì)列外部机(jī)构股(gǔ)东。截至上市(shì)前(qián)，大基(jī)金二期(qī)、广发信德(dé)以(yǐ)及金沙江创投(tóu)为(wèi)持(chí)股达5％以上的外部机构股(gǔ)东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的是，与(yǔ)慧智微(wēi)产品结构(gòu)相似的唯(wéi)捷创芯，上(shàng)市首日(rì)也走出(chū)了破发的行情，该公司股价(jià)于去年下半(bàn)年触底回升(shēng)，但(dàn)截至今日收盘股(gǔ)价仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射(shè)频(pín)领域正面临变局。目前，正射频需求(qiú)走向(xiàng)疲软。Yole数据显示，由于智能手机(jī)增速放缓以及5G普及潜力有(yǒu)限等因素影响，预计到2028年(nián)射频前端(duān)市场年复合增(zēng)长(zhǎng)率(lǜ)约为(wèi)5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球射频芯片巨头，近年来(lái)也(yě)在响应市场变化(huà)谋求射频芯(xīn)片业(yè)务以(yǐ)外的转型。

　　《科(kē)创板日报》记者注(zhù)意(yì)到(dào)，当前，射频领(lǐng)域(yù)仍有飞骧科(kē)技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌孕妇一天吃几个山竹，孕妇一天吃几个山竹比较好trong>引入(rù)大基(jī)金二期等多个知名资方

　　公开资料显示，慧智(zhì)微成立于2011年，主营业(yè)务为射频前端(duān)芯片及模(mó)组的研发、设计和(hé)销售，下游应(yīng)用领(lǐng)域主要(yào)包(bāo)括智(zhì)能手(shǒu)机以及(jí)物联网(wǎng)，客户包括三星、OPPO等智能手机(jī)品(pǐn)牌，闻泰科技等移动终端设备ODM厂商，以及移(yí)远通信等无(wú)线通信模组厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公司分别(bié)实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公司当(dāng)前仍处于亏损状态，净(jìng)亏损(sǔn)额分别为9619.15万(wàn)元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原(yuán)因，慧(huì)智微在招股文件(jiàn)中称(chēng)，是由(yóu)于持续进行(xíng)高(gāo)额(é)研发投入(rù)；下游客户集中且具有产(chǎn)品验证(zhèng)周期，尚未(wèi)形(xíng)成(chéng)规模效应；市场竞争激烈，叠加下游去库(kù)存周期影(yǐng)响，公司产品毛利空(kōng)间(jiān)受(shòu)挤压。

　　研发投(tóu)入方(fāng)面(miàn)，近三年的总额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿(yì)元，占营(yíng)收(shōu)比例分别(bié)为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三年(nián)公司的综合毛(máo)利率分(fēn)别为6.69％、16.19以(yǐ)及(jí)17.97％，远低于同行(xíng)业头部卓胜(shèng)微(wēi)50％左右的毛利(lì)率水平(píng)，也(yě)不(bù)及和慧智(zhì)微产品结构更接近的唯捷创芯(xīn)，后者毛利率为30％上下(xià)。

　　在(zài)自身(shēn)造血(xuè)能力不足，但仍要抓(zhuā)紧扩大规(guī)模的情况(kuàng)下，慧(huì)智微开启(qǐ)了对外融(róng)资之路(lù)。公开(kāi)信息显示，公司于2018年(nián)末开始进(jìn)入融资快车道，尤其是(shì)冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成(chéng)了三轮(lún)融(róng)资，众多知名资方，包括大基金二(èr)期、元禾(hé)璞(pú)华、红杉中国、IDG等也是在这一阶(jiē)段对慧智微进入了慧智微的股东(dōng)序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基(jī)金(jīn)二(èr)期、广发信德以(yǐ)及(jí)金沙江创投为(wèi)持股达5％以上的外部机构(gòu)股(gǔ)东，持(chí)股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从当前的股(gǔ)价(jià)情(qíng)况看(kàn)，大基金二期在投资慧智(zhì)微的(de)近两年时间(jiān)里，实现了近2.5倍的账面回(huí)报(bào)，而较(jiào)大基金(jīn)二(èr)期晚3个月进(jìn)入、并在后一轮持续加注的红杉中国，平均持(chí)股成(chéng)本(běn)增至13.78元(yuán)/股，当(dāng)前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面临变局

　　慧智微(wēi)招股书(shū)显示(shì)，公司目(mù)前有超过接近(jìn)67％的收入(rù)来(lái)自于手机领域。当前(qián)，智(zhì)能手机出货量的大幅下降，已(yǐ)经对(duì)慧智微的业绩造(zào)成了(le)冲击(jī)，而市场对智能手(shǒu)机未来(lái)增速持续(xù)放(fàng)缓(huǎn)的预(yù)期(qī)，也让资本市场对包(bāo)括慧(huì)智微在内(nèi)的射频芯片厂商做出了重(zhòng)新思考。

　　根据(jù)Yole的(de)数据，2021年(nián)射频前端的市场为190亿美元以(yǐ)上，2022年由于手机市场的下(xià)滑，射频前(qián)端市(shì)场(chǎng)规模与(yǔ)2021年的市场相差无几。而接(jiē)下来(lái)，由(yóu)于智能(néng)手(shǒu)机的温和增长以及5G普及(jí)的潜(qián)力有限，预计(jì)到(dào)2028年射(shè)频前端的(de)市(shì)场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％，将达(dá)到269亿美元。

　　与慧智(zhì)微(wēi)有着相似产品结构，同(tóng)样在(zài)IPO前获豪华股东突击入股的射频龙头唯捷创芯，在(zài)去年4月科创板(bǎn)上(shàng)市时，也遭遇(yù)了破发(fā)的行情(qíng)，上市(shì)首日跌36％。尽(jǐn)管在去年10月跌至30元每(měi)股的价格后止跌回升(shēng)，但截至今日收盘，唯捷创芯股(gǔ)价仍(réng)低于66.6元/股的(de)发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多(duō)家射频(pí孕妇一天吃几个山竹，孕妇一天吃几个山竹比较好n)芯片领域的巨头厂商都在谋求转型，拓展射频以(yǐ)外的业务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除(chú)了原有的射频芯片(piàn)外(wài)，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至(zhì)汽车、物联网、电(diàn)源等(děng)领域。

　　国内方面(miàn)，射频领域正呈现出一片(piàn)红(hóng)海的竞争格局，由(yóu)于入局者众，且产品(pǐn)仍集中在中低端市场，各(gè)射频芯片厂商只能再卷价格，进一(yī)步(bù)压低了(le)自身(shēn)的(de)利(lì)润空间。

　　射频厂商(shāng)三伍(wǔ)微电(diàn)子创(chuàng)始人(rén)钟林此前曾表示，国产(chǎn)射频前端芯片(piàn)杀(shā)价(jià)已经(jīng)无底线，而预计未来每个射(shè)频细分赛(sài)道还(hái)会有更多(duō)竞争(zhēng)者进入(rù)，往后三年射频芯片厂商将面临更大的生存(cún)和竞(jìng)争压力(lì)。

　　目前，一级市(shì)场(chǎng)对射频(pín)芯片厂商(shāng)的(de)关(guān)注亦有所下降，截至目前，今(jīn)年共有9家射频芯片厂商(shāng)宣布(bù)完(wán)成(chéng)融资，而在2021年上半年，这个(gè)数据是近(jìn)50家(jiā)，且投资(zī)机构涵盖了投(tóu)资机构涵盖了中金资(zī)本、红(hóng)杉资(zī)本中国、小米长江产业(yè)基金、深创投等知(zhī)名(míng)机构。

　　当前，射频领域仍有(yǒu)飞骧(xiāng)科技(jì)、康(kāng)希通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　慧智微在(zài)招股书中表示(shì)，本次IPO募得资(zī)金将用于芯片测(cè)设中心(xīn)建设、总部基地及上(shàng)海和广州研(yán)发中心建设以及(jí)补(bǔ)充流动(dòng)资(zī)金(jīn)。具体战略规划方面，其表示将巩固在5G射频前端领(lǐng)域(yù)取得的市场地位，增加头部客户的(de)市场(chǎng)份(fèn)额；技术上跟进射(shè)频(pín)前端技术迭代，优化(huà)可重构技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应用(yòng)；产品上加大对上游滤波器、多工(gōng)器的产业链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛(kǎn)的产品系(xì)列。