金融界(jiè)5月15日(rì)消(xiāo)息 央行今日进行(xíng)1250亿元(yuán)1年(nián)期(qī)MLF操(cāo)作，中(zhōng)标利率为(wèi)2.75％，与(yǔ)此前(qián)持(chí)平。本周有1000亿元MLF到期。

　　消息面上，上周五曾(céng)经有消息称本(běn)月MLF中(zhōng)标利率有可能下调，但是机构分(fēn)析，央行(xíng)行(xíng)长易纲(gāng)曾在(zài)3月公开表示目前实际(jì)利率(lǜ)的水平(píng)是(shì)比较合适，且4月28日政治局会(huì)议对一季度的(de)经济复苏(sū)给予充分肯定(dìng)。

　　5月以来(lái)资(zī)金面转松，DR007中枢(shū)回落至(zhì)1.8％左右(yòu)，机构杠杆率提升高中毕业时一般都多大年龄啊 高中毕业属于什么学历。5月是缴税大月，需要关注下周缴税周对资金面可能造(zào)成的扰(rǎo)动。

　　此(cǐ)前媒体(tǐ)报道称，自(zì)5月15日起银行(xíng)协定存(cún)款(kuǎn)及通知(zhī)存(cún)款自律上限将下调，四大国有银行协(xié)定存款和(hé)通知存款自律(lǜ)上限(xiàn)下调(diào)幅度为30BPS，其它金融机(jī)构降幅为50BPS。中信(xìn)证券分(fēn)析，预计银行协(xié)定(dìng)存款和(hé)通(tōng)知存款利率上限(xiàn)的下调有助于缓解(jiě)银行净息差偏(piān)窄的问题。

　　国君宏观(guān)研究指出，近期部分银行调降存款利率，严格(gé)上不算降息(xī)，属于(yú)“利率(lǜ)市(shì)场化(huà)”的进一(yī)步深化。本轮存(cún)款利率调(diào)降(jiàng)背后的原(yuán)因，是储蓄偏(piān)高、资金(jīn)空(kōng)转(zhuǎn)增(zēng)叠加银行净息差收(shōu)窄(zhǎi)。因(yīn)此，存款利率客观上(shàng)可减轻银(yín)行负(fù)债(zhài)成本，但是这并不足以触发(fā)超额储蓄大规模转(zhuǎn)为消费及向金融资(zī)产流入(rù)。

　　（1）近期部分银行调降存款(kuǎn)利率，严(yán)格上不算(suàn)降息，属(shǔ)于“利率市场化”的推进。2023年4月以来，河南(nán)、广(guǎng)东等多地中小银行（地方农(nóng)商行为主）发布公告下调(diào)人民币存(cún)款挂牌利(lì)率，下调(diào)幅(fú)度在10-45bp不等。据《经济(jì)观(guān)察网》等权威媒体报(bào)道，5月15日起银行协定存款(kuǎn)及(jí)通知存款自律上限将下调，引发“降(jiàng)息潮”的热议。不过，作为我国利率体系的“压舱石”，1年(nián)期存款基准利(lì)率（整存(cún)整取）依然维持(chí)在1.5％不(bù)变，因(yīn)此本轮(lún)银行存款利率调降严(yán)格(gé)意义上并非真的(de)降息。归根结(jié)底，本轮存款利率调降也属(shǔ)于“利率市场化”的进一步(bù)深化。

　　（2）存款利率(lǜ)调降背后，是储(chǔ)蓄偏高、资(zī)金(jīn)空转增叠加银行净息差收窄。一、2023年(nián)初(chū)的(de)人民币存款维持高位，居民储蓄(xù)释放速度较(jiào)慢。因此，存款利率调(diào)降背景下(xià)，居民储蓄(xù)有(yǒu)望进一步流(liú)出，更多流向(xiàng)消费、房贷(dài)、资本市场等。二(èr)、资金杠杆抬升、空转加(jiā)剧。2023年(nián)3月降准以来，资金(jīn)利率中枢(shū)回落，资金杠杆明显(xiǎn)抬升，资金空转有所加剧。存款利(lì)率调(diào)降一定程度上(shàng)可以疏通流动性淤积，支撑宽信用(yòng)进程。三、MLF等政(zhèng)策利率接连调降后，银行净息差大(dà)幅收窄，尤其是城商行、农商行，因此压降存款成本、规范吸储行为也属(shǔ)于大势所趋(qū)。

　　（3）总结来看，存款利率调(diào)降客(kè)观上将减轻银行(xíng)负债(zhài)成本(běn)，但(dàn)我们认(rèn)为(wèi)，这并不足以(yǐ)触发超额储蓄大规模转为消(xiāo)费及向金融(róng)资产流入；回(huí)归(guī)基本面来看，“弱复苏+低(dī)通胀”组(zǔ)合的(de)延续(xù)，仍将(jiāng)利好高股(gǔ)息(xī)资产和长期国(guó)债。高中毕业时一般都多大年龄啊 高中毕业属于什么学历ng>客观上，本轮(lún)银行下(xià)降存款(kuǎn)利率的(de)效果与2022年(nián)4月、9月(yuè)的(de)高中毕业时一般都多大年龄啊 高中毕业属于什么学历效果类似，可以降低负债(zhài)端成本(běn)，保护银行(xíng)净息差。当(dāng)前流动性淤积(jī)仍(réng)未缓(huǎn)解，4月“社(shè)融-M2”剪(jiǎn)刀差倒挂仅仅小幅(fú)收窄至(zhì)-2.4％。本(běn)轮(lún)存款利率调降，理论上(shàng)可以促(cù)使存款搬家，促使超额储蓄流出，更多转化为(wèi)消(xiāo)费。但我们(men)觉(jué)得刺激难度(dù)较(jiào)大，倾向于认为消费(fèi)环比修复最快(kuài)的(de)时候已(yǐ)经过去。再回(huí)归(guī)经济基(jī)本面来看，“弱复苏+低通胀”组合的(de)延续，意味着长端(duān)利率仍有望继续下探，高股息资(zī)产仍将占优。