北京时间(jiān)周五晚间，备受关注(zhù)的4月美国非(fēi)农数据出炉，其(qí)中新增就业25.3万人，高(gāo)于预期的18万人(rén)，打断了此前两个月连续环比下降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的(de)平(píng)均(jūn)小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略有上升。

　　可以被(bèi)视作利好的是，美国劳(láo)工部(bù)将今年(nián)2月和3月非农数(shù)据(jù)均(jūn)大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承压的美国(guó)地区银行股也获(huò)得喘息(xī)的机(jī)会。截至发稿，周五盘前(qián)西太平洋合(hé)众(zhòng)银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线(xiàn)国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄(huáng)金短线(xiàn)急挫逾(yú)10美元(yuán)/盎司；美元(yuán)指数短线拉(lā)升35点；美国10年期国债收益(yì)率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合约(yuē)收于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期(qī)货7月(yuè)合约收于25.93美元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观(guān)分析(xī)师周之云告(gào)诉(sù)期货日报记者(zhě)，周五晚间公布(bù)的非农(nóng)数(shù)据远高于前值且(qiě)显著偏(piān)离投行们预测(cè)的中值。此前公布的ADP数据在3月(yuè)份增加14.2万人(rén)后，4月增(zēng)长了29.6万人(rén)，增长幅度达到9个月(yuè)以来(lái)的最高水平。

　　记(jì)者注(zhù)意(yì)到，美国4月非农数据公布(bù)后，美股期货短线(xiàn)走低，美元指数短线拉升，贵(guì)金属下跌。尽管科技(jì)和金融行(xíng)业(yè)持续裁员，但不断(duàn)下(xià)降却仍然(rán)高企的劳(láo)动力(lì)需(xū)远远抵消了(le)裁员的影响(xiǎng)，也超(chāo)过了信(xìn)贷紧(jǐn)缩带来(lái)的大约(yuē)2.5万招聘减少(shǎo)。4月非(fēi)农就业的季节性因素相对于(yú)新冠大流行前(qián)也有了(le)有(yǒu)利的(de)发展(zhǎn)，为就业人数的增长提供了5万—10万(wàn)人(rén)的支持(chí)。

　　“不过，我们还是应该对(duì)就业数据保持一定的(de)谨(jǐn)慎，因(yīn)为本周早些时(shí)候，美(měi)国3月份的就业(yè)机会和(hé)劳动力流动调查（JOLTS）已经(jīng)显(xiǎn)示，3月(yuè)职位空缺(quē)继续下(xià)降，为连(lián)续第三个月下跌，创(chuàng)下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与(yǔ)其他(tā)劳动力(lì)市场数据相同(tóng)的方向：劳动力(lì)市场正在降温。包括最近几(jǐ)周的首次(cì)申(sh过渡句是什么意思，过渡句是什么意思 举个例子ēn)请失业金人数也呈(chéng)现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看(kàn)，周之云认(rèn)为，加(jiā)息会导致(zhì)消费者信贷和企业融资成本上(shàng)升，进而(ér)迫使雇主(zhǔ)削(xuē)减支(zhī)出(chū)包括裁员等，从而减缓经(jīng)济增长(zhǎng)。短期强劲的非农就业(yè)数据会(huì)让市(shì)场对于下(xià)半年(nián)货币政策放(fàng)松进程有所改变(biàn)，进(jìn)而对商品的流动(dòng)性(xìng)溢(yì)价部分有所减少，但从中(zhōng)长期来看，美国会继续过渡句是什么意思，过渡句是什么意思 举个例子(xù)朝(cháo)着衰(shuāi)退的(de)方向前进，后市继续(xù)看好贵金(jīn)属的(de)表现。

　　非农数据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业新(xīn)增人数超(chāo)预期将(jiāng)引导贵(guì)金(jīn)属步(bù)入调整(zhěng)。对(duì)于贵(guì)金(jīn)属而言，3—4月的大幅冲高主要(yào)受益于其金融属性，尤其是(shì)市场预计5月是美联储最后一次加息(xī)，且预计9月之后可能降息，这导致(zhì)美(měi)元名义利率回落，在通胀(zhàng)温和回落(luò)的(de)情况下(xià)，美元实际利率有(yǒu)了(le)明显的(de)下行(xíng)。”广(guǎng)州金控期货研(yán)究所副总经理程(chéng)小勇说。

　　记者(zhě)注意到，5月3日，美联储议息会(huì)议如(rú)期加息(xī)25个基点，将政(zhèng)策利(lì)率联(lián)邦基金利率的目标(biāo)区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在(zài)记者发布(bù)会上(shàng)的讲(jiǎng)话(huà)暗示加息临近尾声(shēng)，因此美(měi)元指数和(hé)美债收益率大幅回落。

　　然而，美(měi)联储会后声(shēng)明表示，委员会(huì)将(jiāng)密(mì)切关注未来发布的信息(xī)，并评估其对货(huò)币政(zhèng)策的影响，且鲍(bào)威尔(ěr)在新闻(wén)发布(bù)会上表示，美联储焦点仍在双重(zhòng)使命上。这(zhè)意味着美联储是否结束加(jiā)息(xī)需要看到通胀明(míng)显回落(luò)。至于是否要(yào)开始降息，需(xū)要看(kàn)到就业(yè)市场出现(xiàn)明(míng)显(xiǎn)恶(è)化。从历史经验来看，美联储加(jiā)息看通胀，降息看(kàn)就业。

　　徽商期(qī)货贵金属分析(xī)师从姗姗告诉记者，美(měi)国银行业风(fēng)波持续发(fā)酵、经济(jì)走弱预期(qī)升温(wēn)叠加市(shì)场预期美联储(chǔ)年内或将降息(xī)，贵金属振荡偏强运行。美(měi)国(guó)就(jiù)业数据超预期，美债收益(yì)率、美元指数走高，贵金属短(duǎn)线大幅(fú)下(xià)挫。这份超预(yù)期的非(fēi)农报告(gào)，这让美联储(chǔ)陷入(rù)困境，美联储希望(wàng)暂停加(jiā)息(xī)，甚至可能(néng)很快就需要(yào)降息，但就业(yè)市场并不配合(hé)，美国(guó)就业市场依然强劲，美联储可(kě)能在长时间内维持高利率(lǜ)。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏告诉记者(zhě)，4月美(měi)国非农就业数据和(hé)时薪增速全面超预期，表明(míng)美国当前(qián)劳动力市(shì)场仍十分强劲，美(měi)联储控通胀压力加大(dà)，这也就意(yì)味着美(měi)联(lián)储可能(néng)会在较长时间内维持(chí)高利(lì)率环境，且6月再次加息的预期(qī)开始回升(shēng)。

　　“美国非农(nóng)数(shù)据强于预期(qī)或在短期提振美元指数和美债收(shōu)益率(lǜ)，从而打压贵(guì)金(jīn)属的涨势，但(dàn)中期看，美联(lián)储5月会议加息25BP后暗(àn)示(shì)停(tíng)止加息，货币(bì)政(zhèng)策进(jìn)入新阶(jiē)段，市场将加大(dà)对下半年降息的博弈，贵金属将获得提振而走强(qiáng)，使均值平台不断上移。”广发(fā)期货贵金(jīn)属研究(jiū)员叶倩宁表示。

　　记者发现，从(cóng)2006年(nián)和2018年两轮美联储停止降(jiàng)息后(hòu)的表现来看(kàn)，尽管此后美国经(jīng)济仍市场(chǎng)偏强(qiáng)运行一段(duàn)时间(jiān)，失业率继续走低，但(dàn)美联储(chǔ)并未再次加息，而贵金属(shǔ)则在美债收益率持续下行的(de)情(qíng)况下，呈现振荡(dàng)走强(qiáng)的趋势(shì)。但当前情况(kuàng)不(bù)同的是，通胀率相对(duì)更高，而黄金价格对(duì)降息并(bìng)未(wèi)提前预(yù)期更多(duō)。

　　虽然目前(qián)距(jù)离降息仍有时间，美联储表示美(měi)国银行(xíng)系统仍健康并有弹性，但高利(lì)率环境(jìng)下(xià)美国银行系(xì)统风(fēng)险并(bìng)未(wèi)解(jiě)除(chú)，在第(dì)一共(gòng)和(hé)银行宣(xuān)布(bù)被接管收(shōu)购后，因银行业长期存在(zài)的弱点(diǎn)，又有(yǒu)多家区域性银(yín)行(xíng)出现股价暴(bào)跌。存款仍在持续流出使(shǐ)银行(xíng)融资(zī)成(chéng)本正在攀升(shēng)，信贷收紧将不断向(xiàng)实体经济蔓延(yán)，美国(guó)2023年一季(jì)度实际GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不仅(jǐn)比去年(nián)四季(jì)度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体(tǐ)看企业投资和库存对GDP拉动(dòng)转负，但消(xiāo)费(fèi)的拉(lā)动(dòng)上升反(fǎn)映出一定的(de)韧性。未来随着(zhe)经济下(xià)行压力(lì)不断上升，市场预期下半年(nián)美(měi)国(guó)GDP将出现(xiàn)负增(zēng)长。“总体上在风险(xiǎn)和衰退的(de)共同影响下，美(měi)债收(shōu)益率(lǜ)和美元指数将持续承(chéng)压，避(bì)险需求提振(zhèn)下，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)价格有(yǒu)望再(zài)创历史(shǐ)新高，长线(xiàn)可维(wéi)持逢低买入配置思路(lù)，短线则(zé)可买入黄金和白银虚值(zhí)看涨期权把握突破行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄(huáng)金的供(gōng)需数据来看，黄金(jīn)的需求实际上是明显下降的(de)。世(shì)界(jiè)黄金协会(huì)公布的数据显示，今年第一季(jì)度剔除场外交(jiāo)易的(de)全球黄金需求下降13％至(zhì)1081吨，虽(suī)然各国央行和中国消费者需求(qiú)较高，但其(qí)余(yú)投资者(zhě)购买量的减少(shǎo)抵消(xiāo)了这一增长。其(qí)中对黄金价格其关键作用的黄金投资需在一季度(dù)同比下降(jiàng)50％左右，较去年四季度有(yǒu)所增长，大约为(wèi)273.74吨，去(qù)年同期高达(dá)558.41吨。其中，实物金条(tiáo)和(hé)硬币方面的黄金需求为302.41吨，高(gāo)于去年同期的287.74吨，但低于去(qù)年(nián)四季(jì)度的340.25吨(dūn)；黄(huáng)金ETF及类(lèi)似产品(pǐn)需(xū)求(qiú)下降28.67吨，去年同期(qī)高(gāo)达270.67吨。白(bái)银方面，由于美国经济指(zhǐ)标耐用品订单等指标走弱，商品属性更强的白银因需求受经济下(xià)行拖累(lèi)而涨幅(fú)受限。因此，金银比价大(dà)概率继续攀升。世界白银(yín)协(xié)会预计2023年白银实(shí)物消(xiāo)费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前美联(lián)储(chǔ)加息25个基点在议息前(qián)已经被(bèi)充分计提，议息前的谨慎(shèn)转变为议息后的乐观，因此黄金市场一度(dù)表现为极为(wèi)乐(lè)观，伦敦现(xiàn)货黄金甚(shèn)至(zhì)创出了历史新高(gāo)。

　　“目(mù)前欧美央行加息靴子落地，且银行业风险仍在蔓(màn)延，避险情绪提振贵金属价格。此(cǐ)外(wài)，随着经济走弱(ruò)预(yù)期(qī)升(shēng)温，预计美联(lián)储(chǔ)下(xià)半年大概率(lǜ)暂停(tíng)加息并将进入降息周期，实际利率或将继续(xù)下行，贵金(jīn)属中(zhōng)长(zhǎng)期仍具(jù)有较高配置(zhì)价值。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市场寄希望于(yú)美联(lián)储最后一次加息(xī)落(luò)地然后转降息预期，从而刺激价(jià)格(gé)继续高走(zǒu)，从这个角度考虑黄金(jīn)确实存(cún)在恢复上行趋(qū)势(shì)的可能(néng)性。但当前美通(tōng)胀仍(réng)在高位，美联储(chǔ)货(huò)币紧缩(suō)动作(zuò)并没有结束，官(guān)员们的讲(jiǎng)话仍偏(piān)鹰(yīng)派(pài)，5％的利率(lǜ)可能会维(wéi)系(xì)较(jiào)长一段(duàn)时间，且高利率环境到底(dǐ)会对经济和金融市(shì)场产(chǎn)生(shēng)怎样的影响也未(wèi)可知，因此在当前看多观点出奇(qí)一(yī)致(zhì)，且海外看多头寸比较拥挤的情况(kuàng)下，对(duì)待(dài)金价(jià)节节(jié)攀(pān)高(gāo)的观点(diǎn)谨慎为(wèi)上。

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